發布時間：2023-07-02 09:43:40
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的國際外匯交易樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
論壇緊密結合國內、國際經濟形勢和服務外包產業發展新趨勢，以“互聯網+：數字化驅動商業價值”作為主題。著名IT服務研究咨詢機構、美國高德納公司全球副總裁克里斯汀?斯騰斯楚普（Kristian Steenstrup）院士發表主旨演講，深入詮釋了數字化大趨勢對服務外包產業發展的巨大影響；中國服務外包領軍企業中軟國際有限公司執行董事、高級副總裁、首席戰略官王暉就企業創新轉型、戰略調整發表了演講。
高德納公司管理副總裁布萊恩?布里茨（Bryan Britz）和高管顧問李長華，圍繞“數字技術之于服務愿景的影響”進行了高端對話，通過具體案例解讀數字業務對服務外包業務模式的影響。
參加論壇的代表主要來自政府有關部門；服務外包示范城市和經濟技術開發區、科技園區；境內外分析師、業內專家；國內、國際買家、服務供應商；大專院校和培訓機構等。論壇規模約800人。
與往屆相比，本屆服博會更加注重創新與務實，呈現七大亮點。
一、主題緊扣國內外經濟形勢和服務外包行業趨勢
上世紀70年代至今，信息技術不斷變革，對經濟增長和社會發展方式產生了深刻影響。以數據密集型加工和互聯網交付為主要特征的服務外包產業，正成為促進企業智能化騰飛的新動力。“互聯網+”行動計劃的提出，是對我國傳統產業和信息技術產業，通過數字化、智能化實現互融互通和戰略轉型的高度概括。本屆服博會以“互聯網+：數字化驅動商業價值”為主題，緊扣國內外經濟發展新形勢和服務外包行業新趨勢。
二、內容豐富，形式多樣
根據企業需求，第七屆服博會將組織開展形式多樣的活動，包括全球服務外包行業論壇、熱門行業專題研討會、系列商務活動和培訓研討類活動，旨在幫助買家和服務供應商及時了解行業新動向，創造更多商務洽談機會。
三、打造國內行業前沿趨勢的權威平臺
全球服務外包行業論壇是服博會規模最大、最受關注的活動，已成為國內服務外包行業新趨勢的重要平臺。
今年，美國高德納公司的重量級分析師，將分別參與主題報告、高端對話和專題討論環節，特別甄選、對比分析境內外創新服務案例，解讀數字業務對服務外包業務模式的影響，引導國內服務外包企業進入垂直行業，推動產業融合。同時，分析師還將與國內外知名買家、優秀服務外包企業高管一起，從“國際、國內兩個市場”出發，共同探討中國服務外包產業的特色發展之路。
四、熱門行業專題研討會走向專業化
深耕垂直行業是國內服務外包企業未來實現戰略轉型，提升服務水平，增加服務附加值的重要途徑。本屆大會將繼續關注熱門細分領域，圍繞智能制造、互聯網金融、云生態、智慧健康、跨境電商、電信服務、對日外包和人才培養，組織8場行業專題研討會。
五、創新商務活動形式，為市場化提供保障
創新豐富商務活動形式，提升商業價值，是服博會未來實現市場化的重要保障。應企業要求，第七屆服博會將開展包括一對一買家預約洽談、買家專場座談、服務供應商（園區）案例分析、一對一分析師咨詢和小型商務餐敘會等在內的系列商務活動。
六、進一步提升國際化水平
目前，已注冊境外分析師和買家，分別來自美國、英國、德國、意大利、盧森堡、挪威、葡萄牙、伊朗、日本、新加坡、馬來西亞、中國臺灣和香港地區。
近年來，服博會逐步受到了境外服務供應商的關注。除知名在華跨國服務供應商外，部分來自新西蘭、韓國和美國的服務供應商也已提交注冊信息。
1 我國企業國際貿易外匯風險現狀
隨著我國國際貿易的發展，越來越多的外匯風險在越來越多的企業中凸顯出來，而且受世界主要貨幣匯率波動的影響較大。固定匯率制度是我國在匯率制度改革前主要實行的制度，人民幣對美元的匯率相對固定，其所產生的匯率變動風險基本上都是由國家來承擔。近些年來，我國人民幣匯率市場隨著國際貿易的發生而再不斷改革，企業在國際貿易中所遇到的外匯風險則由企業自身來承擔。面對如此局面，我國企業防范外匯風險現狀不容樂觀，主要表現在以下兩個方面：
1.1 內部因素
首先，外匯風險管理意識和能力薄弱。外匯風險管理活動在國際領先企業中早已開始進行。在1993年，對前500強企業且參與國際貿易的企業進行調查，調查結果發現，對外匯風險管理比較重視的企業就占85%以上，它們并對風險采取了某些措施。在2005年匯率體制改革之前，我國企業一直處于匯率零風險的環境中，這種優異的環境給絕大多數的企業一個錯覺，使它們無法對風險管理提起重視，甚至有些企業的思想還是比較落后，沒有加強創新，仍然依靠低勞動力成本和資源優勢，并且還覺得很好，沒有一點風險意識，長期這樣，促使它們形成一些錯誤的想法，如外匯風險基本由國家來承擔等。在這樣的環境下，企業高層以及財務人員對外匯風險并不重視，比較缺乏專業的外匯風險管理人員，從而對未來匯率的走勢無法準確的判斷，也沒有充分認識到一些潛在的外匯風險的危害性，因此，也忽視了對外匯風險。長此以往，導致我國企業對于目前外匯市場哪種金融衍生工具能規避外匯風險以及這些工具的如何應用都不清楚，因此，外匯風險肯定會影響這些企業未來的國際貿易。其次，完善的外匯風險綜合管理體系比較缺乏。我國由于從事國際業務時間較晚，專門的機構負責外匯風險管理沒有設立。實際上，我國企業涉及外匯的業務基本上都是由財務人員來進行，財務人員雖然具有專業的財務知識，但是他們沒有專業的外匯知識和相關的外匯理財技巧，很難應對日益劇烈變化的匯率波動。沒有完善的外匯風險管理體系，缺乏有效地制度保證。
1.2 外部因素
首先，體制性約束。目前，在我國，參與外匯市場的主體并不是很多，僅有的幾家還都是國有銀行，這樣壟斷了外匯市場。到目前為止，按照交易雙方意愿來完成外匯交易，在我國還是比較困難的。其次，可供選擇的避險工具有限。目前，外匯政策的管制以及金融服務仍然對我國金融體系有一定的制約。目前在金融市場進行交易的金融衍生工具主要包括遠期外匯買賣、貨幣互換、外匯期權、外匯期貨等。我國僅有的幾家國有銀行實施外匯交易時也僅僅只是針對少數出口型企業或者是一些大型國企，對于一般企業而言，它們沒有充足的避險工具，可選擇的避險工具也是非常有限的。
2 我國企業國際貿易外匯風險規避策略分析
2.1 經營策略
經營策略就是企業規避外匯風險主要是根據企業自身情況和國際貿易業務特點通過對生產方式和營銷方式的改變來進行的一種策略。經營策略并不是一個單一的策略，它本身包括兩種策略，即營銷策略和生產策略。
2.1.1 營銷策略
營銷策略主要是利用營銷手段來對外匯風險進行規避。營銷策略也包括很多：第一，貿易市場選擇策略。根據國際貿易對象所在市場的狀況，企業對該市場經濟下進行國際貿易時的外匯風險現狀和可能存在的外匯風險進行分析，對國際貿易外匯風險比較大的市場貿易數量進行控制，或加以戰略性的有效控制，并注意把握交易時機，盡量選擇國際貿易外匯風險小的市場進行貿易。貿易對象所在國的政局是否穩定、貿易對象的財政狀況、市場結構是否合理是企業國際貿易外匯風險潛在的主要影響因素。第二，結算幣種選擇策略。企業在進行國際貿易時，結算幣種的選擇類型是比較多樣化的，可以選擇本國貨幣或者貿易對象國貨幣或者第三國貨幣。收硬付軟或者折中地采用軟硬幣搭配或者直接用本幣是結算幣種選擇的基本原則。另外，要合理選擇結算幣種，企業必須在合同談判前，對外匯走勢進行分析，加強對未來匯率走勢的預測。第三，結算時間調整策略。對于企業國際貿易外匯風險而言，能夠決定它的重要因素有很多，而其中一個比較重要的因素就是外匯風險暴露時間。在這種情況下，有效規避企業外匯風險主要就是通過調整現金流的收入和支付時間來進行。值得一提的是，這種方法必須建立在對匯率波動準確預測的基礎上，而這個也是非常困難的一件事情。因此，要想達到規避外匯風險的目的只能通過對匯率波動的時間結構的改變來進行。第四，貿易合同保值策略。在貿易合同制定中，國際貿易雙方將保值條款訂立起來并將其加入合同中，這樣能夠有效地規避外匯風險。企業對匯率走勢預測的準確度決定了貿易合同保值效果的好壞。第五，價格調整策略。價格調整策略需要對價格調整的影響進行全面分析以及價格調整的可行性進行分析。
2.1.2 生產策略
生產策略就是對生產產品的地點、規格、結構、品種等改變來規避外匯風險。第一，轉移生產地點策略。目前，實力較強的企業可以采取該策略，提高對匯率變動抵抗能力，并且使匯率波動對企業國際貿易的影響也減小了。第二，改變原料來源結構。改變原料來源結構不僅可以降低產品的成本，而且還使企業市場競爭力得以提高，從而規避外匯風險。第三，對生產規模進行調整。這種策略可以使企業國際貿易業務的生產成本減低，而且也提高了產品利潤和市場競爭力，進而也使外匯風險得以規避。
2.2 應用金融衍生品策略
應用金融衍生品策略就是利用外匯市場和回避市場的交易來規避外匯風險。金融衍生品策略主要包括：
2.2.1 外匯期匯交易策略
第一，即期外匯交易。即期外匯交易是指買賣雙方約定于成交后的營業日內交割來規避外匯風險。在各類外匯交易中，即期外匯交易量是基礎，是外匯市場中最常見、最普遍的交易形式，其交易量約占全部外匯交易量的2/3，居各類外匯交易量之首。當匯率較為平穩時，企業如果采用應用金融衍生品策略就會減少很多損失，另外，這種策略也是非常適合那些業務量不是非常大的企業。第二，遠期外匯交易。遠期外匯交易策略是指外匯交易雙方先簽訂交易合約，但并不立即進行貨幣的轉移，而是約定在未來某一時間，以約定的匯率完成貨幣的轉移，從而實現外匯風險的規避。在國際上，這種方式的策略是最常用的避免外匯風險的方法。這種策略將遠期的外匯交易匯率鎖定在當前，在進行交易時，其匯率都按照合約的匯率，不管匯率如何變動，從而對外匯風險進行規避。這種策略與即期外匯交易策略最大的區別在于交割日不同，即期外匯交易的交割必須是在成交后兩個工作日內完成，而遠期外匯交易的交割發生在將來。
2.2.2 外匯期貨交易策略
外匯期貨交易策略就是指在有組織的交易市場上以公開叫價的方式進行外匯期貨合約買賣來規避外匯風險。對于企業國際貿易需要收付的外匯，企業可以與現匯市場交易數量相同且與交易位置相反的期貨合約，從而對匯率風險進行了規避，也就是說防止企業造成較大損失。
2.2.3 外匯期權交易策略
外匯期權交易是指買方有權在未來的一定時間內按約定的匯率向期權的賣方買進或賣出約定數額的外幣，同時期權的買方有權不執行上述買賣合約，從而規避外匯風險。與遠期外匯交易相比，在規避外匯風險上，外匯期權交易更加靈活和主動，根據國際貿易業務特點，企業將相應期權購買后，如果匯率變動對其有不利影響，則當合約到期時對期權合約進行指定，使企業能夠很好地規避外匯風險，進而降低損失；反之，利益的獲取不是通過執行期權合約而得到，而是利益的獲取是通過匯率的有利變動來得到。這里也提出期權所付費用要遠遠高于遠期交易。
2.3 組合策略
我國企業國際貿易外匯風險的規避策略都有其優勢、劣勢，每個策略都有其適應條件，根據企業國際貿易特點企業可以單獨使用，也可以將這些策略結合起來共同使用，也就是說對外匯風險的規避采用策略組合的方式來進行，由此可見，組合策略是一種有效地規避外匯風險的方法。
外匯期貨交易：隨著期貨交易市場的發展，原來作為商品交易媒體的貨幣(外匯)也成為期貨交易的對象。外匯期貨交易就是指外匯買賣雙方于將來時間(未來某日)，以在有組織的交易所內公開叫價(類似于拍賣)確定的價格，買人或賣出某一標準數量的特定貨幣的交易活動。再這里，有幾個概念讀者可能有些模糊，解釋如下：a、標準數量：特定貨幣(如英鎊)的每份期貨交易合同的數量是相同的，如英鎊期貨交易合同每份金額為25000英鎊。b、特定貨幣：指在合同條款中規定的交易貨幣的具體類型，如3個月的日元，6個月的美元等。
外匯期權交易：外匯期權常被視作一種有效的避險工具，因為它可以消除貶值風險以保留潛在的獲利可能。在上面我們介紹遠期交易，其外匯的交割可以是特定的日期(如5月1日)，也可以是特定期間(如5月1日至5月31日)。但是，這兩種方式雙方都有義務進行全額的交割。外匯期權是指交易的一方(期權的持有者)擁有和約的權利，并可以決定是否執行(交割)和約。如果愿意的話，和約的買方(持有者)可以聽任期權到期而不進行交割。賣方毫無權利決定合同是否交割。
即期外匯交易：又稱為現貨交易或現期交易，是指外匯買賣成交后，交易雙方于當天或兩個交易日內辦理交割手續的一種交易行為。即期外匯交易是外匯市場上最常用的一種交易方式，即期外匯交易占外匯交易總額的大部分。主要是因為即期外匯買賣不但可以滿足買方臨時性的付款需要，也可以幫助買賣雙方調整外匯頭寸的貨幣比例，以避免外匯匯率風險。
【關鍵詞】出口企業 外匯交易風險 管理策略
2005年7月我國對人民幣匯率形成機制進行改革，實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，人民幣對美元盯住匯率8.27就此終止并逐步開啟市場化進程，如圖所示2012年1月至2015年1月人民幣對美元匯率總體呈現一定升值態勢，但同時伴隨著較強的階段性雙向波動行情。按官方統計數據，2014年我國進出口總值26.43萬億元，同比增長2.3%;國內生產總值（GDP）初值63.64萬億元，同比增速7.4%，預計外貿對GDP增速貢獻10.5%，可見外貿業務是我國經濟發展的重要支柱，而面對復雜多變的國際匯率環境，我國出口企業經營風險逐步加大，如何有效規避和對沖外匯交易風險尤為重要。
圖1 2012年1月～2015年1月美元兌人民幣中間價趨勢圖
外匯交易風險指企業以外幣計價的各種交易中因兌換匯率變動造成本幣數額減損的不確定性，是經濟業務外幣交易額已確定而在后期實際清算時出現的交割兌換風險，外幣經濟業務包括：信用結算方式下的商品或勞務貿易、國際信貸及貿易融資、跨國投資并購、收取境外分紅、外匯頭寸保值增值等。浮動匯率體制使得未來貨幣走勢更具波動性，企業需提高外匯風險敞口管理水平，采取適當的對沖策略，本文試對我國出口企業外匯交易風險管理策略做出分析與探討。
一、明確外匯交易風險管理目標與原則
我國出口企業應以外幣經濟業務為基礎，引入外匯交易風險預警、監督和考核機制，通過識別、評估外匯風險，借助各種風險規避、對沖手段，將風險鎖定在可控范圍內并保障預期利潤，切忌不可偏離主業，盲目追求投機獲利，這應作為外匯交易風險管理的總體思路與目標。
外匯交易風險管理應堅持以下原則：效益最大化原則，盡可能壓縮風險管理成本，靈活運用對沖工具以獲取更大收益;風險源頭控制原則，首先考慮在外幣經濟業務中規避、化解、消除外匯風險;全面性原則，外匯交易風險敞口對沖覆蓋率目標應為100%，不可超出敞口上限;動態管理原則，根據業務和外匯市場變化情況制定風險敞口及對沖方案滾動預算，并按預測、識別、評估、對沖和合約交割各環節往復循環，實時掌握外匯風險狀態并及時采取應對措施;職責分離原則，健全外匯交易風險管理體系，實行決策、操作與稽核職責相分離。
二、外幣業務合約風險規避策略
外幣經濟業務談判時可通過對合約條款優化設置來規避外匯交易風險，以做好風險源頭控制。
（一）合理選用計價結算貨幣
貨幣匯率會隨著一國經濟和金融狀況的變化而變化，國際金融市場上匯價堅挺并能自由兌換、幣值穩定、可以作為國際支付或流通手段的貨幣為硬貨幣，而匯價疲軟，信用程度低不能自由兌換的貨幣為軟貨幣。為規避匯率風險，原則上資產權益類款項以硬貨幣收取，負債信用類款項以軟貨幣支付，如：出口收匯首選硬貨幣，進口付匯首選軟貨幣，借用外資首選軟貨幣等。同時，隨著人民幣國際化進程不斷深入，國際業務中應積極爭取以人民幣計價結算，開展跨境人民幣貿易。
（二）訂立貨幣保值條款
在合約中明確結算貨幣、保值貨幣并約定兩者之間比價關系，在后期支付時若匯價變動超過一定幅度，則按約定比價關系調整結算貨幣金額，以達到保值目的，保值貨幣主要包括黃金、硬貨幣和一籃子貨幣。以一籃子貨幣保值為例，如出口企業2014年9月初貿易項下形成應收賬款100萬歐元，以美元、英鎊、日元構成一籃子保值貨幣，三種貨幣權重分別為40%、30%和30%，與歐元間約定比價為：EUR1=US$1.32、EUR1=￡0.8、EUR1=J￥137，則歐元權重價值分別折算為52.8萬美元、24萬英鎊、4110萬日元，2015年2月初結算時這三種貨幣與歐元間比價變為：EUR1=US$1.13、EUR1=￡0.75、EUR1=J￥133，則按此匯率將以美元、英鎊、日元計價部分重新折算為歐元，歐元相對一籃子貨幣整體貶值9%，我國出口企業可收回貨款109萬歐元，實現貨幣保值目的。
（三）確立外匯風險分攤機制
為避免匯率變動對貿易雙方的影響，簽訂協議時可協商確立外匯風險分攤機制，明確基本匯率和商品基價，支付時匯率變動導致結算貨幣價值增減額由雙方按約定比例分攤，并調整反映在商品價格及結算金額中，形成加價保值或減價保值，進而化解外匯風險對雙方預期利潤的影響。
三、外匯交易風險自然對沖策略
出口企業可利用資產、負債業務組合或某些具有匯兌損益負相關性質業務組合的風險抵消特性實現敞口自然對沖，本幣現金流量根據幣值變動進行自然調整，并在匯率波動中保持相對穩定。
（一）外幣資產負債調整
外幣資產、負債受匯率波動影響將產生溢價或折價，對外幣資產、負債組合在幣種、期限、數額等方面進行合理安排可實現總體保值甚至增值，出口企業應爭取持有硬貨幣資產、軟貨幣債務，且保持期限相同或相近，數額相等或相當，以有效降低和消除外匯風險敞口，例如當企業新增一筆外幣應收賬款時，則同時可在銀行敘做一筆同幣種、等數額、同期限的融資借款，以消除外匯風險敞口。
（二）外幣借款-即期交易-投資（Borrow-Spot-Invest，BSI組合）
擁有應收賬款的出口企業先借入與應收外匯等值的外幣，以消除時間因素導致的外匯風險;同時在即期外匯市場上將借入外幣兌換成人民幣，以消除幣種因素導致的外匯風險;之后再將人民幣納入運營進行理財或投資，以理財及投資收益抵減借款利息和手續費;最后應收賬款到期收取外匯直接歸還外幣借款，有效規避外幣應收賬款交易風險。
（三）提早收匯-即期交易-投資（Lead-Spot-Invest，LSI組合）
擁有應收賬款的出口企業與進口商協商以給予一定折扣優惠為條件而提前收取外幣貨款，以消除時間因素導致的外匯風險;同時在即期外匯市場上將所收外幣兌換成人民幣，以消除幣種因素導致的外匯風險;之后再將人民幣納入運營進行理財或投資，以理財及投資收益抵減提前收匯的折扣損失，實現外幣應收賬款保值增值。
四、金融工具外匯風險對沖策略
若無法有效利用合約條款消除或化解外匯風險，自然對沖組合構建不完整，還可積極選用金融市場相關工具來對沖外匯殘余風險。
（一）境內遠期結售匯（Deliverable Forwards，DF）
出口企業可與銀行簽訂遠期結售匯協議，約定未來結匯或售匯的外匯幣種、金額、期限與匯率，到期時按照該協議訂明的幣種、金額、匯率辦理結售匯，這樣通過確定未來兌換匯率可以鎖定預期成本或收益，起到保值避險作用。企業可以選擇固定期限交易，如7天、20天、1個月、2個月、3個月至12個月等;也可選擇擇期交易，在起始日至到期日間根據客戶需求任意選擇交割日;若不能確定外匯結算具體日期，還可選擇具有期權性質的遠期外匯交易，企業將被賦予在交易日后的一定時期內執行遠期合約的權利。
（二）境外無本金交割遠期外匯交易（Non-deliverable Forwards，NDF）
新加坡和香港人民幣NDF市場是亞洲最主要的離岸人民幣遠期交易市場，該市場的行情反映了國際社會對人民幣匯率變化的預期，出口企業可通過設立在新加坡和香港的貿易中轉子公司操作NDF交易，NDF與DF一樣均須有國際貿易背景，兩者在匯率風險控制功能上并無差別，NDF在合約到期時只需將按約定匯率與實際匯率計算的交易差額完成交割清算。
（三）外匯期權交易
出口企業可以簽訂外匯期權合約，在支付期權費后便可享有在一定期限內按約定匯價向權利的賣方買進或賣出約定數額外幣的權利，期權分為看漲期權和看跌期權，套期保值者可根據未來即期匯率走勢判斷是否行權，將風險損失上限鎖定為期權費，同時保留理論上無限的獲利機會。
（四）外匯利率期權
出口企業借入浮動利率外匯貸款后，為規避市場利率不利變動影響可選擇買入或賣出外匯利率期權，一般分為三種情況：買入利率封頂期權，鎖定浮動利率最高限，可避免市場利率大幅上升帶來的融資成本增加;賣出利率封底期權，可獲取期權費收入來沖低債務成本，鎖定融資成本，但也失去了市場利率下降帶來融資成本減少的機會;買入利率封頂期權并賣出利率封底期權，實現利率兩頭封，以期權費收入抵減期權費支出，企業利率成本將被鎖定在該封底至封頂的利率區間內。
（五）外匯貨幣掉期
結合外幣需求情況，出口企業可與銀行約定在近端交割日按約定匯率交換人民幣與外幣的本金，在遠端交割日再以相同匯率、相同金額進行一次本金的反向交換，期間雙方定期向對方支付換入貨幣按固定利率或浮動利率計算的利息，以規避匯率、利率變動風險，降低融資成本或提高資產收益。例如，企業在境外取得外債借款1000萬美元，期限3年，按浮動利率計息，企業收到美元借款后結匯為人民幣投入使用，此時可敘做人民幣外匯貨幣掉期交易，以鎖定匯率、利率變動風險。
（六）外匯利率掉期
出口企業取得外幣貸款后，根據國際資本市場利率走勢，可與銀行約定在未來一定期限內將其自身的外幣浮動利率債務轉換成固定利率債務，或將固定利率債務轉換成浮動利率債務，雙方只交換利息，不交換本金，企業可基于利率掉期市場價格，選擇最有利的貸款付息結構，規避利率變動風險，降低融資成本。
（七）其他金融工具
為規避外匯風險，出口企業還可以敘做貿易融資提前收匯，如：出口信用證押匯、出口信用證貼現、福費廷等，同時對于成熟的跨國公司還可嘗試運用相對復雜的金融工程技術研究外匯衍生品組合，實施更加精準、目標更高的外匯風險管理策略。
五、集團外匯風險管理策略
國際金融市場匯價瞬息萬變，這對集團型跨國公司外匯風險駕馭能力提出較大挑戰，集團需有效整合子公司資源，建立外匯風險統籌管理系統。
（一）外匯資金集中運營
集團型跨國公司需積極爭取外匯資金集中運營管理資格，嘗試集中管理子公司外匯賬戶信息和外幣資金，進行分類歸集與監督，打通境內、外資金雙向流動渠道，實現集團層面資金統一運營與外匯風險統籌管理，有助于提高集團資金運營效率，優化外匯資源配置，拓寬資金融通渠道，降低集團財務成本，提升集團國際競爭力。
（二）創新財務公司外匯業務
多數大型集團均通過組建財務公司來統籌資金集中管理及提高資金使用效率，財務公司應發揮集團內部金融機構的獨特優勢，控制外匯風險并提高外匯運營收益，充分利用國家政策創新外匯經營業務，如：申請成為中央外匯交易中心會員辦理即期結售匯業務，同時做好結售匯綜合頭寸限額管理;申請外匯資金集中收付業務資格，并將付匯業務擴大至異地成員單位;申請遠期結售匯業務資格，完善頭寸平盤模式，制定風險防范及應急機制;平衡集團外匯風險敞口，提高外匯頭寸運營收益。
我國出口企業應建立完善的外匯交易風險管理體系及相應策略機制，準確認識自身風險承受能力，適度選用避險工具，堅守鎖定風險及保障預期利潤底線，防止陷入投機陷阱。在全球貿易新格局下人民幣國際化的訴求不斷增強，我國出口企業外匯交易風險管理策略也必將進一步豐富與成熟。
參考文獻
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隨著互聯網的高速發展，網上炒匯已經發展成為外匯交易的主要途徑。個人網上銀行在交易風險和資金保障方面所享有的優勢使其成為一般投資者進行外匯買賣投資的理想平臺。
以工行個人網上銀行為例，在其“網上匯市”模塊便能方便地進行個人外匯買賣投資。只要您開立過工行的活期多幣種賬戶，便可以通過工行網點或工行網站開通對應的網上銀行賬戶。通過該賬戶登錄個人網上銀行，點擊導航中的“網上匯市”，便進入了外匯交易平臺。工行網銀的外匯交易系統模塊比較清晰，所有的交易操作都在“行情信息及交易”菜單下，針對所做交易的查詢工作都能在“交易明細查詢”中完成，而“圖形分析”和“匯市信息”則提供了進行外匯交易的技術面和消息面的分析參考。這樣，從參考、分析市場信息到交易完成、查詢這四步外匯買賣的功能就清晰地展現在您面前。當然，在進行這一切之前，您需要通過“交易專戶指定”將您的賬戶與交易系統綁定。
下面了解一下如何使用它進行交易。具體到工行“網上匯市”，你只要點擊“行情信息及交易”中的“行情信息及交易”選項，進入到交易頁面――左側是行情報價，右邊是交易區。在左側了解到行情后，便可以在不切換頁面的情況下，直接在右側下單交易。具體的下單方法是，先選擇下單類型，“即時交易”或是“獲利”、“止損”、“雙向”的委托交易，根據不同的交易類型，填寫數據，點擊“交易確定”完成下單。
下面，我們再了解“網上匯市”這個交易平臺中的小竅門。首先是“自定義匯率查詢”功能。每個投資者通常交易的貨幣是有限的，并且交易幣種又不可能僅局限在基本盤中。那么如何在龐大的所有盤列表中保證能正確查找匯率信息呢？工行“網上匯市”設計了十分人性化的小工具：“自定義匯率查詢”功能。通過該功能，您可以將平時交易的幾種貨幣添加到您自己命名的一張匯率表中。再次瀏覽時，您只需點選“自定義匯率”，就可以一目了然地查詢屬于您個人交易喜好的匯率信息了。另外，工行網銀還支持雙向追加委托，即在您設置的雙向委托基礎上，追加雙向委托，等于是為主委托設置了一道雙保險。利用好“網上匯市”便可最大限度地降低您的交易風險。
最頂級的交易員一定是外匯市場的交易員。比如，索羅斯于1992年狙擊英鎊、1997年的泰銖之戰等，每一場驚心動魄的戰役都發生在外匯市場。外匯是貨幣與貨幣之間的交易，當貨幣作為一種特殊的商品交易時，兼具貨幣和商品兩種屬性，需要交易員在財政金融領域具備非常專業的知識和能力。
外匯衍生品助力企業規避風險
國家外匯管理局近日表示“支持個人有序開展衍生產品交易”，楊子亞告訴《經濟》記者，這是未來中國外匯市場建設和完善的一步路，也是外匯改革的一部分。外匯局的明確表態，對中國的外匯市場而言是一件好事，也從側面說明，當前中國的投資環境和投資者的投資水平日趨成熟。
自2005年7月21日匯率制度改革以來，人民幣匯率波動性顯著提升，持有外幣資產的各類經濟主體面臨的匯率風險擴大，規避匯率風險的需求大幅提高。由此，我國推出了外匯遠期、外匯掉期、外匯期權等場外外匯衍生品。2005年8月15日，中國外匯交易中心正式推出了銀行間外匯遠期交易。2006年4月，中國外匯交易中心又推出了銀行間外匯掉期交易。此后，2007年8月17日，人民幣外匯貨幣掉期交易登記系統上線。
隨著匯率市場的波動和規避風險的需要，未來我國企業面臨的匯率風險將會進一步增加。外匯衍生產品也將逐漸成為企業管理匯率風險的有效手段和便捷途徑。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲告訴《經濟》記者，在國內，金融機構、企業是外匯衍生品交易的主要參與者。比如外貿進出口企業會參與遠期的結售匯，人民幣升值越快，企業的損失會越大。企業可以通過外匯衍生產品，以當前的價格來鎖定6個月，或1年后交易的價格水平，從而規避風險。但目前的困難在于，人民幣匯率波動的復雜性增強了，企業不能單一地按照人民幣升值或貶值的套路來鎖定匯率。譚雅玲認為，當前最大的難題是如何針對當前人民幣匯率的波動，在外匯衍生產品，以及時間段的選擇上進行新的組合。
未來我國應該推出更多的人民幣外匯衍生品，如人民幣外匯期貨，建立場內、場外外匯衍生品市場協調發展的格局，為企業提供更多種類的避險工具。
個人外匯交易市場依然封閉
據楊子亞介紹，目前國內外匯市場主要由兩部分構成：一是以中國外匯交易中心為交易平臺的現貨交易市場，其交易成員僅限于銀行等金融機構和少部分國企，目前個人無法直接參與交易;二是中國金融期貨交易所，也僅限于以銀行為主要參與者的金融機構和企業，交易產品以遠期、期貨為主。
據了解，從2015年11月25日至今，共有13家境外央行類機構完成備案，正式進入中國銀行間外匯市場。境外央行類機構進入中國銀行間外匯市場，交易方式包括詢價方式和撮合方式(撮合方式即為競價方式)，可參與全部掛牌交易品種的交易，包括即期、遠期、掉期(外匯掉期和貨幣掉期)和期權等?！皣夜膭罹惩庋胄蓄悪C構進入也是完善外匯市場的一部分，但依然沒有對個人交易者開放外匯交易?！?/p>
目前個人投資者合法的外匯交易渠道只有商業銀行，比如國有銀行、全國性股份制銀行和部分地方商業銀行，各大商業銀行的實盤買賣，只能進行現貨交易，由于沒有杠桿，交易量較小。
對未來個人外匯交易市場的猜想
從可參與的平臺來看，楊子亞認為，在當前國內的政治體制和經濟制度下，未來外匯局很有可能將權限下放給有外匯交易資質的商業銀行，讓客戶通過商業銀行來交易。
此外，“哪些地區的個人投資者更適合參與外匯交易，對于外匯局是一個政策上的考驗，很可能會先行試點或設置門檻。畢竟不同地區的投資者的理念、水平均有不同，對外匯交易的接受程度也不同?！?/p>
對于之前呼聲較高的QDII2(合格境內個人投資者)，至今尚未公布具體的實施細則，最主要的原因在于風險難以控制：一是對國家資本項目管理風險的控制，即資金流入流出的管理，存在一定難度;二是投資者能承受多大的投資風險?盡管國家不承擔投資者的風險，卻肩負教育、保護個人投資者的責任。
同樣道理，個人外匯市場的開放也繞不開風險問題，但總要與國外市場接軌。楊子亞認為，可能會通過這幾個自貿區來先試先行，而不會全國性地放開，更不會一步到位;其次，自貿區的先試先行，各個自貿區要從總量、資格、額度、比例等方面進行考量，不同的自貿區采取的政策也會不同?！皩硪坏┰囆谐晒Γ蜁蛉珖茝V?！?/p>
向成熟的市場取經
在完善國內外匯市場的同時，我們也應該向國外發達的外匯衍生產品市場借鑒經驗。2015年9月25日，中國外匯交易中心和CME(芝加哥商品交易所)簽署合作協議，成立合資公司，共同致力于離岸人民幣產品的發展與創新，并推動雙方產品的互聯互通。同年10月29日，中國外匯交易中心與德意志交易所集團簽署合作協議，在德國建立合資公司。
楊子亞告訴記者，中國的監管機構有意通過合資的方式來探討如何更好地與國際市場接軌，并向CME或德意志交易所集團學習金融衍生產品的交易經驗、制度建立、平臺搭建、交易規則等。但是中國不會完全照搬西方模式，中國會走出一條獨特的道路，中國外匯交易市場一定是建立在國有平臺的基礎之上，“而不是像其他國家放權給任何一家私有企業?！?/p>
投資者須謹慎對待外匯交易
上個世紀90年代初，名震京城的“特別特”服裝城的大老板李成儒，就因爆炒日元研判失誤導致爆倉，一夜間傾家蕩產，之后重新踏進演藝圈，從配角演員做起。他曾對媒體說：“外匯或者是投資生意，一定離不開政治，如果不懂得政治，你就不是一個好商人?！?/p>
李成儒炒匯失利的例子，恰好說明了外匯交易市場具有很大的風險，投資者所要考量的市場因素盤根錯節、極為復雜。未來，國內外匯交易市場對個人交易者開放了，楊子亞建議，投資者一定要好好學習，熟悉全球外匯市場的特性，不能盲目聽風就是雨。
近年來，由于國家并沒有批準任何一家國內的交易平臺，國內一部分投資者選擇到境外的外匯平臺上參與外匯交易，杠桿比例都在50-100倍，甚至是500倍。
立夏資本創始人陳國富表示，最常見的是通過商方式開戶操作，然而國內投資者在境外投資，面臨很多的問題和危險。比如，投資者必須將資金通過電匯或者銀聯轉賬將資金匯出境。投資者的資金是否真的匯到境外合法的交易所，投資者無法得知。客戶賬戶的資金是否是真的存在，也無從查證。有部分客戶匯出資金必須經過商同意，如果商出事，投資者很難與國外的交易所取得聯系。如果境外交易所出事，國內投資者如何保障自己的利益?
楊子亞表示，無論交易者通過何種渠道進入到境外外匯交易平臺，都要選擇境外合法的平臺，比如由英國證券交易委員會或者美國證監會等權威的監管機構監管的大型、正規的交易平臺。千萬不要投資聲譽不好或者平臺注冊地的監管不夠嚴格的平臺。
最后，楊子亞提醒投資者，一定要研究所要投資的國家或地區的法律和監管政策，提前為自己的投資風險做好準備。國際金融市場比國內復雜得多，有一定投資實力和投資能力的人，可以進入到全球金融市場投資;反之，則應遠離這一市場。盡管金融市場是全球的，但法律是有地域性的。不同國家的法律不同，對投資者的約束和保護也是不一樣。“投資者不要以為在任何一個國家、地區的平臺上投資，都能享受與中國一樣的投資監管和保護，對此，投資者要做好充分的心理準備。”
在競爭激烈的現代社會，“時間就是金錢”的理念深入人心，對于瞬息萬變、反應敏銳的外匯市場來講更是如此，能夠在第一時間準確地了解匯市行情是獲得收益的制勝法寶。因此，“網絡＋交易＋信息”全新渠道的優越性日益顯現。通過互聯網渠道進行外匯交易的方式日益受到匯民的青睞。與此同時，國內各大商業銀行也都抓緊時機、積極經營網上外匯業務，開辟出一條外匯投資的新渠道。
中國工商銀行憑借雄厚的資金實力、立體高效的服務網絡、先進優質的科技平臺和安全可靠的網上銀行，在2006年推出了全新的、專業化的網上外匯頻道。作為銀行服務電子化的一項積極嘗試，該頻道匯集了最新最全的外匯資訊，以最直觀易懂的方式實時展示外匯行情報價與外匯走勢情況，客戶穩坐家中即可縱覽外匯市場風云變幻。每日的《國際外匯市場日評》，由資深外匯專家提供獨到專業的外匯投資建議，您足不出戶即可在最短時間內掌握最新最權威的匯市行情，輕松享受財富增值的樂趣。
另外，工行網上外匯頻道還精選了“人民銀行”、“美聯儲”、“歐洲央行”、“日本央行”和“英國央行”五大央行信息，根據客戶切身需要，提供更為人性化的信息服務。
關鍵詞：中國外匯市場改革前瞻
2005年，人民幣匯率機制改革邁出重要步伐，外匯市場建設加快。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。近一年來一系列改革措施相繼推出，人民幣匯率形成機制不斷完善，外匯市場得到長足發展。匯率機制改革后，人民幣匯率總體保持平穩波動、略有升值的態勢，彈性逐漸增強。外匯市場參與主體不斷擴大，新產品相繼推出，交易量有所放大。
一、外匯市場制度設計和改革思路
匯改后，外匯市場制度設計著眼于提高市場公平和效率，為尋找人民幣均衡匯率構建了一個有彈性、有深度和廣度的平臺。匯率機制和外匯市場改革突出表現出如下思路：
(一)進一步凸顯市場化取向
匯率機制和外匯市場改革，充分體現了市場化的改革方向。首先，人民幣匯率不再單一盯住美元，改為以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節。匯率有升有貶，雙向浮動，減少了套利機會，維護了多邊匯率的穩定，有利于保持國際競爭力。人民幣匯率隨市場供求關系總體呈現升值趨勢，更加真實地反映了市場供求格局、中外利差和市場預期，逐步恢復彈性，提高了匯率形成的市場化程度。
其次，銀行間外匯市場交易匯價和銀行美元現鈔、現匯買賣價差幅度的放寬以及非美元貨幣買賣價格限制的取消，增強了銀行定價自，為增強匯率彈性提供了制度保障。匯改后，各銀行匯率定價機制趨于理性，掛牌匯價同步變動、但都根據自身資金頭寸情況實行差異化報價。
再次，遠期和掉期業務的價格沒有管制，央行也不入市干預，完全由市場根據本外幣供求關系決定，減少了市場扭曲。各行人民幣對外匯遠期和掉期業務逐漸以利率平價作為定價依據，各行遠期與掉期價格趨勢及水平逐漸趨于一致。這說明，隨著市場配套措施的不斷完善以及銀行的日趨成熟，人民幣外匯即期、遠期、掉期價格形成的市場化程度逐漸增強。
第四，提高銀行結售匯綜合頭寸上限后，對銀行的本外幣轉換的數量管制得以放松，賦予了銀行調度本外幣資金的更大自和靈活性。
(二)著眼于擴大外匯市場規模和提高運作效率
降低外匯交易手續費，活躍外匯市場交投。將中國外匯交易中心對做市商競價交易征收的手續費從原來的萬分之三降低到萬分之一，對詢價交易征收的手續費更是大幅降低到十萬分之一，大大降低了外匯交易的成本和和風險，降低做市商在競價市場和詢價市場的做市成本，有利于市場會員利用價格波動進行高拋低吸，平滑匯率走勢，在一定程度上改變單邊市格局。
在銀行間市場引入外幣對外幣交易，提供一個公共產品，通過招標引入境內外大型外匯交易商充當做市商，為境內中小銀行提供一個進入國際外匯市場的直接通道。
將即期外匯交易的標準交割時間改為T+2。改革前中國外匯交易中心交割時間為T+1，但是國際上外匯交易的交割時間是T+2(除加拿大元外)。因此，T+1清算的人民幣匯率并不能與國際匯率直接比較和套算。而且銀行在銀行間市場買賣非美元貨幣后，往往通過在國際市場平盤，因而形成T+2的頭寸。這就需要進行掉期交易將T+2美元頭寸調度為T+1的美元頭寸。因此，為了提高市場效率，從2006年1月4日開始，參照國際慣例，將T+2的清算速度統一為一個行業慣例，作為競價市場的指定交割時間和詢價系統的默認交割時間。但同時允許交易方在詢價方式下采取靈活方式，根據雙方約定，將清算交割速度改為T+0或T+1。
適當延長交易時間，開市日期與國際接軌。將詢價系統交易時間延長到17：30，以便會員之間在競價市場15：30閉市后仍能進行柜臺頭寸平補，避免隔日匯率風險。明確所有周六、周日，包括“黃金周”前后調為工作日的周六、周日，銀行間外匯市場閉市。這是因為境外外匯市場和銀行不營業，資金無法平補和交割。
為了規范交易秩序，外匯局確定了將所有的銀行間外匯衍生產品交易歸由一個主協議管轄的思路，以便統一交易慣例，減少銀行的風險暴露。為此，外匯局牽頭組織中國外匯交易中心和所有銀行間遠期會員制定了銀行間人民幣外匯遠期交易主協議。同時，針對掉期和遠期同屬一類外匯衍生產品，銀行間市場掉期交易不再進行準入備案，并將對遠期交易主協議適當修改后擴大到人民幣外匯掉期交易，以便銀行自由地在即期、遠期和掉期三者之間自由組合和套利，提高效率和規模。
(三)追求外匯市場公平原則
匯率機制和外匯市場改革始終貫徹非歧視原則。例如，取消了遠期結售匯業務試點階段規定的申請銀行年度即期結售匯業務量須達到200億美元的準入標準，將遠期結售匯業務資格從七家銀行擴大到所有符合條件的銀行，不論是中資還是外資銀行，不論銀行規模大小，只要具有結售匯業務資格和衍生產品交易業務資格，符合遠期結售匯風險管理和內控制度的基本條件，就可以向外匯局申請備案辦理此項業務。這一市場準入原則同樣適用于銀行申辦對客戶的人民幣與外幣掉期資格，以及銀行間外匯市場遠期和掉期交易資格。上述舉措使內外資銀行、不同規模的銀行在外匯衍生產品服務上站到了同一起跑線上。又如，從9月22日起，實施結售匯綜合頭寸改革，對中外資銀行統一管理政策和限額核定標準，實現了市場主體之間的公平競爭。
(四)推進外匯市場多元化發展格局
首先，建立多層次市場主體。匯改前批發市場以銀行為主體。匯改后，銀行間外匯市場會員擴大到非銀行金融機構和大型非金融企業，擴展了市場主體，增強了外匯市場的競爭性。
其次，提高交易靈活性。國際上外匯市場主要有三種交易方式：指令驅動、價格驅動和經紀中介。競價市場屬于指令驅動，價格由交易規則決定，過去在銀行間外匯市場，各銀行通過銀行間外匯市場競價系統集中撮合的競價交易，并通過中國外匯交易中心集中清算，清算風險由交易中心承擔，交易費用較高。匯改后，為了提高交易靈活性，銀行間遠期和即期外匯市場增加詢價交易方式。市場會員根據自身的需求和對手的特點，選擇交易對手，定制外匯交易的價格、金額、期限等要素，有利于形成多樣化的外匯供求，進一步豐富外匯市場的層次，活躍外匯市場交易，符合國際外匯市場交易發展的方向。
再次，遠期結售匯定價也走過了從一價到多價的階段。匯改前，7家銀行采取協商定價、大家共同遵守的定價方式。匯改后取消了協商定價原則，由銀行自主確定遠期結售匯業務價格，銀行要靠資金成本、定價能力和風險管理能力贏得客戶，賺取合理利潤。
(五)注重改革次序選擇
放松匯率浮動區間采取了分步走的改革思路。第一步，先從匯率改革之初的2005年7月22日開始，將非美元貨幣的波幅管理從原來圍繞中間價對稱上下浮動改為實行買賣價差幅度管理，從而允許銀行對客戶結售匯業務一日多價。第二步，從2005年9月24日開始，擴大了銀行間市場的非美元貨幣交易匯價的波動幅度，從匯改后的中間價上下1%提高到上下3%，同時，維持美元交易匯價波動區間0.3%不變；另一方面，取消了銀行對客戶結售匯業務的掛牌匯價的價差限制。第三步是擴大銀行間市場美元波動區間。周小川行長已經表示，此舉將在今后國內國際條件成熟時推出。
遠期結售匯市場準入管理走的也是漸進性開放的步伐。首先選擇中國銀行進行遠期結售匯試點，然后過渡到結售匯經驗豐富、客戶基礎廣泛、容易對沖風險的大型銀行，最后擴大到所有具有結售匯業務資格和健全衍生產品內控資質的銀行。
從結售匯頭寸管理政策的演變也可以看出漸進改革的道路。從1994年匯改后實行結售匯周轉頭寸管理，主要為即期代客業務頭寸。對遠期結售匯實行現金收付制管理，即遠期結售匯只有到履約時才可以計入頭寸。結售匯周轉頭寸限額的管理區間下限為零、上限為外匯局核定的限額(即不能賣空美元)。銀行在遠期結售匯簽約時不計入頭寸，不能到即期市場平盤。匯改后，企業遠期結售匯業務需求急劇增加，銀行強烈要求擴大結售匯頭寸限額。為此，2005年9月23日后，從結售匯周轉頭寸改為結售匯綜合頭寸概念，涵蓋范圍擴大到銀行代客、自身和遠期結售匯和銀行間遠期交易。由于銀行對客戶辦理的遠期結售匯并不能做到自身平衡，銀行迫切要求在簽訂遠期結售匯的同時即可到即期市場平盤，從而規避匯率風險。因此，從2006年1月1日開始對做市商實行權責制頭寸管理，允許銀行對客戶簽訂遠期結售匯合約以及在銀行間市場進行遠期外匯交易后產生的風險暴露計入結售匯頭寸，也就是說，遠期簽約時即可到即期市場平盤。
(六)注重風險防范先行的原則
匯率機制和外匯市場改革特別注重防止出現劇烈市場振蕩。允許非銀行金融機構和非金融企業入市，但規定了內部控制制度和交易員的條件。遠期結售匯和銀行間遠期外匯市場會員資格準入要求事先取得金融衍生產品資格和健全的內部控制制度和管理。隨著人民幣匯率形成機制改革的深化，外匯市場不斷拓展廣度和深度，人民幣匯率具有更大的波動性。這些改革和變化，為市場主體帶來機遇的同時，也帶來更大的挑戰，需要市場主體結合市場條件的變化，運用自己靈活調整的能力應對變革。對企業而言，應當改變對浮動匯率的恐懼，合理預測匯率走勢，在財務管理、產品開發、市場營銷等方面盡快做出調整，不再僅僅盯住即期匯率，而應圍繞未來的匯率進行規劃和經營。企業、個人在銀行辦理外匯業務時，要貨比三家。對銀行而言，外匯市場匯價管理改革后，銀行定價自增強，使得銀行間定價差異增加，這意味著誰的定價水平合理，誰就能贏得客戶。需要提高經營水平，有效控制風險。詢價交易方式收費低廉，但是通過雙邊清算，要求銀行加強雙邊授信管理，有效控制風險。
二、匯改后外匯市場表現
(一)即期外匯交易情況
2005年前半期，人民幣對美元繼續保持穩定。美元對人民幣日加權平均價一直維持在8.2765元人民幣/美元)的水平。2005年7月21日，美元對人民幣交易中間價調整為8.11，人民幣升值幅度為2.05%。之后，人民幣有升有貶，雙向浮動。美元對人民幣收盤價最低達到8.00040(2006年4月10日)，最高為8.1128(2005年7月27日)。上下波幅達到1088個基點。期間人民幣走勢分為兩個階段。從2005年7月22日至12月30日，美元對人民幣價格小幅振蕩，有升有降，總體保持平穩波動、略有升值的態勢，中國人民銀行公布的人民幣收盤價由8.11小幅升值至年末的8.0702。全年人民幣對美元升值了398個基點，升幅2.56%，日均升值3.5個基點。2006年，人民幣升值步伐加快。2006年4月21日人民幣匯率升至8.0210，升值了492個基點，升幅0.61%，日均升值6.7個基點。
與此同時，人民幣匯率的波動率也在增加。
從2005年7月22日到2006年4月21日，日均波幅21.3個基點。其中，從2005年7月22日到2005年12月30日，匯率日均波幅16.7個基點；從2006年1月4日到2006年4月21日，匯率日均波幅28.7個基點，較2005年下半年放大72%。2006年3月16日人民幣匯率為8.0350，較匯改之前8.2765升值幅度首次突破3%。
從2006年以來的市場成交情況看，銀行間即期外匯市場運行基本良好，交易量較2005年底明顯上升。詢價交易成交較為活躍，交易量超過競價交易，詢價和競價成交量之比約為9：1。大中型金融機構是詢價交易的主要參與者。同時，競價交易也保持一定的規模，一些城市商業銀行和信用聯社等中小會員因授信不足，主要在競價市場交易，而做市商則為其提供流動性。
從2006年以來的成交情況看，做市商全部進行了詢價和競價交易的買賣雙邊報價和交易。做市商交易總量約占市場成交量的四分之三。做市商平均每筆成交1000萬美元，遠遠高于一般會員。做市商報價也普遍優于一般會員報價。在詢價市場，所有做市商美元買賣雙邊報價點差隨做市經驗積累而逐步走低，目前在10個基點以內。這些充分顯示做市商制度活躍了外匯市場交易，提高了外匯市場流動性，增強了中央銀行調控的靈活性，進一步提高了人民幣匯率形成的市場化程度，更好地發揮了市場在資源配置中的基礎作用。
(二)銀行間市場遠期外匯交易
2005年8月15日銀行間市場正式推出遠期人民幣外匯交易業務，全年市場發生交易的有美元/人民幣的1周、1個月、2個月、3個月、6個月、9個月和1年七種期限品種，以及日元/人民幣的1周、1個月、2個月、3個月四個期限品種。交割方式分兩種，既有全額交割又有差額交割。從美元1年期遠期報價走勢看，美元遠期價格穩中趨降。1年期美元遠期報價在業務推出之初先上行并企穩，8月末回復初始價位，此后在相當長時間內保持穩定，并與境外NDF價格逐漸貼近。11月報價呈逐級下行之勢，12月止住跌勢，月末一度大幅上揚，但隨即迅速回歸，以7.7500的全年最低點報收。2006年后由于允許做市商簽訂遠期合約后即可到即期市場平盤，遠期報價大幅反彈，向利率平價回歸，并與境外NDF逐漸拉開，相差超過1000基點。2006年2月9日達到年內最高點7.8370，隨后有所下跌。4月24日報收7.7920(見圖3)。
三、外匯市場改革前瞻
隨著銀行間人民幣外匯掉期業務的順利開展，匯率機制和外匯市場改革第一階段政策已告一段落。匯改后，人民幣匯率彈性增強，外匯市場得到很大發展。但升值壓力仍未消除，外匯市場改革的任務還很繁重。外匯市場發展的國際經驗表明，現代化的外匯市場離不開高效的交易系統和清算安排、多元化和專業化的市場主體、豐富的交易品種以及市場透明度。從更廣的視角看，貨幣可兌換是外匯市場供求的基礎，匯率制度安排和利率市場化是外匯市場活躍成熟的關鍵，加強風險監管是外匯市場平穩運行的保障。因此，還需多管齊下，進一步從以下幾個方面改革和完善外匯市場：
(一)進一步擴大外匯市場主體和品種
擴大即期和掉期交易市場準入。降低非金融企業和非銀行金融機構進入即期市場的門檻。從第一家非金融企業中化集團公司入市情況看，短短兩周，交易量已突破2000多萬美元，顯示了企業較強的風險控制能力。這主要來源于其早已獲得境外商品期貨交易資格，而期貨交易和外匯交易所要求的內部控制制度和風險防范機制相似，交易員的交易經驗也相通。因此，建議即期和遠期外匯市場會員擴大到有證監會和外匯局頒發的境外商品期貨交易資格的非金融企業。降低掉期交易市場準入。目前遠期外匯交易準入條件要求銀行取得金融衍生產品資格，但銀監會對金融衍生產品資格的準入控制較嚴，中小銀行難以取得資格。鑒于外匯掉期交易類似回購交易，在國際上普遍視為貨幣市場工具，僅僅涉及利率風險，不涉及匯率風險，銀行面臨的市場和清算風險遠遠小于遠期交易(國際慣例中掉期交易風險權重僅為遠期交易的4%)，為給中小銀行提供規避匯率風險渠道，建議修改有關市場準入條件，不再要求銀行具備遠期交易資格6個月才能申請掉期資格，允許中小銀行直接申請掉期資格。
豐富市場交易品種。目前雖然推出了遠期結售匯和掉期業務，但在外匯衍生產品的兩大類品種中，上述兩種產品都屬于遠期衍生類產品，還沒有期權類衍生產品。而且這兩個產品還不是標準化產品，不同銀行之間的報價相差甚遠，市場處于分割狀態，流動性較差，存在一定的信用風險、清算風險。應創造條件，適時拓寬匯率避險和保值工具，推出外匯期貨、期權交易，適當開放金融創新的空間。
(二)完善外匯市場基礎設施建設。
適時擴大銀行間外匯市場交易匯價日波幅限制。近期，國際外匯市場各主要貨幣波動率在增加，美元經過2005年的升值后已顯疲態，近期貶值力度加大。從理論上看，人民幣參考一籃子貨幣進行調節，波幅也將隨國際市場匯率波動增大而擴大。目前，人民幣匯率中間價彈性加大，3月28日最高達到0.16%。，超過允許波幅的一半。銀行間市場交易匯價每日上下波幅也在放大。人民幣交易匯價波幅不應等到逼進0.3%的上限才著手放松，而應在波幅離邊界尚有一定距離時就擴大交易匯價波幅限制。
延長交易時間。2006年銀行間即期詢價交易推出后，時間延長到17：30。這極大地方便了銀行柜臺交易和風險控制。但競價市場仍然維持15：30閉市，造成兩個市場閉市不一致，客觀上對詢價市場授信不足、倚重競價市場的中小銀行不公平。而且，由于17：30詢價市場收盤后，新疆、等地銀行機構仍然要營業到19：30，造成新疆和地區銀行柜臺結售匯的頭寸存在隔夜風險。2006年人民幣匯率中間價由前日銀行間市場收盤價改為當日做市商報價的加權平均價后，隔夜匯率風險成為銀行面臨的最大的外匯風險，為減少銀行隔夜匯率風險，應延長交易時間。在這方面，首先應延長競價市場閉市時間到17：30，以使詢價、競價兩市統一閉市時間。這是因為即期競價和詢價交易清算時間已改為“T+2”，所以清算交割準備時間的技術性問題已不存在。其次，可參照銀行間外幣對外幣買賣市場19：00閉市的做法，視情況將詢價和競價市場延長至19：00。
進一步改進交易方式。引入聲訊和電子經紀相結合的交易平臺，方便交易員之間信息的即時溝通，減少市場不對稱性。實現國內外匯市場和國外交易市場平臺的無縫對接。允許銀行在詢價市場閉市后雙邊直接交易，事后補錄在交易系統上。此外，鼓勵銀行企業入市交易，形成多元化的交易需求。
逐步降低交易費用。目前，競價交易仍然沿用匯率機制改革前按照順差交易金額萬分之三的比例收取手續費，一買一賣來回手續費高達0.6個百分點，遠遠超過國際外匯市場通行百萬分之八左右的標準，不利于競價市場的發展。實際上，競價市場正在被邊緣化，目前競價、詢價交易量之比約為2：8。而且競價交易份額還在逐步縮小。另一方面，詢價交易和競價交易手續費相差過大，也是造成詢價市場和競價市場價格系統性偏離的主要原因。因此，應當在適當時候進一步理順外匯市場收費體系，降低競價交易手續費。
推進外匯清算系統現代化和國際化，引入競爭。引入清算所，消除中央銀行承擔最后清算風險的局面，降低競價交易的清算風險，間接可以為降低競價交易手續費打下基礎，同時可以為加快期權、期貨市場發展提供制度保障。
(三)完善有關法律制度，提高外匯市場透明度。
修改有關法律，降低外匯交易的法律和清算風險。為了減少外匯交易的頭寸暴露，國際上一般采用軋差清算的做法以最大限度減少信用和清算風險。例如，國際掉期和衍生產品協會(簡稱ISDA)主協議規定，雙方所有的交易采取軋差清算(NETTING，或稱凈額結算)的方法。根據國際清算銀行2004年調查，全球場外(OTC)金融衍生產品名義金額為220.1萬億美元，通過軋差清算方法使得交易市值下降到到1.5萬億美元，風險暴露下降了99.3%。因此，應提請修改我國破產法的有關規定，明確軋差清算原則。
提高外匯市場透明度。目前，基金公司、證券公司、保險公司等市場主體有興趣入市交易，但它們入市的目的往往處于投資性質，入市交易往往通過模型進行，迫切需要了解交易量數據，需要了解交易量。匯率形成機制改革推出一段時間后，外匯市場運行平穩。由于競價之外還增加了詢價市場，市場行為與過去完全不同。而且央行已經基本不在兩市干預，建議應適時公布交易量。首先可以從公布上年數據入手，因為外匯儲備數據已經公布。然后按順序逐步恢復公布季度、月度、每周、每日的具體數據。
(四)加強對外匯市場的監管和自律，減少系統性風險。
加強外匯市場的自律性管理，建立市場會員行為準則。建議成立交易員協會，制定交易行為規范和行業慣例。進一步規范市場運作程序和信息報告制度，防止市場欺詐行為，保障市場公平秩序。
加強對外匯市場的審慎監管。加強對市場風險的監測，逐步建立市場監測指標體系。掌握異常交易信息，監管交易的合規性。由于開辦銀行間掉期交易，外匯市場和貨幣市場的聯系更為緊密，因此跨市場風險問題開始凸顯。建立跨市場的監管框架，防止不穩定資本流動的沖擊，防止跨市場的系統風險傳播。
