發布時間：2023-10-11 10:05:17
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的宏觀經濟走勢樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
論文摘 要：目前我國經濟正從穩步回升向全面恢復過渡，這個經濟成果的取得乃來之不易，所以我們應該認真分析我國未來宏觀經濟走勢，同時還應該仔細研究國家目前出臺的相應的政策調控措施，這樣才能為下一個階段經濟的平穩運行打下良好的根基。作為一名精算與風險管理專業的本科學生，我更應該認真分析我國宏觀經濟走勢，為自己未來工作方向的選擇打好基礎。
一、我國宏觀經濟走勢分析
1、消費增長保持穩定
（1）有哪些因素推動了消費增長？一是政策因素，它還會成為一種動力而繼續支持消費增長。我國在未來一段時期內，調控宏觀政策的重點工作，依舊是提高消費對增長的貢獻度，同時進一步擴大消費需求。二是進一步落實措施，提高城鄉居民的收入水平，以此提高社會消費意愿。三是繼續完善節能產品、汽車及家電的消費政策。
（2）有哪些因素抑制了消費增長？一是國家近期內已經出臺或即將出臺的房地產調控政策，它會減緩和住房有關的建材和家具的增長速度。二是由于過去的一段時期內，房價的大幅增長，相應的會制約已購房居民在其他方面的消費。三是國家近年來連續發生的地震、干旱等自然災害會造成局部地區消費能力的下降，同時也使當地居民的實際生活水平降低，實際收入減少。
2、物價上漲壓力加大
一是輸入型物價上漲動力加大。經濟危機過后，世界經濟開始逐漸復蘇，引發國際上大宗商品價格的巨幅增長，也進一步增強了物價對我國的傳導影響。二是由于近幾年來華北地區低溫、西南地區干旱，這些異常的天氣變化造成農產品的產量大幅降低。三是原材料及生產資料購入價格的提高，會進一步向下游傳導。四是在一些沿海地區，例如珠三角，盡管“招工難”問題已經通過提高工資而得到解決，但相應的也會提升勞動力的成本。這些客觀因素的存在，將導致我國成本推動型物價的上升壓力進一步加強。
3、通貨膨脹壓力增大
盡管我國經濟已經從過去強勁的復蘇轉變為現在穩定的復蘇，但依然存在著經濟下行的風險。并且通脹和下行的風險并存，固定資產的投資增速減緩，通貨膨脹的壓力增強，投資驅動模式作用減弱。在短期內，經濟的發展需要靠經濟、消費及進出口三個方面來帶動。
二、我國下一步宏觀經濟政策調控
1、調整財政貨幣政策、預防通貨膨脹
從現階段來看，我國宏觀調控的矛盾已經發生了改變，同時要面臨經濟下滑和價格上升兩種壓力，現在的焦點問題是通貨膨脹的壓力，已經基本上代替了經濟下行的壓力。目前的狀況，造成了財政貨幣政策陷入無法選擇的境地。
消費者物價指數通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。如果消費者物價指數升幅過大，表明通脹已經成為經濟不穩定因素，央行會有緊縮貨幣政策和財政政策的風險，從而造成經濟前景不明朗。因此，該指數過高的升幅往往不被市場歡迎。例如，在過去12個月，消費者物價指數上升2.3%，那表示，生活成本比12個月前平均上升2.3%。當生活成本提高，你的金錢價值便隨之下降。也就是說，一年前收到的一張100元紙幣，今日只可以買到價值97.75元的貨品及服務。一般說來當CPI>3%的增幅時，我們稱為通貨膨脹；而當CPI>5%的增幅時，就是嚴重的通貨膨脹。
我們過去的政策目標是穩增長，下一步的政策目標是，即要穩增長、又要防通脹，中間的目標是調結構。這樣的一種背景，需要我們及時的調整財政貨幣政策，進一步深化經濟財政政策，以促進經濟增長動力。下一步的宏觀政策可以采用寬松的貨幣政策和積極的財政政策。積極的財政政策有利于擴大需求，應對國內的內需不足的現狀。寬松的貨幣政策，通過提高貨幣供應增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低，而央行近期降息27個基點，正是政策寬松信號。
2、加大政策力度，提高支出結構
我們財政政策必須把握四大投資支柱，一是民生的投資，二是結構調整的投資，三是創新的投資；四是三農的投資。特別是最近幾年來，對農場品生產供應方面，沒有提供相應的保障體系。水利設施方面，包括農村的灌溉設施和水庫，已經遭到嚴重的損毀。在農村的公共服務和農村道路方面，都有明顯的先兆。所以為調動農村生產的積極性，我們就要建立長效穩定的農產品供給機制和價格保障機制，而不應該僅僅是一些短期的、臨時性的措施。
3、改革稅制、推動結構性減稅
結構性減稅并非是單一的減稅，在稅收上存在著有增有減，但總量上是在減少。目前我們的消費呈現升級的趨勢，前一階段消費升級主要是依靠政策擴大消費，而我們下一步的政策目標是推動消費升級，將提高人們的消費能力作為主攻方向。因此，擴大內需和治理經濟蕭條的可行的政策選擇是改變收入分配格局，加大財政向貧窮階層的轉移支付力度，縮小收入分配差距。其具體舉措如下幾個方面。（1）認真貫徹農村稅費改革，切實減輕農民負擔，在適當時候取消農業稅。（2）公平稅負，對高收入者征收超額累進所得稅、財產稅、利息稅，通過稅收調節收入分配。（3）健全社會保障機制，加大政府對低收入階層的轉移支付。
4、進一步深化體制改革
加大政府體制改革和制度創新力度，減少權力對國有資產的侵蝕，建立起抑制不法侵占國有資產和謀取非法收入行為的監管機制，同時建立對非法收入攫取者的懲戒機制，從制度上限制和減少因“灰黑色收入”大量存在而導致社會收入分配不公和貧富懸殊現象。完善社會主義市場經濟法律體系、司法體系和民主法律監督體系。在財政體制改革上，應該進一步調整中央和地方的財權，給地方正常的融資渠道，以便于地方政府控制土地價格，使房價得到有效打壓。
結語
今后經濟工作的重點，即要適度、適時的調整宏觀經濟政策，保證經濟的正常運行，同時還要在經濟穩步運行的基礎上，采取適當的改革措施，不斷建立和完善健康的經濟體制，以迎接未來不斷出現的挑戰。
參考文獻
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[2]于祖堯.解析經濟形勢探討經濟政策走向.經濟學動態，2002.
關鍵詞：宏觀經濟;企業發展;影響;對策
一、宏觀經濟環境對現代企業發展的影響
（一）宏觀經濟環境對企業融資環境的影響。企業籌資的順暢與否直接關系到企業的生存與發展，足夠的資金支持是企業生產經營發展最基本的保障，而在當前全球經濟一體化發展趨勢日益明顯的現狀下，國內外的宏觀經濟環境對企業融資產生十分重要的影響。
從國際環境來看，國際宏觀經濟環境影響著我國企業融資環境。如2008年發生的美國次貸危機逐漸席卷全球，直接或間接導致了我國很多企業融資困難，甚至導致部分過分依賴國際資金的企業慘遭破產，可見，國際宏觀經濟環境影響到我國企業的融資發展，同時這也在一定程度上體現出我國部分企業籌資渠道單一、過分依賴國際資金的弊端。
從國內環境來看，國內宏觀經濟政策影響著我國企業融資環境。從經濟學的角度來說，貨幣政策的傳導機制是以利率為核心的調控機制，政府如果采用積極的貨幣政策，銀行等金融機構就會放出更多的貨幣，企業尤其是中小企業的融資渠道就會更加多樣化、貸款渠道也會更加順暢。
（二）宏觀經濟環境對企業發展方向的影響。在社會主義市場經濟條件下，宏觀經濟對企業發展方向的引導雖比不上計劃經濟政策那樣明顯，但政府進行的很多宏觀調控政策都會給企業或多或少的帶來一些指向性影響，促使企業向著更好的方向發展。
二、緊跟宏觀經濟走勢 創新企業發展戰略
宏觀經濟是企業發展的指向標，未來企業的發展戰略與宏觀經濟走勢密切相關。面對日益復雜的宏觀經濟形勢，企業應保持清醒頭腦，密切關注宏觀經濟走勢，積極調整企業發展戰略，不斷推動企業戰略轉型，促進企業與市場經濟的融合。
（一）保持清醒頭腦，密切關注宏觀經濟走勢。企業的生存與發展離不開宏觀經濟環境，宏觀經濟態勢直接或間接影響到企業的發展。因此，現代企業經營管理者要想做好自己的企業，首先要成為宏觀政治形勢、經濟形勢的分析家，同時保持自己企業的機制靈活，對市場反應要靈敏。
現代企業的經營管理者應時刻保持清醒頭腦，密切關注國際宏觀經濟形勢與國內宏觀經濟態勢，依靠冷靜而理性的分析，確保企業戰略決策的科學性，盡可能降低企業風險。為此，企業重大決策應盡量集體進行，吸收有關人員的參與決策，這是確保企業決策科學性的有效途徑。比如，青島著名品牌海爾集團，改革開放以來，海爾總裁張瑞敏就敏銳的嗅到了多元經濟的新氣息，從單純制作冰箱，逐漸擴展到洗衣機、冷柜、酒柜等其他產業，大大擴展了其影響力。海爾從最初一家資不抵債、瀕臨倒閉的集體小廠發展成為今天全球家電第一品牌，與歷代經營管理者的與時俱進、緊跟宏觀經濟形勢不無關系。
（二）結合企業實際，積極調整企業發展戰略。在當前宏觀經濟態勢下，企業應注重聯合重組，走集團化發展之路。美歐債務危機后，世界經濟出現了大調整和大重組的新動向。為此，企業應結合企業實際，積極順應宏觀經濟發展大勢，突出強強聯合，在聯合重組中優化自身結構，走集團化、集群化發展是未來企業發展的必然態勢，如黑龍江省的哈電集團就是在與國外企業的兼并重組中趟出了新路子，促進了企業的發展。
此外，現代企業還應積極順應宏觀經濟形勢，注重科技創新和管理創新，走創新發展之路。創新是新時代宏觀政治和經濟發展的主旋律，現在和未來企業的核心競爭力，主要來自于市場對于新技術和新產品的認可和支持，因此，企業應加大技術創新力度，積極研發新產品和新技術，依托于科技創新體系，加快科研成果轉化為生產力的速度，推動企業走創新驅動發展的道路。
（三）不斷與時俱進，推動企業戰略轉型發展。要想促進企業的長遠健康發展，就必須不斷與時俱進，以市場需求為導向，積極推動企業戰略轉型發展，只有這樣，企業才會永葆青春活力。比如，傳統的醫藥化工企業對環境污染較大，但在建國之初，國家將國民經濟的發展放在了第一位，那時的醫藥化工企業高度重視擴大生產規模、提高生產產量，以滿足日益龐大的醫藥消費需求。但隨著我國社會主義市場經濟的發展，我國政府認識到了環境和生態保護的重要性，不再提倡犧牲環境式的經濟發展，此時，具有前瞻性的很多醫藥化工企業積極順應宏觀經濟走勢，高度重視提高技術含量，嚴格控制污水污氣的排放，比如通過對甲基多巴等產品的技術革新，大大降低了廢污的產生，有效的保護了環境，促進了醫藥化工企業的發展進步。因此，在不同的歷史發展時期，我們要緊跟宏觀經濟走勢，積極推動企業戰略轉型發展。
三、結束語
綜上，面對日益復雜的社會主義市場宏觀經濟形勢，企業應根據市場需求變化及時調整自己的坐標定位，創新企業發展戰略，自覺趨利避害，抓住宏觀經濟發展機遇加快發展，早日實現企業的跨越式發展。
參考文獻：
關鍵詞：我國 宏觀經濟 下行 驅動因素 走勢 分析
一、我國宏觀經濟的總體狀況
目前我國宏觀經濟的總體狀況呈現出增長勢頭放緩、經濟下行的壓力比較突出。2010年我國GDP的增長速度為11.7%，2011年為10.4%，2012年上半年為8.2%，2012年1至5月份的外貿出口同比增長為8.7%，離全年增長10%的既定目標還有相當長的距離，固定資產投資增長幅度為20.1%，和2011年最后4個月相比有較大幅度的回落，房地產市場的成交總量有了一定的上升幅度，但總體上看在建房屋開工量和土地交易總量還沒有走出低迷狀態，股票證券市場出現大幅度下挫，上證指數在2200點持續徘徊，市場信心不強，社會商品零售總額較去年同期相比增長幅度有限，顯示出居民消費的無力和內需的乏力。
二、當前經濟增長趨勢放緩下行的主要驅動因素分析
當前宏觀經濟總體呈現增長勢頭放緩和下行的主要因素有下面幾個方面：
（一）投資增長速度下降
中國經濟的波動主要取決于投資。前幾年經濟過熱的時候也是因為投資過熱。現在經濟趨于放緩，經濟增長速度進入下行趨勢，主要原因也是投資處于下行趨勢。投資下行帶動工業產出的增長速度相對也比較慢，也在放緩。現在一般為15%、16%，過去都是18%、19%這個幅度。
目前名義的投資增長速度26%，扣除10%左右的投資品價格指數，現在全國的投資增長速度只有16%左右。15%左右的投資增長速度是比較正常的，如果投資增長速度能保持在15%到20%之間，那么在中國目前階段來講這是比較正常的增長速度。但是問題是投資增長速度正在持續下降?，F在沿海地區投資的增長速度確實比較低，上海的名義投資增長速度1%，如果扣除了價格指數就是負的。
（二）出口乏力對外貿易增長放緩
我國的外貿順差從2005、2006年以來一直攀升，2010年達到最高，其中經常項目的順差占GDP的比重是11%，這對于一個像中國這樣的大國來講是一個非常高的比重，美國的逆差通常是5%、6%，我們的順差是11%。在這么高的水平上現在開始下降，今年上半年比去年同期下降了12%。如果按照全年平均下降12%來算，去年我們是2，700億的外貿順差，那么今年仍有2，300億左右的外貿順差。仍然是一個很高的水平。外貿順差減少，主要是因為出口增長速度放緩，進口增長速度提高。
（三）當今經濟增長放緩是宏觀調控作用的預料之中的結果
中國2009-2012年上半年以來的一切政策、一切調整就是為了使經濟增長速度放緩一點。近幾年GDP的增長速度一度接近12%，這樣的增長速度是不可持續的。如果不把這個過熱的趨勢抑制住，將來可能會出大問題。所以這兩年一直采取了各種措施控制投資、出口，就想把這個增長速度放緩一點。因此現在的增長速度放緩是我們希望看到的事情，是宏觀政策調控的目標。因此目前經濟增長放緩很正常，否則就意味著過去采取的措施都是無用的。
以外貿為例，目前外貿出口確實在下降，但是這些年的所有外貿出口政策的調整就是想讓外貿出口減少一點。從匯率變化情況來看，人民幣現在累計升值21%，再加上我們的通貨膨脹率比美國高一點，加在一起人民幣兌美元實際升值將近30%，我們采取這樣的升值措施使很多出口企業都感覺到很大的壓力，使得外貿出口放緩。從貨幣政策的調整來看，采取了一系列緊縮貨幣政策，同時還采取了各種辦法減少外貿順差的做法，降低出口退稅、采取一些產業政策，限制“三高一資”，也是為了把外貿生產降下來，特別是降低對美國的貿易順差。這些年這么大的外貿順差，導致了外匯儲備的大幅增長。外匯儲備現在是18，000億美元，按照這個速度今年年底將達到2萬億美元。外匯儲備不斷增多，國內央行需要不斷發人民幣，導致國內流動性過剩，還容易引起資產泡沫，容易引起通貨膨脹，因此又采取各種措施回籠資金，這一系列問題都是因為外貿順差增速過快。所以采取那么多的措施貿易順差的增速才減少到12%，應該說也是正常的。
三、未來宏觀經濟走勢及相應的宏觀調控政策分析
我國宏觀經濟在面臨放緩和下行壓力的同時，其總體走向還是向好的因素多，總的經濟面應該是向好的。和那些出現問題的經濟體相比，中國經濟的基本面確實還不錯。比如說越南，越南是連續7年財政赤字，去年財政赤字達到了GDP10%左右。而中國是財政順差，財政增長速度今年上半年30%以上。中國貨幣供給的增長速度，保持在相對穩定的水平上，17%左右，沒有像過去的出現的40、50%的情況。我國的貿易仍然是順差，順差仍然是太多，外匯儲備仍然是大幅度的增長。給定這些基本面的數據，而且該調整的東西調整，因此筆者認為中國經濟不會出大事兒。
宏觀調控政策制定中要充分考慮到政策的滯后性注重具體操作細節的技巧性。這個滯后性可能導致最終各種政策的疊加和累計效果過大。因為政策效果具有滯后性，政府出臺一個政策沒有馬上的反應，再出臺一個政策。這個部門出臺政策了，沒什么效果，那個部門又出臺一個政策，每個部門又追加了一個政策。所有政策加在一塊最后起作用了，可能發現作用是不是過大了。所謂的疊加累計效應，有沒有可能發生呢？有可能發生。至少對于某些部門和行業有可能發生。
參考文獻：
深度調整年
2014年中國普洱茶市場自春節后，開始陷入一種溫吞水的狀態。一開始市場普遍還是持樂觀態度，覺得市場的萎靡不振是因為春節后大益有一段沒有新品的“空窗期”所致。當時市場上彌漫的依舊是樂觀情緒，茶山上傳來的依舊是2014年春茶采收空前熱烈，老班章、易武、南糯、冰島、昔歸等名山產區的古樹茶、大樹茶毛茶價格又突破歷史新高等信息。
可惜的是，好景不長，大益1401批次易武正山后，市場預期并不如之前所預料到的那么好。跟著大益2012～2013年的許多產品開始呈現降價趨勢，下關、合和昌等品牌也出現了類似情況。但是，與2007年中國普洱茶市場崩盤相比，更多的人把2014年中國普洱茶市場出現新茶跌價稱之為市場調整。猶如股市一般，牛市過后總會經歷一番調整。所以，大部分人也將2014年稱之為普洱茶市場調整年。但事實果真如此嗎？
諸如大益英雄駿馬、1401易武等新茶價格大幅下跌，包括前面兩三年的大部分明星產品如金大益、龍印、早春喬木等也出現了不同程度的跌幅。同時，大益作為中國普洱茶界的龍頭企業，其產生的牽連效應是巨大的，其他很多品牌的茶品也出現了下跌的態勢。所以，2014年中國普洱茶市場已經不是簡單的“調整”兩字可以概括的，或許用“深度調整”來形容更為合適。如果從市場大勢來看，其實與2007年相比，并沒有樂觀太多，只是如今市場容量遠遠大于2007年，所以市場上的茶商、茶企、投資者沒有如2007年那么如末日般的感覺。而時間進入2015年后，情況并沒有好轉，普洱茶成交量持續低迷，2012～2013年普洱茶市場整體火爆，導致2010～2013年的許多普洱新茶價格高企，在這樣的情況下，出現了部分新茶比2005～2006年中生代茶還貴的情況。以2012年大益布朗為例，該茶直接價格仍然在千元左右，比許多2005～2006年的茶還貴。
反觀中國經濟，從2013年開始，中國經濟已經開始下行。使得市場上再度出現“現金為王”的理念，很多人選擇持有現金而不是其他。對于普洱茶商、投資者來說，情況也是如此。許多投資者在2014年4月份左右把自己手中大部分普洱茶出售換取現金，甚至部分品種的茶品因此虧本也在所不惜。
到了2015年，原本預期的經濟回暖并沒有出現，雖然國務院一再強調中國經濟運行情況整體穩定，但實際上情況并不容樂觀。無論是直接融資量還是職業經理人采購指數（PMI）都一直低位運行，反倒是2014年第三季度，中國股市重啟牛市，到了2015年6月初，上證指數達到5166點后，開始經歷過山車行情，2個多月時間跌去2000多點，至今在3000點上下徘徊。
在這樣一種宏觀層面上，單純的對中國普洱茶市場保持樂觀態度似乎是不可行的。原因如下：
1、宏觀經濟運行情況影響普洱茶市場信心，使得許多茶商、投資者持幣觀望；
2、2012～2013年度中國普洱茶市場粗放式、野蠻式的增長使得原材料價格大漲；
3、普洱茶企需要一段時間消化因原材料價格大漲而帶來的成本增加；
4、本輪中國股市的牛市行情中，許多茶商同樣把資金投入股市，而經歷了兩個多月的下跌，資金被套牢在股市中。
所以，基本上2015年中國普洱茶市場已經是進入深度調整的模式，所以，筆者需要做的，是從中理出一些頭緒，看看未來一段時間內，普洱茶市場會有一些什么樣的趨勢。
產品革命
長期以來，在普洱茶市場里，不管是生產者還是茶商又或者消費者，都存在一個觀念，那就是生茶比熟茶來得珍貴。在普洱茶長達數百年的歷史中，熟茶算是新面孔，至少從官方記載來看，生茶早已出現而熟茶需要等到公元1973年才正式研發試制成功。而從口感來看，由于普洱茶是一種講究后期變化的茶，在相同的氣候條件、倉儲條件下，生茶的后期變化比熟茶來得明顯，且口感上要富于變化，茶湯活潑許多。而熟茶，其研發初衷就是因為生茶需要漫長的時間等待才能變得適口，所以熟茶就是通過人工方式，使得其在出廠之時就具備一定的發酵度，改變了生茶在新茶時期生利的口感，使得熟茶口感醇厚，茶性溫和。因此，創造熟茶的目的就是為了馬上消費。
但是后來，茶商及消費者又發現，熟茶剛出廠之時，口感依然不夠理想，熟茶也存在后發酵的空間，只要存放一段時間，熟茶的口感依然有提升空。所以，一樣有人存放熟茶。但是與生茶相比，熟茶的后期轉化空間相對較小。因此，陳年優質生茶的價格往往是陳年優質熟茶的一倍甚至數倍。
因此，長期以來，無論是消費者還是商家，都形成了貴生不貴熟的觀念，從而也影響了普洱茶生產廠家，往往最好的原料都用來生成生茶而非熟茶。熟茶相比生成，其生產工藝流程、原材料損耗都高于生茶，而市場價格上面，熟茶又低于生茶。因此，愿意使用高級原料，知名產區原料來生產熟茶的廠家并不多。很多喝普洱多年的消費者都會發現，相比生茶，要找尋到一款優質的熟茶，其難度及稀缺性遠遠高于尋找到一款優質生茶。
長期以來，雖然市場貴生不貴熟，廠家生產熟茶的技術也是良莠不齊，但是熟茶的快速消費屬性其實依然得到眾多廠家的重視。在整個云南，很多廠家如大益、龍潤、潤元昌等都在進行熟茶的技術研發。
以大益為例，大益目前已經研發出HEMA技術，涵蓋生熟茶，并且于2013年推出一款全新的熟茶――丹青。丹青的主打概念是輕發酵以及后期轉化。根據大益官方宣傳資料，丹青相比傳統熟茶，在發酵度上精確控制，使得其后發酵空間較大。
就筆者看來，本輪熟茶技術革新的著眼點應該放在快速消費上面。無論生茶也好，熟茶也好，最終都是需要品飲。而熟茶如今已經脫離其設計初衷，熟茶最初就是為了快速消費而被創造出來。在廣大的消費市場，熟茶也確實作為一種快速消費品存在。只是熟茶的快速消費市場相對低端，普洱茶的高端市場依舊主要集中在生茶。
如果熟茶想在高端市場站穩腳跟，廠家需要在技術研發這領域轉變思路。熟茶需要從口感上進行變化，首先，看是否能夠通過現代的生物科技手段來真正解決熟茶口感問題；其次，通過技術手段研發出可以模擬諸如五年陳、十年陳、十五年陳的優質陳年生茶口感的熟茶出來，然后根據模擬出來的不同年份的口感的茶來進行差異化定價。
如果這個技術研發成功，那么熟茶的高端快消市場才能說完全打開。
普洱茶市場長期以來貴生不貴熟的觀念導致兩個結果：1、廠家基本不愿意使用優質毛茶來生產熟茶；2、消費者認為熟茶是低端產品。
在這兩個結果的導向下，一樣產生了兩個結果：1、市場上的優質熟茶稀缺；2、喝茶人不愿意花費高價購買熟茶。
所以，普洱生產廠家在進行技術革新的同時，也應該轉變思路，讓整個市場摒棄熟茶是低端產品的觀念，同時慢慢改變貴生不貴熟的產品。幸運的是，進入2015年以來，已經有許多茶廠意識到熟茶的快消品屬性，在2015年大力推廣熟茶，但是具體成效如何，還要看2015年中秋―國慶這一傳統茶葉熱銷期間的表現。
說完熟茶，再來說說生茶，由于最近兩三年，高端普洱茶品牌迭出，使得市場上的天價新普洱生茶比比皆是。但問題就在于普洱茶的價值更多是需要時間來體現的，因為其越陳越香的特質帶來價值隨時間沉淀而增長的趨勢。但是，天價新茶實則是透支了其未來若干年的陳化價值。
因此，對于普洱茶企來說，重視熟茶、對新生茶合理定價是一個必須要重視的事情。盲目的出天價新茶，只會使得與市場漸行漸遠。
在2016年，中國經濟仍然會維持在低位運行的狀態。目前應該說沒有任何既往經驗可供中國參考，唯有堅持結構調整、堅持基礎工業才是出路。如果按照中國歷史來看，現階段不過是全盛來臨之際的一個曲折，而通往大國崛起之路，中國依然慣性十足。
而這兩年中國普洱茶市場的深度調整未必是壞事。首先，2012～2013年那種粗放式、野蠻式的增長得到了遏制；其次，茶企、茶商、投資者有機會深度盤點前面幾年的所得；茶企有機會進行產品調整、渠道調整。
因此，無論是大益的尋找真正消費者；合和昌的普洱北行、出國；國皓的渠道調整；廣雅的產品線變革，都有機會在未來出現成效。另一方面，在市場的深度調整下，許多實力不足的普洱茶商、茶企會因為市場調整而產生的“擠出”效應被調整出市場。這對于整個市場而言，是利大于弊的事情。
從國外成熟證券市場來看，證券市場運行周期與經濟運行周期是一致的。我國證券市場處于初級階段，情況比較復雜，存在長期背離，但近來趨同傾向逐步顯現。
1、我國證券市場周期運行趨勢
回顧歷史，中國證券市場起步晚、時間短，1990年年底至今的20年中，證券市場的第一周期是從1990年開始的，1990年12月至1993年2月為周期的上升點，下降階段為1993年2月至1996年1月；第二個周期是從1996年1月至2005年9月，其中上升階段是1996年1月至2001年6月，此后股市出現了較大的下跌行情，持續了4年多。2005年6月至2007年股市短期上升，但是2007年以后我國股市隨著國際國內經濟形勢的變化，呈現跌宕起伏。由于證券市場正處于國家主導的市場構建當中，所以周期更多表現為政策周期而非宏觀經濟周期。證券市場出現的幾次動蕩主要是有國家政策推動，而非經濟推動。隨著經濟的發展，我國股市逐步走向合周期化的趨勢。我國宏觀經濟周期運行趨勢經濟周期可以劃分為四個階段：復蘇、繁榮、衰退、蕭條，其中，復蘇和繁榮階段構成了經濟周期中的擴張期，而經濟的衰退和蕭條階段則構成了經濟周期中的收縮期。在這里我們選取與證券市場相對應的經濟發展周期進行對比分析，分別是1991年至1999年之間的一個周期,以及2000年至2007年的第二周期。在第一輪宏觀經濟發展周期（1991-1999年）中，1991年-1992年味經濟的上升期，1993年-1999年味下降期。宏觀經濟在經歷了1978年-1991年的增長高峰后,并未進入周期性低谷,而是以小幅緩收為基調。從1993年下半年步入經濟收縮期，GDP增長率平均每年下降僅1個百分點左右。2000年以來,中國各項經濟指標均出現較大幅度的回升,經濟增長率也由1999年的7.1%增加到2007年的11%。預示著新的一輪經濟周期上升階段出現。2003年下半年以來,物價開始出現上漲的趨勢,直至2008年第三季度,政府通過宏觀調控以控制物價上漲及信貸過快增長的趨勢,中國經濟擺脫了通貨緊縮的狀態。中國宏觀經濟步入由于重工業化所帶來的高增長周期。總體來看，我國經濟連續在10多年保持高速增長，雖然當前我國經濟正在經歷宏觀調控的考驗，國際經濟形式不穩定，我國的經濟結構正在進行調整，風險依然存在，但是我國經濟發展潛力巨大，未來經濟可能還有20年的持續高增長。
2、二者之間的相互關聯
從根本上說．股市的運行與宏觀的經濟運行應當是一致的，經濟的周期決定股市的周期．股市周期的變化反映了經濟周期的變動。我國證券市場由于處在發展的初級階段，主要是以政府的政策調整調控為主，出現了很多背離經濟周期發展規律的現象。隨著市場的成熟，國家對經濟與證券調控手段的變化以及證券監控力度的加大，經濟與證券市場的關聯度逐步加大?？v觀中國證券市場周期與宏觀經濟周期，在1996年以后出現了背離，股票價格指數并未體現出宏觀經濟先行指標的功能。由于這種背離的存在，我國證券市場發展的周期與宏觀經濟發展周期并不完全吻合，但是隨著經濟發展的成熟，根據國際一般看法，未來的證券市場與宏觀經濟形勢將逐步趨同，中國宏觀經濟形勢的良好態勢將帶來證券市場業績的回升。
二、影響證券市場走勢的宏觀經濟因素
宏觀經濟走勢是影響證券市場水平變量和波動性的最基本因素，國家宏觀經濟發展主要看經濟走勢、貨幣供應量、利率等幾個方面的指標，這幾個方面的影響對于證券市場的發展具有重要影響。
1、宏觀經濟走勢的變化對證券市場的作用
從理論上講：宏觀經濟的周期決定證券市場發展的周期，證券市場的變化反映宏觀經濟形勢的變化。在經濟衰退時證券市場低迷，在經濟危機時證券市場達到最低迷期，在經濟復蘇是證券市場逐步回升，在經濟繁榮時證券市場大幅上漲。但是在實際運行中，經濟走勢與證券市場的走勢并不是完全同步的，甚至由于其他方面的原因還會出現宏觀經濟與股市價格周期背離的現象。例如在2001年10月份，我國2002年前三個季度GDP上漲7.9%，但是同期證券市場指數跌幅達到7.9%，二者走勢正好背離相反的方向。這主要是因為受到其他因素影響，以及證券周期變化的相對獨立性造成的。
2、貨幣的供應量變化對于證券市場的影響
一般來講，貨幣供應量與證券市場理論上應該是成正比，即貨幣供應量增大則股市上漲，貨幣供應量減少則股市下跌。國家一般在經濟出現通貨膨脹的時候，采取貨幣緊縮政策，使得股市的價格下降，在通貨緊縮時期，采取寬松的貨幣政策，促進股市上揚。但是，貨幣供應量的調整到目標的實現之間需要一個相當長的時期，這種手段本身就是對經濟進行調控的間接形式，在過程中貨幣當局本身并不能直接控制和實現諸如穩定、增長這些目標，它只能借助于貨幣政策工具、設置中介指標并通過對中介指標的調節和影響最終實現政策目標。其中會有很多不可測、不可控的干擾因素影響。所以，國家的貨幣供應量的調整變化有時候與證券市場的變化并不同步。例如1994、1995、1998這三年，上證指數的增幅都是負數，而同期我國的貨幣供應量的增幅分別是34.53％、29.47％、14.87％。原本是強相關的兩項指標，卻出現了背離現象。
3、銀行利率變化對證券市場的影響
一般來說，股市價格與銀行利息率成反比，利率下降時，股票的價格就上漲；利率上升時，股票的價格就會下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市場的關系，也成為股票投資者據以買進和賣出股票的重要依據。但是我們也不能絕對化。在股市歷史上也有特殊情形。當股票行情暴漲、暴跌時時，利率的調整對股價的控制作用就不會很大。1998年12月，央行決定第六次降低存貸利率，一年內三次降息在歷史上也屬罕見，但是這次降息沒有對股市起到立竿見影的作用。1999年6月10日，央行宣布第七次降息，金融機構存貸款利率分別下調1個、0.75個百分點，市場的直接反應卻呈現逐步減弱之勢。
4、匯率對證券市場的影響
外匯行情與股票價格有著密切的聯系。一般來說，如果一個國家的貨幣是實行升值的基本的方針，股價就會上漲，一旦其貨幣貶值，股價隨之下跌。所以外匯的行情會帶給股市很大影響。在1987年10月全球股價暴跌風潮來臨之前，美國突然公布預算赤字和外貿赤字，并聲稱要繼續調整美元匯率，從而導致了股價暴跌風潮。隨著我國的對外開放不斷深入，以及世界貿易的開放程度的不斷提高，我國股市受匯率的影響也會越來越顯著。
三、證券市場與宏觀經濟聯動性現狀
1、證券市場與商品市場聯動性趨增
回顧我國的證券市場發展歷程，透過與經濟周期相背離的主線，依然可以發現證券市場也曾出現與經濟周期的短暫回歸。在股市周期與經濟周期背離的情況下，股市點位越高，蘊藏的風險越大，上升的阻力也越大，產生回歸的內在需求也越強烈。1991年至1996年，我國的證券市場與經濟發展同時高速發展，呈現出一致趨同的走勢。1996年12月股市與經濟周期背離過大，受到股市政策的調節，產生回歸。1997年5月至1997年9月，股市周期與經濟周期背離過大，受到股市政策的再次調節，產生第二次回歸。1998年6月至1998年8月，股市周期與經濟周期背離程度過大、時間過長，產生第三次回歸。雖然這一時期宏觀方針較好，呈現幾年以來少有的一致向好的運行態勢，但股市與經濟周期背離過大，于是在經濟周期的內在決定作用下，開始脫離政策周期，向經濟周期做合理的回歸。1998年11月至1999年5月，因股市政策從緊，導致第四次回歸。2001年6月，由于經濟在2000年回升之后又一次出現下滑，而股市卻屢創新高，炒至2245點，為了消除泡沫風險，不得不推出查資金、查違規及國有股減持等利空的股市政策，使股市連續下跌，向經濟周期回歸。近年來，隨著我國證券市場的成熟，以及宏觀經濟形式的好轉，金融危機以后的經濟中國經濟出現積極向好的跡象。2010年上半年南華商品指數和恒生指數、上證綜合指數的累積收益率走勢基本一致，幾乎出現同步上漲和同步下跌的現象，商品市場和股票市場的聯動性越來越大。
2、聯動性趨增的原因分析
證券市場應該是宏觀經濟的“晴雨表”，但實際上并不完全。根據證券市場與宏觀經濟之間的關系，它們之間的聯動本來就不一定是完全同步的，因為證券市場的運行周期有其獨立性原因在于，股市投資具有一定的預期性，買入股票和賣出股票均包含著投資者對未來經濟走勢的預測。因此，往往在經濟過熱還未滑坡時,股市先下跌,而在經濟觸底,還未回升時,股市先反轉。經濟周期決定股市周期這一特性往往是從兩個周期的同向運動與反向運動等不同方面表現出來的：經濟過熱,股市下跌；經濟收縮,股市繼續下跌；經濟觸底,股市上漲；經濟回升,股市繼續上漲。
4月至5月數據初步提示的宏觀經濟V型走勢,近來隨著二季度數據陸續公布進一步明朗,從而使宏觀經濟是否正在復蘇的討論告一段落。不過,V型走勢在提振總需求意義上,是否具有內在推動力或可持續性?其持續展開,是否會在不久的將來派生總需求增長過快和通脹壓力?如何解讀V型走勢,成為宏觀形勢探討的新問題。
質疑V型走勢具有內在推動力的人士,較多地從以下方面闡述邏輯和經驗依據。2008年底,政府實施空前力度的保增長政策。目前V型走勢主要是刺激政策一次性效果,能量釋放殆盡后,經濟可能會再次快速下滑。
從產能過剩角度分析的人士可能認為,“如果全球經濟沒有明顯的實質性反彈,那么,以外需為主要增長動力的中國經濟也不可能迅速復蘇?！敝袊洕鲩L還會再次下滑探底,并走出W型甚或所謂VVV型軌跡。1998年后,通縮延續四至五年,被看做目前V型走勢難以持續的歷史依據。
重視經濟回升仍面臨基礎不穩因素確有一定道理,避免由于過早改變擴張性政策導致保增長出現反復更有重要現實意義。然而,系統分析宏觀經濟回升表現和根源可以發現,目前V型走勢根源確實可能存在后續內推力。
不錯,在“4萬億”概念下,新增投資項目對經濟較快企穩回升發揮了關鍵作用。1998年后,政府雖在三年間增發2000多億元國債大舉投資啟動內需,全國信貸增速卻不升反降,2000年下跌到10%以下低位。而近來經濟復蘇的突出特點,在于上半年信貸增長近30%,比2008年15.9%增長率提升10多個百分點。信貸超常增長推動強勁復蘇,顯然不能完全由財政刺激政策解釋。
中國經濟對刺激政策的超常敏感性,還是與中國處于城市化和工業化快速推進階段這個國情特征有關。這個發展階段,為實施投資主導的刺激政策提供了便利條件。
更為重要的是,得益于體制轉型效應和晚近時期經濟快速增長,中國家庭和政府部門財務狀態良好,銀行和企業部門資產負債表強健,在實行大規模擴張刺激政策時受到財務約束較小,所有這些,為配合和呼應短期總需求刺激政策提供了獨特的有利條件。
1998年,中國銀行系統普遍資本金不足,并受到估計高達20%-30%的壞賬率困擾;目前,中國商業銀行資本金普遍充足,2008年壞賬率不到3%。企業財務狀況也有利于順利復蘇。
雖然兩次應對緊縮采取貨幣政策性質類似,然而,在操作時機和實際效果方面大相徑庭。受到“九五”計劃實行從緊貨幣政策方針及其他有關認識制約,1998年,財政貨幣政策調整比較滯后,名義利率下調過慢,實際利率在10%上下,遠高于投資回報率平均水平,對擴大合意投資構成深層制約。目前,貸款實際利率也不低,然而,資本回報率相對較高,有利于快速啟動投資。
推斷中國一定要等待發達國家經濟復蘇后才能真正好起來,這種觀點也需要探討。這次遭遇資產負債表嚴重危機的美歐國家,好比身患慢性疑難重癥,化療、激素一起上,也要較長時間才能康復。中國經濟去年嚴重下滑更像是重感冒或急性肺炎,對癥下藥見效快或許并非不可思議。
現在,對海量信貸擴張以及經濟過度刺激潛在風險,倒是需要加點小心,并通過政策適當調整對“苗頭性”問題發展加以防范和對沖。如信貸增長過快刺激投資和總需求反彈過快,超出經濟可持續增長要求范圍,不久可能會帶來經濟增長過速和顯著通脹壓力。由于這次信貸增長較大部分用于中長期投資,將來回調會面臨較大約束。
總需求回升和投資增長過快,在上游礦物原料資源進口依存度較高背景下,推動國際大宗商品價格過快回升,通過進口價格上漲和貿易條件惡化造成國民福利不利影響,對中國有關領域海外投資和定價談判也存在負面作用。
更值得關注的是,過量貨幣發行與未來通脹預期對投資者行為的影響,可能會推動資產價格快速走高并逐步引發泡沫。目前,一線城市樓市趨熱并向二線城市蔓延,股市行情快速走高,雖包含對前一段資產價格低迷調整的積極意義,也不同程度地顯示通脹預期推動資產價格失衡的跡象。
關鍵詞：金屬期貨；期銅價格；影響因素
引言
經濟的穩步發展使中國成為全球最大的銅消費國、銅加工制造業基地和銅基礎產品輸出國。自1993年以來，SHFE銅的持倉量和交易量逐年放大，已成為世界上第二大銅期貨交易市場。然而近年來，銅價的高位振蕩給供給與消費者、生產與經營者的利益帶來重大影響。故分析研究滬銅價格的影響因素，找出其價格變化的規律，對于規避價格風險，保證國民經濟健康、穩定的發展具有重大的意義。
一、影響金屬期貨價格的因素
從金屬期貨的兩重屬性來看，可以將影響金屬期貨價格的因素分為以下幾類：（1）宏觀經濟形勢。銅是重要的工業原材料，其需求量與經濟形勢密切相關。經濟繁榮時，銅需求增加從而帶動銅價上升，經濟蕭條時，銅需求萎縮從而促使銅價下跌。分析宏觀經濟有兩個重要指標：一是經濟增長率，或者說是GDP增長率，二是工業生產增長率。（2）供求關系。根據微觀經濟學原理，價格和供求互相影響，體現供求關系的一個重要指標是庫存。銅的庫存分報告庫存和非報告庫存。報告庫存又稱“顯性庫存”，是指交易所庫存，目前世界上比較有影響的進行銅期貨交易的有LME，NYMEX的COMEX分支和SHFE，三個交易所均定期公布指定倉庫庫存。 非報告庫存，又稱“隱性庫存”，指全球范圍內的生產商、貿易商和消費商手中持有的庫存。這些庫存不定期對外公布，難以統計，故一般都以報告庫存來衡量。（3）相關市場因素。期貨市場是現貨市場的遠期交易，故現貨市場的價格與期貨市場的價格具有很強的聯動性。同時，期貨市場屬于金融市場，與供求無關的因素及其市場運行狀況也會影響銅價變動，尤其是其他金屬期貨市場。在國際期貨市場中LME期銅價格與SHFE期銅價格關系最為密切，二者幾乎保持相同的變動趨勢。（4）匯率。銅的交易一般以美元標價，而國際上幾種主要貨幣均實行浮動匯率制。隨著1999年1月1日歐元的正式啟動，國際外匯市場形成美元、歐元和日元三足鼎立之勢。由于這三種主要貨幣之間的比價經常發生較大變動，以美元標價的國際銅價也會受到匯率的影響。（5）資金因素。從最近十年的銅市場演變來看，資金因素在諸多的大行情中都起到了推波助瀾的作用。持倉量是期貨市場交易中反映多空雙方資金爭奪的重要指標，持倉量雖然不能明確指示出市場價格的運行方向，但對于預測市場價格的波動性幅度具有重要的參考意義。
二、變量選取與數據來源
本文從影響金屬期貨價格的五方面出發，選取了影響期貨價格的一些主要因素。其中被解釋變量為滬銅連續合約的期貨價格，解釋變量為：（1）宏觀經濟因素選取體現國內經濟形勢的工業生產增加值和企業景氣指數PMI，以及體現國際經濟波動美國制造業產出指數。（2）供求因素選取體現國內供求關系的SHFE庫存，以及體現全球供求關系的LME庫存。（3）相關市場因素選取現貨市場價格、上證指數、LME銅期貨價格以及代表相關商品的原油期貨價格。（4）匯率因素選取美元指數。（5）資金因素選取SHFE、LME以及CFTC銅的持倉量。
樣本選擇區間為2004年7月至2010年6月的月度數據，數據來源WIND資訊。數據處理軟件為Excel2003以及SPSS16.0。
三、實證分析
（一）相關性分析
利用相關數據對滬銅以及影響其價格走勢的因素進行相關性分析，結果（如表1所示）。
表1SHFE銅期貨價格與各影響因素相關系數表
注：**.Correlation is significant at the 0.01 level（2-tailed），*.Correlation is significant at the 0.05 level（2-tailed）.
資料來源：WIND資訊。
從表1可以得出以下結論：（1）宏觀經濟方面，工業生產增加值、PMI和美國制造業產出指數與SHFE銅期貨的價格走勢具有較強的相關性，其中體現全球經濟形勢的美制造指數相關性最大，反映了SHFE銅期貨的價格與全球經濟形勢緊密相關。（2）供求方面，反映國內供求的SHFE庫存與SHFE銅的價格走勢呈現一定的相關性，而體現全球供求狀況的LME庫存與SHFE銅的價格走勢相關性很小，統計意義上也不顯著。（3）資金因素方面，SHFE持倉和LME持倉與滬銅期貨價格走勢相關性較大，而CFTC持倉則不顯著。（4）匯率方面可以看出美元指數與SHFE銅的價格走勢呈現較強的負相關。這與國際大宗商品以美元計價不無關系，美元走弱勢必引起相關商品價格的上升。（5）相關市場方面呈現出了極強的相關性，尤其是現貨市場價格和LME銅期貨價格走勢，相關系數分別高達0.985和0.965，走勢幾乎一致，這也進一步體現了期貨市場對現貨市場的價格發現功能。滬深300指數和體現相關商品因素的原油期貨價格與SHFE銅的價格走勢具有較強的相關性。
（二）回歸分析
為了進一步考察影響金屬期貨價格的因素的與SHFE銅期貨價格的數量關系，本文對SHFE銅及影響其價格走勢的因素進行回歸分析，并且只對顯著相關的因素進行回歸。從表1的相關系數矩陣可以看出，各影響因素之間呈現出一定的相關性，在回歸時存在多重共線性問題。因此，本文將采用主成分回歸分析法消除多重共線性重新建立回歸模型。首先，為消除由量綱的差異及數量級造成的影響，我們對樣本數據進行標準化處理，然后計算指標間的相關系數矩陣（見表2）。
轉貼于
根據相關系數矩陣，可以求得11個特征根及特征方程，將特征根按其大小順序排列，其中主成分的方差大小描述了各個主成分的在評價上所起作用的大小。從其累積特征貢獻率（見表3）可以看到，前三個主成分的累積貢獻率已達88.56%，這說明選取三個主成分就可基本反映所有指標的信息。因子分析結果（見下頁表4）。
從表4可以看出，第一個主因子在工業增長率、PMI、美制造指數、現貨價格、LME銅價格、美元指數、滬深300指數以及原油期貨上面有較大的載荷系數，反映了宏觀經濟形勢與相關市場對滬銅價格變動的影響，它對全部初始變量的方差貢獻率高達54.467%；第二個主因子主要SHFE銅庫存和持倉量決定，反映了庫存狀況以及市場資金因素的影響；第三個主因子主要由LME持倉量決定，反映相關期貨市場資金因素對SHFE銅市場的影響。同時，第一個主因子遠大于第二、三個主因子的方差貢獻率，說明宏觀經濟形勢和相關市場是影響SHFE銅期貨價格的最主要的因素。根據因子載荷矩陣得各主成分表達式如下：
C1=0.846x1+0.614x2+0.717x3+0.295x4-0.577x5+0.316x6+0.968x7+
0.978x8-0.796x9+0.763x10+0.869x11
C2=0.397x1+0.584x2-0.587x3+0.824x4+0.743x5+0.320x6+0.016x7+
0.090x8+0.225x9+0.284x10-0.380x11
C3=0.050x1-0.355x2+0.283x3+0.315x4-0.238x5+0.790x6+0.121x7+
0.006x8+0.408x9-0.341x10-0.053x11
其中x1～x11分別表示工業生產增長率、PMI指數、美制造指數、SHFE庫存、SHFE持倉、LME持倉、現貨價格、LME銅、USDX、滬深300以及原油期貨價格。
利用上式所得的C1、C2和C3，以它們為自變量，SHFE銅期貨價格為因變量，進行多元線性回歸分析，建立回歸模型為：Y=0.162 C1+0.054 C2+0.015 C3
（0.007）（0.017）（0.032）
從回歸結果（表5、表6）來看，調整后的決策系數為0.956，說明回歸方程顯著，模型的總體擬合效果非常好，且能通過F檢驗與t檢驗。同時，C1、C2和C3的t檢驗值分別達到23.618、3.253和2.483，在0.01的顯著水平下，統計上都是顯著的。
結語
從SHFE銅期貨價格與各影響因素的相關系數矩陣來看，宏觀經濟形勢對SHFE銅價格具有正的促進作用，在供求方面，SHFE銅期貨價格與SHFE庫存具有一定的正相關性，而與LME庫存則不顯著相關。相關市場方面可以看出，SHFE銅期貨價格的走勢與相關市場存在很大相關性。而匯率因素卻對SHFE銅期貨價格起著反向的促進作用。資金因素方面，SHFE持倉量和LME持倉量起著相反的作用，其中SHFE銅與SHFE持倉負相關，卻與LME持倉量正相關，CFTC持倉與SHFE銅不顯著相關。
從主成分回歸方程可以看出，影響SHFE銅期貨價格的主要因素是宏觀經濟形勢以及相關市場走勢情況，市場的供求狀況、庫存對期銅價格有一些影響，但影響程度不大，短期來看，市場的資金因素以及匯率因素對期銅價格有一定的影響，但長期來看，SHFE銅期貨價格的走勢還是取決有宏觀經濟形勢以及相關市場的走勢。
參考文獻
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2010年宏觀經濟:
悲觀者無處可去
從中國經濟看，2010年的增長趨勢是有理由樂觀的。一般的看法是，相對于2009年，推動2010年經濟向上的邊際力量主要來自出口的改善，而固定資產投資可能會放緩，消費則是穩中有升。但是，我們要小心“生產法”統計數據所可能帶來的誤導。
從消費增長來看，預計2009年貢獻GDP增長約4.2個百分點。有人認為2010年由于相關刺激政策的退出，消費增長可能放緩。筆者并不贊同這種判斷，主要是因為在經濟持續擴張時期，消費的增長得益于收入的提升和就業的改善，而從政策面看，刺激消費的政策不應該退出。所以預計2010年的消費增長比較穩定，在經濟擴張時期穩中有升，大約貢獻GDP增長4.5個百分點。
從資本形成總額來看，預計2009年大約貢獻GDP增長6.3個百分點。各機構對2010年的判斷分歧要大一點。一種普遍的觀點是認為2010年的信貸增長注定受壓，固定資產投資增長將明顯放緩，因此2010年投資對GDP增長的貢獻要明顯低于2009年。筆者對這種判斷也有所保留，因為從資本形成總額來看，除了觀察固定資產投資增長的變化，還要看庫存投資的調整。在2010年PPI上漲跨越CPI上漲速度的情況下，企業的庫存投資將會快速上升，因此即使是固定資產投資放緩，而庫存投資上升的幅度也許會更快更猛一些，所以資本形成總額對GDP增長的貢獻不會下滑，而可能還會小幅上升。事實上，2009年11 月的數據就開始反映了這種新的格局，工業增加值同比上升19.2%，幅度之大超乎市場預期，但固定資產投資、房地產開發投資單月增速都在回落，這說明“補庫存”的力度很大。據此，預計2010年資本形成總額的增長會貢獻6.5個百分點的GDP增長。
毋庸置疑，2010年對GDP貢獻的主要變化在“凈出口”上，2009年凈出口是超過2個百分點的負貢獻。隨著經濟的改善，出口將會企穩回升。不過，我們的模型預測2010年凈出口仍然會是負的貢獻，為負0.4左右，相較一般市場估計略微悲觀。原因是對外需的改善和出口的增長仍有保留，而進口由于內需較強且增長更快一些，加之原材料、大宗商品價格上漲的預期，因此凈出口增長可能沒有那么樂觀。但不管怎么說，從2009年的負2個百分點到2010年的負0.4個百分點，凈出口的邊際貢獻是正的，不再拖經濟增長的后腿。
綜合來看，2010年的GDP增長預計為10.6%，“三駕馬車”之消費、投資和凈出口分別貢獻4.5、6.5、-0.4個百分點。這個估計與一些同行相比更偏樂觀，但它反映了在后危機時期，中國經濟加速增長的基本格局。所以，2010年宏觀經濟指標從靜態看，是一個高增長的年份。如果按季同比將會是前高后低，部分是由于基數的原因。
至于2010年的價格走勢，確信CPI反彈速度將比較快，主要是食品類和居住類的價格上升較快，估計全年CPI為3%，但第二、三季度CPI同比可能會超過4%，這足以引起新一輪關于通脹問題的爭論。PPI上升將會超越CPI上升的幅度，預計2010年PPI全年約為5%。
2010年股票市場:
好事可能變成壞事
