發(fā)布時間：2023-04-08 11:36:38
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的英文金融論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
1文獻綜述
一般認為，行為金融學的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結合在經(jīng)濟學中來解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創(chuàng)性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。
中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統(tǒng)闡述行為金融學理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調(diào)查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風險關系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內(nèi)對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領域的應用進行了發(fā)展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的應用，比如：選擇權的應用等。
2行為金融學概述
行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學實驗結果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。
行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發(fā)生的各種認知和行為偏差問題。
主要理論：
證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學總結的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。
3行為金融學在實務中的應用
實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權溢價、期權微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經(jīng)開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。
行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數(shù)。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關注。運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。
市場無效性本質(zhì)上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。
在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。
4股票投資策略
4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)
對于我們來說，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態(tài)的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數(shù)投資人認為這個經(jīng)濟形勢在近期內(nèi)還會進一步高漲時，經(jīng)濟走勢實際上已經(jīng)向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。
(一)居民角度
近年來，由于物價水平的居高不下，銀行利率的增幅幾乎不能夠彌補通貨膨脹的上漲幅度，導致居民在銀行的存款資產(chǎn)的收益甚微，加上伴隨著人民生活水平的不斷提高，各種多樣化的金融理財產(chǎn)品的收益率遠遠高于銀行率，導致大部分銀行客戶尤其是散戶被分流，開始將資金從銀行取出，用于投資收益可觀的其他理財產(chǎn)品。2014年第3季度我國居民的儲蓄、投資和消費意愿的調(diào)查結果發(fā)現(xiàn)，居民在進行資產(chǎn)配置時，用于儲蓄的比重有所下降，而用于投資方面的債券、基金、實業(yè)等理財方式都占了一定比重。
(二)企業(yè)角度
由于我國近些年實行穩(wěn)健的貨幣政策，對銀行的貸款規(guī)模進行了控制，導致銀行的信貸規(guī)模受到限制，以至于企業(yè)從銀行貸款的難度增大，企業(yè)為了獲得生產(chǎn)運作所需的資金，開始更多地選擇通過股票和債券市場進行直接融資，雖然股票和債券市場的風險系數(shù)比銀行的大很多，但是由于企業(yè)對資金的需求旺盛，活躍的資本市場將大大降低他們的融資成本和財務風險。2004至2013年之間，國內(nèi)非金融機構部門融資總量結構中，銀行信貸(包括本幣貸款和外幣貸款)的比重從2009年起開始呈現(xiàn)下降趨勢，而企業(yè)債所占的比重卻逐年增加，股票融資比重的增長受到股市行情的影響，但總體來說也有所增加。
(三)銀行角度
(存貸款規(guī)模存款規(guī)模)隨著我國金融市場的不斷發(fā)展和完善，金融脫媒對銀行的傳統(tǒng)存貸款業(yè)務產(chǎn)生了較大的影響，更多的企業(yè)和個人不再通過銀行中介，直接實現(xiàn)了資金需求籌資者與投資者之間的交易行為。而銀行的業(yè)務包括資產(chǎn)業(yè)務、負債業(yè)務和中間業(yè)務，其中銀行的主要收入來源是利差收入，金融脫媒的產(chǎn)生，使銀行的存款和貸款規(guī)模受到了限制，從而對銀行的整體業(yè)務經(jīng)營產(chǎn)生了沖擊，影響了銀行經(jīng)營的穩(wěn)定性和盈利的持續(xù)性。反映了2004年到2013年我國銀行業(yè)金融機構的各項存貸款情況，可以看出金融脫媒趨勢下銀行存貸規(guī)模都有不同程度的增加，但是從雙方增長的幅度來看，除了在2009年達到頂峰以外，之后存貸款增幅急劇下降，另外，從表中數(shù)據(jù)可以看出存貸款差額逐步拉大，由2004年的63162億元擴大到2013年的324886億元，這說明了由于我國資本市場的崛起，企業(yè)通過資產(chǎn)市場進行直接融資的規(guī)模會有所上升，對銀行業(yè)金融中介機構的依賴性不斷減弱。另外，銀行業(yè)受金融脫媒的影響不僅僅體現(xiàn)在存貸款規(guī)模上，在貸款期限結構上業(yè)產(chǎn)生了巨大反響，短期貸款占比在2004年時，達到了49%，之后卻不斷下降，直至2013年下降到了40%，而中長期貸款的占比卻從2004年的43%上升到了2013年的55．5%，可見中長期貸款的增幅遠遠高于短期貸款，這說明了在金融脫媒的形勢下，短期貸款資金脫離銀行金融中介機構的速度和規(guī)模遠遠高于中長期貸款資金，這是因為短期資金操作起來比較方便，風險相對較小，更容易從銀行機構流出。
二、金融脫媒帶給商業(yè)銀行的機遇與挑戰(zhàn)
(一)挑戰(zhàn)
1．銀行負債管理方面面臨挑戰(zhàn)
金融脫媒對商業(yè)銀行負債管理方面的影響有兩個方面，分別是存款來源結構和存款期限結構。其一，由于儲蓄存款是銀行傳統(tǒng)業(yè)務的主要組成部分，由于近年來物價水平的持續(xù)上漲，而銀行利率的增長幾乎不能抵消無價的增幅，居民的銀行存款資產(chǎn)的實際價值在下跌，導致銀行的存款規(guī)模逐年減小;其二，隨著我國股票市場和金融資本市場的迅速發(fā)展，各種形式多樣的收益可觀的理財產(chǎn)品，迫使銀行存款的期限結構也發(fā)生變化，活期存款的比重不斷上升。
2．銀行資產(chǎn)管理方面面臨挑戰(zhàn)
銀行資產(chǎn)管理這里主要指銀行的貸款方面，銀行貸款可分為表外貸款和表內(nèi)貸款，分別包括信托貸款、委托貸款和銀行承兌匯票與人民幣貸款和外幣貸款，金融脫媒對銀行資產(chǎn)管理方面的影響可以用表內(nèi)貸款在各項貸款中的比重來反映，由于近年來我國持續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣信貸政策，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模受到限制，使銀行對貸款企業(yè)的資質(zhì)提出了更高的要求，這使得以中小企業(yè)為主的許多市場主體無法從銀行滿足其資金需求，進而使得銀行的貸款規(guī)模在企業(yè)外部融資結構中的比重有所下降，影響了商業(yè)銀行盈利的持續(xù)性。
3．銀行風險管理方面面臨挑戰(zhàn)
金融脫媒趨勢下，銀行面臨了更大的流動性風險，對銀行的風險管理提出了更高的要求。隨著金融市場的發(fā)展完善，各類金融產(chǎn)品服務日益豐富，企業(yè)外部融資的來源不再主要是商業(yè)銀行，企業(yè)可以通過在金融市場中發(fā)行股票或者公司債券的方式籌集資金，因此，許多具有發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)的企業(yè)客戶不再以銀行為依賴，而是直接在金融市場中進行直接融資。正是由于大量的優(yōu)質(zhì)客戶被金融市場分流，導致銀行貸款的企業(yè)客戶的資質(zhì)可能不高，銀行在進行貸款時所面臨的風險就會增加，金融脫媒化給銀行的風險管理提出了更高的要求。
(二)機遇
1．催生了銀行新的資產(chǎn)業(yè)務
金融脫媒現(xiàn)象的出現(xiàn)，雖然的確使銀行的存貸款規(guī)模有所減少，也使得部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶被分流，但同時由于脫媒提高了金融市場的活躍程度，使得更多的中小微企業(yè)在金融市場中通過直接融資滿足了資金需求，整個金融市場外部環(huán)境逐漸變好，更有利于銀行的發(fā)展，為金融機構之間同業(yè)存款以及大額存款的發(fā)展提供了機遇。由于金融市場的不斷完善，市場中更多的資金投向了收益率更高的金融產(chǎn)品或服務，使得銀行外其他金融機構的資金量迅速增長，從而使得金融機構之間的同業(yè)存款隨之增加，給銀行催生了新的資產(chǎn)業(yè)務。
2．深化了與非金融機構的合作
金融脫媒的產(chǎn)生，使得銀行外金融機構不斷進行產(chǎn)品創(chuàng)新，推出更多滿足不同人群需求的產(chǎn)品和服務，能夠滿足市場上不同客戶的多樣化需求。與此相對應的銀行金融機構可以利用自身長期積累的客戶資源、網(wǎng)絡數(shù)據(jù)等滿足客戶的存貸需求，它與銀行外金融機構的經(jīng)營管理和風險控制不同，推出的產(chǎn)品和服務的收益率和客戶偏好也不同，這些差異都會隨著金融市場的不斷完善而逐漸走向合作，從而達到共贏，共同實現(xiàn)我國金融業(yè)的大發(fā)展、大繁榮。
3．促進了中間業(yè)務的開拓
金融脫媒的發(fā)展雖然會導致商業(yè)銀行的存貸業(yè)務規(guī)模有所減少，但是這并不能說明銀行的存貸款會被完全替代。其一，客戶的存款雖然沒有直接存到銀行，但這些存款可能會通過其他銀行外金融機構再次回流到銀行系統(tǒng);其二，隨著金融市場的不斷發(fā)展，金融中介產(chǎn)品的種類和形式會層出不窮，各種債券和理財產(chǎn)品為銀行的中間業(yè)務的發(fā)展提高了機遇，可以推動銀行盈利結構的優(yōu)化，擴大中間業(yè)務盈利貢獻率所占的比重，最終促進銀行的健康持續(xù)發(fā)展。
三、金融脫媒趨勢下商業(yè)銀行的發(fā)展路徑
(一)積極推動商業(yè)銀行業(yè)務結構創(chuàng)新
第一，優(yōu)化客戶結構。隨著金融市場上理財產(chǎn)品的多樣化，大量客戶選擇通過股票和債券等方式進行直接融資，因此，商業(yè)銀行在保證老客戶資源的同時，必須注重發(fā)展具有潛力的中小企業(yè)客戶。因為中小企業(yè)的資信度相對不高，在銀行獲得資金的門檻較高，這部分客戶更容易從銀行分流，所以商業(yè)銀行應該優(yōu)化客戶結構，合理的滿足中小企業(yè)的融資需求。第二，創(chuàng)新金融產(chǎn)品。由于近年來物價水平的持續(xù)上漲，銀行的利率無法抵消通貨膨脹的增幅，導致大部分客戶選擇將存款資產(chǎn)從銀行取出，以購買收益率更高的理財產(chǎn)品。所以，商業(yè)銀行務必不斷加強產(chǎn)品的推陳出新，以滿足客戶多元化的投資、融資需求。第三，拓展中間業(yè)務。我國目前商業(yè)銀行的主要盈利來自于存貸差收入，伴隨著金融脫媒的產(chǎn)生，銀行存貸款規(guī)模有所下降，銀行應該大力拓展中間業(yè)務，提高中間業(yè)務的比重，實現(xiàn)銀行的健康發(fā)展。
(二)加強銀行與非銀行金融機構
合作金融脫媒背景下，以商業(yè)銀行為代表的金融機構的中介作用一定程度上被削弱，而非銀行金融機構發(fā)展迅速，二者雖然在業(yè)務與客戶上面存在競爭，但都各自擁有自己的優(yōu)劣勢，商業(yè)銀行要加強與非銀行金融機構的合作，共享雙方的客戶資源，在合作中實現(xiàn)共贏。
(三)不斷提高商業(yè)銀行風險管理能力
關鍵詞銀行價值鏈競爭優(yōu)勢鏈式營銷
1中小企業(yè)面臨的貸款困境催生鏈式金融營銷創(chuàng)新
改革開放以來，我國的中小企業(yè)發(fā)展迅速，對資金的需求日趨旺盛，在現(xiàn)行融資格局下，銀行貸款本應是中小企業(yè)融資的主渠道，但廣大的中小企業(yè)向銀行要求貸款的難度卻相當大，信貸資金對中小企業(yè)而言是名副其實的“賣方市場”。當前銀行對中小企業(yè)貸款雖有所增長，但與中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的貢獻度仍不對稱，跟不上其發(fā)展步伐。從貸款的地區(qū)結構來看，新增貸款進一步向城市、向經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)傾斜，縣及縣級以下、經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)則呈萎縮態(tài)勢，而這些地區(qū)雖然承貸能力弱，但貸款難的呼聲最為強烈，資金籌措困難仍是這些地區(qū)和企業(yè)發(fā)展中的首要問題。在信貸市場上居于壟斷地位的國有商業(yè)銀行應該是中小企業(yè)融資的主要來源。但國有商業(yè)銀行(除農(nóng)行外)，大面積、大踏步地“退出”縣級市場，導致資金向大城市集中而遍布于中小城市的中小企業(yè)融資更難，縣域經(jīng)濟發(fā)展很受影響。多年來商業(yè)銀行由于受傳統(tǒng)經(jīng)營理念、信貸機制及資本充足率監(jiān)管等方面制約并未對他們予以太大的關注，忽視了其巨大的發(fā)展?jié)摿殂y行帶來的未來收益。在目前對大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的爭奪早已進入白熱化階段而且供求關系、經(jīng)營要求發(fā)生根本變化的新環(huán)境、新形勢下，這無疑也是一塊值得拓展、應該拓展的待開發(fā)、有潛力的市場。出于拓展新的利潤空間的考慮和國家政策的引導，目前國內(nèi)各主要銀行都根據(jù)自身優(yōu)勢展開了對中小企業(yè)的信貸營銷，當中基于價值最大化的鏈式金融營銷是最具代表性的鏈式創(chuàng)新營銷方式。
2銀行價值鏈的解構
價值鏈概念是1985年美國哈佛大學教授邁克爾·波特（Michael.Porter）為了更好地分析企業(yè)競爭優(yōu)勢而提出來的。他認為，每個企業(yè)都是進行設計、生產(chǎn)、營銷、進貨以及對產(chǎn)品起輔助作用的各種活動的集合，所有這些活動都可以用一條價值鏈（ValueChain）來表示。價值鏈管理作為一種基于建立企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的新型管理模式，其本質(zhì)是不斷優(yōu)化業(yè)務流程，降低成本，提升競爭力。價值鏈管理引入我國銀行業(yè)只是近幾年的事，隨著市場供求主體關系轉(zhuǎn)變，由20世紀70年代的“賣方市場”變?yōu)楝F(xiàn)在的“買方市場”，銀行價值鏈管理模式也由以前的以產(chǎn)品為導向轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在以顧客為導向、以市場為中心的思路上來。這使得顧客在價值鏈中的地位發(fā)生了顛倒性的提升。之前價值鏈開始于銀行的核心能力和它的資產(chǎn)，然后轉(zhuǎn)向要素投入定價，最后才是客戶，而現(xiàn)代價值鏈就是將傳統(tǒng)的價值鏈完全顛倒過來，客戶變成第一個環(huán)節(jié)，后面的環(huán)節(jié)均以客戶需要來驅(qū)使。
根據(jù)波特在《競爭優(yōu)勢》一書中給出的一般企業(yè)的基本價值鏈，結合銀行自身特點，在此構建銀行基本價值鏈（如圖1）。銀行是鏈條式的服務行業(yè)。銀行與客戶直接構成價值鏈關系，客戶價值關系的總和構成銀行的價值基礎，銀行內(nèi)部各部門之間也形成一個內(nèi)部價值鏈條，與外部價值鏈條共同構成了銀行價值鏈。因此，對于銀行來說，價值鏈管理思想的實質(zhì)，就是最大限度地縮短銀行與客戶的價值鏈條，縮短內(nèi)部管理鏈條，在為客戶創(chuàng)造價值的同時，為自己創(chuàng)造價值。從而實現(xiàn)兩者價值最大化的“雙贏”局面。
3基于價值最大化的鏈式金融營銷
從目前的情況來看，我國眾多金融企業(yè)由于經(jīng)營理念滯后、金融創(chuàng)新不足，正普遍處于經(jīng)營模式、產(chǎn)品服務嚴重同質(zhì)化的低層次競爭當中，對許多銀行而言，追求“差異化”往往意味著成本的增加，而“成本領先”又常常伴隨著服務水平、客戶價值和效益水平的下降。諸多銀行正面臨著進行價值創(chuàng)新、選擇競爭戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式、形成競爭優(yōu)勢的瓶頸，并對形成核心競爭力、實現(xiàn)獲利的持續(xù)增長充滿渴望。
由于現(xiàn)代價值鏈將客戶置于鏈條的第一環(huán)節(jié)，這就要求管理者要將主要視線從市場的供給方（自身或同行）轉(zhuǎn)移到需求方（客戶），對供需雙方的價值元素進行重新考量、篩選和排序，在價值創(chuàng)新的基礎上進行經(jīng)營模式的革新。銀行就有可能在提供金融服務、實現(xiàn)客戶價值的過程中同時有效地實現(xiàn)“差異化”和“成本領先”，進而實現(xiàn)綜合盈利能力的增強和獲利的持續(xù)增長，并逐步形成持久競爭優(yōu)勢。
對于客戶來說，獲取金融服務的價值X在于效用Q和價格P的權衡，而客戶之所以最終會接受這種服務，原因在于客戶感知至少物有所值，即X＝Q－P≥0。對于銀行來說，提供金融服務的價值在于價格P和成本Z的權衡。銀行作為以盈利為目的的企業(yè)，之所以能推出這種服務，必然是能從這種服務交易中獲取價值Y的，即Y＝P－Z≥0。此時客戶價值和銀行價值之和為：X＋Y＝Q－Z，這個表達式清晰地揭示了波特的三種基本戰(zhàn)略的大統(tǒng)一，即在細分市場的某一“集中目標”下，同時實現(xiàn)“差異化”和“成本領先”雙贏局面。這也是銀行建立核心競爭優(yōu)勢的本質(zhì)源泉。“當一個企業(yè)的行動對自身的成本結構和買方價值都產(chǎn)生積極影響時，價值創(chuàng)新就在這個交匯區(qū)域得到實現(xiàn)。企業(yè)通過剔除和減少一些競爭元素節(jié)省了成本，又通過增加和創(chuàng)新新的競爭元素提升了買方價值。隨著時間的延續(xù)，優(yōu)越的價值帶來更多的增長，而規(guī)模經(jīng)濟也將促成成本的進一步降低。”至于銀行和客戶如何分配這一綜合價值（Q－Z），就取決于經(jīng)過雙方的討價還價后確定的價格P。以目前情況看，決定兩者利益分配比例的定價機制控制權掌握在銀行手中（一些大客戶也具備一定討價還價能力），這無形中也為銀行的經(jīng)營策略帶來一定自由發(fā)揮空間，盡管商業(yè)銀行的定價空間在利率和費率方面受到央行政策的很大制約。同時也應注意到綜合價值（Q－Z）是一個動態(tài)概念，其中Q即客戶的感知利益會隨著時間的推移而發(fā)生變化，Z即金融服務成本也會隨著銀行成本結構變動而變動。因此作為商業(yè)銀行不但需要最大化MAX（Q－Z），更需要通過采取行動來創(chuàng)造持續(xù)的MAX（Q－Z），最終創(chuàng)造持續(xù)的競爭優(yōu)勢。那么所謂的行動來自何處呢？其行動依據(jù)又是什么？又有什么基本工具使我們達到以上目的？答案就是銀行價值鏈(包括內(nèi)部價值鏈和外部價值鏈)。價值鏈是判定競爭優(yōu)勢并發(fā)現(xiàn)一些方法以創(chuàng)造競爭和維持競爭優(yōu)勢的一項基本工具。通過以上分析我們知道，金融服務成本Z的形成始于客戶需求而定于銀行內(nèi)部價值鏈（賣方價值鏈）；客戶感知利益Q源于銀行與客戶接觸的外部價值鏈（買方價值鏈）。因此，如何通過最優(yōu)化和協(xié)調(diào)一致來整合銀行價值鏈以進行價值創(chuàng)新，將是銀行構筑持久競爭力的必經(jīng)途徑。下面將結合國內(nèi)某銀行在面向中小企業(yè)信貸方面，基于價值創(chuàng)新的鏈式金融營銷實踐，來具體說明通過價值鏈來提升銀行在領域內(nèi)競爭力的思路與方法。
4銀行面向中小企業(yè)的鏈式金融營銷實踐及效果
4.1鏈式金融營銷策略
鏈式金融營銷正是將效用、價格、成本活動協(xié)調(diào)一致的價值創(chuàng)新戰(zhàn)略。鏈式營銷通過在對客戶價值的驅(qū)動要素和結構的研究基礎上，來對內(nèi)外部價值鏈的重新整合，即經(jīng)營方式的改變和革新，業(yè)務流程的改造，使在銀行本身改善、優(yōu)化成本結構的同時，也使客戶價值得到了有效的提升，最終實現(xiàn)雙方的價值最大化。
某行面向中小企業(yè)金融服務方面的思路為：通過對顧客價值的關注、通過產(chǎn)品服務的優(yōu)化創(chuàng)新、業(yè)務流程的革新再造，在為客戶實現(xiàn)價值創(chuàng)新的同時實現(xiàn)自身價值的增值。其鏈式金融營銷是基于價值創(chuàng)新的一種全新經(jīng)營模式，即在充分關注客戶的需求特點和經(jīng)營特點在創(chuàng)新服務方式、革新業(yè)務流程的同時，結合該行在大客戶、大項目方面的客戶優(yōu)勢，以企業(yè)的資金流、物流為主要跟蹤鏈條，深度拓展現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)客戶、大型客戶及其上下游企業(yè)的業(yè)務（潛在）需求，特別是中小企業(yè)的業(yè)務（潛在）需求，以產(chǎn)業(yè)鏈條中的核心大客戶為突破口，圍繞大客戶展開鏈式營銷；以企業(yè)的資金流、物流為主要跟蹤鏈條，順藤摸瓜，順勢營銷同一產(chǎn)業(yè)鏈條中的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)。在此思路下，該行推出了“弘業(yè)產(chǎn)品系列”，包括5大類、28個具體品種，其中既有創(chuàng)新型產(chǎn)品，也有改進型產(chǎn)品，以力求為中小企業(yè)提供包括本外幣貸款、貿(mào)易融資、票據(jù)融資、本外幣結算和企業(yè)理財?shù)仍趦?nèi)的全方位、一體化的綜合金融服務。所推出的系列產(chǎn)品都注重為中小企業(yè)提供全方位、全過程的“一攬子”解決方案。同時各產(chǎn)品各具特色、服務日趨人性化，不但解決了企業(yè)融資門檻問題，而且考慮了企業(yè)發(fā)展各階段的潛在需求。這表明銀行越來越注重自身內(nèi)部價值鏈與客戶價值鏈的接洽與整合了。筆者認為這種鏈式創(chuàng)新背后的理念還是來自上面所說的“MAX（X＋Y）＝MAX（Q－Z）”模型，如何通過最優(yōu)化和協(xié)調(diào)一致來整合銀行價值鏈以進行價值創(chuàng)新，通過整合買方價值鏈來提高客戶感知利益Q，同時通過整合內(nèi)部價值鏈來降低金融服務成本Z，最終達到雙方價值最大化的目的，從而實現(xiàn)雙盈，將是銀行構筑持久競爭力的必經(jīng)途徑。
4.2鏈式金融營銷效果分析
這里以該銀行某省分行在某市的實施效果為例。
截至2006年10月，某市共有各類民營企業(yè)20.1萬戶，占全市企業(yè)總數(shù)的89.3％。2006年1～11月，全市規(guī)模以上民營企業(yè)完成產(chǎn)值1763.5億元，增長30.1%，對全市經(jīng)濟增長的貢獻度為55.3%，民營企業(yè)在全市企業(yè)中所占比重由2003年同期的41.5%、2004年的50.5%上升到目前的55.6%。
2006年2月，某市分行在全系統(tǒng)舉辦了一系列聲勢浩大的小企業(yè)貸款開辦宣傳儀式，標志著某分行小企業(yè)貸款的正式開辦。該行按照統(tǒng)一部署和要求，制定營銷方案和措施，加強培訓，全力以赴營銷小企業(yè)貸款，取得良好成效。據(jù)統(tǒng)計，截至2006年12月29日，累計發(fā)放小企業(yè)貸款203筆，共18億元。中小企業(yè)貸款業(yè)務不僅能增加該行的利息收入（利息收入一年將超過500萬元），而且對該行其他業(yè)務的發(fā)展亦起著不可忽視的作用。通過深度挖掘企業(yè)需求，以點帶面，營銷存款、中間業(yè)務、結算業(yè)務、國際業(yè)務，成效明顯。提高了企業(yè)對該行的依存度和綜合貢獻度，同時對全市經(jīng)濟增長的貢獻度將增加三個百分點。如果明年貸款投放量繼續(xù)增加，將對該市的國民經(jīng)濟增長產(chǎn)生深遠的影響，并對銀行、企業(yè)帶來更大的效益。
綜上所述，這種鏈式金融營銷產(chǎn)生了巨大的經(jīng)濟效益和社會效益，它以系統(tǒng)論的整體性觀點將銀行內(nèi)外各因素以及與企業(yè)相關的內(nèi)外各利益主體的價值活動全部納入銀行管理的范疇，全面提高股東價值、員工價值、顧客價值和社會價值，最終追求各方價值的最大化。
參考文獻
1邁克爾·波特著.陳小悅譯.競爭優(yōu)勢[M].北京：華夏出版社，2005
關鍵詞：金融創(chuàng)新；存款準備金制度；貨幣政策體系
金融創(chuàng)新在改進金融服務、鼓勵直接融資和減輕間接融資壓力的同時，又削弱了存款準備金的功效，降低了貨幣供應量與GDP的相關度，貨幣供應量作為中介目標的地位受到置疑。適應我國金融創(chuàng)新發(fā)展的需要，建立貨幣政策體系自身的創(chuàng)新機制和動態(tài)的自我調(diào)整機制，以減少金融創(chuàng)新給金融宏觀調(diào)控帶來的負面影響勢在必行。
一、金融創(chuàng)新對存款準備金的影響
由于任何一個時點上的貨幣供給量都可以視為基礎貨幣和貨幣乘數(shù)的乘積。而貨幣乘數(shù)可以表示為：K=1／(rhe)。其中：r是法定存款準備金率，h是現(xiàn)金漏損率，e是超額存款準備金率。中央銀行一般通過調(diào)整存款準備金率來改變貨幣乘數(shù)，控制商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造，從而調(diào)節(jié)貨幣供應量。但金融創(chuàng)新使得貨幣乘數(shù)中的有關變量不斷發(fā)生變化，致使中央銀行通過法定存款準備金來調(diào)節(jié)貨幣供應量的能力減弱。
(一)金融創(chuàng)新縮小了法定存款準備金r的計提基數(shù)，從而降低了實際提繳的法定準備金。第一，金融創(chuàng)新使融資證券化趨勢日益增強。大量資金從存款性金融機構流向非存款性金融機構和金融市場，繞開了法定存款準備金率的約束。第二，金融創(chuàng)新改變了金融機構的負債結構比例，尤其是商業(yè)銀行、外資金融機構、政策性金融機構，存款在其負債中所占比例逐漸下降。2004年，外資金融機構全年凈拆入資金604億元，同比增長40％，政策性銀行共發(fā)行政策性金融債券4348億元。這兩個方面的結果導致整個銀行體系的存款在負債中的比例下降，非存款負債比例上升，因此降低了提繳的存款準備金。2004年，全國存款類金融機構的非存款負債的比例已達22．45％。第三，商業(yè)銀行通過創(chuàng)造出的介于活期存款、定期存款之間或逃避計提法定準備金的新型負債種類來減少實際提繳額。如近年來，人民幣理財再次升溫，工商銀行、光大銀行、招商銀行、華夏銀行、北京銀行等都紛紛公開發(fā)售以央行票據(jù)為主要投資方向的人民幣理財產(chǎn)品。由于法定存款準備金實際提繳額與金融機構負債總額的不對稱，從而使事實準備金率低于法定存款準備金率，并且因近年來金融創(chuàng)新的不斷變化發(fā)展，該缺口正在不斷擴大，使法定存款準備金政策工具的作用力被削弱。
(二)金融創(chuàng)新使銀行超額準備金率e的彈性增強，致使法定存款準備率的調(diào)控貨幣供應量的作用受到限制。金融創(chuàng)新使貨幣市場高度發(fā)展，使超額存款準備金率不斷降低。一是銀行通過調(diào)整超額儲備的途徑很多，銀行保持超額準備的機會成本得以提高，從而使銀行盡可能調(diào)低超額儲備愿望加強，使銀行超額準備金率的剛性減少而彈性加大。二是貨幣市場金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，增強了商業(yè)銀行等金融機構的資金流動性，各商業(yè)銀行才可以盡量壓縮超額存款準備金的數(shù)量，擴大貸款投放，同時又可以把大量閑置資金投放貨幣市場，獲取高于央行存款的利率，一旦頭寸吃緊可以隨時通過回購業(yè)務，從市場上籌集資金。實證分析也證明了這一點。在1985年—1991年的7年間，銀行超額準備金率基本穩(wěn)定，保持在13．2％—12．28％之間，偏差是0．92。從1992年—1998年的7年間，銀行超額準備率則大幅下降，一直保持在7．31％—9．54％之間，偏差是2．23個百分點。從1999年—2004年的6年間，銀行超額準備金率進一步下降到5％左右。另外，支付結算方式的不斷創(chuàng)新，大額支付系統(tǒng)、小額支付系統(tǒng)在全國的推廣應用，轉(zhuǎn)賬結算的速度大幅度提高，從而可以有效降低超額準備金的占用比例。
(三)金融創(chuàng)新使現(xiàn)金漏損率h出現(xiàn)不斷下降的變化趨勢。現(xiàn)金漏損率h主要取決于可支配收入、持幣的機會成本、公眾偏好與支付習慣、金融制度的發(fā)達程度等。金融創(chuàng)新從促進金融制度發(fā)達方面對現(xiàn)金漏損率h產(chǎn)生變小的壓力。1985年—1989年，現(xiàn)金漏損率h大致保持在22％左右，1990年—1994年，現(xiàn)金漏損率h保持在18％左右，1995年—2000年，現(xiàn)金漏損率h大致保持在12％左右，2001年—2004年，現(xiàn)金漏損率h則進一步降到10％以內(nèi)。主要原因：一是POS機的普及、ATM機的推廣，使得隨身攜帶信用卡比帶現(xiàn)金更安全、更便利，大大節(jié)約了現(xiàn)金使用量，提現(xiàn)率大幅度下降。二是金融機構開展的工資業(yè)務日益為公眾所認同，2004年末，全國金融機構工資總額1．45萬億元，占當年職工工資總額的85．96％。
從以上分析可以看出，由于法定存款準備金率r、現(xiàn)金漏損比率h和銀行超額準備金率e都會因金融創(chuàng)新而不斷變化，從而導致中央銀行對貨幣乘數(shù)的準確預測的難度加大，進而影響了中央銀行對貨幣供應量的控制。
二、金融創(chuàng)新對貨幣供應量的影響
(一)金融創(chuàng)新使中央銀行對貨幣供應量的控制難度增大了。主要體現(xiàn)在金融創(chuàng)新使貨幣定義及其計量難度增大。金融創(chuàng)新以后，各種金融資產(chǎn)的流動性都發(fā)生了很大的變化，金融資產(chǎn)之間的替代空前加大，模糊了原有貨幣定義中的界限，界定M1、M2、M3，等層次的貨幣的內(nèi)涵變得十分困難：
一是難以判斷什么是貨幣，或者說貨幣的外延擴大。目前，不但現(xiàn)金、賬本上的存款數(shù)字是貨幣，企業(yè)通過一定程序發(fā)行的公交卡、電話卡也當“貨幣”使用。二是難以計量貨幣的數(shù)量，貨幣創(chuàng)造主體出現(xiàn)多元化，削弱了中央銀行對貨幣供應的控制力。一方面，由于金融創(chuàng)新的發(fā)展，使各種金融資產(chǎn)的流動性大為增強，模糊了銀行業(yè)金融機構與非銀行金融機構之間的業(yè)務界限，混淆了這兩類金融機構在存款貨幣創(chuàng)造功能上的本質(zhì)區(qū)別，使得貨幣供給由中央銀行(提供通貨)和商業(yè)銀行(提供存款貨幣)二級主體，擴展為中央銀行、商業(yè)銀行和非銀行機構三級主體。比如，國庫券、基金、保險單等這些金融資產(chǎn)可以隨時在金融市場上轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)，或者進行質(zhì)押貸款變?yōu)楝F(xiàn)金，其流動性已經(jīng)不亞于定期存款，事實上已發(fā)揮著貨幣的某些功能。而現(xiàn)行這些流動性極高的金融資產(chǎn)并不在人行的貨幣供應量統(tǒng)計范圍內(nèi)，對人民銀行的金融決策產(chǎn)生了不利影響。另一方面，在電子商務與網(wǎng)絡金融業(yè)務基礎上產(chǎn)生的電子貨幣，其發(fā)行正以一種類似于商品生產(chǎn)的方式進行，銀行、信用卡公司、IT企業(yè)，甚至一些大型傳統(tǒng)企業(yè)，都成為電子貨幣的發(fā)行主體，中央銀行在此過程中的作用受到了極大的約束和限制。如公交部門發(fā)行的公交IC卡，電信部門發(fā)行的電話卡，等等。但是從目前的統(tǒng)計制度來看，公交卡、電話卡的數(shù)量，人民銀行無法統(tǒng)計。三是金融創(chuàng)新部分地改變了貨幣政策的傳導機制，削弱了中央銀行對貨幣供應的控制能力和控制程度，貨幣供應的內(nèi)生性增加。近年來一些金融市場方面的創(chuàng)新，如我國金融業(yè)的對外開放、允許企業(yè)海外上市等，使得中央銀行執(zhí)行貨幣政策的難度更大，跨國界的金融活動可以在相當程度上抵消中央銀行的貨幣政策操作。如果我國擬實行緊縮性的貨幣政策，但國內(nèi)金融機構和企業(yè)卻可以通過境外上市等手段籌措資金，擴大信用規(guī)模，于是便在相當程度上抵消了擬實行的緊縮性貨幣政策的政策效應。(二)金融創(chuàng)新使貨幣供應量與經(jīng)濟發(fā)展的相關性降低。貨幣供應量作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟的中介目標，與經(jīng)濟發(fā)展的相關性是其有效性發(fā)揮的重要基礎。實證分析表明其相關性有下降的趨勢。比如，2003年和2004年，為適度控制金融機構信貸擴張，人民銀行兩次提高存款準備金率，達到7．5％。2004年，M1、M2增長率分別下降5．1和5個百分點，固定資產(chǎn)投資增長率也有所下降(其幅度均不超過1)。但是2004年—2005年的GDP仍分別增長9．5％和9．9％，增長幅度仍超過往年。主要原因是企業(yè)融資渠道多元化，企業(yè)投資對銀行貸款的依賴性降低，直接融資的比重相對提高。
三、政策建議
金融創(chuàng)新對存款準備金、貨幣供應量、貨幣的結構和內(nèi)涵都產(chǎn)生了較大的影響和沖擊，因而不可避免地影響到貨幣政策最終目標的實現(xiàn)。因此，中央銀行應積極采取對策，進一步增強貨幣政策的有效性。
(一)加強對金融創(chuàng)新的監(jiān)控，為建立貨幣政策體系自身的創(chuàng)新機制和動態(tài)的自我調(diào)整機制提供必要的信息支持。金融創(chuàng)新是市場本身發(fā)展力量的自發(fā)顯示，而貨幣政策則是政府運用貨幣手段對市場發(fā)展中表現(xiàn)出的某些方面的失靈和缺陷進行人為調(diào)整和補救。只要這方面的市場缺陷存在，貨幣政策便有存在的必要，兩者的沖擊與調(diào)整的對比較量便會持續(xù)下去。因此，必須把加強對金融創(chuàng)新的監(jiān)控作為中央銀行下一步的工作重點，中央銀行要研究建立金融創(chuàng)新監(jiān)控制度，加快建立與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)監(jiān)管部門的金融創(chuàng)新信息共享機制，對金融創(chuàng)新的發(fā)展情況、規(guī)模大小、對經(jīng)濟金融的影響程度，進行多層次、多角度的監(jiān)控，以便對貨幣政策工具適時進行動態(tài)調(diào)整。
(二)應研究對投資理財業(yè)務征繳存款準備金的問題。從存款準備金管理來看，不能因為商業(yè)銀行有關負債業(yè)務在名稱上沒有“存款”二字就不適用于存款準備金制度，對商業(yè)銀行向公眾發(fā)行的債券或其他形成債權債務關系的產(chǎn)品應考慮適用存款準備金制度。這樣一方面有利于增強貨幣政策的有效性和公平性，另一方面也有利于促進金融機構規(guī)范地進行業(yè)務和產(chǎn)品創(chuàng)新，改進金融服務。
(三)適當調(diào)整存款準備金制度的作用和地位。面對存款準備金率效力減弱的現(xiàn)實，應提高公開市場操作這一政策工具的地位。當然，我們也不能忽視存款準備金制度的運用，但是對其作用和地位應有所調(diào)整，存款準備金制度以及存款準備金率調(diào)整變化，應更多從配合其他金融制度實施和其他貨幣政策工具運用的角度出發(fā)，要逐步演變?yōu)榧s束貨幣供應增長、增強公開市場操作和利率調(diào)整有效性和靈敏性的基礎性制度，而不是單純依靠調(diào)整存款準備金率進行貨幣政策調(diào)控。
金融固然歸根結柢是一種信用關系，但是“金融”這種信用關系所要求於一個社會的道德基礎的條件卻比一般信用關系強得多。托賓（JamesTobin，諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者）在為《新珀爾格雷夫經(jīng)濟學大詞典》撰寫的“金融”詞條里說∶一張借據(jù)，僅當它進入流通領域時，即被債權人拿來當做“信用”轉(zhuǎn)讓給第三方時，才具有“金融”的意義。在韋伯（MaxWeber）的論述傳統(tǒng)中，金融，尤其是現(xiàn)代信息技術基礎上的股票カ場這樣的金融活動，可以被理解為一種“大眾參與”的過程。在這里，我把“大眾”定義為超越了“私人聯(lián)系”所能維系的竤體的規(guī)模。與托賓的定義一致，當我們考察一張借據(jù)能夠成為一項“金融工具”的前提時，馬上會注意到金融與“信用一般”之間的本質(zhì)差異∶在傳統(tǒng)社會里相當常見的借據(jù)，只要求借貸方對出據(jù)方的信任關系。這種關系可以而且經(jīng)常僅僅依癠於私人聯(lián)系（血緣、地緣、業(yè)緣）；在大眾參與的金融過程中，出具這張借據(jù)的個人的信譽，對多次轉(zhuǎn)讓以后的債權人而言幾乎沒有甚么意義。沒有誰會因為不認識一家企業(yè)的老板而拒絕購買普遍被看好的該企業(yè)的股票（盡管許多人會因為認識那家企業(yè)的老板而購買該企業(yè)的股票）。金融過程所依賴的，不再是幾乎每一個能夠生存下來的社會的道德傳統(tǒng)中都具備的人與人之間的“私人信任關系”（即建立在上述私人聯(lián)系基礎上的信任關系），而是必須依賴於“非個人”（super-individual）的、“超越私人聯(lián)系”的，被哈耶克（F.A.Hayek）稱作“抽象規(guī)則”（abstractrules）的那種制度。這種制度在韋伯那里被稱作資本主義的“支撐體系”（suppportivesystem），包括獨立的審計和會計系統(tǒng)、獨立的司法與法庭抗辯系統(tǒng)，以及使“自由契約制度”（freecontracting）
得以有效的其他種種制度。事實上，當我們（跟著韋伯）如此重視資本主義制度的“可計算性”的時候，我們必須看到，如果不是因為這些“支撐體系”的超越私人聯(lián)系的性質(zhì)，如果不是因為這種“非人性”的制度里的“鐵面官僚”的冷淡，無情地排除或極大地減弱了那些時刻包圍著我們的、無孔不入的“私人聯(lián)系”的影響，那么資本主義的“可計算性”就難以存在。
讓我從股票交易中提出一個簡單的例子來說明上面的論點。在美國流行的網(wǎng)上股票交易商當中，明確地規(guī)定了所謂“跳一價位”（stickup）制度。就是說，當股票交易的委癠方向方發(fā)出交易指令時，如果指令是“賣空”，那么方只能在カ場價格從下降過程中停穩(wěn)的某個價位再跳上一個價位時執(zhí)行委癠方的指令。跳一價位的規(guī)定是為了防止股票カ場在高度不穩(wěn)定期間被短期炒家炒到崩盤的地步，因為從理論上說，賣空股票的數(shù)量可以無限大地超出股票發(fā)行的總量。當股票從一個過高的價位下滑時，往往引發(fā)“雪崩效應”，手中執(zhí)有股票的人會爭先恐后賣出股票，而原本沒有股票的人，出於投機，會大量賣空股票。跳一價位的規(guī)定使得賣空行為相對於原本持有股票而現(xiàn)在賣出股票的行為而言，處於劣勢。例如當IBM股價一天之內(nèi)從105美元下滑到100美元時，如果中間沒有停頓，那么在跳一價位規(guī)則下，賣空方基本上無利可圖，甚至可能虧損（如果股價跌到100美元以下才停住并且反彈到100美元，那么按照“隨行就カ”marketorder指令執(zhí)行的賣空就會造成虧損）。
跳一價位規(guī)則也許或者肯定對社會整體而言利大於弊，但是它所要求於社會的道德基礎是甚么呢？我還是想用具體的例子來說明這個要求。在跳一價位的規(guī)定下，委癠方事實上只有兩個選擇∶（1）向方發(fā)出“隨行就カ”指令。在該指令下，委癠契約關系規(guī)定，方必須“盡最大努力”（besteffort）為委癠方賣一個好價錢；（2）向方發(fā)出“限定價格”（limitorder）指令（當然包括“止蝕限定價格”）。在該指令下，方要么不賣，要么只在委癠方限定的價格以上將股票賣出。對華爾街的許多股票及其期權（options）而言，價格在一天之內(nèi)的變動可以大大超出1%的幅度，例如計算機業(yè)三巨頭之一的Dell，其股票常常在一天之內(nèi)變動10%左右。最近的例子是1998年1月11日，在一分鐘走勢圖上顯示，Dell從85美元幾乎不停地跌至79美元，然后再上升到87美元。與此同時，Dell的期權價格，以一月份到期的85美元出售權為例，則毫無停留地從2.5美元上升到6美元再下跌到2美元，一天內(nèi)的變動幅度幾乎達到300%.熟悉香港股票操作制度的讀者會注意到，這正是股票交易人謀私利做“老鼠倉”的大好時機。仍以Dell為例。如委癠人發(fā)出的指令是“隨行就カ”購買一月份85美元出售期權，那么人完全有理由按照當日最高價格6美元為委癠人“買進”期權，而實際上自己以例如當日行價3美元買進再轉(zhuǎn)讓給委癠方，獲利100%.如果委癠人發(fā)出的是賣空指令，那么在跳一價位規(guī)則下，人仍可以在當日的較高和較低兩個價位上自己賣空，然后把那些在較低價位上賣空的股票“轉(zhuǎn)讓”給委癠人（即在低價位上買回并在同一價位上借出該股票給委癠人）。盡管有詳細的規(guī)則禁止人這樣做，但由於監(jiān)督成本太高，委癠人事實上很難知道自己的指令是在哪一個價位上執(zhí)行的，除非委癠人能夠看到交易當天“場內(nèi)專家”（specialist，或market-makers）的交易記錄。我在香港曾經(jīng)聽一位交易所的朋友說，香港交易機構里幾乎人人都有“老鼠倉”。這或許是夸大的，但離現(xiàn)實應當不會太遠。另一方面，以我個人多年的經(jīng)驗，美國的網(wǎng)上交易員，至少那些著名的互聯(lián)網(wǎng)交易公司，不太可能做“老鼠倉”。所以我相當放心地發(fā)出“隨行就カ”指令，并經(jīng)常於事后得知成交價格比我期望的更加理想。這個例子說明，跳一價位規(guī)則或任何金融制度，其事實上的有效性常常主要依賴於規(guī)則執(zhí)行者的道德自律，在監(jiān)督成本高昂的場合尤其如此。這也是諾斯（DouglasNorth，諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者）所說的“第一方監(jiān)督”（thefirst-partyenforcement）。
我曾在其他文章里詳細介紹過，在成熟的資本カ場里，各大交易公司不僅為競爭客戶而珍惜自身名譽，而且還要競相為客戶提供可靠和權威的信息諮詢。后者比前者更加難能可貴，也更難以靠第二方（即參與契約的其他當事人）或第三方（即與契約利益無涉的仲裁者）來監(jiān)督。由於技術上的原因，依靠道德自律以外的其他方式來監(jiān)督人行為的成本高昂，許多原本對合作雙方都有利可圖的項目，在缺乏道德共識的社會環(huán)境里就無法實行。試想，假如我發(fā)現(xiàn)每一次我的“隨行就カ”賣空的指令得到的結果都比我預期的價格低得多，我就不會繼續(xù)使用這一指令方式，於是在未來的交易中，當カ場變化劇烈時（限定價格的指令往往無法執(zhí)行），在我和我的交易人之間就做不成任何交易。
上面討論的只是一個小例子.就我的理解而言，目前發(fā)生在亞洲許多地區(qū)的“金融危機”（貨幣動蕩只是這一危機的表現(xiàn)之一），與上面這個例子的性質(zhì)是一樣的——信譽危機。在西方成熟的カ場經(jīng)濟里，所謂“壞帳”固然難以避免，但是出現(xiàn)與韓國政府貸款的壞帳比例（根據(jù)一份材料的估計，接近40%）類似的壞帳卻是少見的。中國的銀行向國營企業(yè)發(fā)放的貸款，壞帳比例即使已經(jīng)高到不能忍受的程度，但也只有20%.80年代以來，許多發(fā)展中經(jīng)濟開始從古典發(fā)展階段（即珀特爾MichaelPorter所謂“要素驅(qū)動的發(fā)展階段”）進入規(guī)模經(jīng)濟發(fā)展階段（即珀特爾所謂“投資驅(qū)動的發(fā)展階段”），從而需要建立大規(guī)模集資的機制。政府干預下的集資固然可大規(guī)模進行，如同韓國在1970-1990年期間所做的那樣，但其社會弊端往往抵銷了經(jīng)濟效果（例如由此而來的政治腐敗和新的老的“財閥族”），即使經(jīng)濟上的效果，也未必有預期那么好（參閱人們最近幾年對“亞洲奇跡”的批評）。但是，如果放棄政府干預這個手段，在互不相識的廣大人竤之間如何實行大規(guī)模集資呢？“金融”做為一種特殊的信用關系，一種“大眾參與”的信用關系，便在亞洲諸“非西方社會”經(jīng)濟發(fā)展的這一特定階段里凸顯出來。這一“金融深化”
（financialdeepening）過程與本土文化尤其是本土知識（localknowledge）的沖突性也便凸顯出來了。
從亞洲各國在“經(jīng)濟起飛”（thetake-offstage）階段所發(fā)生的社會變化來看，現(xiàn)代化過程在很強的意義上就是西方化的過程。例如在日本和韓國經(jīng)濟起飛的階段，這兩個國家的離婚率、自殺率以及犯罪率都有統(tǒng)計意義上非常顯著的增加；人們對家庭的觀念和社會對“個人主義”的態(tài)度也都有了很大改變。在傳統(tǒng)道德意識不斷弱化的同時，新的、與西方“資本主義”相適應的道德共識卻難以在短期內(nèi)形成。於是，這許許多多剛從“家”的牢籠里走出來進入“カ場”的陌生“個人”，開始體驗到普遍的信譽危機。這在中國大陸尤其突出；那里正在流行的一說法叫做“殺熟”，就是親友之間為利益金錢而展開的廝殺。道德基礎在傳統(tǒng)與現(xiàn)代兩方面的缺失，這種“兩處茫茫皆不見”的道德無政府狀態(tài)，顯然是難以為繼的。而在這一社會轉(zhuǎn)型期里的金融過程，顯然也是難以為繼的。當金融過程繼續(xù)不下去時，在這些社會里，其實只有兩個解決危機的辦法∶（1）政府出面干預，并且面臨著經(jīng)濟集中化的危險；（2）回到非金融化的カ場經(jīng)濟里去，放棄規(guī)模經(jīng)濟的好處。除非，社會有能力重構自己的道德基礎，否則是不會有甚么長期意義上的“信用關系”的。
上面這些沒有附加經(jīng)驗數(shù)據(jù)的論說，大體上只可以當成“判斷”而不是學術性的結論。不過，當我們憑著對非西方社會行為方式的熟悉來想像，那些金融機構里的貸款分析員和監(jiān)督人員是如何處理日常帳目往來的，他們以及他們的上級如何在評價投資項目時受到各種私人聯(lián)系的影響以及如何在項目已經(jīng)出現(xiàn)問題時試圖隱瞞……；我們可以想像在一個被概括為“一個一個同心圓構成的”、以每一個個體為圓心的社會關系網(wǎng)里，個體是如何對待那些寫在紙面上的、“超越了私人聯(lián)系”的規(guī)章制度的；我們可以想像“子為父隱，父為子隱，直在其中”這句話對金融秩序意味著甚么。我可以在一種非常或過份徹底的意義上認為∶人們必須在商品“等價交換”公式的兩端異化到非人的狀態(tài)，異化到只服從抽象的金錢的驅(qū)使和抽象的、外在的法律約束的時候，才有資格像威尼斯商人那樣（同時也不要忘記了莎翁筆下“夏洛克的那一磅肉”）來玩“金融”。
[關鍵詞]金融危機出口企業(yè)影響對策
在美國金融危機向更深層次、向全球演進的背景下，中國經(jīng)濟也將面臨前所未有的考驗。由于我國經(jīng)濟的外貿(mào)依存度高達60%，我國是世界第三貿(mào)易大國，出口的快速增長一直是拉動我國經(jīng)濟增長的重要動力。2007年，我國進出口總額達到21738億美元，出口占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為37.5％，拉動經(jīng)濟增長1.5到2個百分點。歐盟、美國、日本等主要經(jīng)濟體是我國的主要貿(mào)易伙伴。此次金融危機的發(fā)生勢必降低它們對我國的進口需求，將不可避免地影響我國的外貿(mào)出口，進而影響我國的經(jīng)濟增長。
一、金融危機對我國出口的整體影響
金融危機對我國出口有兩個方面的影響：一是直接影響，即金融危機對中美雙邊貿(mào)易的影響，尤其是中國對美國出口的影響。二是間接影響，即金融危機可能會對歐盟、日本，以及,世界經(jīng)濟貿(mào)易產(chǎn)生影響，從而進一步影響中國對歐盟、日本，以及世界其他國家的出口增長。由此產(chǎn)生的負面效應：金融危機加大了企業(yè)的經(jīng)營風險。使其生存環(huán)境更加惡化。
1.金融危機導致出口增速大幅回落
金融危機引發(fā)美國消費者的消費信心指數(shù)不斷下降，失業(yè)率上升，消費能力迅速萎縮，據(jù)統(tǒng)計，美國2007年11月消費者信心指數(shù)終值曾經(jīng)下降到76.1，創(chuàng)下自1992年以來的最低水平；2007年美國平均失業(yè)率達到4.6%，2008年3月達到5.1％，是2005年以來的最高點。美國是我國的第一出口大國，美國的經(jīng)濟蕭條直接導致了我國出口的大幅減少。
金融危機還通過對歐盟、日本,以及世界經(jīng)濟貿(mào)易產(chǎn)生影響，進一步減弱中國對歐盟、日本的出口增長。由于德國和日本的經(jīng)濟發(fā)展與美國的經(jīng)濟發(fā)展正相關程度很高，美國經(jīng)濟的放緩也導致了德國和日本經(jīng)濟的放緩。目前歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景趨淡，日本經(jīng)濟再度陷于停滯，以德國為代表的歐洲和日本從中國進口的貨物數(shù)量也相繼減少。
據(jù)統(tǒng)計，2008年前三個季度，我國對美國出口增長11.2%，比去年同期回落4.6%。我國對以轉(zhuǎn)口貿(mào)易為主的香港地區(qū)出口僅增長8.9%，回落了12.7%；對歐盟出口1月～7月累計增速27.1%，8月份增長22%，9月份增長20.8%。
2.金融危機嚴重地沖擊了勞動密集型產(chǎn)品
在出口商品結構中，由于受到經(jīng)營成本上升和外部需求減弱等因素的共同影響，部分勞動密集型產(chǎn)品出口增速大幅回落，其中鞋類出口增長15.1%，玩具出口增長3.7%，服裝出口增長1.8%，分別比去年同期回落13.1%、16.3%。和21.2%。例如在對美國的出口產(chǎn)品中，紡織品、鞋襪、低端生活用品等勞動密集型產(chǎn)品占有相當大的比重。而這些產(chǎn)品的主要消費群體是美國的中低收入階層，他們在金融危機中遭受了很大的損失，大大削弱了購買力，這必將在很大程度上影響這些產(chǎn)品的對美出口。
我國勞動密集型產(chǎn)品的出口主要依靠價格優(yōu)勢與其他發(fā)展中國家進行競爭，由于金融危機帶來的美元疲軟和人民幣升值，使得中國企業(yè)的價格優(yōu)勢不在，出口進一步受到抑制。金融危機導致勞動密集型產(chǎn)品的出口下滑，無疑給勞動密集型產(chǎn)品的出口企業(yè)帶來了“重創(chuàng)”。
3.金融危機使中小企業(yè)生存環(huán)境惡化
在此次金融危機中，大多數(shù)中小企業(yè)陷入生產(chǎn)經(jīng)營困境，生存狀況變得更加惡化。今年上半年，東部沿海地區(qū)的不少中小企業(yè)倒閉，主要集中在玩具和紡織服裝行業(yè)，且多數(shù)是私營企業(yè)。究其原因，中小企業(yè)的技術水平落后、生產(chǎn)經(jīng)營成本較高，核心競爭力和抗風險能力較差是形成這種局面的主要因素，雖然我國政府已經(jīng)采取了一系列政策，例如放松對中小企業(yè)的貸款額度，提高了部分紡織品的出口退稅率，但隨著全球金融危機的進一步蔓延，中國的出口商仍將迎接來自海外的新一輪打擊。
二、金融危機給我國出口企業(yè)帶來了更大的貿(mào)易風險
1.金融危機加劇了各國的貿(mào)易摩擦
金融危機使國際貿(mào)易進一步萎縮，失業(yè)率上升，必將會加劇國際市場競爭激烈。有些國家和地區(qū)會采取更為保守的貿(mào)易政策和措施，全球范圍的貿(mào)易保護主義威脅將進一步增大，形成新的貿(mào)易壁壘。例如美國政府的強勢財政貨幣政策雖然有望使美國經(jīng)濟免于衰退，但很可能引發(fā)經(jīng)濟停滯,當美國經(jīng)濟增長減速時，貿(mào)易保護主義勢力就會抬頭。據(jù)我國海關總署統(tǒng)計,今年美國新發(fā)起的針對貿(mào)易伙伴的18項調(diào)查中,有15項是針對我國,占83.3％。目前，美主要紡織團體已經(jīng)提出了包括反補貼調(diào)查、反傾銷調(diào)查、針對具體產(chǎn)品的保障措施等多種方案，美國對中國紡織服裝產(chǎn)品實施的特保措施將于2009年1月1日取消。
2.金融危機加大了出口企業(yè)的收匯風險
近年來，迫于國際市場競爭壓力，我國出口企業(yè)從傳統(tǒng)的信用證結算方式，改為賒銷結算方式。這種結算方式，使企業(yè)直接面對海外買家的商業(yè)風險，收匯風險較大。特別是金融危機時期，信貸緊縮，導致了部分高度依賴銀行資金運轉(zhuǎn)的企業(yè)融資困難，融資成本增加，而且融資的額度也難以滿足正常經(jīng)營的需要，同時市場競爭會更加激烈，在整體銷售趨勢下降的情況下，企業(yè)難以維持銷售量和盈利水平，造成資金周轉(zhuǎn)困難。他們把債務負擔轉(zhuǎn)嫁給我國企業(yè)。造成企業(yè)無法收回貨款，壞賬數(shù)量急劇增加。外貿(mào)信用風險增大。
據(jù)國際信用保險機構科法斯的統(tǒng)計顯示，今年前4個月美國企業(yè)欠款指數(shù)上升了35%。中國出口信用保險公司的數(shù)據(jù)表明，2008年上半年，該公司收到來自企業(yè)出口美國的報損案件及報損金額比去年同期增長了幾倍，全國范圍內(nèi)已有5200多戶海外買家因拖欠我國出口企業(yè)貨款或因破產(chǎn)而喪失償付能力。來自中國出口信用保險公司遼寧分公司的數(shù)據(jù)也顯示，進入10月份以來，外貿(mào)風險呈“爆發(fā)”趨勢，10月10日至11月18日，該公司共接到報損案19起，平均每2天一起，同比激增375％；案值1091萬美元，同比激增1898％。
3.金融危機加速了國際訂單的轉(zhuǎn)移
由于人民幣升值、原料漲價、工人工資上漲等因素的影響,我國出口產(chǎn)品的成本增加，利潤空間不斷被擠壓，例如紡織行業(yè)的利潤在2%～5%,如果再加上人民幣匯率波動和產(chǎn)品質(zhì)量問題等因素的影響,企業(yè)就面臨著虧損。我國出口商品的價格優(yōu)勢已經(jīng)逐漸消退。但是國外采購商卻不會因此停止追求更低價格的產(chǎn)品。他們開始培養(yǎng)商品價格更加低廉的越南、柬埔寨、泰國等東南亞的供應商,將大批訂單開始從中國轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)移到東南亞國家。目前,玩具、服裝的訂單向東南亞國家轉(zhuǎn)移越來越多。
三、我國出口企業(yè)應對全球金融危機的策略
面對惡劣的國際環(huán)境，我國政府出臺了一系列“救市”政策，改善對外貿(mào)易環(huán)境，緩解企業(yè)的經(jīng)營壓力，幫助企業(yè)(尤其是中小企業(yè))度過難關。我國出口企業(yè)應借政策之“利好”，積極采取有效措施，化危為機，在危機中尋找商機，在逆境中求生存、求發(fā)展。
眾所周知,金融管理是現(xiàn)代化企業(yè)經(jīng)營管理的重要組成部分,也是衡量一個企業(yè)現(xiàn)代化管理水平的重要標志。也正因如此,金融管理對現(xiàn)代化企業(yè)的經(jīng)營管理而言有著十分重要的作用。而如若我們對其進行詳細的分析,則有具體如下幾點:第一,金融管理可以促進企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展。資金不僅是一個企業(yè)正常運行的重要基礎,其也是一個企業(yè)發(fā)展的重要條件。也正因如此,加強對資金的管理對企業(yè)而言則尤為重要。而加強金融管理,恰恰能夠幫助企業(yè)更為有效的使用與利用資金,為企業(yè)的生存與發(fā)展注入更新鮮的血液。因此,可以說金融管理,能夠為促進企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展提供十分必要的前提條件。第二,金融管理可以提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。無論是任何一個企業(yè),獲得最大的經(jīng)濟利益始終是其生產(chǎn)經(jīng)營的唯一目標。而金融管理作為企業(yè)經(jīng)營管理的重要組成部分,其最大作用恰恰是幫助企業(yè)立足于社會經(jīng)濟環(huán)境之中獲得最大經(jīng)濟利益。因此,可以說加強經(jīng)營管理,能夠有效提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。第三,金融管理能夠塑造企業(yè)品牌與企業(yè)信用。良好的金融管理不僅能夠提高一個企業(yè)的經(jīng)營管理水平,還能夠有效提高一個企業(yè)的經(jīng)濟能力。而經(jīng)濟能力的提高,恰恰也塑造了企業(yè)的招牌,好的招牌則勢必會讓人們更加信賴,為企業(yè)帶更多的利潤。所以說金融管理能夠為企業(yè)塑造品牌,獲得良好的信用。第四,金融管理能夠為企業(yè)的發(fā)展提供源源不斷的動力。良好的金融管理,不僅能夠不斷的創(chuàng)新企業(yè)經(jīng)營管理工作,完善企業(yè)經(jīng)營管理工作,還能夠進一步確保企業(yè)各類各項資金的妥善安置。因此,可以說資金管理能夠為企業(yè)的發(fā)展提供源源不斷的動力。
二、加強金融管理在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中有效應用的幾點個人建議
通過上文筆者的闡述,我們已經(jīng)可以清楚的認識到,在企業(yè)經(jīng)營管理的全部過程中,處處都涉及到金融管理問題,也正因如此,金融管理既是企業(yè)實施經(jīng)營管理活動的重要前提,也是企業(yè)正常發(fā)展的重要保證。所以,加強金融管理在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中的有效應用則顯得尤為重要。具體我們可以從以下兩個方面入手:
(一)從企業(yè)自身入手,加強金融管理
在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中的有效應用第一,企業(yè)設立專職的金融管理人員。企業(yè)應該設立專職的金融管理人員,以便于更好的開展金融管理工作。特別是針對貸款的回收業(yè)務,因其收款工作相當?shù)睦щy,更因該設立專門的負責人員,專門的管理科室,以此明確責、權、利、務期,進而達到實效應收賬款回收管理,同時對欠款單位的信用分析進行分析,觀察其自身的支持負債比率、資金周轉(zhuǎn)速度比率、檢測流動資金運轉(zhuǎn)是否正常,從而根據(jù)這一系列的數(shù)據(jù)編制分析報表,分析超信用期欠款原因,及時采取相應有效的欠款回收方式,最大限度的減低企業(yè)的經(jīng)濟損失。第二,進一步規(guī)范企業(yè)的預算編制工作。從某種意義上來講,預算質(zhì)量的好壞直接影響著企業(yè)的經(jīng)營管理活動,也正因如此,要想做好企業(yè)的金融管理,則應該從做好企業(yè)的預算編制工作入手。首先,在進行預算編制前,我們應該先做好預算編制的事前調(diào)查、取證工作,以確保預算編制數(shù)據(jù)的真實有效性;其次,已經(jīng)編制好的預算不能進行隨意的更改或者調(diào)整,即便一定需要進行更改與調(diào)整,也必須拿出確鑿的證據(jù),并且依照相關規(guī)定程度進行更改活調(diào)整,以此加強預算對企業(yè)資產(chǎn)管理的預算能力;再次,在預算編制過程中,要始終秉承公正、公平、公立的原則進行,不能被其他外界因素所干擾,一旦發(fā)現(xiàn)有任何部門虛報預算必須要進行嚴懲,絕不姑息養(yǎng)奸;最后,在預算編制過程中,對各個預算項目應該盡可能的做到詳實記載,這樣一方面能夠幫助企業(yè)準確、有效的核對各個部門的績效,另一方面還能夠形成對各個部門的約束,方便對各個部門的指導,從而有效提高企業(yè)對資產(chǎn)的管理以及使用效率。第三,不斷推進企業(yè)財務管理的信息化建設,提高企業(yè)的精細化管理水平。可以說伴隨著現(xiàn)代化信息技術的快速發(fā)展,其不僅直接改變了企業(yè)的財務管理模式,也為企業(yè)實現(xiàn)集中化統(tǒng)一財務管理創(chuàng)造了有力條件。尤其是推進企業(yè)財務管理信息化建設,還是探索企業(yè)資金集中化統(tǒng)一管理,增強企業(yè)的核心競爭能力的必然途徑,所以,加強企業(yè)財務管理的信息化建設,深化企業(yè)財務管理體系的改革,早已成為促進金融管理有效經(jīng)營于現(xiàn)代化企業(yè)經(jīng)營管理之中的一個不容置疑的重要課題,也對企業(yè)積極參與國際競爭有著十分重要的現(xiàn)實意義和深遠的戰(zhàn)略意義。同時,引入精細化管理,擺脫日常核算工作量復雜,讓財務人員將更多的精力投入到財務數(shù)據(jù)分析中,為成本管理、預算管理做好更多的準備工作也是現(xiàn)今企業(yè)的主要應該面臨的主要課題。所以,在實際工作中,企業(yè)應該不斷的引入先進的管理理念與管理手段,將不斷推進企業(yè)財務管理信息化建設,引入精細化管理并提高精細化管理同步進行。第四,加強企業(yè)融資渠道的建設與開拓。進一步加強企業(yè)自身融資渠道的建設與開拓,也是促進企業(yè)金融管理良好開展,提高企業(yè)經(jīng)濟效益的重要手段。因此,現(xiàn)在絕大多數(shù)的企業(yè)在融資上往往依靠于銀行貸款,而銀行貸款的限制又比較多,抑制企業(yè)金融活動的同時,也往往會對企業(yè)的投資與發(fā)展帶來反作用力。因此,開拓與加強企業(yè)融資渠道的建設則成為促進金融活動良好開展的關鍵。如:開拓上市融資渠道。對于企業(yè)而言上市融資的限制要比銀行貸款的限制要小的多,因此也更利于企業(yè)進行高科技項目的集中化投資,進一步促進企業(yè)進行有效的轉(zhuǎn)型。同時,還可以利用間接融資的手段與銀行達成利益、風險,共享、共擔的機制,從而減少借貸銀行對企業(yè)的約束。此外,企業(yè)還可以引進相應配套的金融服務,進行金融資訊、職稱評估、資金結算等工作,進行金融管理工作的創(chuàng)新。
(二)從國家政策方面入手,加強金融管理
在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中的有效應用企業(yè)作為社會經(jīng)濟的根基,其自身的發(fā)展情況不僅影響著整個社會的生產(chǎn)力發(fā)展情況,也直接影響著社會經(jīng)濟的穩(wěn)定,也正因如此,可以說企業(yè)的發(fā)展與整個社會而言都是息息相關的。尤其是現(xiàn)今我國的社會經(jīng)濟體系尚不夠完善,國家要想促進企業(yè)的發(fā)展,則可以通過給予企業(yè)適當?shù)恼咝怨膭钆c干預對企業(yè)的發(fā)展進行一定的保護,從而也為金融管理的良好發(fā)展提供助力。國家可以相應降低企業(yè)在銀行貸款中的限制,因為企業(yè)要想得到良好的發(fā)展資金則是其不可或缺的重要基礎,而金融管理恰恰是對企業(yè)資金等相關經(jīng)濟活動進行管理的重要手段。所以,國家在一定程度上,相應降低企業(yè)在銀行貸款中的限制,可以為企業(yè)的發(fā)展提供必要的物質(zhì)基礎。國家可以鼓勵銀行建立自身機制,根據(jù)企業(yè)的信用評定,降低企業(yè)貸款現(xiàn)。同時,做好民族企業(yè)的發(fā)展保護。尤其是在外企和進口的沖擊之下,民族企業(yè)更是步履維艱,而要想使金融管理在現(xiàn)代企業(yè)金融管理中得到有效應用,則首先就必須要確保企業(yè)能夠立足與市場經(jīng)濟中。所以,我國應該處理好全球化這把雙刃劍,在開放的同時要制定相關政策,如加大關稅等,限制外企和進口,做好民族企業(yè)的保護工作。
三、結束語
首先，在20世紀30年代以前，美國的金融機構基本上都是混合經(jīng)營，沒有嚴格的業(yè)務范圍的劃分，金融機構的種類也比較少，服務品種也不豐富。作為金融機構的主要代表-銀行幾乎承攬了社會上需要的全部金融服務品種。銀行從傳統(tǒng)的吸收存款，發(fā)放貸款業(yè)務中解脫出來，開發(fā)了中間業(yè)務，但是這些業(yè)務還遠沒有形成規(guī)模效益，尚處于起步階段。
隨后，30年代一場由金融危機引發(fā)的世界性經(jīng)濟危機之后，美國的銀行體制幾乎崩潰。為了挽救危機中的銀行體系，美國于1933年頒布了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，因為他們將危機的誕生主要歸因于銀行發(fā)展的多項綜合業(yè)務加劇了銀行體系的風險，從而為整個金融業(yè)與經(jīng)濟發(fā)展埋下了隱患。鑒于此而頒布的銀行法便主要著眼于銀行業(yè)與其他金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營以降低風險。其內(nèi)容主要有以下三個部分：第一，該法案規(guī)定商業(yè)銀行的主要業(yè)務是吸收存款，投資銀行的主要業(yè)務是承銷和發(fā)行證券，二者必須實行嚴格的分業(yè)經(jīng)營。嚴厲禁止交叉業(yè)務和跨業(yè)經(jīng)營。其二，該法案對銀行支付活期存款利率進行了限制。最初規(guī)定對活期存款不支付利息，即零利率，后來提高了利率上限，允許支付少量利息。這主要是為了降低銀行的支付危機。其三，該法案規(guī)定政府對銀行存款給予保險，并據(jù)此成立了聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）以及實行最后貸款人制度，這一切都是為了保障儲戶利益，同時提高銀行的信用水平。
在《格拉斯-斯蒂格爾法》的嚴格限制下，美國金融業(yè)在分業(yè)狀態(tài)下迅速發(fā)展著。這時候，以前從屬于銀行的一些金融機構開始獨立發(fā)展并逐步成熟起來，并有了自己獨立的業(yè)務經(jīng)營范圍與經(jīng)營管理模式。在此過程中，金融業(yè)逐步形成了銀行，證券，保險，信托四大支柱。但是進入60年代以后，逐步出現(xiàn)各種金融機構的金融業(yè)務范圍的交叉，嚴格的業(yè)務劃分被逐步打破，，經(jīng)濟學家及政府都開始考慮關于《格拉斯-斯蒂格爾法案》是否真的有利于金融業(yè)的安全發(fā)展問題。經(jīng)過長久的爭議與探討，1999年12月，美國終于廢除了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，并新頒布了《金融服務現(xiàn)代化法案》，從而為金融業(yè)的合業(yè)經(jīng)營掃除了法律上的障礙。
二、業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)生原因及利弊分析。
前已述及，金融業(yè)自誕生以來，其業(yè)務范圍及機構設置并沒有自動的劃分開來。最初幾年主要都是由銀行為了滿足社會發(fā)展對多樣化金融產(chǎn)品的需求而在其本身業(yè)務（存款與放款業(yè)務）之外新開發(fā)的金融服務產(chǎn)品。但是在30年代全球經(jīng)濟危機以后，美國率先立法，限制銀行（商業(yè)銀行）與投資銀行（證券公司）的業(yè)務融合，要求分業(yè)經(jīng)營，隨后，許多別的國家紛紛效仿，這主要是基于以下考慮：
首先，分業(yè)經(jīng)營能夠使各金融機構更加專注于自己所擅長的優(yōu)勢業(yè)務，充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢，避免盲目開發(fā)新產(chǎn)品，新服務，這樣可以降低金融機構（當時主要是銀行）的風險并使其收益更加穩(wěn)定和有保障。其次，分業(yè)經(jīng)營也更有利于政府的監(jiān)管。實施嚴格的業(yè)務劃分，各金融機構的業(yè)務都相對單一化，簡單化，這樣就更有利于政府根據(jù)不同金融機構的特點，實施有效的監(jiān)督和管理并使其經(jīng)營風險得到有效控制。
