發布時間：2023-09-04 16:40:16
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的醫藥行業投資建議樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
關鍵詞：社保基金；投資股市；醫藥行業
一、 社保基金投資的現狀分析
我國社保基金主要有四部分組成分別是全國社會保障基金、省級統籌基金、個人賬戶基金以及企業補充養老基金。全國社會保障基金理事會在中國證券報獨家披露的年報顯示，2010年，基金權益投資收益額為321.22億元。其中，已實現收益額為426.41億元，交易類資產公允價值變動額為-105.19億元。當年投資收益率為4.23%。全國社保基金成立10年以來，累計投資收益額為2772.60億元，年均投資收益率為9.17%。
年報顯示，截至2010年末，全國社保基金管理的基金資產總額達8566.90億元。其中，社保基金直接投資資產為4977.56億元，占比58.10%；委托投資資產為3589.34億元，占比41.90%。
自2009年6月執行《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》以來，全國社保基金累計轉持境內國有股為917.64億元。其中，股票為695.22億元，現金為222.42億元。2010年，全國社保基金收到境內轉持國有股為319.80億元。其中，股票為196.63億元，現金為123.17億元。
2010年，全國社保基金收到境外轉持國有股為67.54億元。自2005年執行境外國有股減持改轉持政策以來，累計轉持境外國有股為500.36億元。
二、 社保基金的投資股市的現狀分析
2001 年，社保基金試點入市，獨獲中石化3 億股，成為其第一大戰略投資者。半年后，中石化跌破發行價30%，即使委托基金管理，仍于2003 年9 月每股跌至3.35 元，社保基金被深度套牢，浮虧2.61 億元。2003 年6 月，社保基金采取適度集中的投資模式正式入市。社保基金理事會委托給南方、博時等6 家基金管理公司每家約20 億-30 億元的資金額度進入證券市場投資。通過分析公開披露的信息，人們不難了解社保基金入市后的投資組合選擇的基本思路：
（1）綜合來看，社保基金在二級市場的投資相當謹慎，尤其注重資金的安全性。
（2）社保基金在股票市場投資組合的選擇上以低價大盤藍籌為主，注重中長線理念，適量參與一級市場的增發和配股。
（3）社保基金堅持分散投資的理念，對單只股票投資的規模一般不大，最少的不足200 萬元，最多的也不過3300 多萬元，并且投資對象涉及電力、鋼鐵、化工、煤炭、石油、有色金屬、物流、汽配、房地產、紡織等眾多國民經濟的景氣行業。
（4）社保基金也注意挖掘那些被市場低估，而其基本面預料不久會有根本改變的所謂“冷門股票”。
最近的有關分析表明，社保基金入市除獲得二級市場價格上漲帶來的收益外，還分享到逾600萬元的紅利收益。這至少表明，那些正式入市的社保基金在保證其安全性的同時產生了較好的盈利預期。對此，人們很容易發現，通過證券市場操作實現社保基金保值、增值，必須至少堅持安全性和分散化的原則。
三、 社保基金投資醫藥行業的前景分析
近年來隨著經濟的發展，居民生活水平的不斷提高，健康越來越為人們所重視人們的醫藥消費觀念發生了很大的變化，用于醫療保健的費用不斷加大，給醫療行業的發展帶來了很大的機遇。
1、人口老齡化帶來的新機遇
根據聯合國的標準，一個地區60 歲以上人口占到總人口的10%，或者是65 歲以上人口占到總人口的7%，這個地區就進入了老齡化社會。據統計，2009 年，我國40 歲～60 歲人口占總人口的比例為15.76%，總人口超過2.1億人，這意味著未來20 年，我國平均每年將有1000 萬人成為60 歲以上老人，人口老化速度遠超前20年。人口老化程度的加劇，使得老年人的患病率大大提高，而與此同時老年人的消費能力也逐漸提升而儲蓄意愿明顯下降，這些都使得醫療保健需求快速增長，從而帶動健康產業的加速發展。
2、慢性病發病率增長較快
隨著時代的發展，傳染性疾病的患病率和致死率逐年降低，心血管疾病、腫瘤、糖尿病、慢性阻塞性肺部疾病、骨質疏松和內分泌系統疾病等慢性病的發病率上升較快。據世界衛生組織預測，到2015 年，中國慢性病造成的直接醫療費用將達到5000 多億美元。我國目前有高血壓患者1.6 億人，血脂異常患者1.6 億人，糖尿病患者9000 多萬人，慢性阻塞性肺病患者2000 萬人，每年新增腫瘤患者160 萬人，新增冠心病75 萬人，新增腦卒中患者150 萬人。
如果不實施有效的防控措施，我國40 歲以上人群罹患心血管疾病、糖尿病和腫瘤的人數在未來20 年可能增加到現在的2～3倍。據衛生部報告，目前慢性病已經導致45.9%的全球疾病負擔，而中國已經達到60%以上。根據衛生部2010 年衛生統計年鑒，2009 年我國城市居民死亡率居前的疾病分別是惡性腫瘤、心臟病和腦血管疾病，另外神經系統疾病死亡率近20 年上升較快，由1990 年的4.99/10 萬上升到2009 年的6.89/10 萬。
3、政府和社會的投入持續增加
從政府投入上看，我國政府對于醫療衛生事業的財政投入力度在逐年加大，政府衛生支出占財政支出的比重從2000 年的4.47%提高到2009 年的6.18%，投入金額也由2000年的709.52 億元增長到2009 年的4685.6 億元，10 年增長了5.6 倍。
除了國家財政投入外，社會和居民個人在醫療衛生方面的投入資金也在持續增加。我國衛生費用支出由1990 年的747.4 億元增加到2009 年的17204.8 億元，20 年間增加了22 倍。但從衛生費用占GDP 比重這個指標看，20 年間僅由4%提高到5.13%。按照世界銀行的數據，發達國家的衛生費用占GDP 的比重超過10%，其中美國達到16%，部分發展中國家也達到6%-8%。我國人均GDP 已經達到4000 美元，進入了中等收入國家行列，而我國目前的衛生費用占GDP 的比重剛到5%，發展潛力巨大。
4、醫改激發民眾釋放保健需求
國家在2009 年啟動新一輪醫療衛生體制改革，極大地激發了民眾醫療保健需求的釋放。從全國醫療機構診療人次來看，從去年底以來，全國醫療機構的月度診療人數的同比增速在快速提高，今年前8 個月，全國醫療機構診療人數達到13.9 億人次，同比增長了8.8%。從出院人數來看，今年前8 個月的出院人數為9332.9 萬人，同比增長4.2%。
四、 社保基金投資醫藥行業的投資建議。
結合醫藥行業的發展前景，可以看出醫藥行業在未來將穩健上行。考慮到未來整體經濟形式的不確定性和醫藥行業明確的增長趨勢，以及社保基金收益性安全性的特點對于醫藥行業的介入有以下幾個建議：
（1）基于前面的分析發現醫藥行業未來幾年的成長性是有保障的，可以選擇具有良好成長性的白馬股和長遠發展潛力較大的公司。同時選擇各子行業中具有良好成長性的白馬公司將會最大程度分享行業的高速增長。
（2）順應醫藥行業的結構性調整，建議布局大型醫藥企業集團。
（3）創新是醫藥行業的生命力，擁有潛力產品的創新型企業也可以作為投資的選擇。
（4）醫藥行業的長期推動力首先是老齡化，老齡化會帶來三大疾病的增長，分別是心腦血管疾病、腫瘤、代謝類疾病，因此對于生產這類藥品的企業將長期受益。
（5）順應醫改政策，我們認為主要是兩個方向，一個是投資基本藥物目錄，尤其是其中具有的獨家品種的上市公司將重點受益；另一個方向是選擇低政策風險的區域。
參考文獻：
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“當前醫藥行業最大的機會在于醫保政策刺激市場需求、政府投入逐年增長，以及各地開放社會資本投入醫療行業。”易方達醫療保健行業基金擬任基金經理李文健表示，“醫療行業最突出的一個特征就是穩定增長，2011年的增長率預計也會比較穩定，跟去年差不多。這幾年醫藥行業銷售收入的增長率按季度統計，最低16％、最高28％，2008年最差的時候它都有20％的增長。這些數字只是銷售增長，利潤增長會更高一點，股價也會有溢價。”
北大醫藥生物碩士畢業的李文健，已擁有10多年醫藥行業研究經驗，可以稱為是中國第一代醫藥行業研究員，他對行業的研究卓有成效。
“2011年醫藥各子行業都孕育著重大的投資主題，整個行業可以說是精彩紛呈。”李文健對記者表示。
投資主題精彩紛呈
具體來說，七大方面主題值得看好。一是隨著基本藥物政策的推進，一些基本藥物品種，特別是獨家品種，有望實現爆發性增長；二是2009年版的醫保目錄陸續在各省市實行，處方藥將結束2010年觀望、徘徊的局面，有望出現恢復性增長；三是制劑出口業務，經過多年的培育，技術和管理水平逐步和國際接軌，2011年有望實現根本性的突破；四是品牌中藥品種，在通脹的大背景下，價格有望進一步上漲；五是大型醫藥流通企業，繼續在全國收購兼并，做大做強；六是在政府加大縣級醫療機構投資的背景下，醫療器械行業將進入新一輪需求旺盛期；七是政府鼓勵社會資本投資醫療服務行業，參與公立醫院改制，為醫療服務類公司的發展掃除了政策障礙。
估值仍然合理
增長前景雖好，但醫藥股的估值是否已經偏高呢?李文健認為，醫藥股相對估值目前仍然處于較合理水平。按照Wind市盈率的方法計算，截至2010年12月3日，滬深300平均PE為15.36倍，醫藥股的平均PE為47.74倍，醫藥板塊PE和滬深300 PE均為3.11倍。在通脹的背景下，醫藥股的估值不會太低，市場不太可能出現只有十幾倍的情況。有相對溢價是可以接受的，在熊市最厲害的時候，醫藥股出現20倍估值已經是鐵底了。從歷史溢價率水平看，醫藥行業目前處于合理區間，未來行業將通過快速增長化解估值壓力。
如果按照2011年的盈利預測對醫藥公司進行估值，大部分公司估值水平是在30倍附近。這個水平雖然比銀行、地產等周期性行業高，但與同是新興行業的TMT、新能源、新材料等相比并不高。另外，醫藥行業增長確定并平穩，預計2011年行業利潤增長在30％左右，大部分公司的PEG在1附近，也是合理的。
中金公司最新發表的行業研究報告也認為，醫藥產業從絕對增速和盈利來看，仍處于高速成長期，行業基本面非常健康。近期醫藥板塊整體出現調整，當前整體板塊PE(TIM)達到42倍左右，相對于市場整體的估值溢價略有回落。目前醫藥板塊2011年PE為35倍左右，估值處于合理區間。
李文健補充說，套用彼得?林奇的一句話：漲得多不是賣出的理由，跌得多也不是買進的理由。股票投資的本質是看未來，如果未來增長的空間大，股價還會繼續漲。PE是一個考慮因素，但不是決定性因素，投資主要是看未來預期，如果未來預期非常樂觀的話，稍微高一點的估值可以接受，因為未來的增長可以化解這個風險。
黃金10年
“未來的10年將是黃金10年。有過去十幾年的鋪墊，‘十二五’期間，中國醫藥行業會有意想不到的發展速度，我敢說我們一切的規劃都是會滯后的。”國家發改委生物醫藥專家委員會副主任、中國醫藥企業管理協會會長于明德在接受媒體采訪時表示。
李文健認為，醫療保健行業在中國具有巨大的發展前景，概括來講當前有三大因素持續驅動相關產業的發展。
第一是受益于“新醫改”和“十二五”規劃的政策驅動。“新醫改”啟動后，國家預計在2009年到2011年累計投入8500億元，包括逐步提高醫療保障水平，加強醫療設施建設等投入，將對醫療保健產業鏈的上下游產生積極影響。“十二五”規劃高度重視戰略新興產業發展，相關配套政策正在逐步推出，將使生物醫藥、醫療器械、現代中藥等新興產業迎來新的發展機遇。
第二是醫藥消費升級的驅動。隨著社會發展和收入水平的提高，民眾對健康的態度更加積極，觀念也在轉變，人們要“小康”、更要“健康”，2000年以來，城鎮居民家庭人均醫療保健支出穩步增長，醫藥消費正逐步升級。
衛生部數據顯示，2000年以來中國城鎮居民家庭人均醫療保健支出穩步增長，2002至2009年，這項指標的復合年增長率都在11％以上。醫藥消費正逐步升級，這將成為支撐中國醫療保健行業長期發展的基礎。
第三個驅動因素是人口老齡化。老齡化將是未來半個世紀甚至更長時間內我國經濟與社會發展道路上的棘手難題。據國家計生委預測，到本世紀20年代，65歲以上老年人口將達到2.42億，占總人口的比重將從2000年的6.96％增長到近12％。老齡化將帶來對醫療保健產業的持續需求。
未來幾年這三大因素合在一起形成合力，可能出現一個高速增長的階段。從10年以后更長期的遠景來看，醫藥行業也是一個弱周期的、長期穩定增長的行業。
個股機會在哪
中投證券認為，醫藥行業整體調整已經基本到位，估值具有吸引力。從中期來看，大部分醫藥股已經具備買入價值，但短期出現整體性行情的概率較小，機會仍然存在于個股。
申銀萬國行業分析師表示，2011年在政府控制通脹、收縮流動性的背景下，市場或許很難重演2010年流動性推動下的醫藥板塊的全面上漲，但醫藥行業在快速增長，板塊、個股機會永遠存在。
從2010年板塊表現來看，最差的公司主要是定價過高的新股，表現最好的可以分為三類：成長型公司，如魚躍醫療、東阿阿膠、康美藥業、愛爾眼科、人福醫藥、科倫藥業；拐點型公司，如海翔藥業、紫光古漢、華東醫藥、仁和藥業；題材型公司，如華神集團、紫鑫藥業、通策醫療、海南海藥、廣州藥業。
在創新和整合推動下，未來3年有望誕生千億市值藥企。創新藥有突破的恒瑞醫藥和正在打造“滋補第一品牌”的東阿阿膠可能最早突破千億市值；云南白藥顯然是一家市值最有能力上千億的公司，但是由于沒有對管理團隊實施有效激勵，成為制約公司發展的最大因素；中藥材和中藥飲片行業市場規模巨大，會誕生市值千億的企業，正在這一行業整合的康美藥業市值能否上千億，取決于公司的管理能力以及未來對終端的掌控能力；科倫藥業所處大輸液行業仍有很大整合空間，公司市值能否上千億，須看其能否在醫藥行業其他領域長袖善舞。目前這5家公司市值分別是446億元、334億元、419億元、334億元和378億元。
申萬在2011年仍看好醫藥板塊中的成長股，高成長才能享受高估值。分析師建議根據催化劑節奏把握個股機會，1月份主推東阿阿膠和海正藥業。理由是東阿阿膠的阿膠塊將進一步實施價值回歸，提高價格；復方阿膠漿銷量已經開始快速提升，公司開始布局自身終端網絡。而海正藥業的定向增發將啟動，虛擬一體化國際產業趨勢下，公司作為跨國公司首選合作伙伴，產業轉移將深化。其他值得關注的公司有恒瑞醫藥、云南白藥、康美藥業、人福醫藥、仁和藥業、江中藥業、國藥股份、華蘭生物和馬應龍等。
中金公司認為，可從兩條路徑選擇超成長公司。自上而下選擇，“生物制藥、醫療器械、醫療服務、品牌專科藥”是未來發展前景最為看好的子行業；自下而上選擇，“創新、整合”將是未來幾年尋找超成長公司的重要因素。
中金推薦的穩健型組合包括恒瑞醫藥、云南白藥、上海醫藥、華東醫藥、康緣藥業，成長型公司組合包括康美藥業、雙鷺藥業、沃森生物、康芝藥業、科倫藥業。
從近期板塊走勢來看，國慶前后第一周，醫藥股在云南白藥、恒瑞醫藥、天士力等龍頭股帶領下出現大漲。本周市場，又在生物醫藥股的領漲下，整個板塊出現人氣爆棚的局面。魯抗醫藥一周超40%的漲幅、四環生物一周超30%的漲幅等等都極大地激發了市場人氣。
有分析人士指出：四季度醫藥股龍頭的行情將持續。投資者可選擇增長穩定和有催化劑因素的個股，推薦天士力、雙鷺藥業、恒瑞藥業、華東醫藥、上海醫藥等。
估值切換行情有望延續
醫藥行業相關數據顯示，今年1-8月，醫藥制造業累計收入14440.6億元，同比增長13.6%；累計利潤總額1374.7億元，同比增長12.8%，行業數據比較平淡。不過，單從8月來看，行業收入和利潤增速有所回升：8月單月實現銷售收入1859.63億元，同比增長13.69%，環比增速提升1.88個百分點；實現利潤總額166.46億元，同比增長5.37%，環比增速提升0.61個百分點。8月單月利潤率8.95%，環比提升0.42個百分點。
另據相關統計，9月份共有22個交易日，醫藥板塊單月漲幅9.74%，跑贏滬深300指數4.92個百分點。近12個月醫藥板塊漲幅為14.83%，跑贏滬深300指數13.09個百分點。
不過從板塊估值來看，目前醫藥板塊整體PE約（TTM，整體法）38.87倍，醫藥板塊相對滬深300的溢價升至345%，行業估值溢價水平仍處于歷史高位。
從上述數據來看，似乎找不到太多支撐醫藥股未來能夠繼續上升的因素。但有分析人士指出，隨著各省招標穩步推進、新版GMP認證基本完畢對銷售的影響逐步減弱，醫藥工業數據逐漸向好。從8月份數據來看，醫藥行業收入趨于穩定已是事實，全年有望恢復到15%左右。同時，上市公司半年報已經公布完畢，三季度也結束，部分公司提前迎來估值切換行情。目前，醫藥生物行業的投資屬性仍將在配置過程中繼續受到追捧，估值經過一段時間的市場消化，已屬于歷史合理水平。
此外，在醫藥工業數據回升主要刺激因素下，再穿插三季報業績超預期、估值切換、招標加快、國企改革等多個概念的配合下，都對整個醫藥行業指數的持續上漲提供動力。
平安證券認為，四季度回歸醫藥白馬股正當時。其建議投資者選擇三季報成長性明確、有催化劑因素的個股。天士力、雙鷺藥業、恒瑞醫藥、華東醫藥、上海醫藥、益佰制藥、和佳股份、東誠藥業、千紅制藥、康恩貝、國藥一致、神奇制藥等。
西南證券建議投資者關注國企改革的太極集團；其次建議關注估值切換概念個股，如同仁堂、云南白藥、益陌制藥等；最后建議關注三季報業績拐點明顯，且招標對其業績影響較大的個股，如萊美藥業；另外建議積極關注ST生化。
龍頭公司值得關注
天士力：公司醫藥工業2014年上半年收入29.61億元，同比增長28.05%，增長穩定。但另一方面，由于天士力帝益去年6月才開始并表，因此如果不考慮天士力帝益的貢獻，公司原有產品線的收入增長大約在15%左右；醫藥商業2014年上半年收入31.25億元，延續了13年的態勢，繼續控制規模，同比增長僅4.36%。
信達證券認為，考慮到各省基藥招標進度有望加快，以及低價藥目錄的推進，依然維持公司2014～2016年每股收益為1.41元、1.81元、2.38元，繼續維持公司“買入”評級。其風險因素在于：新版基藥招標價格過低；復方丹參滴丸FDA認證不達預期。
康恩貝：上半年公司植物藥業務收入10.38億元，同比增長25.57%，占總營業收入的比重從去年同期的59.4%提升到61.8%。植物藥業務增長提速主要有兩方面原因，一是并表貴州拜特、核心產品丹參川芎嗪注射液計入植物藥業務；二是公司原有品種的快速增長，腸炎寧保持了20%以上的增速；天保寧增長近20%；去年銷售過億的漢防己甲素增長30%；龍金通淋膠囊增長58%、今年有望達億元；麝香通心滴丸在上海市場銷售增量明顯，增速達到50%以上；銀杏葉提取物增長43%。上半年公司化學藥業務收入4.89億元，同比增長12.48%，其中，乙酰半胱氨酸增長80%，坦洛新膠囊增長35%。原料藥業務收入1.29億元，同比增長21.86%，主要產品大觀霉素和硫酸阿米卡星增長良好。
貴州拜特保持高速增長。隨著丹參川芎嗪在空白省份的市場開拓、醫院覆蓋率的持續提升、使用科室的不斷擴大，未來3年仍將保持快速增長。
摘要:薪酬管理制度對人力資源競爭的影響乃至對企業經營發展的重要作用不容質疑。作為企業核心人物一企業高層管理人員，如何調動他們的積極性及留住他們是企業生存和發展的關鍵，本文從薪酬方面吸引、留住和激勵優秀的醫藥行業高層管理人員進行探討。
1前言
隨著改革開放的不斷深入，當前中國市場醫藥已完全放開，競爭愈來愈激烈，醫藥企業面臨著前所未有的挑戰:一方面，隨著加入WTO，國際上最大的25家醫藥企業已經有20家直接或間接通過獨資、合資、合作以及收購兼并等方式進入中國醫藥市場，這些國際醫藥大企業憑借雄厚的資本實力、先進的銷售理念、技術研發、管理方法長驅直人、搶占市場，并逐步擴大市場份額;另一方面，我國醫藥行業經過近二十年的發展，目前擁有醫藥企業近3500家，競爭非常激烈。醫藥企業要走出目前的困境，面臨著兩種重要資源的競爭:一是自身技術裝備、資金實力的競爭;二是人力資源的競爭，尤其是高層管理人員(以下簡稱高管人員)的競爭。
薪酬管理制度對人力資源競爭的影響乃至對企業經營發展的重要作用不容質疑。作為企業核心人物—企業高管人員，如何調動他們的積極性及留住他們是企業生存和發展的關鍵，很多跨國公司已經把目光對準了中國。在這“春雨欲來風滿樓”的季節，中國醫藥業已切切實實的感受到了寒意。
落后的銷售理念、薄弱的資本實力、外資公司的業務搶奪和精英人才的紛紛“外流”，使中國醫藥業感受到前所未有的壓力。特別是近兩年來，中國企業界高管人員又不斷出現震蕩，使筆者對中國企業現有的高管人員激勵機制產生反思。如何利用薪酬杠桿，吸引、留住和激勵優秀的高管人員是薪酬管理的重要目標，也是目前中國醫藥企業面臨的重大問題。
2醫藥行業高管人員薪酬現狀與分析
《中國企業家》雜志在2005年對中央企業負責人的薪酬進行了調查，調查顯示:目前中央企業負責人平均年收人36萬元，平均薪酬最高的是醫藥業。平均年收人超過50萬元的行業有5個，依次為:醫藥68.6萬;電力64.7萬;汽車61.9萬;冶金57.8萬和地產57萬。這五大行業也是近兩年景氣度頗高的行業。我們可以看出，這些行業的前景都比較好，由于薪酬水平與所在行業景氣狀況的相互關聯性，中央企業的老總薪酬也隨之提高。
調查還顯示，大部分行業的央企負責人平均薪酬水平比員工都高出10倍左右。醫藥企業負責人平均薪酬最高，其員工的平均薪酬更是遙遙領先，達16.5萬。相應地，其高管與員工的收人差距亦排在倒數第二位，為4.2倍一。
《中國企業家))還對對100家上市公司(隨機抽取行業龍頭企業和2004年新上市的公司)2004年高管平均薪酬水平進行了分析，醫藥行業以其良好的穩定性排名第四。
從調查中我們可以看出，在我國現在的大環境下，醫藥行業由于其較高的銷售利潤率和成本利潤率，高管人員薪酬水平總體較高。但高管人員和普通員工的收人差距較小。這種較小差距的收人很難達到企業的內部公平和外部公平。判斷高管人員收人的公平性主要根據收人的“外部市場競爭力”和“內部差距。在醫藥行業，央企高管人員薪酬平均水平和跨國公司(中國區)以及民營企業相比，還是比較少的，這是缺乏外部公平;另外，醫藥行業的央企內部高管人員和普通員工收人差距僅為4.2倍，這與國外企業的最高層和普通員工的固定薪酬收人差距是20-30倍還有相當大的差距，因此，內部公平很難保證，高管人員的個人績效和對企業的貢獻難以充分體現。
此外，對所披露的薪酬數據，沒有區分“固定薪酬”和“變動薪酬”。這在一點程度上反映了我國企業對高管人員長期激勵的忽視，一方面說明我們高管人員薪酬在宏觀上缺乏政策的支持，比如股票期權的限制和證券市場的治理等，另一方面，企業內部的薪酬也缺乏有效的管理，比如高管人員的績效評價、公司治理的完善和薪酬制度的合理制定等。
要解決這些問題，不但要總結以往的管理經驗和教訓，充分認清現狀，還要從戰略的高度出發，著眼于長遠的目標，制定合理的高管人員薪酬管理制度。
3影響醫藥行業高管人員薪酬的因素分析
影響醫藥行業高管人員薪酬的因素很多，這里主要討論以下因素。
3.1醫藥行業特點首先，醫藥行業是屬于營利性組織，高管人員的薪酬一般是按照會計計量的績效來確定;根據不同的企業類型(國有、外資和民營企業)，每個企業的薪酬水平也會有所差異，一般是外資企業最高，民營企業次之，最后是國有企業。其次，由于醫藥行業發展潛力巨大，行業的景氣度較高，因此，給予高管人員長期激勵(股票和股票期權)以留住企業的關鍵人才對企業的發展很重要。
3.2醫藥行業高管人員供求狀況根據微觀經濟學的供求理論，一種商品如果供不應求，它的價格就會上升，反之，則下降。由于高管人員是特殊的職業階層，這種人力資本的形成需要先天的自然察賦加上大量的后天教育、培訓和實踐的投資，因而決定了市場供給的有限性。但市場對高管人員的需求卻在不斷增長。雖然醫藥行業的人才結構是以銷售為主要陣營的行業，但管理人才的缺乏也給醫藥行業參與國際競爭造成了阻礙，也促進了高管人員身價的提高。如果一個行業的職業經理人市場達到了市場均衡，那么職業經理人的市場價格也會趨于穩定，企業在制定職業經理人薪酬時會考慮同行業的平均薪酬水平，以實現薪酬的外部公平，增加薪酬的市場的競爭力。
3,3證券市場的有效性法瑪(Fama)提出的證券市場效率理論認為，一個富有效率的證券市場，證券的價格會對任何能影響它的信息做出及時、快速的反應，股票價格既充分地表現了股票的預期收益，也反映了股票的基本因素和風險因素，所以任何人想通過這些有關信息買賣股票以獲得超額收益是不可能的;3。高管人員薪酬體系中的長期激勵效果都與股票市場效率存在很密切的關系。如果股票價格不能反映了全部與公司有關的信息，高管人員在獲得股票期權獎勵后可能得不到應有的收益。在健康的股票市場中，股票價格的波動，在客觀上可以起到對公司進行評價的作用，也能反映高管人員的經營業績。這樣，企業在進行高管人員薪酬設計時，可以依據高管人員的努力所反映的實際業績制定合理的薪酬水平。
3.4高管人員績效評價高管人員的評價標準有會計標準和市場標準，市場基準原則具有較強的激勵與監督作用，使經理人所追求的利益能夠與所有權人的利益更趨于一致(FinkelstEin&Hambrick,1989)。但是，研究顯示高管人員較偏好采用會計標準原則，而所有權人較偏好采用市場標準原則(Gomez-Mejia&I3alkin,1992)`5。會計基準原則下，高管人員能夠進行內部會計報表上的操作，提升其績效表現;市場標準則很大程度上受到外部經濟因素的影響，對于不參與公司經營管理的所有權人而言，市場基準原則相對而言更有助于他們監督控制經理人的行為表現。另外，非財務性指標雖難以衡量，卻更能反映公司的經營績效，也在高管人員績效評價中起著重要的作用。此外，經理自身的能力、努力程度、創新、客戶滿意度等指標在多因素績效評價模型中也起著重要的平衡作用，可以彌補財務性指標的缺陷。績效評價的過程的科學性，專業的考核人員和規范的考核制度也影響高管人員薪酬的制定。
4構建醫藥行業高管人員薪酬制度的建議
根據醫藥行業高管人員薪酬現狀及其分析，考慮到影響醫藥行業高管人員薪酬的因素，借鑒美國等發達國家的經驗，以構建中國化的醫藥行業高管人員薪酬制度。
4.1增加基本工資在總薪酬中的比例，合理引入長期激勵機制由于醫藥行業是一個相對穩定的行業，當企業發展到一定的階段如果沒有發生大的危機，企業的業績會處于一個平穩階段，因此，股票期權的存在價值也就沒有了，可以增加基本工資在總薪酬中的比重以滿足高管人員的需要。但對于處于發展階段的醫藥企業來說，長期激勵機制是留住關鍵人才的重要手段。股票期權能使高管人員成為企業剩余的分享者，把企業經營成果在所有者與高管人員之間進行最優的分配，并由雙方共同承擔經營風險，從而誘使追求自身利益最大化的經理人做出符合所有者目標的行為選擇，使經理人自身利益最大化目標與所有者效用最大化目標相一致，即實現二者間的激勵相容。
4.2加快醫藥行業高管人才市場的建設一個有效的醫藥行業人才市場對高管有很強的激勵約束效應。市場競爭和制度約束不但使得經理人的行為得到有效的控制，還促使高管人員努力實現自身素質的提高，包括醫藥專業知識、管理知識和道德素養等，通過市場的監督和制約，高管人員的目標函數也與企業的經營目標趨于一致，并自覺地維護自己的聲譽，提升自己的市場價值，減少短期行為。這樣，企業也具有了追求利潤的經濟理性。
醫藥行業人才的匾乏并不是短期現象。長期以來醫藥商業屬于國家壟斷行業，在制藥行業大量涌人外企之后，醫藥分銷業仍然沒有開放。7年前中國剛剛開始對內開放醫藥商業，正式的對外開放是從2003年開始。封閉的環境使得醫藥商業長期停留在指定批發和門店銷售階段，自然不能吸引人才。要加快醫藥行業高管人員(包括生產管理人員、銷售管理人員等高級管理層)人才市場的建設，必須完善相應的機制，比如人才測評機制、人才流動機制、信息流動機制和市場約束機制等。人才測評機制可以保證職業經理人人力資本價值的正確評價;人才流動機制可以促進人力資源的合理配置;信息流動機制可以增加市場交易的透明度和公平性;市場約束機制可以減少人的非規范行為，從而減少成本。其中，約束機制和激勵機制是內在統一的，缺一不可。約束機制強調的是內在的約束，而不是外在的約束。比如，具有激勵性約束效用的股票和股票期權就是一種內在的約束，而那些制度或者契約都是外在約束，不能從根本上起到約束作用。
4.3加強信息披露程度公平性，提高證券市場效率信息披露的公平性對于上市公司就是所披露的會計信息應具有充分性，并且其披露的內容對所有信息使用者來說是公平的。它應包含兩層含義，一是公司的會計信息必須充分、真實、及時地披露;二是此信息必須公平地披露給所有信息使用者。假設在有效的證券市場中，某上市公司的會計信息能公平地在信息使用者之間進行披露，則每個投資參與者從該信息中獲取的超額預期回報為零，在這種狀態下我們認為會計信息的披露相對于投資者是公平的;反之某會計信息事先被少數人掌握，則他們就會利用這種信息的不對稱來操縱證券價格，謀取暴利而使另一些人蒙受損失，我們認為是不公平的。
證券市場的低效率主要來自于我國制度的缺陷，當社會經濟不斷發展之時，制度建設的步伐卻沒有趕上來。作為制度建設的主體，政府有必要加大市場制度建設，增大市場容量，通過強制性制度變遷，力圖縮減起步較晚的證券市場與發達國家的成熟證券市場之間的差距。市場自身發展固然在一定程度上起到了推動作用，但政府是主要的推動力量，作為制度安排的主導力量，為了證券市場的資源配置的效率，必然要推進證券市場制度變遷，矯正證券市場的制度缺陷，推動證券市場向市場化方向發展。
4.4科學評估高管人員績效要對醫藥行業高管人員進行有效的制度監督和約束，首先要建立一套高管人員績效評估體系。由于企業的高管人員有較大的控制權和較高程度的自由決策權，科學的評估體系將成為高管人員管理工作績效的重要標準。我們可以借鑒國外企業成熟的、系統的績效評估體系，以提高我國績效評估的科學性。首先是根據醫藥行業的經營特點明確高管人員的角色和責任。不同的行業，高管人員的關鍵責任會有所不同，對醫藥行業來說，除了營利外，更多的是社會責任。其次是確定業績目標、評估方法和評估標準。業績目標應與企業的短期目標和長期規劃相結合，評估標準也盡量客觀、公正，評估方法的選擇可以根據高管人員職位的不同來確定。最后，評估程序的公正也很重要，因為這將決定被評估者對績效評價的認可和評價以后自身修正的努力程度。
投資要點：
1、 全球醫藥市場增長平穩，國內醫藥行業增速高于全球平均。
2、行業發展動力出現變化， 二級市場顯著高估。
近幾年，全球醫藥行業整體仍然保持著平緩增長的狀態，剛性特征明顯。2013年一季度的數據顯示，我國醫藥市場的增速在20%左右，高于全球平均。化學制劑和中藥仍然占據醫藥消費的主體，市場結構未出現明顯變化。
二級市場顯著高估。通常來說，市盈率的高低應該和行業增速保持資產負債率一致，一旦行業估值過高，消化的壓力就比較大，按照當前政策及醫改的進程來看，醫藥行業整體的成長性仍然比較確定，但增長提速的動力已然弱化，平穩增長或成為行業短期發展的主旋律。以此邏輯推斷，以成長消化估值的期限大概率變長。
投資策略：醫藥行業剛性特征明顯，但考慮到行業發展的驅動力已經發生變化，也帶來了一些不確定性，結合當前的估值，維持醫藥板塊整體中性評級，給予化學制劑、中藥和醫藥商業板塊增持評級。
通信：4G催生行業景氣周期
投資要點：
1、4G投資啟動行業景氣大周期，通信設備板塊全面受益。
2、數據爆炸時代，通信消費升級將再造行業春天。
4G投資啟動行業景氣大周期，通信設備板塊將整體步入上行通道。中移為扭轉3G時代的不利局面，搶先發力4G建設，TDL一期20萬基站的建設商用必將拉動通訊設備板塊業績向好，并攪動運營商目前的競爭格局。年底4G發牌是大概率事件，雖然聯通將立足3G 升級，控制4G投資規模，但電信因其EVDO網絡數據業務速率改善空間有限，必將加大4G投資力度，從而推動未來三年運營商整體資本開支規模持續平穩增長，利好通信設備產業。
數據爆炸時代，通信消費升級將再造行業春天。資本市場不看好通信行業長期表現主要原因在于語音業務漸趨飽和，數據業務量收剪刀差，移動滲透率逐步見頂，運營商以往的增長模式面臨挑戰。但機遇往往與挑戰同時出現，數據爆炸時代通信消費升級，人們對數據通信的依賴度大幅上升，將給行業提供更加廣闊的發展空間。
重點推薦公司：4G主題首輪受益個股中興通訊、烽火通信、日海通訊；進軍非通信光產品領域，打開新增長空間的光迅科技；專網通訊領域的代表，受益于公安系統數字集群PDT 規模啟動的海能達。
水泥：投資增速回落 行業淡季運行
投資要點：
1、投資增速回落，基建投資托底。
2、地產銷售高位回落，帶動投資微幅下行。
宏觀層面，我國城鎮固定資產投資完成額同比增長20.4%，增速較1-4月回落0.2個百分點。固定資產投資資金來源同比增長20.2%，增速較1-4月回落0.7個百分點。在FAI資金來源構成細項中，國內貸款同比增長12.8%，增速較1-4月回落1.1個百分點；自籌資金同比增長17.9%，增速較1-4月回落0.4個百分點；國家預算內資金同比增長21.0%，增速較1-4 月提升0.3個百分點。反映出企業投資意愿不足，投資驅動主體依然來自政府層面。
從水泥下游投資結構看，1-5月廣義基建累計投資同比增長24.1%，增速較1-4月提升0.1 個百分點。房地產累計投資同比增長20.6%，增速較 1-4月回落0.5個百分點。建筑業1-5 月累計投資同比回落9.2%，回落幅度較1-4月縮小0.8個百分點。后期繼續關注銷售層面的動向。
投資策略：如果沒有政策層面的重大舉措，季節性依然是行業自身運行的主要波動因子，階段性配置時點可能出現在下個淡旺季轉換的時間窗口。之前，依然建議把關注點放在供需格局良好的新型建材子行業龍頭，水泥行業可關注海螺水泥、華新水泥、江西水泥、祁連山。
安信證券
光伏：新周期 新方向
投資要點：
1、2013年年中是2011-2015年行業大周期拐點，2013-2015年為周期的右邊側。
2、歐盟雙反將會加速國內政策出臺和市場啟動。
供給收縮形成拐點。 2012年Q4為產品價格底部，價格跌到了龍頭廠商的現金成本，跌無可跌。2013年年中是政策底。歐洲的雙反初裁結果敲定，利空釋放完畢。2013年底或者2014年初，供需平衡點出現，預計國內有效供給和有效需求范圍20-25GW ，供給集中度提高。
在金融地產板塊接連遭受重創的情況下,醫藥板塊成為近期資金的避風港。投資者的信心來自一系列的數據。最新數據顯示,2010年1-2月,醫藥制造業(不含醫療器械)實現累計收入1430億元,較上年同比增長28%;行業利潤總額147.5億元,同比增長45.7%,增速均處于2008年以來較高水平。不僅如此,醫藥行業1-2月出貨值達到130億元,同比增長37.2%,遠超過歷史水平,前兩月出口反彈非常強勁。
一連串優于預期的數據,讓近期醫藥板塊走勢平穩。申萬數據行業分類統計,一季度,醫藥生物板塊漲幅達到16.29%,在所有板塊中排名第5位。而二季度以來,醫藥生物板塊漲幅為6.79%,在所有板塊中位列第二。
券商分析師表示,受益于醫改推動,2009年醫藥行業在內需強力推動下取得了較好表現,而醫保目錄擴容和基本藥物制度的正面影響將在2009年、2010年持續體現,“出口復蘇+內需拉動”正是貫穿其中的主題。
受出口復蘇影響的化學原料藥和中間體、特色原料藥、醫療器械、傳統中成藥和中藥飲片將有所獲益。
在醫改向縱深發展的利好推動下,醫藥股一直以較高的增長速度和穩健的走勢,成為投資者青睞的防御性板塊。
從長遠看,隨著中國人口老齡化的加速,國民醫療意識的增強,醫藥板塊將持續受益。而部分個股因其獨特的投資機會,而受到基金公司追捧。此前,鮮有基金問津的西南藥業被5只基金搶購,就是一例。
[摘 要]如今，我國醫療機構改革不斷深化，在日益激烈的市場競爭中，人力資源管理水平和信息化建O，在一定程度上成為了決定醫藥企業競爭力的關鍵因素，因此，如何通過高科技手段提高醫藥行業管理水平，是各企業當前的一大任務。基于此，本文分析了醫藥行業人力資源管理的問題及其信息化建設。
[關鍵詞]醫藥行業；人力資源；信息化
doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.10.050
[中圖分類號]F272.92；F426.72 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2017）10-00-02
如今的時代是一個高度重視管理的新經濟時代，科學的管理手段不僅可促進科學技術向生產力轉化，同時科技與管理的共同發展，更加可以促進新經濟的快速發展。近幾年來，我國醫療機構改革不斷深化，在日益激烈的市場競爭中，人力資源管理水平和人才素質在一定程度上成了決定醫藥企業競爭力的關鍵因素。在此基礎上，人力資源管理系統因其獨有的隱蔽性、價值性、難以復制性和路徑依賴性等特征，成為各醫藥企業獲取競爭優勢的重要來源之一。因此，人力資源管理的應用研究在醫藥行業中，不僅是一個具有研究價值的研究范本，還對我國醫藥行業競爭力的構建具有不可小覷的價值。
1 當前醫藥行業的人力資源管理
1.1 人力資源管理部門的人員構成
相關資料顯示，在醫藥行業的人力資源部門中，本科及本科以上學歷人員在整個從業人員中占60%，參加過相關培訓的人員占將近20%。但有一個普遍情況是，大部分從事人力資源管理的人員都是從基層提拔上來的，他們在工作中往往依靠的是自身累積的工作經驗，在人力資源管理方面缺乏專業的理論基礎和經驗。
1.2 招聘方式
（1）校園招聘。校園招聘成本低，且可以直接、大量、便捷的招到所需人才，所以校園招聘是各醫藥企業員工招聘的主要方式。
（2）網絡招聘。網絡招聘是隨著互聯網的興起而發展起來的，其可以面向社會廣泛進行招聘，且可以定向、定時進行招聘，不受招聘專業的限制。
（3）招聘會。招聘會是比較傳統的招聘方式，其優點是可以與面試者面對面交流，從而快速對面試者作出評估并了解其信息。
（4）中介機構招聘。通過中介機構招聘的員工基本上都已經過篩選，其招聘成功率較高，上崗的效果較其他方式也顯著。
（5）媒體廣告招聘。媒體廣告招聘是在報紙、雜志、電視、廣播等傳媒工具上進行相關信息的，其優點是覆蓋率較廣，短時間內可以獲得相關信息，可以有更多的選擇，還可以提高企業知名度，在招聘員工的同時又可為企業做宣傳。
1.3 員工培訓
醫藥行業在培訓方面有三個特點。一是崗前培訓，時間為10～30天，大多是企業歷史、目標、宗旨以及所在崗位職責任務等的介紹。二多為自我培訓，大多都是由本崗位的領導者或者本企業的培訓機構進行培訓。三是對員工缺乏長遠的培訓計劃，不利于員工的長期發展。
1.4 業績考核與評估
相關資料顯示，有60%左右的醫藥企業會對員工進行定期的業績考核，考核的辦法主要有民主測驗、觀察法以及標準參照法，還有一些企業采取考試法、要素評定法、情景模擬法等。可以肯定的是，醫藥企業在對員工的評估考核方面較以往跨出了一大步，不僅對生產等崗位進行了量化考核，而且對科研、管理等崗位的量化考核方法也進行了探討。但不得不提的是，醫藥企業內工作崗位的評價系統多以經驗性為主，考核標準缺乏科學性。
1.5 薪資管理
我國醫藥行業的員工薪資結構較為簡單，與其他行業相比，底薪高、福利低，相關薪酬獎勵制度少。在這其中，人力資源部門員工收入往往達不到企業50%的分位，人力資源部門的收入水平也有待提高。另外，醫藥行業對銷售部門較為重視。企業銷售部門員工的收入也會隨著其等級的提高而提高。同時，國內醫藥企業的薪資水平同外國制藥企業相比，也存在著較大的差異。
2 普遍存在于醫藥行業人力資源管理中的問題
2.1 對員工培訓不夠重視
大部分醫藥企業在人事管理方面會忽視員工的培訓。首先，培訓投資大幅度減少，近幾年參加培訓的人數占從業人員的比例正逐漸呈現出下降的趨勢。其次，對管理人員重使用，輕培養。
2.2 管理缺乏制度化
管理缺乏制度化是當前我國醫藥企業普遍存在的一個問題。很多醫藥企業的崗位都不是按實際需求設置的，也不能做到按實際能力進行人員安排，有些部門領導也不完全按章辦事，對違規違章的現象沒有制定出一套合理的一對一懲戒制度，即使有也極其模糊。
2.3 人力資源的構成不合理，缺乏高層次研究人員
國有醫藥企業普遍缺乏科技人員，大多數本科生畢業后都選擇銷售一類的工作，選擇讀研深造的也并非全是為了從事科研工作，而科研人員中從事新藥研究工作的人員少之又少。
3 針對醫藥企業存在問題的建議
3.1 建立嚴格的規章制度
醫藥企業應建立一套完整的規章制度，嚴格做到用制度管人，不能以人情關系選人任職，要重視員工的能力，選賢任能，各項工作都要做到公平、公正、公開。
3.2 加強員工培訓
各醫藥企業要加強員工的培訓，不僅要對員工進行能力訓練，還要加強員工的人格培養，培養其正確的價值觀，同時要提高員工的心理素質，良好的心理素質有助于員工工作能力及效率的提高。
3.3 抓緊人才培養
人才培養不僅僅在于前期的培訓，更重要的是長期培養。各企業要統籌兼顧，前期培訓時做好崗位適應培訓，強化員工的素質。后期可以安排定期培訓、成果交流、外出學習等，根據員工的能力、興趣制定相應的政策，努力打造一個人盡其才、才盡其用的工作環境。
4 醫藥行業人力資源管理的信息化建設
當今時代，信息化愈加重要，而人力資源管理中，信息化建設更是非常關鍵的一步。
4.1 信息化人力資源管理模式構建的必要性
信息化人力資源管理模式可以縮短各級員工的反饋時間，開辟更加豐富的溝通渠道，員工可以通過信息化和各部門溝通交流，有利于整合資源，提高管理效率，降低管理成本。此外，隨著互聯網的發展，傳統的人事管理已經不能適應市場經濟的高速發展，所以信息化人力資源管理模式的構建勢在必行。
4.2 構建人力資源管理信息化模式的途徑
4.2.1 完善人力資源管理制度
醫藥企業各部門首先要協調運作，部門彼此之間的信息要做到及時傳達、及時核對，減少因各部門信息不對稱帶來的損失，其次要建立一套內部控制系統，對企業各項支出、資金等進行一定程度的控制，減少不必要的支出。同時，要完善加強預算制度，避免出現預算可有可無的情況。
4.2.2 人力資源管理信息系統的全面性構建
盡管醫藥行業有其特殊的管理運營模式，但在人力資源管理信息系統的建設中，其應結合國內外各企業的運營模式，取長補短，構建一套屬于自己的人力資源管理信息系統。各醫藥企業可以借助互聯網平臺，構建一套全面覆蓋的信息化管理平臺，以平臺標準化的管理流程，對人力資源進行管理，改善當前醫藥行業人力資源管理中的一些不足之處。同時，通過這一信息化平臺，能實現醫藥行業流程、咨詢實施一體化、財務運作一體化、管理流程運作一體化。此外，結合醫藥機構的實際情況，運用企業管理模式，還能構建統一的信息集成管理平臺，并以此形成準確、高效的管理模式。
人力資源管理信息系統全面性的構建對醫藥企業的發展具有以下的好處。
（1）更好地管理組織機構。人力資源管理信息系統可以自動生成組織機構圖，更簡便、快捷地幫助醫藥企業進行組織管理。
（2）更好地進行績效管理。績效管理與激勵體系相結合可以更高效地督促各部門及員工進行自我提升，使其發揮主觀能動性，從而提高工作效率。在醫藥行業總體戰略的指導下，人力資源管理信息系統可構建出一套基于平衡計分卡為主導的多維度績效考核體系，在績效管理、獎金管理等方面起到一定的作用。
（3）員工人事信息的管理。人力資源管理信息系統對員工的人事信息有維護功能，在國家人事檔案信息標準的基礎上，可自行對員工資料進行修改及補充，可對其他人事管理機構提供員工任職全過程的人事事務處理。在員工進行入職、調動、辭職、辭退、檔案維護等業務處理時，人力資源管理信息系y可對大批量職員進行集中、快速的處理，保證企業人事管理的有序運行。
（4）符合我國國情的不在職、離職、離退休職員管理。人力資源管理信息系統對員工離職、離退休、不在職等情況，具有數據維護、信息分類查詢管理等功能，這不僅可以對離職面談記錄進行管理，還對離職人員的生日、信息維護、重新入職黑名單定義等均有預警，高效、便捷地幫助醫藥企業分類處理和記錄不在職、離職、離退休人員的各種事務。
5 結 語
人力資源是醫藥企業發展的前提和基礎，它是積累和創造物質資本，促進和發展國民經濟的重要力量。所以，相關人員要盡快建立起一套完整的人力資源管理信息系統，只有采用“適合國情，突出特色”的現代人力資源管理模式，醫藥企業才能更好地生存和發展，才能在激烈的市場競爭中站穩腳跟。
主要參考文獻
[1]孫明海.醫藥企業創業導向、組織學習與企業績效關系研究[D].長春：吉林大學，2011.
11月5日，國務院總理主持召開國務院常務會議，提出了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施，其中第四條就要求“加強基層醫療衛生服務體系建設”。
天相投顧分析師認為在國務院十條擴大內需措施出臺后，投入的資金肯定會更多。農村基礎衛生醫療體系的建設，最直接有效的方法就是加大和改善基礎醫療設施，增加醫療設備和基層醫務人員，因此必將刺激對中低端醫療器械需求。在國內中低端醫療設備市場，國產設備具有比較明顯的性價比優勢。尤其是具有產品和技術優勢的相關的上市公司：萬東醫療（600055），新華醫療（600587），魚躍醫療（002223），科華生物（002022）等或將受益于中低端醫療器械市場的擴容。
后續將會有一些列醫改的相關的措施出臺，醫改將會對產業的格局產生影響，或將使行業步入新的發展期，產品線豐富，并具有品牌效應的大型普藥企業和部分中藥企業將從中受益，另外擁有較強研發和創新能力，內生性增長明確的公司也將迎來新的發展機遇。
總的來看，在宏觀經濟運行充滿不確定性的大背景下，相對其它行業，天相投顧分析師認為醫藥行業的增長還是比較確定的。此次國務院出臺 “加強基層醫療衛生服務體系建設”的政策一方面將有助于醫療器械等相關行業從中受益，另一方面也將推動和加快我國醫療體制改革的進程。維持對醫藥行業的“增持”評級。
安信證券分析師則認為整體A股估值已非常接近底部；目前醫藥股相對估值處于合理水平；行業及上市公司業績大幅提升；ROE未來增長確定；醫改的行業政策性利好驅動下，應積極給予醫藥股相對于滬深300進一步的估值溢價。目前正是投資醫藥股的較佳時機，建議投資者注意投資風格轉換，重點配置非周期性的兩類公司：第一、核心競爭力突出，高增長較明確（09年業績增速35%以上）的公司；第二、主業穩健，估值優勢明顯的公司。
華北制藥（600812）
醫改受惠 普藥先鋒
公司是我國最大的抗生素類醫藥產品生產基地之一，青霉素、鏈霉素類及維生素B12產銷量在亞洲及全球中的產業壟斷地位突出。
新醫療體制改革將對大型醫藥企業構成重大利好。10月14日，國家發改委正式公布新醫改方案并公開征集意見。新方案的公布和正式向社會公開征求意見，意味著10年來的醫改進程邁入一個新的階段，普藥企業將迎來機遇。按照國家藥監局的規劃，定點生產的廉價基本藥品，簡化包裝降低成本，由國家按照低于目前同品種、規格藥品市場定價10％～15％左右的比例，統一定價，不再參與各城市的藥品集中招標采購，直接入圍候選品種，醫療機構可優先采購和使用，并享受各地政府制定物流企業的統一藥品配送。
從全球來看，維生素C的需求目前接近11萬噸，但全球產能卻達到13萬噸，主要由六大企業掌控：石家莊制藥、華北制藥集團、東北制藥、江山制藥，以及荷蘭帝斯曼和德國巴斯夫。其中我國的四家企業產能超過9萬噸。市場總體上處于供大于求的狀態。但是2007年下半年以來，因為限產、停產等眾多因素共同作用，造成維生素C國內外價格一路飆升。
公司的“重組人血白蛋白”技術處于世界領先水平，公司與新藥公司簽署了《培養基級白蛋白技術獨占實施許可合同》，獨占使用華北制藥集團新藥研究開發有限責任公司培養基級白蛋白技術，并支付相應費用（技術許可使用費16340萬元，并提取產品年度毛利潤的15%）。從國際上來看，掌握該技術的廠商只有兩個，日本綠十字（現被三菱收購）和英國Delta公司（現被諾和諾德收購）。
今日投資《在線分析師》顯示，公司2008至2010年綜合每股盈利預測分別為0.24、0.28和0.25元，對應動態市盈率為25、21和24倍。當前共有4位分析師跟蹤，3人建議買入，1人建議觀望，綜合評級系數2.25。
風險因素：國家環保政策執行力度的變化，導致維生素、抗生素等產品價格發生大幅變化，導致業績并未達到預期；原材料、能源價格和環保成本上漲影響還不能完全確定。
華海藥業（600521）
收入增長維持平穩
收入增長壓力將逐漸體現。三季度實現的主營收入為1.85億元，同比增長10.12%，慢于此前我們的預期。雖然增
速較上半年有所放緩，但是銷售收入增長維持穩步增加的態勢。受到整體世界經濟形式惡化的影響，作為主營產品面對歐美發達國家的原料藥企業不可避免的受到一定的影響。原料藥雖然受到的沖擊遠小于其他出口商品，但是在金融風暴逐漸影響實體經濟的過程中，仍然會受到沖擊，其影響將在四季度到明年上半年逐漸顯現。公司現有的主營產品定價能力不強，而且尚未和國際藥企達成聯盟，這樣受到市場采購起伏的影響較大。
成本上升壓力得到緩解。正如我們說預計的受到原材料價格大幅上漲帶來的成本快速上升的階段已經過去。三季度整體毛利率為34.48％，同比下降0.78個百分點；較中報大幅下降4個百分點有了明顯改善。我們預計隨著原材料價格的進一步下跌，高毛利的沙坦銷售規模擴大，成本上升的壓力將不斷緩解。
費用上升吞噬利潤。利潤增長慢于收入增長的原因除了毛利率降低以外，三季度的費用上升也吞噬了部分利潤。受到研發費用投入增加和管理人員薪酬上漲的影響，1～9月的管理費用同比增加了30.19％。管理費用、銷售費用、財務費用同比多支出達3700余萬元，也大大影響了公司盈利的能力。
