發布時間：2023-09-12 17:09:17
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的初創企業的財務分析樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
關鍵詞 企業 財務管理 資本 效益 分析
中圖分類號：F275
文獻標識碼：A
財務管理在企業的不同成長時期也具有不同的重點。我們既不需要一口氣就吃成個胖子，也不能在重點問題上存在重大缺失。伴隨著企業的成長，財務管理也有其自身的成長過程。這個過程，我們可以把它分為遞進的五種境界。
第一境界，記賬。這個階段的企業處于初創期，人員規模多不超過30人，業務比較簡單，從產品、業務單元、地域方面來說，管理點少而單一;營運及資金規模也較小。因而對財務功能的要求較低，限于出納、記錄、簡單核算、報稅，財務完全是后臺孤立的服務職能。這個階段容易產生的問題是由于會計人員水平有限，往往缺乏嚴格的審核環節，核算歸屬、記賬準確性和規范性差，有潛在資金安全隱患。另外，業務上的靈活性導致財務上存在許多帳外項目，賬目不能真實反映整體經營狀況。比較好的解決辦法是聘請實務經驗豐富的會計人員或機構定期審帳調帳，規范科目設置、核算歸屬、對帳、單據憑證賬簿。并且建立簡單的財務控制措施，如費用標準、借款限額等等。
第二境界，控制。企業進一步成長，進入較大范圍的市場、產品線和組織的擴張。這個階段，由于資金、貨物的運作量不斷增大，企業面臨的風險增大，產生資財損失的可能性和危害程度都擴大。組織單元、人員、地域管理點快速增多，也加大了資金調配、費用失控的風險。同時，快速擴張對資金周轉提出較高的要求，如果對整體財務、資金狀況缺乏準確及時的了解，就會喪失市場機會或造成現金流危機。這個階段的企業，就象快速奔馳的列車，如果沒有一套良好的制動裝置，遇到彎道、突況等就容易出軌。所以，企業到達這個階段，迫切需要一個有效的控制體系，使持續的奔馳建立在一個可控的平臺之上。
配合這個階段的管理要求，財務管理強調資金、貨物、資產等財務安全，要求準確的記賬和核算。財務廣泛參與到業務流程的事中控制之中，緊貼業務，建立起一套財務控制制度，從資金、存貨、信息、帳務四個方面保障企業內部安全。這個階段容易出現的問題是：對可能有的風險缺乏系統分析和了解;采用控制手段，但對控制效果沒有把握，并缺乏科學的評估辦法;控制點和控制手段不恰當，沒有起到控制效果;側重對會計系統的控制，忽視業務系統的財務控制，使財務控制仍然停留在事后，從而起不到對業務的控制作用。解決這個階段的問題要求既懂管理又懂財務，并且具有良好的大局觀念和系統思維的專業人士。在實際中，企業或通過聘請這樣的財務總監，或通過聘請專業咨詢機構來系統搭建這個控制平臺。
第三境界，分析。企業進一步成長，或在已有的市場中處于領先地位，或進入多元化發展，在較大范圍的市場進行競爭。企業面臨的市場、競爭及內部管理環境比較復雜，信息比較龐雜，需要進行選擇和分析以支持各種決策。如果缺乏這種信息的支持，決策將無法進行或決策錯誤的風險很大，如：基于財務分析的戰略選擇、業務組合、業績管理，投融資決策，運營效率的改善，全面預算的實行等等。這些都將阻礙企業市場份額的擴大和利潤的增長。因此，這個階段要求財務為業績管理、全面預算、決策支持服務，幫助企業盈利。財務參與到事前規劃和控制中。
常規的指標分析是財務分析的重要組成部分，但它主要為投資者所用。對企業經營管理者而言，財務分析的內容遠不只于此。企業在這個階段，需要建立適合自己的財務分析體系和模型。財務分析的結果，可廣泛使用于業績規劃、盈利分析、效率改善和薪酬制定中。
第四境界，資本運作。這個階段，企業運用資本手段進行較大規模的快速擴張，進入多元化擴張和發展，企業通過上市募集資金，或進行其他戰略性、財務性融資。同時，采取并購等手段進行擴張。這一階段的財務重在資金運作，對投融資進行直接運作和管理，以及所涉及到的資本結構優化、利潤分配事宜。
第五境界，財務效益。這時企業具有較復雜的資本結構、法人結構，營運資本量大，有稅務談判的籌碼。這個階段的財務主要是通過稅務優化、營運資本的管理，直接為企業產生效益，以避免不必要的多納稅和資金閑置，造成損失。
[關鍵詞] 財務分析 生命周期 現金流
任何有生命的物體都存在著一個生命周期的問題，對于一個作為有機系統存在的企業也面臨著同樣的問題，按照經濟學理論，企業生命周期一般分為初創期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，處于不同成長階段的企業面臨著不同的現金流狀況，需要采取不同的策略。
企業的三大財務報表之一的現金流量表是基于收付實現制編制的財務報表，只確認實際收到和支付的現金，不確認權利和義務的變化，可以向我們提供現金流的狀況，主要包括經營活動現金流、投資活動現金流和籌資活動現金流的狀況，我們通過分析確認上述三大現金流狀況，可以全面了解一個企業的現金流狀況。
現金流分析主要從三個方面綜合考慮，首先是數量方面，如果企業的現金流為正值，則表明企業總的現金流入超過總的現金流出，其中經營活動的現金流最為重要，所以現金流分析應重點關注經營活動現金流狀況；其次是質量方面，主要包括現金流的構成分布，現金流的可靠性以及企業的管理能力對現金流的影響；第三是時間方面，現金流分析主要是基于某個會計期間的現金流進行分析，但更為重要的是基于目前的現金流狀況進行預測，以分析判斷企業未來的現金流狀況，如果企業目前的正的現金凈流入主要靠融資活動形成，不能及時改善這種狀況，這樣的現金流狀況將使企業在將來背上越來越沉重的債務負擔，最終會導致現金流的枯竭和企業的破產。
處于初創期的企業，產品剛剛上市，顧客接受度較低，其銷售收入必然很少，而為了開發客戶，營銷成本和廣告費用又很大， 因此企業的經營活動現金流為“負值”，同時企業需要大量的資金用于市場開發和購置大量的固定資產、流動資產，因此，企業的籌資活動現金流為“正值”，而投資活動現金流為“負值”，整體而言，企業靠借債維持日常經營和生產規模的擴大，現金流狀況很不穩定，針對這種狀況，一方面，由于企業的現金流的主要支撐來自于籌資活動，因此企業應盡力維護籌資活動的順暢，而初創期企業的主要籌資對象是風險投資者，他們的投資是基于未來的高回報，這就要求初創期企業必須保持非常高的成長預期，企業要積極向投資者展示企業的高成長性并將企業的資金集中投資于具有高成長性的產品，另一方面，初創期企業要積極開拓市場，努力提高市場份額，提高經營收入，控制經營成本，爭取經營活動現金流早日轉負為正。
處于成長期的企業，產品逐漸被市場接受，企業開始在生產、銷售等方面產生規模經濟和學習曲線效應，其經營活動現金流轉為“正值”，同時，由于此時市場上會有大量的競爭者進入，市場競爭異常激烈，并伴隨著兼并、并購的市場行為，因此，成長期的企業需要適當擴大投資規模，以增強企業的市場競爭力，其投資活動現金流仍為“負值”，而對于成長期企業的籌資活動現金流即可能是“正值”也可能是“負值”，前者主要是指企業經營狀況良好，在穩健經營的同時，通過籌集資金進行投資活動，針對這種情況，企業應慎重選擇投資項目，著重分析項目的盈利能力，否則將直接影響企業未來的償債能力，后者主要指企業經營狀況十分順暢，一方面在償還以前的債務，另一方面還有多余的資金用于繼續投資，針對這種情況，企業應密切關注企業經營活動的狀況，注意防范企業的經營風險。
處于成熟期的企業，其經營狀況依然良好，企業經營活動現金流仍為“正值”，同時，由于整個產品市場進入穩定階段，投資活動也進入凈流入階段，投資活動現金流也為“正值”，而此時，既然企業經營活動和投資活動都產生了現金凈流入，企業應該考慮償還以前的借款或向股東支付股利，其籌資活動現金流為“負值”，這樣一方面可以降低負債比率，從而有助于控制企業的財務風險，另一方面通過支付現金股利，可以直接滿足股東的收益需求。
處于衰退期的企業，企業主營業務萎縮，經營收入銳減，而經營成本由于本身的粘滯性不能立即減少，其經營活動現金流轉為“負值”，此時企業的投資活動現金流一般為“正值”，但是，企業應密切關注投資活動現金凈流入是主要來自于投資收益還是主要來自于收回投資、處置資產項目，如果是前者，說明企業已經具備實施經營轉移的能力，只要企業進行適當籌資，以加強相關投資，企業即可度過難關，進入新一輪的發展周期，此時籌資活動現金流應為“正值”，如果是后者，企業也只好盡快出售企業資產，把資金盡早的返還給企業的投資者，此時籌資活動現金流應為“負值”。
從上面針對不同成長階段企業的現金流分析可以看出處于不同階段的企業具有不同的現金流狀況，同時處于同一個階段的企業由于面臨不同的財務狀況，其現金流狀況也可能不同，因此，針對企業的現金流狀況進行分析，有助于我們判斷企業所處的發展階段，全名了解企業真正面臨的財務狀況，從而采取切實有效的財務策略。
參考文獻:
[1]陳澤明,沈承紅:淺析現金流分析方法[J].會計之友,2006(1)
[2]彭 爽:基于企業生命周期的財務決策分析[J].山西財經大學學報,2007(S1)
關鍵詞：哈佛分析框架 攜程 戰略分析 財務分析
一、哈佛分析框架的概念及內容
傳統的財務報表分析是收集企業財報上的有關數據，運用各種方法進行比較和評價，為管理者或投資者做出決策提供依據。但是，面對紛繁復雜的信息，投資者應該如何有效、合理、系統地進行財務報表分析？哈佛分析框架分析法解決了傳統財務報表分析情況下不系統、較零散的問題。
哈佛分析框架是由哈佛大學佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）和伯納德（V.L.Bernard）三位學者提出的全新的財務分析框架，在理論界和實務界得到普遍的關注。哈佛分析框架分析法是從戰略視角來分析一個企業的財務狀況，不僅關注企業的財務指標，還關注非財務指標對企業的影響，即企業外部環境存在的威脅和機會，企業內部的不足和優勢；從整體上來看，哈佛分析框架以邏輯分析為主線，以點帶面，形成框架，最終把握企業未來的發展方向；從內容上來看，主要從戰略分析、財務分析、前景分析三個方面對公司進行財務報表分析，運用了戰略分析和財務分析的主要方法，最終形成財務報表的分析框架。具體來講，哈佛分析框架中的戰略分析旨在通過戰略分析法對公司所處的經營環境進行定性分析，為財務分析和前景分析奠定基礎；財務分析是通過財務分析法對公司的盈利質量、資產質量和現金流量進行評價，然后以現在為基點結合過去經營業績并判斷其能否持續發展；前景分析是對公司未來發展趨勢做出預測，并提出相應的發展策略。所以，哈佛分析框架分析法有效地解決了傳統財務報表分析的弊端。以下就以攜程國際有限公司為例，運用哈佛分析框架對攜程進行全新的財務分析。
二、攜程公司背景
攜程公司創立于1999年，是一家領先的在線票務服務公司，向其會員提供集酒店預訂、機票預訂、度假預訂、商旅管理、特惠商戶及旅游資訊在內的全方位旅行服務，被譽為互聯網和傳統旅游無縫結合的典范，是我國最大的在線旅游公司。攜程于2003年12月9日在美國納斯達克上市，開啟了我國的互聯網公司境外上市的第二波高峰，所以，攜程在國內的在線旅游市場起步較早，占據先機，這與攜程獨特競爭優勢密切相關。本文將根據攜程2011-2013年財務報表數據進行分析，通過攜程公司的財務分析，來了解我國在線旅游市場的發展空間，對中小投資者在A股市場尋找相關投資對象有一定的借鑒意義。
三、戰略分析
戰略分析是企業的頂層設計，準確判斷未來方向，找到自身立足點，同時戰略分析也是哈佛分析框架的邏輯起點。通過戰略分析可以辨別公司所處行業的增長空間以及評價公司競爭優勢的可持續性。所以，戰略分析主要包括行業分析和公司競爭優勢分析。
（一）行業分析
在線旅游是基于互聯網技術，消費者在線上進行信息查詢、產品的預定及服務評價，并可以通過網絡分享旅游經驗，以線下的方式進行旅游。攜程的主營業務包括酒店預訂、票務服務、打包游、商務旅行和其他五部分，這些業務均可通過在線的形式完成，由此可見，攜程完全屬于在線旅游行業。以下我們主要分析影響在線旅游行業盈利能力的各種因素。
1.現有企業間的競爭。（1）行業增長率。2013年，我國旅游市場總交易額約為2.9萬億元，同比增長12.8%，國家旅游局預測到2020年旅游總收入將達5萬億元，年均增長10%。根據艾瑞統計數據顯示，2013年我國在線旅游市場交易規模2 204.6億元，同比增長29.0%。預計2017年市場規模4 650.1億元，復合增長率20.5%，所以我國在線旅游行業處于高速增長階段。同時，我國2013年在線旅游滲透率不到10%，與國外水平差距較大，由此可以看出我國在線旅游行業潛在需求巨大，市場增長空間廣闊，意味著將會有越來越多的企業進入該市場，競爭強度將會加大。（2）行業集中度。2013年，攜程的市場份額占比高達49%，仍呈現出一家獨大局面，其次為藝龍，占比9.7%。但是，近幾年隨著互聯網的快速發展，上游供應商中的酒店和航空公司以直銷的方式加入競爭，它們通過加強官網的優惠力度來爭奪市場份額，行業的集中度略顯下降。（3）產品的獨特性和轉換成本。在線旅游產業中提品的企業是處于產業鏈的中游，大部分公司是一種B2C商業模式，提供的商品不是實物形態，所以不負責物流環節。這些公司是基于互聯網技術，作為酒店和機票等旅游服務供應商和用戶的中介商，屬于典型的輕資產、知識技術型公司，進入門檻不高，企業的轉換成本較低。
2.新進入者威脅。（1）規模經濟。目前在線旅游行業處于成長期，而且不屬于資本密集型行業，行業壁壘不高，不具有較強的規模經濟性，由于該行業能夠給企業帶來較高收益，會不斷的有新公司加入，導致行業的競爭會逐漸激烈。（2）原有品牌優勢。較早進入該行業的企業有攜程、藝龍，并形成了一定的品牌效應，在信譽、知名度、顧客服務、顧客忠誠度等方面具有優勢。但隨著在線旅游市場的發展，行業的各類細分及創新模式公司大量出現，再加上移動互聯技術的出現加劇行業模式的變遷，對原有品牌企業的市場地位產生沖擊。（3）分銷渠道。在線旅游行業初創期主要依賴酒店和機票預定的傭金模式，公司與上游供應商合作較為緊密，但隨著互聯網技術的發展，上游供應商中通過互聯網也加入競爭，再加上垂直旅游網站逐步興起和旅游點評社區網站的出現，使得早期的在線旅游公司重新審視自己的營銷網絡、業務模式以及同供應的關系，加強供應鏈的管理。
3.替代品威脅。我國在線旅游市場的快速發展基于國內旅游行業的高速增長，同時，2013年我國人均GDP約為6 767美元，生活水平逐步提升，對休閑度假的需求在不斷增加，再加上互聯網技術的進步使網絡基礎設施的完善以及網絡普及率的提升，從而進一步縮小城鄉網絡普及率的差距，在線旅游行業的滲透率將會逐步提高。由此看來，未來我國旅游行業主體模式將會逐漸從線下轉移到線上，居民在線旅游的預定習慣將會逐步培養起來，在線旅游市場的公司所提供的產品及服務將會越來越受到人們的青睞。在互聯網的趨勢下，在線旅游是引領旅游行業發展的風向標，是對傳統旅游行業的重塑，所以，就目前形勢還不存在替代品的威脅。
4.買方議價能力。在線旅游公司為客戶提品服務，而沒有真正擁有產品的供給能力，需要依靠完善的服務來贏得消費者的支持。近幾年，眾多企業的加入使得在線旅游行業競爭激烈，各大公司以降價促銷、活動優惠的形式來爭奪市場份額，由此可以看出，目前買方具有較強的議價能力。
5.賣方議價能力。在線旅游市場上游供應商主要有航空公司、酒店和景區，這些供應商具有資源優勢，集中度較高，話語權強，而且隨著在線技術的發展、游客消費習慣的改變，越來越多的供應商運用互聯網，以直銷的方式加入競爭。所以，目前在線旅游行業中賣方議價能力在逐漸提高。
（二）競爭優勢分析
1.市場份額。在線旅游模式主要包括OTA（online travel agency）、垂直搜索、資訊點評三大類，攜程屬于OTA模式，OTA市場是在線旅游行業盈利能力最強的模式。根據艾瑞統計數據，2013年OTA市場營收117.6億元，同比增長26.2%。預計2014-2017年OTA市場的年復合增長率約為24%。而且，攜程在OTA市場的占有率高達49%，其次藝龍市場份額為9%，龍頭地位仍然比較穩固。
2.業務優勢。攜程主營業務中機票覆蓋100多個境外旅游目的地數千條不同種類、行程的旅游線路，酒店覆蓋172個國家超過28萬個國內外酒店。公司具有高效的呼叫中心，牢牢抓住一群對價格不敏感、互聯網感知一般、熱愛24小時隨意呼的中高端人士。
3.盈利優勢。在OTA市場，攜程是目前我國唯一盈利的公司，從2013年營業收入來看，攜程是市場份額第二藝龍的5倍多，市場地位及盈利優勢凸顯。雖然面對移動互聯網的浪潮以及新商業模式的沖擊，攜程的市場份額有所下降，但依靠充沛的現金流，龍頭老大的地位難以撼動。
4.戰略整合。在瞬息萬變、不斷涌現顛覆性創新的信息社會中，攜程雖然具有一定的資源優勢，若固步自封，停止創新的腳步，隨時會被創新型的小公司所顛覆，從近幾年來看，行業內涌現了各類創新模式的公司，對攜程市場份額產生了較大影響。由此，攜程采取了積極的策略，利用其核心的市場地位和充裕的現金儲備，加強對產業鏈的延伸和擴張，產生最大的協同效應。從2013年攜程投資擴張情況可以看出，攜程在進行產業鏈上下游的整合，化競爭為合作，不斷鞏固自己的競爭地位，形成一站式運營能力。
四、財務分析
財務分析是哈佛分析框架的重點，根據公司財務報表的數據進行分析，評價公司過去到現金的經營狀況，為預測公司未來發展趨勢提供依據。本文將藝龍作為對比公司，從盈利質量、資產質量和現金流量三個方面與攜程進行財務分析。
（一）盈利質量
據調查數據，攜程在2011、2012、2013年營業收入分別為37.26億元、44.09億元、57.17億元，而同期藝龍營業收入分別為6.25億元、7.97億元、10.79億元。可見，攜程的總營業收入遠遠高于藝龍，并保持續增長態勢，表明攜程創造現金流量和市場競爭力的穩定性優于藝龍，且2013年攜程的增長速度顯著提高，大于藝龍增長率，其成長性勝于藝龍。
攜程在2011、2012、2013年三年凈利潤波動較大，2012年公司凈利潤出現大幅度下降，主要因同行業公司發起了大規模的廣告宣傳和促銷活動，為應對同業競爭，攜程不得不采取同樣方式來奪回市場份額，進而導致了行業的價格戰，這一年攜程的銷售費用大幅度上升。然而，藝龍這一年的凈利潤下降幅度遠遠超過攜程，而且目前處于虧損狀況，可以看出攜程的盈利能力仍具有較大優勢。
攜程的毛利率呈下降趨勢，受行業內競爭激烈影響，而且上游供應商通過直接方式加入競爭以及近年垂直搜索、資訊點評模式的公司分流OTA市場份額，藝龍隨著市場份額的提升，交易規模的增加，毛利率呈上升趨勢，逐步逼近攜程。
（二）資產質量
攜程和藝龍的資產結構中固定資產占總資產的比例均不高，但攜程固定資產量比藝龍要大，主要是由企業規模、營業規模所決定。從資產結構來看兩者屬于典型的知識、技術型公司，選擇退出競爭的門檻較低且面臨的經營風險較小。
2012年攜程和藝龍的現金及現金等價物都出現下降，主要是應對行業價格戰消耗了大量現金，2013年攜程現金及現金等價物出現大幅度增加，主要由于這年公司發行了5年期8億美元可轉債，可以看出攜程的經營現金流充沛，財務彈性大，潛在的風險小，這些大額的現金可以用于并購同行業的公司，鞏固競爭力和市場份額。從量上來看，藝龍與攜程的差距較大。
（三）現金流量
2011-2013年攜程經營活動中的現金流量凈額遠高于藝龍，說明攜程公司以核心競爭力的主營業務能夠獨立地創造企業生存和發展的現金流量，即“造血功能”較強。下表列出了攜程與藝龍經營活動產生的現金流量凈額占總營業收入的比例，表明攜程公司的財務狀況比較健康，經營活動效率較高。
自由現金流是衡量企業還本付息和支付股利能力的最重要指標，可以評價企業創造現金流量的真正能力。從表1可以看出，攜程的自由現金流非常充裕，不存在付息問題，而且2013年攜程的自由現金流扣除利息費用和負債總額后還有剩余。然而，藝龍的自由現金流逐年下降，雖然不存在利息費用支付，但每年的負債總額會使得藝龍在現金流方面捉襟見肘。
綜上所述，2011-2013年攜程的盈利質量、資產質量和現金流量在同行業中具有強大的競爭優勢，有著穩固的市場份額，獲得大量營業收入，積累了充裕的現金流量，面對未來經營環境的變遷，可以有效的應對。
五、前景分析
隨著我國經濟逐步增長，人們生活水平逐漸提高，對國內國外旅游需求加大，使得近幾年我國旅游行業的高速增長，再加上互聯網技術的不斷進步，未來我國在線旅游市場的發展空間巨大。然而，面對在線旅游行業廣闊的發展空間，高額的市場利潤，越來越多的企業加入競爭，以及我國互聯網三大巨頭（BAT）也看到了在線旅游市場的巨大潛力，近年來就已經布局這一市場。騰訊2011年通過8 440萬美元購買藝龍16%的股份，成為第二大股東；百度2011年6月3.06億美元投資去哪兒，成為其第一大股東；阿里巴巴2010年5月推出淘寶旅行平臺，2013年1月整合旗下旅游業務成立航旅事業部，5月宣布戰略投資旅行記錄及分享應用“在路上”，7月一淘網進軍旅游垂直搜索領域以及宣布入股中文旅游資訊和在線增值服務提供商窮游網，2014年3月戰略投資佰程旅行網。
面對同行業的激烈競爭，特別是面對財大氣粗的互聯網公司的戰略布局，攜程以其豐富的原始積累和核心的資源優勢進行了戰略整合。首先，攜程依靠高效的呼叫中心、PC端、移動端三個平臺為消費者提供服務，依托互聯網優勢，持續的擴大市場份額和鞏固市場地位；其次，加強了產業鏈整合，即加大對上游酒店供應商、景區門票業務、租車業務、旅行社、度假公寓預定等投資，從而擴展產品線，形成一站式運營能力；最后，進行戰略聯盟，攜程加大了對同行業公司的投資，來抵御外部的競爭和挑戰，形成強強聯合。
總而言之，在財務方面，攜程在整個行業中具有較好的盈利質量、資產質量和現金流量，在行業發展空間方面，攜程國際有限公司是以“戰略為勢、產業鏈為本、互聯網為器、創新為魂”為發展路徑，所以，攜程仍具有巨大的發展前景。Z
參考文獻：
1.黃世忠.財務報表分析：理論框架方法與案例[M].北京：中國財政經濟出版社，2007.
1.1合法性原則
財務管理的設計和實施應當符合國家有關法律、法規的規定和企業內部實際情況。
1.2廣泛性約束原則
廣泛約束性是指財務管理制度對單位內部每位成員都有效，都必須無條件地被遵守，任何人都無權游離于它之外或凌駕于它之上。單位財務管理制度作為單位內部的“法律”，一旦制定實施，上至單位負責人，下至普通職工，就必須人人遵守。單位管理層尤其是單位負責人必須帶好頭，以身作則，大力宣傳，形成個良好的氛圍，以實際行動充分調動各個部門和每位員工的主動性和積極性，真正做到人人、事事、時時都能遵循財務管理制度。否則，財務管理制度即使制定得再合法、再完美，也只是紙空文，發揮不了財務管理的作用。
1.3成本效益原則
成本效益原則是從事任何經濟活動都要遵循的項基本原則。單位建立和實施會計控制所花費的代價不應超過因此而獲得的收益，即力爭以最小的控制成本獲得最大的經濟效益。企業領導層在設計會計控制時，要有選擇地控制，并要努力降低因控制所引起的各種耗費。
2現代企業財務管理的內容
企業財務管理的內容包括資金籌集、運用、回收、分配、償還等各個環節，從企業開辦到終止、清算的全過程的財務活動，其具體內容如下：
2.1籌集資金管理
企業要按照國家有關規定，籌集企業資本金，并確保資本金的保全和完整。要采用科學的籌資決策，選擇有利的籌資渠道，降低資金成本，以取得良好的籌資效果。
2.2固定資產管理
固定資產管理主要包括固定資產分類、計價、固定資產需用量預測，固定資產折舊和再生產，固定資產投資決策，以及固定資產日常綜合管理。
2.3無形資產、遞延資產和其他資產管理
無形資產管理包括專利權、商標權、非專利技術、著作權、土地使用權、商譽等無形資產的計價、攤銷、轉讓、對外投資等管理工作。遞延資產管理包括開辦費和租入固定資產改良支出等管理。其他資產管理包括特準儲備物資、凍結物資和涉及訴訟中的財產管理。
2.4流動資產管理流動資產管理包括對現金各種存款、應收款、預付款、存貨的管理。
2.5對外投資管理
對外投資管理包括短期投資和長期投資管理。長期投資管理又包括股票投資、債券投資和其他投資管理。
2.6成本費用管理
成本費用管理包括成本費用的開支范圍，成本費用預測、計劃、控制、分析、考核等管理。
2.7銷售收入和利潤管理
銷售收入和利潤管理包括產品定價方法和策略，銷售收入計劃和日常管理，稅金管理，目標利潤，利潤計劃和利潤分配管理。
2.8財務綜合管理
財務綜合管理包括財務收支計劃管理、財務收支日常管理以及企業內部經濟核算等。
2.9財務報告與財務分析
財務報告與財務分析包括財務報告體系、財務評價指標體系以及財務報表分析等。
2.10企業終止與清算的管理
企業終止與清算的管理包括企業終止與清算的程序、清算損益和剩余財產的管理等。
3企業財務管理的任務
3.1籌集資金，平衡調度資金，提高資金利用效果
資金是企業生產經營的重要條件，企業初創時需要籌集資本金，生產經營過程，隨著生產規模的擴大以及各種情況的變化，也需要籌集資金。企業財務部門，必須按照法律、法規，通過各種合法渠道取得各種資金，如取得國家撥款，銀行等金融機構貸款，發行股票、債券，利用商業信用、補償貿易、租賃、信托等方式來籌集資金。在籌集資金時要正確地測定企業資金需要量，選擇資金成本低、財務風險小的籌資渠道。企業財產部門還要經常做好企業資金的平衡調度，要使企業資金在數量上和時間上適應生產經營的需要，努力達到收支平衡，使企業保持定的支付能力。企業財務部門還要合理節約地使用資金，加速資金周轉，提高資金的利用效果。為此要做好資金使用的預算、計劃、控制、調度、核算和分析等工作，增產節約，精打細算，把有限的資金運用在刀刃上。要合理調度資金，加速資金周轉，促進資金利用效益的提高。
3.2參與企業經營決策，為實現企業經營目標服務
企業的經營決策，關系到企業的總體發展。如果決策正確，企業就能取得較好的經濟效益；如果決策錯誤，就會造成很大的損失。企業重大的經營決策，如企業的投資方向和投資規模、開發新產品、調整產品結構、技術引進和技術改造、橫向聯合等決策都關系到企業的資金、成本費用、利潤等財務指標。企業財務部門要盡量利用所掌握的信息、資料、參與企業的經營決策，要從降低成本費用、增加利潤的要求出發，對各項決策的各選方案進行分析評價，在企業的經營決策中，充分發揮參謀作用。
3.3降低成本費用，增加企業盈利
成本費用是指企業在生產經營中發生的成本和各種費用，是企業在生產經營過程中的資金耗費。在產品銷售價格和銷售稅率一定的情況下，降低成本費用就可以增加盈利。企業成本費用的高低與該企業內部各單位以及每個職工工作的好壞，都有關系。單靠財務部門是難以全面、有效地降低成本與費用。企業的總會計師(或財會工作的負責人)要協助企業領導推行企業內經濟核算，將成本費用列入考核指標，使全體職工都來當家理財。企業還要采取各種措施，控制各種物資消耗和費用開支，促使增產節約，改善經營管理，不斷提高盈利水平。
3.4正確分配企業收入，協調處理財務關系
企業銷售產品或提供勞務后取得資金收入，這部分資金完成了一次循環。企業取得銷售收入后，應按照稅法的規定繳納流轉稅及附加稅，同時以成本費用為尺度補償生產經營中的耗費，以保證企業生產經營正常進行。然后再按規定繳納所得稅，稅后利潤先扣除被沒收的財物損失，支付各項稅收的滯納金和罰款，彌補企業以前年度虧損，提取公積金和公益金，剩余部分在投資者之間進行分配。在分配企業收入的過程中，要協調好企業與有關各方面的財務關系。
3.5加強財務監督，維護財經紀律
財務監督是通過財務收支對企業經濟活動的合法性與合理性進行監督。經濟活動的合法性是指這此經濟活動是否符合國家有關的法規和制度，是否遵守財經紀律。經濟活動的合理性是指這此經濟活動是否符合企業收益最大、風險最小的目標，是否有利于資金周轉和提高經濟效益。由于財務管理能以價值形式對生產經營活動進行綜合反映，企業的一切財務收支又都要通過財務部門辦理，這就使財務監督成為可能。通過加強財務監督，可以及時發現和制止一些不合法和不合理的收支，打擊貪污盜竊等犯罪行為，保護國家財產的安全與完整。通過財務監督，還可以發現生產經營中的損失和浪費以及企業管理上的薄弱環節，以利于不斷提高經營管理水平。
關鍵詞：經營戰略；財務報表分析
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）12-0-02
一、財務報表分析的常用方法
當前，市面流行的財務報表分析的書籍多種多樣，在這些書籍資料中，財務報表分析方法被概括為比率法和趨勢法。所謂比率法其實就是指對財務報表中的某個數據和另一相關數據的比率進行分析，根據相應的數據結果，最終做出結論。所謂趨勢法其實就是指對不同時期的財務報表的同一數據進行分析，根據相應的數據結果，明確某種變動趨勢。關于財務報表分析的切入點，通常可以表現為以下幾方面：
1.基于盈利質量的報表分析。毛利率、稅前利潤率是常用的比率指標；收入的趨勢分析、成本的趨勢分析、各項費用的趨勢分析等是常用的趨勢分析法。成長性和波動性是盈利質量分析的重點。
2.基于資產質量的報表分析。各項資產占資產總額的比率，資產對應負債的比率是常用的比率指標；各項資產的趨勢分析是常用的趨勢分析法。資產結構和現金含量是資產質量分析的重點，而退出壁壘、經營風險和技術風險是資產結構關注的重點，財務彈性和潛在損失是現金含量關注的重點。
3.基于現金流量的報表分析。在現金流量報表分析匯總，趨勢分析法的運用是比較常見的，特別是對經營現金凈流量的變化趨勢的分析。
二、企業各個發展階段財務特征
1.初創期的財務特征
初創期企業的財務特征是：企業生命周期初始階段的經營風險相對是很高的，這是由于產品還沒有在市場中流行很久，產品結構較為單一，生產規模也比較有限，產品成本也較高，盈利性不是很好，與此同時，投入的資金是很大的，這些資金主要用于開發新產品和市場的拓展，并且產品市場的擴大能夠使這個產品有較充裕的發展空間和補償投入的成本基本上不能確定，也沒有在根本上形成核心競爭力。站在企業財務管理活動影響企業現金流量的角度上來看，經營活動和投資活動之間的狀態是流出要大于流入，資金相對匱乏，現金凈流量是負數，這樣的話，內部資金是很難形成一定積累的，而現金的唯一來源就只有是籌資活動。
2.成熟期財務特征
當企業成功渡過初創階段，直接步入較為穩定的成熟階段。在企業逐漸走向成熟的過程中，企業增長速度和前期以及經營風險相比較會有一定的降低；企業的產品市場份額相對已經較為穩定，賬款不斷收回，資金的周轉效率比較高；與此同時，因為沒有過多的新增項目，現金流出較少，企業凈現金流量基本上為正數，企業的經營活動和投資活動一般情況下都表現為凈收益。
3.衰退期財務特征
對衰退型企業而言，經營業務的減少和產品消亡是不可避免的，再投資獲利的機會已經很小，經營的目的只是為了繼續謀求生存的轉機。
三、經營戰略分析
1.基本思路
在分析企業財務報表的時候，首先，對于企業所處發展階段以及行業生命周期有一定的了解。這對于企業財務報表分析而言是尤為重要的。因此，對企業發展階段以及行業的生命周期進行全面地掌握，可以在分析財務報表的時候更為準確。我們與發展階段以及行業周期的不同情況相結合，財務報表所反映的數據以及內容是沒有可比性的。其次，對企業發展路徑進行研究。在同一個行業中，每一個企業所經歷的發展道路都是完全不同的，財務報表數據之間也沒有可比性。在實踐中，大部分企業的經營開始多元化以后，最終都沒有取得相應的成功，大多數都是因為退出的成本過高。就算是企業處于成熟階段，它還是要開發新的行業以獲得新的利潤增長，在這樣的過程中，成本和代價之間還是存在很多很多差異的。因此，怎么樣在已有行業積累的前提下，對企業實施轉向這個問題還是比較復雜的。
2.需要關注幾個財務信息
（1）流動性。所謂流動性，其實就是指企業資產變現時間的安排和金融以及不確定的因素。流動性能夠針對企業一年內的變現的資產和應償還的復雜信息進行相應的研究，在研究企業負債資產表和負債過程中，流動性是很好的依據。
流動性實質是指，企業常規經營中現金的分布以及經過理財活動的分析，重新調整現金流。因此，企業戰略財務報表分析需要對流動性的指標重點考慮，并且與現財手段相結合，并且不能僅僅局限在財務報表的分析范疇中。
（2）財務的彈性。財務彈性其實也可以稱之為財務的靈活性和財務的適應性，主要是指，企業通過相應的手段改變現金流入的金額和時間等，同時使企業在即發性的現金需求上，抓住機遇，實施有效地投資，在企業盈利的能力和評估未來現金流量中，財務彈性都發揮著極其重要的作用，并且在風險評估中也占有一定的位置。在獲取這些信息的時候，企業的財務報表還要在實際中對財務報表中無法顯示的資源進行全面地了解和掌握。
（3）預期現金未來流量。價值存在的形式就是現金，而支付和交換也需要在現金的基礎上得以實現。作為一家企業，對現金流入預測的能力要很高，這樣的話，企業才能夠在多變的市場中迎接多種挑戰。現金流量的信息是在現金流量表中得以體現的。決策者在實施決策的時候所產生的經濟行為，在這個過程中，預期現金未來流量是需要提供最多的信息。
（4）盈利能力。企業的盈利能力能夠將企業經營的業績準確地反映出來。
四、理解和調整財務報表
了解會計政策、會計估計變更、差錯更正、資產負債表日后調整事項和非調整事項的基本概念，熟悉會計政策、會計估計變更和差錯更正以及資產負債表日后事項準則的適用范圍和條件，掌握追溯調整法和未來適用法的具體賬務處理方法，能判斷一個事項是資產負債表日后的調整事項還是非調整事項。
五、盈利性和風險分析
盈利性和風險分析的主要工具有以下幾種：財務報表同型表、財務報表百分比變動表和財務報表比率。
1.財務報表同型表
將財務報表上的項目表達為一定的百分比形式，亦即編制共同規模財務報表。例如，將收益表上的項目表達為銷售收入的百分比，將資產負債表項目表達為資產的百分比。通過觀察和比較兩個或兩個以上公司的同型財務報表，我們就可以發現各公司之間財務狀況與經營情況的差異。例如，通過兩個公司之間同型收益表的比較，我們就可以首先發現其銷售利潤率的差異，然后再進一步尋找導致利潤率差異的原因――如：毛利率的差異，經營費用率的差異，或投資利潤對銷售收入比率的差異等。
2.財務報表百分比變動表
每一個項目之前到本期的變動百分比都是通過這種財務報表進行反映的，或者多個會計期間的平均變動百分比也是需要這種財務報表反映出來的，將每一個項目的變動趨勢提供出來。
3.財務報表比率
（1）盈利性比率。盈利性分析可以在四個層次上進行：第一層次，對企業整體的盈利性進行評估，資產收益率和普通股權益收益率是其評估的主要內容；第二層次，資產收益率和普通股權收益率要依據自身的重要組成部分實施相應的分解，銷售利潤率和資產周轉率是通過資產收益率分解獲得的，資產收益率和杠桿比率是通過普通股權益收益率分解獲得的；第三層次，各種費用和銷售收入的百分比通過銷售利潤率分解形成，各種資產周轉率則是通過資產周轉率分解形成的；第四層次，運用產品或者地區分別數據，對資產收益率、銷售利潤率以及資產周轉率進行深入細致地研究。
（2）風險比率。所謂風險分析，其實就是通過現金流量的數額和時間兩個層面，比較企業創造或者獲得現金的能力和企業償付到期債務的現金需要。由于時間的不斷推移和變化，企業獲得現金的能力和償付現金的需要相比是完全不同的，需要對企業的短期流動性風險和長期償債風險進行同時分析。其中，短期流動性風險比率主要有以下幾種：流動比率、速動比率等；長期償債風險比率主要有以下幾種：債務比率、利息保障倍數等。
六、結語
總而言之，基于企業戰略的財務報表分析能夠對企業發展的走勢進行正確地判斷，所以，在預測企業未來財務狀況中，財務報表分析是尤為重要的。
參考文獻：
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[4]周昀.淺淡現行財務報表分析體系存在的問題及對策[J].經營管理者，2011（10）.
一、從精細化管理到互聯網+時代，為管理會計發展注入新的生機及含義
在企業界已經認同管理會計是使一個企業做到精細化管理和創造價值的重要手段。既然如此，在企業互聯網+時代下，企業的互聯網化能否取代傳統企業?時代變遷，同樣的人、財、物以及產、供、銷，使得現代企業的管理理念、營銷模式、使用的管理手段都發生了本質的變化。互聯網+時代對企業精細化管理也提出了深層次的需求，企業整個的內部與內部間、內部和外部之間都在實施著精細化的管理。
二、企業在互聯網+時代下，管理會計應用新的發展方向
在云計算、大數據下，在企業整個全面預算的過程中，創造價值的財務共享服務模式，以流動性管理為支撐的營運資本管理的核心，財務績效評價、會計責任中心，基于大數據和決策分析的內部報告作為現代服務業的人力資源是企業的互聯網+應用管理會計發展的新趨勢。
(一)在云計算中，企業已經開始由管控型財務向價值創造型轉變
互聯網+、云計算下大數據等新興技術使企業催生了新的管理工具和業務發展模式，為管理會計注入了新的內涵，促進了管理會計的發展，企業的財務部門參與經營管理、提供經營決策將更加容易，內部控制制度執行起來更有效率，真正的做到了傳統的財務向企業的物流，資金流，信息流的三流整合。例如，財務共享服務中心將推動財務體系的重新設計，促進財務會計與管理會計的分離，提供數據管理和基于組織的財務職能轉變；電子采購系統(企業云采購)的分散管理為集中管理，使采購通過采購中心會計崗位設置、財務人員參與采購活動更容易和有效的確定采購價格，供應商的信用卡和賬戶的控制；電子商務客戶資源管理，互聯網+基于現實的一部分，使財務真正的參與到業務和管控中，這就是云計算及互聯網所要做到的。
(二)互聯網+使得管理會計服務范圍增大
互聯網+時代下管理會計，企業財務人員為領導層提供的財務報告，不再是僅僅關注企業的經營目標、經營預算、績效評價等財務數據，同時還要分析同業競爭對手的優劣勢及企業的供應商及客戶的經營狀況、資金現狀及潛在的用戶需求。轉變財務人員思維，多角度了解企業產品用戶的需求特別是特定用戶的個性化的需求，從而才能與相關的業務部門一同改進產品，更好的為用戶提供服務。
(三)互聯網促進整個價值鏈條的流動性管理
在互聯網+時代下，企業的資金流量決定著一個企業的生命，在當前的經濟環境下，企業資金的流動性管理要比經營收入和凈利潤的增長更重要。傳統企業現金流管理上的結算管理，集中于內部現金流管理，云計算，互聯網技術的應用，使企業內部開發的上游和下游供應商，經銷商對流動性管理的產業鏈。互聯網+金下融的發展，需要對企業的應收賬款、應付賬款、庫存及現金等全部的運營資笨進行實時監控，管理和優化企業資金周轉周期，及時準確的對資金進行預測，隨時對資金進行預警分析，科學合理地做出財務決策，確保公司總有能力償還債務和各種臨時資金需求。此外，在管理會計的應用中，目前業界的重點是企業生產和經營活動，企業的追求，是企業的最大利潤。在未來的發展中，管理會計將逐步擴展到企業的投資活動、籌資活動，追求企業的凈現值最大化和融資的平均成本。管理會計是充分發揮創造價值在企業決策、投資決策和融資決策中的作用。
三、互聯網+時代對管理會計人才的新需求
互聯網時代，不僅企業要求實現轉型，管理會計的發展要求財務人員也需要轉型。由于我國企業經濟主體及內部管理活動的多元化發展，使得相關專業技術人員管理會計實務操作呈現新的需求：首先，會計專業技術人才的業務水平和技能需求呈現明顯的兩極分化。其一，對初級會計人員的需求是大的，主要是為了滿足企業財務基礎工作的需要；其二、對會計人員的要求具有熟練的專業技能和專業知識，具有豐富的實踐經驗，易于結合企業內部和外部環境因素，為企業管理層提供數據分析和有效利用的會計制度產生的數據信息。其次，管理會計財務工作人員的工作表現形式分為兩類：會計和非會計類。原來傳統的不參與會計工作的企業開始做基本的會計工作，原來的會計人員轉變，開始計劃的企業，決策，成本管理的預測。然后，企業管理咨詢越發展，管理會計知識越重要。計算機和網絡的廣泛應用，在很大程度上減少了會計的工作量，使企業財務人員節省時間，工作重心從會計核算到會計信息的分析和財務管理的轉變，真正實現了會計向管理的轉變。最后，要求財務人員知識結構多元化。因為一個社會有分工的專業，這就決定了專業設置的必要性，必須具備一定的技術專長。同時，對我國經濟環境的變化也要求管理會計財務專業技術人員應掌握經濟學、管理學、金融學基本理論與基本知識，掌握財務分析方法；具有獲取信息和決策分析和實際問題的能力，具有專業的判斷和可持續發展能力的敏感性，實現通才和專家的完美結合。
四、管理會計以提高數據的價值，大數據為企業管理和內部報告提供了強有力的支持
全面預算是一年，企業內部的下一場比賽，并沒有發揮真正的作用。基于杜邦內部管理理論模型，財務部門成本結構分析和財務比率的計算和指標的設置等，并計算不難，但由于缺乏相關的財務分析，內部和外部缺乏，行業和區域相關的數據，難以評估其合理性。未來，云計算、大數據技術基于數據的話，從“三游戲”到“全過程全多游戲”的整體預算盡可能。管理會計的一個重要職能就是通過使用相關的數據信息來預測企業的未來，為企業管理者做出及時、準確的管理決策。基于杜邦內部管理理論模型，財務部門成本結構分析和財務比率的計算和指標的設置等，并計算不難，但由于缺乏相關的財務分析，內部和外部缺乏，行業和區域相關的數據，難以評估其合理性。未來，云計算、大數據技術基于數據的話，從“三次博弈”到“多次博弈”的整體預算盡可能。
五、在信息化條件下，管理會計的發展
［論文摘要］在市場經濟條件下，負債經營已經成為現代企業的基本經營策略。分析企業償債能力是企業進行負債經營風險管理的關鍵環節，而保證企業的安全經營是財務分析中的主要內容。因此償債能力分析應成為現代企業財務分析的核心內容之一。
企業的安全性是企業健康發展的基本前提，在財務分析中體現企業安全性的主要方面就是分析企業償債能力。企業的安全性應包括兩個方面的內容：一是安排好到期財務負擔；二是有相對穩定的現金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務，企業還算不上安全。真正安全的企業應是在安排好到期財務負擔的同時，有相對穩定的現金流入和盈利。企業的償債能力是指企業清償各種到期債務的承受能力和保證程度，按照期限的長短可分為短期負債和長期負債。從根本上講，安全的償債能力要求企業必須有某一時點上的債務償還能力，即資產負債表上的資產與負債的關系—靜態性償債能力，而償債能力又應以平時盈利及現金流入的積累作為保證，即利潤表和現金流量表中表現的盈利能力和獲取現今的能力—動態性償債能力。如果企業不能對償債能力做出合理的分析，那其安全性甚至生存都將會受到威脅。
一、我國企業償債能力分析中存在的問題
（一）償還債務資金來源渠道的單一化。目前，在分析償還債務資金來源渠道時只考慮資產變現問題而沒有考慮到企業償還負債的資金來源還可以有多種渠道。把企業資產變現為主要資金來源的渠道的分析，顯然不能正確衡量企業的債務償還能力。這樣評價企業的償債能力必然會使企業視線狹窄，影響其決策的正確性。
（二）目前，現有的償債能力分析是建立在清算基礎而非持續經營基礎上的分析。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業現有資產進行清盤變賣的基礎上進行的，并且認為企業的債務應該由企業的資產作保障。而企業要生存下去就不可能將所有的資產變現來償還負債，也不可能將所有資產變現來償還企業所有債務。企業的經營活動是持續不斷的，要想準確地分析企業償債能力，應以持續經營為基礎而非清算基礎來判斷企業的償債能力。否則，評價的結論只能是企業的清算償債能力。正常持續經營的企業償還債務要依賴企業穩定的現金流人，所以償債能力的分析應包括對企業現金流量的分析。
（三）現有的償債能力分析是靜態性的，而不是動態性的。 目前，企業償債能力主要是以資產負債表為主進行分析，而資產負債表是一個靜態報表，反映的是企業某一時點的財務狀況。這樣做只重視了一種靜態效果，而沒有充分重視在企業生產經營運轉過程中的償債能力；只重視了某一時點上的償債能力，而不重視達到這一時點之前積累的過程。
二、出現償債能力分析問題的原因
在企業償債能力上出現問題，不僅有在對短期償債能力，長期償債能力分析上存在局限性，同時，在償債分析數據來源上也存在著一定的局限性
（一）在短期償債能力分析上有局限性。目前，企業短期償債能力分析衡量指標有流動比率、速動比率等。1、流動比率這個指標是建立在變現能力而非貨幣資金基礎上的。即使可變現資產再多，如果貨幣資金不足，仍會出現償債困難。所以．流動比率與實際短期償債能力并非時時刻刻都能保持一致。2、流動比率和速動比率反映的都是企業在一定時點上短期償債能力的水平．一旦企業的經營活動出現波動，它們就不能真正揭示企業的短期償債能力．除非這一特定時點足以代表企業經常性的經營和財務狀況。3、由于會計信息數據提供者的利益關系和信息不對稱等原因，使得計算流動比率和速動比率的數據常常被扭曲。企業管理當局在期未編制報表前．可以通過各種手段人為地對其進行調接。
（二）在長期償債能力分析上也存在著局限性。主要是已獲利息倍數上存在著一定的局限性。1、已獲利息倍數反映的是企業支付利息的能力．不能反映債務本金的償還能力 但是，企業所承擔的債務不僅僅是利息費用．還包括本金．該指標只衡量其中一項是不全面的．沒有將利息的支付和本金的償還放在同等重要的位置．將導致企業產生錯誤的想法．不利于償債能力的分析。2、已獲利息倍數著眼于稅前利潤，不能反映企業實際的支付能力 企業能否支付利息費用．能否按期償債不僅要看利潤情況．還要看現金流量，即是否有足夠的可動用現金。
(三)企業償債能力分析數據來源上存在局限性。1、采集數據的限制：由于資產負債表主要是借助貨幣計量單位來反映企業發生的經濟業務．因而只能將那些能夠數量化的會計信息通過報表以表格的形式反映出來。而對于有些重要的不能量化的信息．如會計政策的選用、會計政策的變更以外影響、與會計政策的選用有關的其它重要資料等情況．卻不能在資產負債表上得以體現。2、貨幣計量的限制：由于資產負債表上的項目都是用貨幣計量的，而那些難以用貨幣計量的經濟事實不易在報表數據上體現出來。這種缺乏完整性的報表數據必然會影響由其計算出的償債能力比率的綜臺說服力．故而報表分析者需要重視非貨幣計量因素的影響．
三、企業償債能力分析的改進
（一）對短期償債能力的分析：1、對短期債務償還能力的分析，除了現有的指標外，還可以引進以下的指標：（1）經營活動現金比率=經營活動現金凈流量/流動負債。這一比率衡量由經營活動產生的現金支付即將到期債務的能力，是衡量企業短期償債能力的動態指標。一般而言，比率越大說明企業短期償債能力越好，現金償債的時效性越強。反之，則表明企業短期償債能力差；（2）速動資產夠用天數=(365*速動資產)/預計營業支出總額這一比率可以衡量企業速動資產用于支付營業支出所能維持的天數。由于企業的速動資產包括貨幣資金、短期投資和應收賬款，是企業用于償還短期負債的主要資產。營業支出數是基于對未來營業的預計而測算出來的，這個比率可以用來衡量企業動態的償債能力。2、對短期償還能力，還可以從以下兩個方面進行：（1）經營活動中產生現金的能力。首先要分析企業近幾年的現金流量表。其次要分析營運資本的投入狀況。第三可利用到期債務償還比率來分析經營活動現金凈流量與債務償還的關系。第四通過分析企業的現金周轉期限現金的周轉天數。（2）企業的短期融資能力。借新債還舊債是企業償還債務的渠道之一。所以，分析短期債務償還能力還應對企業的融資能力加以分析。分析企業短期借款的融資成本；分析企業的長期資產是不是有一部分可以立即變現；分析企業的應收賬款；分析企業是否為他人提供信用擔保，這些未來可能發生的負債，都會增加企業的短期支付要求，而且會影響企業進一步融資的能力。
（二）對長期債務償還能力的分析。從長期債務的特點來看，對長期債務不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結構合理性的角度來考慮。保持良好的資本結構又能增強企業的償債能力。1、“已獲利息倍數”指標的改進。應進一步計算以下兩個指標以全面衡量債務償還情況：1．債務本金償付比率。債務本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務本金/債務年限]該指標必須大于l，越高說明企業的償債能力越強。2．現金流量償付比率。現金流量償付比率=[期初現金余額+本年度付息與納稅前現金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務/（1-所得稅率）] 該指標用來評價企業是否在其經營活動中產生了足以還債的現金流量。該指標大于1，說明企業有足夠現金支付利息與償還本金。2、分析增加長期負債的合理性。企業正處在初創時期，為保持資本結構的合理化，用一部分長期負債來支撐企業流動資產的資金需求是正常現象。若企業處于平穩經營階段，其資產結構與資本結構已基本確定，營運資本及經營活動的現金需求應以短期融資為主，這時靠長期負債的增加來彌補經營活動的現金短缺往往是個危險的信號。企業的長期發展需求主要是指長期資產的購置或進行長期投資。這時應分析企業資本結構是否發生了變化。企業的長期資本需求主要靠股東的投資和長期債權人來提供，企業一般需維持一個相對穩定的資本結構，若發生變化，使債務性長期資本所占的比重過大，則可能說明企業財務計劃失控，股本融資遇到困難。
參考文獻
1、 夏亞芬．試談償債能力分析[j]．財會月刊，2000，(14)．
關鍵詞：安全性；償債能力；分析
企業的安全性是企業健康發展的基本前提。在財務分析中體現企業安全性的主要方面就是分析企業償債能力，所以一般情況下我們總是將企業的安全性和企業償債能力的分析聯系在一起，因為對企業安全性威脅最大的是“財務失敗”現象的發生，即企業無力償還到期債務導致訴訟或破產。企業的安全性應包括兩個方面的內容：一是安排好到期財務負擔；二是有相對穩定的現金流入。二者不可偏廢。如果僅僅滿足于能償還到期債務，企業還算不上安全。真正安全的企業應是在安排好到期財務負擔的同時，有相對穩定的現金流入和盈利。從根本上來講安全性要求企業必須具有某一時點上的債務償還能力即靜態性，而這個償還能力又是平時盈利以及現金流入的積累即動態性。如果企業無相對穩定的現金流入或盈利，很難想象它能長久生存而不出現危機。我國絕大多數教科書上對企業償債能力的分析都有失偏頗，并且導致企業財務分析人員教條式運用，得出的結論往往不正確。
一、我國企業償債能力分析中存在的問題
1.現有的償債能力分析是建立在清算基礎而非持續經營基礎上的。長期以來，對償債能力的分析是建立在對企業現有資產進行清盤變賣的基礎上進行的，并且認為企業的債務應該由企業的資產作保障。比如：流動比率、速動比率以及資產負債率都是基于這樣的基礎來計算的。這種分析基礎看起來似乎十分有道理，但是并本符合企業將來的實際運行狀況、企業要生存下去就不可能將所有流動資產變現來償還流動負債，也不可能將所有資產變現來償還企業所有債務。因此只能以持續經營為基礎而非清算基礎來判斷企業的償債能力，否則評價的結論只能是企業的清算償債能力。而正常持續經營的企業償還債務要依賴企業穩定的現金流入，所以償債能力的分析如果不包括對企業現金流量的分析就有失偏頗。
2．償還債務資金來源渠道的單一化。償還負債的資金來源有多種渠道，可以以資產變現，可以是經營中產生的現金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業在正常經營情況下常常采用的。現有的償債能力分析大多是以資產變現為主要資金來源的渠道，顯然不能正確衡量企業的債務償還能力。這樣評價企業的償債能力必然會使企業視線狹窄，影響其決策的正確性。
3．現有的償債能力分析是一種靜態性的，而不是動態性的。只重視了一種靜態效果，而沒有充分重視在企業生產經營運轉過程中的償債能力；只重視了某一時點上的償債能力，而不重視達到這一時點之前積累的過程。
4．現有的償債能力分析沒有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對于長期性的債務，本金數額巨大，到期一次還本，必須有一個利潤或現金流入積累的過程，否則企業必然會感到巨大的財務壓力。這樣一個積累過程沒有在財務分析中充分反映，必然導致企業產生錯誤的想法。
二、短期償債能力的分析
短期債務償還能力的分析，除現在所使用的幾個比率外，還應該從以下三個方面進行分析：
（－）經營活動中產生現金的能力
企業在經營活動中產生現金的能力取決于企業銷售量大小及增長情況、成本開支比例及
變動情況、賒銷政策及資產管理效率等因素。外部壞境的變化及企業的適應能力是分析企業產生現金能力的關鍵。這方面的分析可以從以下兩方面來進行：
1．分析企業近幾年的現金流量表，觀察企業近幾年經營活動中所產生的現金流量是否充裕。重點分析現金流量表中經營活動所產生的現金流量。首先要分析基本的經營現金流入和現金流出情況。如果一個企業一段時期從客戶處收到的現金大于它進行的各種經營活動的支出，那么，這個現金流量水平應保持相對穩定的正數。這個數字是企業維持正常經營活動的基本保證，長期出現負值是十分不正常的，經營活動將難以維持。生產單一產品的企業在不同的產品生命周期階段其現金流量的特征是不同的，現金流量的特征與產品生命周期特征是否相吻合是判斷現金流量適當性的關鍵。生產多種產品的企業，由于企業不同產品所處的生命周期可能相互交叉，故整個企業的現金流量應保持在較為穩定的水平才是恰當的。其次，較多企業將一些現金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當。企業在營運資本上的投入是與企業的有關政策相聯系的，如賒銷政策決定應收賬款的水平，支付政策決定應付賬款、預付費用的水平，預期銷售增長前景決定企業的庫存水平。所以應聯系企業自身的戰略、行業特征及相關政策來解釋企業在營運資本方面的投入是否合理。最后，我們還可以通過計算比率來分析現金流入與債務償還的關系：經營活動中現金流量/本期到期的債務。
2.通過分析企業的現金周轉期限來判斷現金周轉的速度。
從上圖我們可以看出，現金的周轉天數實際上等于存貨周轉天數加應收漲款周轉天數減
應付貼款占用天數。企業實際現金周轉速度取決于這三個階段占用現金時間的長短，與會計上的實際購物和實際銷售有一定的時間諸位。一般來說，現金周轉天數越少，其周轉速度就越快，企業產生現金的能力就越強，企業的償債能力就越強。
（二）企業的短期融資能力
借新債還舊債是大多數企業都采用的一種還債技巧，所以短期債務償還能力也包括這方面的能力。但企業短期融資能力往往不能直接從財務報表的項目上看出來，需要對財務報表附注予以分析：
1．分析企業短期借款的融資成本，若企業的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業的債權人對企業的信譽較擔心，或說明企業尚未得到金融機構的高度信任。在這種情況下，企業發生短期債務危機時很可能要付出高額代價甚至無法應付。
2．企業是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業保持流動資產與流動負債動態平衡能力的重要體現。
3．企業是否具有良好的長期融資環境。如是否具有配股資格、是否發行過長期債券且信譽良好。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。
4．企業的長期資產是不是有一部分可以立即變現。企業的長期資產往往是營運中的資產，短期內可能難以變現。但若企業有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動性問題。
5．企業若將應收賬款出售或將應收票據貼現，另一方面如有追索權，則會增加企業短期債務數量的風險。
6．企業若有負債，或為他人提供的信用擔保，均會增加企業的短期支付要求，且為進一步融資設置了障礙。
（三）流動資產的質量
流動資產是企業進行經營活動的短期資源準備，絕大多數流動資產在今后的經營活動中應轉化為現金投入下一輪周轉，所以，流動資產的質量也影響今后經營活動中產生現金的能力。資產負債表中，流動資產的質量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質量的流動資產應能按照賬面價值或高于賬面價值而迅速變現。流動資產的質量判別應通過分析每項具體的流動資產項目來得出綜合結論。
三、長期償債能力的分析
長期負債是指期限超過一年的債務，一年內到期的長期負債在資產負債表中列入短期負債。長期負債的償還有以下幾個特點：（1）保證長期負債得以償還的基本前提是企業短期償債能力較強，不至于破產清算。所以，短期償債能力是長期償債能力的基礎。（2）長期負債因為數額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，所有真實的報告收益應最終反映為企業的現金凈流入，所以企業的長期償債能力與企業的獲利能力是密切相關的。（3）企業的長期負債數額大小關系到企業資本結構的合理性，所以對長期債務不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結構合理性的角度來考慮。保持良好的資本結構又能增強企業的償債能力。
（－）“已獲利息倍數”指標的改進
“已獲利息倍數”指標是根據損益表分析企業償債能力所使用的指標。該指標的計算公式如下：
已獲利息倍數=息稅前利潤/利息費用
該指標反映的是從所借債務中獲得的收益為所需支付債務利息的多少倍。一般情況下企業對外借債的目的在于獲得必要的經營資本，企業舉債經營的原則是對債務所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤。否則對外借債就會得不償失。由此該指標至少要大于1。
但該指標有較大的局限性，表現為（1）對于企業來說舉債經營可能產生風險，這個風險表現在兩個方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業就有可能發生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業償債能力時，既要衡量企業償付利息的能力，更要衡量企業償還本金的能力。只衡量其中一個方面都是不全面的。而“已獲利息倍數”指標反映的是企業支付利息的能力，只能體現企業舉債經營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力。
（2）企業的本金和利息不是從利潤本身支付，而是用現金支付。故使用這一比率進行分析時，還不能了解企業是否有足夠多的現金償付本金利息費用。
基于以上原因，筆者認為應進一步計算以下兩個指標以全面衡量債務償還情況：
1．債務本金償付比率
債務本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務本金/債務年限]
該指標必須大于1，越高說明企業的償債能力越強。就一個企業某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業償債能力的好壞。對于一個企業來說，往往需要連續計算五個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩定性。從穩健的角度來估計這個企業的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。
2．現金流量償付比率
現金流量償付比率=[期初現金余額+本年度付息與納稅前現金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務/（1-所得稅率）]
該指標用來評價企業是否在其經營活動中產生了足以還債的現金流量。該指標大于1，說明企業有足夠現金支付利息與償還本金。
（二）通過分析現金流量表來分析增加長期負債的合理性
在現金流量表分析中，當企業經營活動中的現金流量為負數，而這些不足的現金流量主要依靠增加長期負債來彌補，則需要具體分析。若企業正處在初創時期，為保持資本結構的合理化，用一部分長期負債來支撐企業流動資產的資金需求是正常現象。若企業處于穩定經營階段，其資產結構與資本結構已基本確定，營運資本及經營活動的現金需求應以短期融資為主，這時靠長期負債的增加來彌補經營活動的現金短缺往往是一個危險的信號。
當企業是為了長期發展需求而進行長期融資時，長期負債增加的合理性也要具體分析，企業長期發展需求主要是指長期資產的購置或進行長期投資。這時應分析企業資本結構是否發生了變化。企業的長期資本需求主要靠股東的投資和長期債權人來提供，而這兩者之間不同行業特征應保持一定的比例。企業一般需維持一個相對穩定的資本結構，若發生變化，使債務性長期資本所占的比重過大，則可能說明企業財務計劃失控，股本融資遇到困難。
二、短期償債能力的分析
短期債務償還能力的分析，除現在所使用的幾個比率外，還應該從以下三個方面進行分析：
（－）經營活動中產生現金的能力
企業在經營活動中產生現金的能力取決于企業銷售量大小及增長情況、成本開支比例及
變動情況、賒銷政策及資產管理效率等因素。外部壞境的變化及企業的適應能力是分析企業產生現金能力的關鍵。這方面的分析可以從以下兩方面來進行：
1．分析企業近幾年的現金流量表，觀察企業近幾年經營活動中所產生的現金流量是否充裕。重點分析現金流量表中經營活動所產生的現金流量。首先要分析基本的經營現金流入和現金流出情況。如果一個企業一段時期從客戶處收到的現金大于它進行的各種經營活動的支出，那么，這個現金流量水平應保持相對穩定的正數。這個數字是企業維持正常經營活動的基本保證，長期出現負值是十分不正常的，經營活動將難以維持。生產單一產品的企業在不同的產品生命周期階段其現金流量的特征是不同的，現金流量的特征與產品生命周期特征是否相吻合是判斷現金流量適當性的關鍵。生產多種產品的企業，由于企業不同產品所處的生命周期可能相互交叉，故整個企業的現金流量應保持在較為穩定的水平才是恰當的。其次，較多企業將一些現金流量投入到營運資本中，所以還要分析營運資本的投入是否恰當。企業在營運資本上的投入是與企業的有關政策相聯系的，如賒銷政策決定應收賬款的水平，支付政策決定應付賬款、預付費用的水平，預期銷售增長前景決定企業的庫存水平。所以應聯系企業自身的戰略、行業特征及相關政策來解釋企業在營運資本方面的投入是否合理。最后，我們還可以通過計算比率來分析現金流入與債務償還的關系：經營活動中現金流量/本期到期的債務。
2.通過分析企業的現金周轉期限來判斷現金周轉的速度。
從上圖我們可以看出，現金的周轉天數實際上等于存貨周轉天數加應收漲款周轉天數減
應付貼款占用天數。企業實際現金周轉速度取決于這三個階段占用現金時間的長短，與會計上的實際購物和實際銷售有一定的時間諸位。一般來說，現金周轉天數越少，其周轉速度就越快，企業產生現金的能力就越強，企業的償債能力就越強。
（二）企業的短期融資能力
借新債還舊債是大多數企業都采用的一種還債技巧，所以短期債務償還能力也包括這方面的能力。但企業短期融資能力往往不能直接從財務報表的項目上看出來，需要對財務報表附注予以分析：
1．分析企業短期借款的融資成本，若企業的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說明企業的債權人對企業的信譽較擔心，或說明企業尚未得到金融機構的高度信任。在這種情況下，企業發生短期債務危機時很可能要付出高額代價甚至無法應付。
2．企業是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業保持流動資產與流動負債動態平衡能力的重要體現。
3．企業是否具有良好的長期融資環境。如是否具有配股資格、是否發行過長期債券且信譽良好。良好的長期融資能力往往是緩解短期流動性危機的重要保證。
4．企業的長期資產是不是有一部分可以立即變現。企業的長期資產往往是營運中的資產，短期內可能難以變現。但若企業有大量的已上市債券和股票，均可以緩解短期流動性問題。
5．企業若將應收賬款出售或將應收票據貼現，另一方面如有追索權，則會增加企業短期債務數量的風險。
6．企業若有負債，或為他人提供的信用擔保，均會增加企業的短期支付要求，且為進一步融資設置了障礙。
（三）流動資產的質量
流動資產是企業進行經營活動的短期資源準備，絕大多數流動資產在今后的經營活動中應轉化為現金投入下一輪周轉，所以，流動資產的質量也影響今后經營活動中產生現金的能力。資產負債表中，流動資產的質量主要反映為賬面價值與市場價值相比是否存在高估的問題。高質量的流動資產應能按照賬面價值或高于賬面價值而迅速變現。流動資產的質量判別應通過分析每項具體的流動資產項目來得出綜合結論。
三、長期償債能力的分析
長期負債是指期限超過一年的債務，一年內到期的長期負債在資產負債表中列入短期負債。長期負債的償還有以下幾個特點：（1）保證長期負債得以償還的基本前提是企業短期償債能力較強，不至于破產清算。所以，短期償債能力是長期償債能力的基礎。（2）長期負債因為數額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，所有真實的報告收益應最終反映為企業的現金凈流入，所以企業的長期償債能力與企業的獲利能力是密切相關的。（3）企業的長期負債數額大小關系到企業資本結構的合理性，所以對長期債務不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結構合理性的角度來考慮。保持良好的資本結構又能增強企業的償債能力。
（－）“已獲利息倍數”指標的改進
“已獲利息倍數”指標是根據損益表分析企業償債能力所使用的指標。該指標的計算公式如下：
已獲利息倍數=息稅前利潤/利息費用
該指標反映的是從所借債務中獲得的收益為所需支付債務利息的多少倍。一般情況下企業對外借債的目的在于獲得必要的經營資本，企業舉債經營的原則是對債務所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤。否則對外借債就會得不償失。由此該指標至少要大于1。
但該指標有較大的局限性，表現為（1）對于企業來說舉債經營可能產生風險，這個風險表現在兩個方面：一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，企業就有可能發生虧損；二是必須到期償還本金，衡量企業償債能力時，既要衡量企業償付利息的能力，更要衡量企業償還本金的能力。只衡量其中一個方面都是不全面的。而“已獲利息倍數”指標反映的是企業支付利息的能力，只能體現企業舉債經營的基本條件，不能反映債務本金的償還能力。
（2）企業的本金和利息不是從利潤本身支付，而是用現金支付。故使用這一比率進行分析時，還不能了解企業是否有足夠多的現金償付本金利息費用。
基于以上原因，筆者認為應進一步計算以下兩個指標以全面衡量債務償還情況：
1．債務本金償付比率
債務本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務本金/債務年限]
該指標必須大于1，越高說明企業的償債能力越強。就一個企業某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業償債能力的好壞。對于一個企業來說，往往需要連續計算五個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩定性。從穩健的角度來估計這個企業的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。
2．現金流量償付比率
現金流量償付比率=[期初現金余額+本年度付息與納稅前現金凈收入]/[利息支付額+本年到期債務/（1-所得稅率）]
該指標用來評價企業是否在其經營活動中產生了足以還債的現金流量。該指標大于1，說明企業有足夠現金支付利息與償還本金。
（二）通過分析現金流量表來分析增加長期負債的合理性
