發(fā)布時間：2023-06-11 09:22:01
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的外匯風(fēng)險如何防范樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：物流企業(yè)外匯風(fēng)險交易風(fēng)險
我國物流業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展取得了長足的發(fā)展，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的一個重要行業(yè)。隨著我國物流企業(yè)的發(fā)展，作業(yè)的范圍已經(jīng)跨越了世界各個角落，成為名副其實(shí)的國際企業(yè)，隨著國際金融市場的日益活躍和拓展，物流企業(yè)的經(jīng)營活動無時無刻不與外匯風(fēng)險掛鉤，物流企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出等都涉及多種貨幣，匯率的波動對企業(yè)的經(jīng)營活動影響很大。如何防范企業(yè)在對外經(jīng)貿(mào)活動中的外匯風(fēng)險，不僅關(guān)系到一些企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益問題，特別是我國2007年人民幣的匯率制度改革，我國物流企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險大幅度放大，如何在企業(yè)發(fā)展過程中管理好外匯風(fēng)險對于我國物流企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。
一、物流企業(yè)外匯風(fēng)險及表現(xiàn)
物流企業(yè)外匯風(fēng)險是指物流企業(yè)在一定時期內(nèi)對外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易管理與營運(yùn)等活動中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）因未預(yù)料的外匯匯率的變動而引起的價值增加或減少的可能性。外匯風(fēng)險可能具有兩種結(jié)果，或是獲得利益；或是遭受損失（Loss）。目前，一些國家貨幣匯率經(jīng)常動蕩不定，國際金融市場變幻莫測，外匯風(fēng)險對持有外匯物流企業(yè)來講已成為重要問題。
1.交易風(fēng)險。即由于外匯匯率波動而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風(fēng)險。它包括：一是以延期付款為條件進(jìn)出口的物流勞務(wù)，在貨物已發(fā)運(yùn)或勞務(wù)提供后，而物流勞務(wù)費(fèi)尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險;二是以外幣計價物流企業(yè)信貸活動，包括向外投資和向外籌資或?qū)ν鈧鶆?wù)，如遇投資本息收入的外幣匯率下降，投資的實(shí)際收益就會下降，使對外投資者蒙受損失。
2.折算風(fēng)險。折算風(fēng)險經(jīng)常被稱為會計風(fēng)險或轉(zhuǎn)換風(fēng)險、翻譯風(fēng)險。它是指以外幣度量的物流企業(yè)子公司的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用和損益都需要按一定的匯率折算為物流企業(yè)母公司所在國的貨幣表示。折算風(fēng)險會影響企業(yè)在股東和社會公眾面前的形象，甚至可能會招致企業(yè)利潤下降和股價下跌。
3.經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險也稱為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，是指物流企業(yè)由于預(yù)料之外的匯率變動引起企業(yè)產(chǎn)量、成本和價格的變動，使得企業(yè)收益在未來一定時期內(nèi)可能發(fā)生變化的潛在性風(fēng)險。由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險取決于企業(yè)在一定時期內(nèi)預(yù)測匯率變動方向的能力，所以，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險取決于經(jīng)濟(jì)分析，帶有很大主觀性。
二、我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀
1.外匯風(fēng)險在我國物流企業(yè)涉外業(yè)務(wù)中主要表現(xiàn)為交易風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
對于我國大多數(shù)涉外物流企業(yè)來說，由于經(jīng)營的國際化程度不高，它們面臨的外匯風(fēng)險主要來自于進(jìn)口付匯、出口收匯，當(dāng)企業(yè)在這些背景下產(chǎn)生了凈外幣頭寸時，由于有關(guān)匯率可能發(fā)生變動，將使企業(yè)直接面臨外匯交易風(fēng)險。同時，我國物流企業(yè)出口的商品中，勞動密集型產(chǎn)品的數(shù)量占有較高的比例，需求價格彈性較大，匯率的變動對于產(chǎn)品的需求有較大影響，對于物流企業(yè)企業(yè)而言就意味著面臨著匯率的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
2.中國大多數(shù)物流企業(yè)缺乏外匯風(fēng)險意識和風(fēng)險管理體系
國際貿(mào)易和國際資本雙向流動的迅猛發(fā)展，使得我國物流企業(yè)外匯業(yè)務(wù)迅猛增長，越來越多的物流頭寸于外匯風(fēng)險之中，加之當(dāng)前國際金融市場上匯率變動頻繁劇烈，外匯風(fēng)險已成為我國物流企業(yè)普遍面臨的重大問題。但事實(shí)上，我國大多數(shù)物流企業(yè)由于從事國際業(yè)務(wù)時間不長，普遍缺乏外匯風(fēng)險意識。企業(yè)對于國際經(jīng)濟(jì)交往中所面臨的可能的外匯風(fēng)險暴露要么視而不見，要么抱著僥幸的心理消極應(yīng)對，對匯率風(fēng)險的重要性缺乏深刻認(rèn)識。由于外匯風(fēng)險管理業(yè)務(wù)部門在企業(yè)經(jīng)營中最直接的表現(xiàn)是增加了公司運(yùn)營的成本而不能給企業(yè)帶來利潤，企業(yè)難以看到匯率風(fēng)險管理所體現(xiàn)的價值，從而忽視外匯風(fēng)險管理對于物流企業(yè)從事國際業(yè)務(wù)的必要性。
3.外匯交易幣種和風(fēng)險防范方法不夠豐富
目前國內(nèi)銀行間外匯市場上的交易幣種僅限于人民幣對美元、歐元、港幣和日元四種貨幣。且外匯市場上提供企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險避險的產(chǎn)品也十分匾乏。除四大國有銀行可以向客戶提供一年期以內(nèi)遠(yuǎn)期交易外，具有保值性質(zhì)的外匯期貨、期權(quán)和掉期等衍生產(chǎn)品交易要么尚未開展，要么市場規(guī)模過小而難以滿足企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險套期保值的需要。
目前國內(nèi)銀行對外匯風(fēng)險管理的產(chǎn)品還處于開發(fā)或剛起步階段，有的還是空白，與國際水平有很大差距。目前我國人民幣利率還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有形成一個有效地市場化的利率形成機(jī)制。而非市場化的利率不可能給出外匯衍生產(chǎn)品的合理定價，從而限制了較為復(fù)雜的外匯衍生產(chǎn)品的設(shè)計和推廣。顯然，過于單一的外匯市場交易品種和風(fēng)險防范手段，限制了我國物流企業(yè)對套期保值手段的選擇，進(jìn)而影響了對外匯風(fēng)險的有效管理。三、我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險管理對策
物流企業(yè)選擇什么幣種進(jìn)行計價結(jié)算、選擇哪國的貿(mào)易伙伴、是否對進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)行套期保值、怎樣管理其資產(chǎn)負(fù)債、如何進(jìn)行國際結(jié)算,這一系列的日?；顒佣荚趨R率變動一定的情況下對外匯風(fēng)險產(chǎn)生影響,使外匯風(fēng)險的影響結(jié)果截然不同,因此,我國物流企業(yè)要管理好外匯風(fēng)險,需要做以下幾方面的工作:
1.提高外匯風(fēng)險意識
對于任何一個物流企業(yè)，只要有外匯的收支，外匯風(fēng)險就會客觀存在。而風(fēng)險的大小最終取決于風(fēng)險暴露頭寸及國際外匯市場的變化，完全沒有風(fēng)險的外匯收支是不存在的。但如果能夠正視風(fēng)險的存在，采用合適的方法，外匯風(fēng)險并不是不可以化解的。對我國物流企業(yè)而言，隨著企業(yè)的發(fā)展，外匯風(fēng)險將會越來越多地出現(xiàn)在其日常經(jīng)營之中。在這種情況下，加強(qiáng)外匯風(fēng)險防范管理，首要任務(wù)就是要提高各級管理人員，特別是公司的高層決策與管理人員的風(fēng)險管理意識，以積極的態(tài)度來面對，積極發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，把企業(yè)的外匯風(fēng)險防范列為企業(yè)日常工作的一項(xiàng)重要日程，而不是消極應(yīng)對。謹(jǐn)慎對待外匯風(fēng)險，以化解風(fēng)險而不是投機(jī)作為風(fēng)險管理的目標(biāo)。
2.選擇好合同計價貨幣
在對外貿(mào)易和資本借貸等經(jīng)濟(jì)交易中，交易雙方的簽約日期同結(jié)算或清償日期總是存在一個時間差，在匯率不斷變動而且軟硬幣經(jīng)常更替的情況下，選擇何種貨幣作為簽訂合同時的計價貨幣或計價清償貨幣，往往成為交易雙方談判時爭論的焦點(diǎn)，因?yàn)樗苯雨P(guān)系到交易主體是否承擔(dān)匯率風(fēng)險的問題。首先是盡量采用本國貨幣作為計價貨幣。這樣就避免了貨幣的兌換問題，也就不存在匯率風(fēng)險。其次是物流勞務(wù)收入結(jié)算是時爭取選用幣值穩(wěn)定、堅挺的“硬幣”；而物流勞務(wù)支出爭取選用幣值疲軟的“軟幣”。
3.以遠(yuǎn)期外匯交易彌補(bǔ)風(fēng)險
通過預(yù)先決定匯率和金額的遠(yuǎn)期交易是一種最直接的彌補(bǔ)風(fēng)險手段。假定物流企業(yè)，預(yù)定在三個月后收進(jìn)以美元計價的物流勞務(wù)款，可與銀行預(yù)先約定在三個月后賣出美元。當(dāng)美元資金一入賬就進(jìn)行交割，也就是以約定的匯率將美元賣給銀行，換成人民幣，這樣通過遠(yuǎn)期外匯交易對可能產(chǎn)生的交易結(jié)算風(fēng)險進(jìn)行有效防范。
4.物流企業(yè)成立專門外匯風(fēng)險管理委員會
該委員會由高層決策人員及專業(yè)的金融和財務(wù)人員組成，統(tǒng)一對全公司的外匯風(fēng)險進(jìn)行管理和控制。該委員會的日常工作以外匯分析為主，針對外匯市場的走勢及公司內(nèi)部的外匯收支情況，尋找發(fā)現(xiàn)外匯風(fēng)險，根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)和風(fēng)險承受能力，確定外匯風(fēng)險限額，參考專家、外匯指定銀行的意見制定相應(yīng)的外匯風(fēng)險管理方案。除了制定和執(zhí)行風(fēng)險防范措施，外匯風(fēng)險管理委員會應(yīng)完善的風(fēng)險報告和財務(wù)報告機(jī)制，建立有效的外匯風(fēng)險評價體系，以月或季度為期，定期向公司管理層報告外匯風(fēng)險管理的情況。不僅如此，管理層的意見和指導(dǎo)方針以及各相關(guān)部門的意見也應(yīng)及時地反饋給貨幣委員會組織。完善的報告機(jī)制不僅有利于外匯風(fēng)險管理委員會改進(jìn)工作，同時也有利于外匯風(fēng)險管理取得良好的績效。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：金融衍生工具 企業(yè) 外匯風(fēng)險 規(guī)避
引言
隨著我國經(jīng)濟(jì)市場化程度不斷提升，受全球經(jīng)濟(jì)動蕩的不斷影響，人民幣對美元、歐元、日元等主要貨幣的匯率不斷升值。隨之而來的是我國對外貿(mào)易企業(yè)面臨更加嚴(yán)峻的匯率風(fēng)險。這對企業(yè)來說是一把雙刃劍，是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。因?yàn)槠髽I(yè)既有可能遭受重大損失，也有可能為企業(yè)帶來更大的經(jīng)濟(jì)利益。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際認(rèn)真研究，充分利用金融衍生工具來規(guī)避各種外匯風(fēng)險。
一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下我國企業(yè)外匯風(fēng)險的管理現(xiàn)狀
除了金融機(jī)構(gòu)以外，從事對外貿(mào)易業(yè)務(wù)的企業(yè)根據(jù)企業(yè)的規(guī)模大小又可以分為大型企業(yè)和中小型企業(yè)兩種。其中，大型企業(yè)是國家的生產(chǎn)支柱，這些公司業(yè)務(wù)量大，境外業(yè)務(wù)多，外匯風(fēng)險對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生較大影響。主要采用開發(fā)高附加值產(chǎn)品、壓縮制造成本、設(shè)置境外分子公司及向客戶轉(zhuǎn)嫁成本等方式來進(jìn)行企業(yè)的外匯風(fēng)險管理。中小型企業(yè)職工人數(shù)少、運(yùn)作資金不大，能直接感受匯率風(fēng)險，外匯風(fēng)險對企業(yè)經(jīng)營造成重大影響。中小型企業(yè)主要采用貿(mào)易融資、變更貿(mào)易結(jié)算、提高出口產(chǎn)品價格、增加內(nèi)銷比重和使用外匯理財產(chǎn)品等方式規(guī)避外匯風(fēng)險。
二、企業(yè)如何利用金融衍生工具規(guī)避外匯風(fēng)險
1、結(jié)合企業(yè)實(shí)際，充分利用現(xiàn)有衍生工具
隨著中國經(jīng)濟(jì)市場化程度的不斷提高，外國金融機(jī)構(gòu)的不斷介入，為我國企業(yè)帶來了多樣化的金融衍生工具。這些金融衍生工具的出現(xiàn)對我國企業(yè)來說是非常有利的，企業(yè)可以借助它們更好的滿足自身的各種國際理財需要，通過它獲得更方便、更全面、成本更低的金融服務(wù)，滿足對外貿(mào)易的需要。
目前，主要的金融衍生工具包括遠(yuǎn)期合約、互換合約、期貨期權(quán)等。企業(yè)可以結(jié)合企業(yè)實(shí)際，充分利用現(xiàn)有衍生工具，甚至是組合各種現(xiàn)有的衍生工具來規(guī)避外匯風(fēng)險尤為重要。總之，衍生工具利用的好，企業(yè)將在國際市場里降低外匯風(fēng)險并獲取更大的利益，否則，將使企業(yè)始終面臨各種風(fēng)險和威脅，甚至是在外貿(mào)業(yè)務(wù)時遭受損失。
2、協(xié)調(diào)企業(yè)、銀行、監(jiān)管部門，努力拓展外匯衍生品
除了充分利用當(dāng)前金融衍生工具外，積極完善和努力拓展外匯衍生品市場同樣可以起到幫助外貿(mào)企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險的作用。但拓展外匯衍生品市場需要企業(yè)、銀行及監(jiān)管部門的通力合作，協(xié)調(diào)一致，形成聯(lián)動機(jī)制。
具體來說，金融監(jiān)管部門應(yīng)循序漸進(jìn)的允許投資者參與即期外匯交易，從而提高市場流動性，最終為外匯衍生品的發(fā)展與新品推出奠定良好的基礎(chǔ)。在國際外匯市場上，我國應(yīng)在發(fā)展人民幣和外匯之間的遠(yuǎn)期外匯市場的同時，積極發(fā)展諸如期貨、期權(quán)、掉期互換等衍生品交易。這也是為我國發(fā)展國際金融業(yè)務(wù)，提高國際金融市場中的地位奠定良好的基礎(chǔ)，積累豐富的經(jīng)驗(yàn)。同時，拓展衍生品市場還包括對交易模式的創(chuàng)新，比如在進(jìn)行外匯或外匯之間的交易時，可以考慮建立國內(nèi)交易市場的新型交易模式。
3、結(jié)算方式上，主要采用人民幣形式
為避免因?yàn)橛媰r幣種不同，盡量規(guī)避匯率給企業(yè)帶來的負(fù)面影響，在結(jié)算方式上，各企業(yè)可主要采用人民幣進(jìn)行結(jié)算。這與我國央行《關(guān)于進(jìn)出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算企業(yè)管理有關(guān)問題的通知》的相關(guān)規(guī)定也是相符合的。各外貿(mào)企業(yè)可與有條件的貿(mào)易對象，特別是與我國簽訂有本幣互換協(xié)議國家的企業(yè)，主動要求用人民幣結(jié)算。這樣不僅可以擴(kuò)大人民幣的影響，還可以讓對方認(rèn)識到人民幣結(jié)算也是可以互惠互利的，并在一定程度上幫助企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險。
4、改革對風(fēng)險的預(yù)測與管理制度，降低外匯風(fēng)險水平
企業(yè)若要全面提升自身的外匯風(fēng)險管理水平，有效的規(guī)避匯率風(fēng)險，應(yīng)從企業(yè)、銀行的內(nèi)部管理和經(jīng)營方面，切實(shí)轉(zhuǎn)變觀念，及時更新理念，改革對風(fēng)險的預(yù)測與管理制度，提高企業(yè)對未知外匯風(fēng)險的防范水平。
具體來說，企業(yè)應(yīng)從組織機(jī)構(gòu)上應(yīng)設(shè)立專門的風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)，從人員配備上建立風(fēng)險管理體系。企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險管理體系應(yīng)具體包括：對外匯風(fēng)險的有效識別、對風(fēng)險容忍度的限定、對不同外匯風(fēng)險的測量、管理方法的制定與選擇以事后的風(fēng)險管理評估等。應(yīng)切實(shí)做到不僅將外匯風(fēng)險納入整體經(jīng)營戰(zhàn)略體系，并且將其納入經(jīng)營管理工作中，不斷完善風(fēng)險預(yù)測與管理制度。在日常的經(jīng)營和管理當(dāng)中，深入學(xué)習(xí)并且靈活掌握各種外匯風(fēng)險管理的技巧，并認(rèn)真探討努力尋求適合本企業(yè)的防范策略、避險方式等，將外匯風(fēng)險帶來的負(fù)面影響降到最低。
一、籌資管理中的外匯風(fēng)險防范
籌資活動不僅可以為企業(yè)帶來經(jīng)營所需的資金，同時，只要籌資的幣種、金額和時間安排得當(dāng)，它還能幫助企業(yè)規(guī)避現(xiàn)有的外匯風(fēng)險。這里主要介紹資產(chǎn)負(fù)債平衡法和債務(wù)法兩種防范外匯風(fēng)險的方法。
（一）資產(chǎn)負(fù)債平衡法
資產(chǎn)負(fù)債平衡法是從資產(chǎn)負(fù)債表出發(fā)，通過資產(chǎn)和負(fù)債的匹配來規(guī)避折算風(fēng)險。雖然折算損失并不會對企業(yè)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，但是由于財務(wù)報表反映了匯率波動對企業(yè)的影響，因而容易向報表使用者傳遞出不利于企業(yè)的信息，進(jìn)而影響公司的整體價值。資產(chǎn)負(fù)債平衡法的核心思想，就是通過為外匯風(fēng)險下的暴露資產(chǎn)匹配相同金額的暴露負(fù)債，以期使暴露資產(chǎn)和暴露負(fù)債在總額上盡可能達(dá)到平衡，相互抵消匯率波動帶來的折算風(fēng)險。如果子公司所用的計量和報告貨幣為所在國貨幣，且該貨幣相對于母公司所在國貨幣的匯率存在較大的不確定性，則子公司可以通過借入當(dāng)?shù)刎泿诺馁J款，盡量縮小暴露資產(chǎn)和暴露負(fù)債的差額，同時盡可能將子公司所持有的當(dāng)?shù)刎泿呸D(zhuǎn)換成母公司所在國的貨幣。如果子公司的暴露資產(chǎn)與暴露負(fù)債能夠恰巧平衡，那么無論匯率波動的方向如何，其暴露資產(chǎn)的折算損失（收益）都能與暴露負(fù)債的折算收益（損失）相抵消，達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險的目的。
（二）債務(wù)法
債務(wù)法是從企業(yè)的現(xiàn)金流量出發(fā)，通過為已有的或即將持有的受險資產(chǎn)創(chuàng)造一筆頭寸相同的負(fù)債來規(guī)避交易風(fēng)險或經(jīng)營風(fēng)險，即企業(yè)將籌資的來源與未來將要獲得的收益進(jìn)行搭配。
例如，當(dāng)企業(yè)預(yù)計將有一筆外幣應(yīng)收賬款時，就可以通過“搭配”的方法，創(chuàng)造一筆與該應(yīng)收賬款幣種、金額、期限均相同的應(yīng)付賬款，從而使兩筆交易面臨的匯率風(fēng)險相互抵消。但在現(xiàn)實(shí)中，交易的結(jié)算時間和幣種取決于交易雙方的共同協(xié)商，這就使得企業(yè)幾乎不可能為每筆應(yīng)收款項(xiàng)都搭配如此完美的應(yīng)付款項(xiàng)來規(guī)避風(fēng)險。因而，企業(yè)可以采用另兩種次優(yōu)的方法：一是通過外幣借款，通常借款在金額和期限上比應(yīng)收賬款具有更大的靈活性，因而可以比較好地匹配某筆特定的應(yīng)收賬款，但同時借款利息也成了企業(yè)防范外匯風(fēng)險的成本；二是當(dāng)企業(yè)難以形成同種貨幣的對沖時，可以通過“組對”的方法來規(guī)避外匯風(fēng)險。所謂“組對”，是指當(dāng)企業(yè)存在某種貨幣的外匯風(fēng)險時，人為制造一筆金額相同、期限相同、且與該貨幣相聯(lián)系的第三種貨幣的反向資金流動來抵消風(fēng)險。它與前述搭配法的區(qū)別在于：搭配法是基于同一種貨幣的對沖，而組對法則是基于兩種貨幣的對沖。
籌資活動雖然可以通過為企業(yè)匹配與外幣資產(chǎn)相同或相近的外幣負(fù)債來幫助企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險，但它需要企業(yè)承擔(dān)一定的籌資費(fèi)用。同時債務(wù)籌資也會提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，進(jìn)而增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，對于上市公司來說，資產(chǎn)負(fù)債率的提高可能會影響投資者對公司的信心，導(dǎo)致公司股價的下跌。
二、營運(yùn)管理中的外匯風(fēng)險防范
營運(yùn)管理中的外匯風(fēng)險防范主要是通過對現(xiàn)金流的管理來控制企業(yè)的交易風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。
（一）提前與延遲收結(jié)匯
所謂提前與滯后，是指當(dāng)企業(yè)預(yù)期某種貨幣將要升值或貶值時，提前或推遲對交易賬款的收付，通過改變外幣資金的結(jié)匯時間來規(guī)避外匯風(fēng)險。通常，當(dāng)外幣出現(xiàn)升值趨勢時，進(jìn)口商應(yīng)提前付匯以鎖定購貨成本，而出口商則應(yīng)延遲收匯盡量換得更多的本幣收入；當(dāng)外幣出現(xiàn)貶值趨勢時，進(jìn)口商應(yīng)延遲付匯以享受匯率下跌帶來的收益，而出口商則應(yīng)提前收匯以鎖定本幣收入。由此可見，匯率波動會對進(jìn)、出口雙方產(chǎn)生截然不同的影響，采取提前與延遲的方法實(shí)質(zhì)上是交易一方將外匯風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了交易對方，所以在具體操作中存在一定限制。首先，它會受到交易合同的制約，只有企業(yè)在交易中處于支配地位時這種策略才能得以實(shí)施；其次，提前與延遲收付匯本身也會產(chǎn)生機(jī)會成本，以進(jìn)口商提前付匯為例，進(jìn)口商會因此而損失一筆銀行利息收入；再次，有些外匯儲備短缺的國家提倡的是遲付早收，因而在這些國家，企業(yè)早付遲收的做法會受到限制。
（二）應(yīng)收賬款貼現(xiàn)
應(yīng)收賬款貼現(xiàn)是企業(yè)加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率的常用手段，然而，對于出口企業(yè)而言，應(yīng)收賬款貼現(xiàn)還能幫助其規(guī)避外幣貶值帶來的外匯風(fēng)險。國際貿(mào)易中常用的票據(jù)貼現(xiàn)方式有福費(fèi)廷和保理。
1.福費(fèi)廷
福費(fèi)廷又稱包買票據(jù)，是指在國際貿(mào)易延期付款方式下，出口商把經(jīng)進(jìn)口商承兌的，并經(jīng)進(jìn)口商所在地銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期匯票或本票以無追索權(quán)的方式賣斷給包買商（通常為出口商所在地的商業(yè)銀行或其附屬機(jī)構(gòu)）。福費(fèi)廷業(yè)務(wù)使出口商可以在進(jìn)口商付匯前取得貨款，從而規(guī)避了出口商的兩大風(fēng)險：其一，由于福費(fèi)廷是一種票據(jù)賣斷行為，所以將進(jìn)口商到期不付款的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了包買商；其二，出口商在應(yīng)收賬款貼現(xiàn)后，可以立即將現(xiàn)匯兌換成本幣，在預(yù)計本幣可能升值的情況下就能順利地規(guī)避外匯風(fēng)險，減少企業(yè)的外匯暴露頭寸。
2.保理
保理在我國又稱為承購應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)，是指在國際貿(mào)易中承兌交單（D／A）、賒銷方式（O／A）的支付方式下，保理商從出口商手中購入以發(fā)票、提單、保險單表示的，對債務(wù)人的應(yīng)收賬款，并提供貿(mào)易融資、銷售分戶賬管理、應(yīng)收賬款催收、信用風(fēng)險控制與壞賬擔(dān)保等服務(wù)。保理是一種集結(jié)算、管理、擔(dān)保、融資為一體的綜合性售后服務(wù)業(yè)務(wù)。出口商通過保理業(yè)務(wù)貼現(xiàn)應(yīng)收賬款，可以在支付一定的手續(xù)費(fèi)或貼現(xiàn)費(fèi)用后，提前收回大部分出口貨款，從而縮短了外幣應(yīng)收賬款的暴露期限，在提高資金周轉(zhuǎn)率的同時，也有效規(guī)避了應(yīng)收賬款的外匯風(fēng)險。
雖然應(yīng)收賬款貼現(xiàn)法可以幫助我國企業(yè)在人民幣升值期間有效規(guī)避外匯風(fēng)險，但是這種方法存在單向性的缺陷，即當(dāng)人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期時就不再適用了，此時企業(yè)只能選擇其他方法來防范外匯風(fēng)險。而事實(shí)上，我國的匯改并不僅僅是讓人民幣升值，而是預(yù)示著未來更富彈性的人民幣匯率，所以這類防范方法對于企業(yè)外匯風(fēng)險防范存在一定的局限性。
（三）轉(zhuǎn)移定價
將轉(zhuǎn)移定價用于外匯風(fēng)險防范時,通常是跨國公司為了規(guī)避匯率波動引起的折算風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。具體來說，即當(dāng)子公司所在國貨幣有貶值趨勢時，應(yīng)設(shè)法通過轉(zhuǎn)移定價將子公司以當(dāng)?shù)刎泿疟硎镜睦麧欈D(zhuǎn)移到母公司；而當(dāng)子公司所在國貨幣有升值趨勢時，則應(yīng)盡可能將其他子公司的利潤轉(zhuǎn)移到該子公司。
轉(zhuǎn)移定價雖然在國外的許多跨國公司中使用頗多，但是在我國的涉外經(jīng)營企業(yè)中，跨國公司只是極少部分，因而對大多數(shù)國內(nèi)的進(jìn)出口企業(yè)而言，尚不能通過轉(zhuǎn)移定價來規(guī)避外匯風(fēng)險。另一方面，即使是跨國公司，其在運(yùn)用轉(zhuǎn)移定價策略時也會遇到一些外部制約因素：由于非正常交易的轉(zhuǎn)移定價通常會減少東道國的稅收收入、吞噬東道國合作（資）方的利益，世界許多國家的反避稅法規(guī)及相關(guān)規(guī)定都對轉(zhuǎn)移定價實(shí)施了嚴(yán)格的監(jiān)管，同時也為我國企業(yè)通過轉(zhuǎn)移定價實(shí)現(xiàn)非避稅目的（如防范外匯風(fēng)險）帶來了一定的困難。
三、投資管理中的外匯風(fēng)險防范
企業(yè)的投資活動通常包括實(shí)物資產(chǎn)投資和金融資產(chǎn)投資兩大類。其中金融資產(chǎn)，尤其是近年來不斷發(fā)展的衍生工具是防范外匯風(fēng)險的有效工具。企業(yè)可用于外匯風(fēng)險防范的金融工具主要包括：遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、貨幣互換等。
（一）遠(yuǎn)期外匯交易
遠(yuǎn)期外匯交易是銀行及其客戶就將來用某一種貨幣兌換成另一種貨幣而達(dá)成的協(xié)議，雙方在簽訂協(xié)議時就己經(jīng)確定了交割匯率、交割日期以及交易的金額。遠(yuǎn)期外匯交易最大的作用，是讓具有交易風(fēng)險暴露的企業(yè)在簽訂協(xié)議時就能以固定的匯率確定企業(yè)未來外幣現(xiàn)金流的本幣價值。采用遠(yuǎn)期外匯交易可以幫助企業(yè)規(guī)避因時間間隔而產(chǎn)生的外匯風(fēng)險。但同時，選擇遠(yuǎn)期外匯交易也要求企業(yè)對匯率波動有準(zhǔn)確的預(yù)測，否則企業(yè)可能因?yàn)檫h(yuǎn)期外匯交易而產(chǎn)生損失。假設(shè)企業(yè)在3個月后有一筆100 000美元的外匯收益，當(dāng)前即期匯率為1美元=8.l元人民幣，企業(yè)與銀行達(dá)成遠(yuǎn)期外匯交易，遠(yuǎn)期匯率為1美元=8.05元人民幣，則到期時，若實(shí)際匯率低于簽訂的遠(yuǎn)期匯率，企業(yè)便成功規(guī)避了人民幣升值的風(fēng)險；而當(dāng)實(shí)際匯率高于簽訂的遠(yuǎn)期匯率時，企業(yè)便會遭受損失。
（二）外匯期貨交易
外匯期貨交易的客體是外匯交易合同，它是交易所為進(jìn)行期貨交易而制定的一種標(biāo)準(zhǔn)化合同。外匯期貨交易的買賣雙方在交易所內(nèi)通過公開喊價的方式，買賣在將來某一日期以既定匯率交割一定數(shù)量外匯的期貨合同。對沖――是運(yùn)用外匯期貨合同來控制外匯風(fēng)險的基本原理，即通過即期市場和期貨市場上方向相反的交易以達(dá)到即期市場與期貨市場盈虧相抵的目的。企業(yè)根據(jù)未來現(xiàn)金流的不同方向可以選擇空頭套期保值和多頭套期保值兩種操作方向截然相反的防范手段。以空頭套期保值為例，若某出口商在1月1日需支付一筆50萬美元的進(jìn)口原材料貨款，而3個月后將有一筆50萬美元的出口外匯收入，則為防范結(jié)算日美元貶值可能帶來的外匯風(fēng)險，企業(yè)在1月1日便可以在即期外匯市場上買入50萬美元的同時，在期貨市場上賣出與交易金額相同的，3個月以后到期的美元期貨合同；待收到貨款后，在即期外匯市場上賣出50萬美元現(xiàn)匯，同時在外匯期貨市場上買入與之前的金額、到期日均相同的美元期貨合同軋平期貨頭寸。如果3個月后美元確實(shí)貶值，則即期市場上美元的貶值會帶動期貨市場美元的貶值，因而，企業(yè)在即期外匯市場上的損失便可以由期貨市場上的收益來彌補(bǔ)。但外匯期貨同遠(yuǎn)期外匯交易一樣，需要企業(yè)對匯率走勢有準(zhǔn)確的預(yù)測。
（三）外匯期權(quán)交易
外匯期權(quán)交易是期權(quán)購買方在支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，有權(quán)在將來的約定時間按照約定的匯率向期權(quán)賣出方買入約定金額的某種貨幣，賣出另一種貨幣的交易。外匯期權(quán)合同從本質(zhì)上來說，是一種關(guān)于選擇權(quán)的契約，買方有權(quán)在到期日（歐式期權(quán)）或到期日之前（美式期權(quán)）選擇是否要求賣方按約定的匯率和金額執(zhí)行所簽訂的合同。相比遠(yuǎn)期外匯交易和外匯期貨交易，外匯期權(quán)交易具有3大優(yōu)勢：首先，它將期權(quán)買方的外匯風(fēng)險局限于期權(quán)費(fèi)用，因?yàn)楫?dāng)執(zhí)行期權(quán)的損失大于期權(quán)費(fèi)用時，企業(yè)可以選擇放棄執(zhí)行而只承擔(dān)期權(quán)費(fèi)用的損失；其次，它保留了期權(quán)買方獲利的機(jī)會，前述兩種交易方式在幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的同時，也迫使企業(yè)放棄了潛在的盈利機(jī)會；再次，它增強(qiáng)了期權(quán)買方管理外匯風(fēng)險的靈活性，企業(yè)有時會產(chǎn)生潛在的外幣現(xiàn)金流，如涉外投標(biāo)項(xiàng)目，企業(yè)在投標(biāo)時難以確定是否中標(biāo)，但通常標(biāo)的金額又比較大，所以通過外匯期權(quán)交易就可以幫助企業(yè)以較低的成本規(guī)避因中標(biāo)而產(chǎn)生的外匯風(fēng)險，同時企業(yè)也可以通過放棄權(quán)利來避免真實(shí)的外匯交易。雖然，外匯期貨賦予買方要求履行或放棄履行合約的權(quán)利，但相比前兩種衍生工具，外匯期貨買方也需要支付相應(yīng)的期權(quán)費(fèi)用作為避險成本。
（四）貨幣掉期
貨幣掉期，也稱貨幣互換，是指將一種貨幣的資產(chǎn)或債務(wù)轉(zhuǎn)換為另一種貨幣的資產(chǎn)或債務(wù)，以幫助企業(yè)控制中長期的外匯風(fēng)險，尤其適合有外債的企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險規(guī)避。例如，企業(yè)獲得一筆500萬歐元的貸款，但該企業(yè)需將貸款兌換為美元采購設(shè)備，進(jìn)而生產(chǎn)產(chǎn)品出口到美國，也就是說企業(yè)的資金流動以美元為主在貸款到期日仍需用美元兌換成歐元用于清償貸款。若歐元在貸款期間對美元升值，則將增加企業(yè)償還歐元貸款的壓力。因此，企業(yè)可以在獲得貸款初期以約定匯率與銀行達(dá)成貨幣掉期交易，對沖歐元升值的風(fēng)險，即，期初、期末雙方以該匯率互換貨幣；期中則按相應(yīng)貨幣的利率水平相互支付利息（企業(yè)向銀行支付美元利息，而銀行向企業(yè)支付歐元利息）。通過貨幣互換，企業(yè)不僅可以用銀行支付的歐元利息直接償還貸款利息，同時，由于鎖定了期初、期末的兌換匯率，有效地規(guī)避了匯率長期波動可能對企業(yè)造成的損失。
四、外匯風(fēng)險管理中的控制活動
[關(guān)鍵詞] 外貿(mào)企業(yè)；外匯風(fēng)險；管理
外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險，又稱匯率風(fēng)險，是指外貿(mào)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動中，由于匯率的變化，所遭受的損失或收益的不確定性。自我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)有管理的浮動匯率制度以來，人民幣與美元的固定匯率不再保持，人民幣與美元和其他貨幣匯率不斷的拉大，因此外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險也不斷增加。如何有效的防范外匯風(fēng)險，保證企業(yè)預(yù)期的利潤的實(shí)現(xiàn)，成為外貿(mào)企業(yè)財務(wù)管理的重要方面。
一、匯率變化對外貿(mào)企業(yè)的影響
匯率的變化，對外貿(mào)企業(yè)來說是最敏感的。利潤和收益在很大程度上建立在對匯率的把握上。以美元為計價收入的出口產(chǎn)品，在外匯收入不變的情況下，因人民幣兌美元匯率貶值的影響，結(jié)匯金額會大幅度增加，利潤額也會增長，也大大提高了企業(yè)的現(xiàn)金流入，為以出口為主的外貿(mào)企業(yè)積累了大量的資金。相對而言，人民幣貶值，就會增加進(jìn)口商品的成本，進(jìn)口商品在價格上失去了優(yōu)勢。
人民幣一旦升值，也會對外貿(mào)企業(yè)帶來很大的影響。首先，人民幣升值，出口商品的收入就會減少，要保證利潤率，企業(yè)只能依靠提高產(chǎn)品在國外的銷售價格，銷售價格一旦提高就會減少銷量，就會影響企業(yè)的利潤，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。其次，人民幣升值，人民幣對國外產(chǎn)品的購買能力增強(qiáng)。會導(dǎo)致進(jìn)口商品的增加。國內(nèi)對某種進(jìn)口商品一旦增加會導(dǎo)致國內(nèi)同類產(chǎn)品的競爭，結(jié)果是生產(chǎn)減少，失業(yè)增加。所以匯率變化對外貿(mào)企業(yè)的生存發(fā)展起著重要的影響，必須加強(qiáng)在匯率市場化的條件下外匯風(fēng)險的管理。
二、外貿(mào)企業(yè)外匯管理存在的問題
1.外匯風(fēng)險意識淡薄。長期以來，我國實(shí)行匯率管制政策，人民幣和外幣的匯率相對穩(wěn)定，大部分企業(yè)都以美元結(jié)算，無需考慮匯率波動的問題。這就使企業(yè)對匯率穩(wěn)定形成了依賴心理，規(guī)避匯率風(fēng)險的意識較為淡薄，對匯率風(fēng)險以及由此引起的潛在風(fēng)險沒有引起足夠的重視。
2.外匯風(fēng)險管理水平較低，對外匯風(fēng)險管理的認(rèn)識總體不高。由于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險意識淡薄，導(dǎo)致外匯風(fēng)險管理經(jīng)驗(yàn)少，對防范匯率風(fēng)險的金融衍生工具的種類、應(yīng)用知識了解較少，缺乏抗拒風(fēng)險的能力，無法對未來匯率走勢形成合理判斷，許多潛在外匯風(fēng)險沒有引起重視。
3.企業(yè)不能很好的把握和利用金融衍生工具來防范和規(guī)避外匯風(fēng)險。由于企業(yè)對金融衍生工具認(rèn)識的不足，一方面把金融衍生工具作為專門的炒匯工具，而不能妥善利用其規(guī)避風(fēng)險；另一方面又對金融衍生品存在的危險性過度夸大，而不敢利用其進(jìn)行防范。
4.企業(yè)缺乏專業(yè)的外匯管理人才。由于缺乏專業(yè)人才，許多企業(yè)的外匯風(fēng)險管理職能只能有非專業(yè)人員代為履行，知識結(jié)構(gòu)的不同，使他們不具備分析國際金融市場形勢、進(jìn)行外匯匯率預(yù)測及利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避的能力，在處理外匯風(fēng)險專業(yè)問題上感到力不從心，無法從企業(yè)戰(zhàn)略的高度出發(fā)，利用有效的手段對外匯風(fēng)險做出有效地防范。
三、加強(qiáng)外匯風(fēng)險管理的措施
1.提高風(fēng)險意識，建立風(fēng)險管理體系，培養(yǎng)風(fēng)險管理人才。目前，我國實(shí)行有管理的浮動匯率制度，匯率變化基本取決于外匯市場上各種貨幣的供求關(guān)系。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化、投資自由化的發(fā)展形勢下，影響供求關(guān)系的因素非常廣泛。不但一個國家的貨幣購買力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、經(jīng)濟(jì)政策的變化，以及國際上的突發(fā)事件，會影響某個國家的貨幣需求。而且其他國家的宏觀經(jīng)濟(jì)、國際收支情況也會對外匯匯率變化產(chǎn)生影響，大大增加了匯率變化的復(fù)雜性。而匯率風(fēng)險與匯率意外變動的幅度大小成正比。在此情況下，就對外匯管理人員提出了新的要求和課題：在全面掌握企業(yè)外幣收支的情況下，不僅要準(zhǔn)確及時的預(yù)測匯率變化趨勢，還要準(zhǔn)確預(yù)測意外匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的影響，并在意外匯率波動之前準(zhǔn)備好最佳應(yīng)對策略。
2.利用金融衍生產(chǎn)品作為控制外匯風(fēng)險管理的工具。由于我國過去的匯率形成市場化水平不高，匯率變化主要來自市場調(diào)整，匯率波動不像國際金融市場那樣頻繁，外貿(mào)企業(yè)通過外匯衍生產(chǎn)品交易來管理匯率風(fēng)險的意識和需求不強(qiáng)，外匯衍生產(chǎn)品市場一直沒有很大的發(fā)展。隨著我國外匯體制的改革，匯率風(fēng)險管理已經(jīng)成為外貿(mào)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需要，發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品成為外貿(mào)企業(yè)管理匯率風(fēng)險的工具，有利于企業(yè)減少或避免外匯虧損，為外貿(mào)企業(yè)參與國際經(jīng)濟(jì)往來和外匯交易保駕護(hù)航。
外貿(mào)企業(yè)在整個出口收匯的交易過程中，合約雙方執(zhí)行合約的時間越長，遭受匯率波動影響的可能性越大?，F(xiàn)在，我國的外貿(mào)企業(yè)一般采?。汉霞s保值方法規(guī)避匯率風(fēng)險。有遠(yuǎn)期收付匯外貿(mào)企業(yè)，通過與銀行簽訂一份收付金額相等，同時間反方向遠(yuǎn)期外匯合約，合約匯率按照遠(yuǎn)期外匯合約簽字日外匯銀行執(zhí)行的遠(yuǎn)期賣出和買入?yún)R率執(zhí)行，這樣就將未來遠(yuǎn)期買賣合同時不確定的匯率風(fēng)險有效的轉(zhuǎn)嫁出去。經(jīng)營決策者在降低外匯風(fēng)險的同時，一般會根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況采取遠(yuǎn)期外匯買賣合約和遠(yuǎn)期外匯期權(quán)買賣合約兩種方式。兩種方式都可以達(dá)到鎖定目標(biāo)收入和目標(biāo)成本的效果。但是遠(yuǎn)期外匯買賣的交易成本和外貿(mào)企業(yè)要支付的財務(wù)費(fèi)用比較低，企業(yè)不考慮匯率變動對企業(yè)主營業(yè)務(wù)帶來的影響，也不會存在投機(jī)的問題。而外匯期權(quán)合約在鎖定目標(biāo)收入和成本的同時，還保留著未來外匯匯率變動獲得收益的機(jī)會，但是外匯期權(quán)費(fèi)用成本高。目前可以用來規(guī)避匯率風(fēng)險的金融工具包括：押匯、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)、外匯掉期、保理業(yè)務(wù)等等。
3.通過外貿(mào)企業(yè)調(diào)整經(jīng)營策略達(dá)到避免和降低匯率風(fēng)險。外貿(mào)企業(yè)在采取合約保值的同時，還可以采取調(diào)整經(jīng)營決策的辦法來降低和避免交易風(fēng)險。首先出口企業(yè)，在選擇貨幣結(jié)算時，力爭選擇硬貨幣，即使支付時不能采取用硬貨幣，也要通過協(xié)商將支付的軟貨幣與硬貨幣的匯率變動控制在一定的范圍之內(nèi)，這樣可以避免一方過多的承擔(dān)風(fēng)險。其次，在具體結(jié)算的過程中，可以根據(jù)匯率的變化適當(dāng)?shù)恼{(diào)整付款時間，也就是在外幣堅挺的時候，對外幣的應(yīng)收賬款可以延期收回，應(yīng)付賬款提前支付；在外幣疲軟時，外幣應(yīng)收賬款應(yīng)提前收回，應(yīng)付賬款力爭延遲支付。當(dāng)然，如果企業(yè)規(guī)模比較大，在出口市場多樣化的條件下，能夠設(shè)法將不同種類貨幣組合起來結(jié)算，企業(yè)的交易風(fēng)險就會抵消。這樣不但會減低外匯風(fēng)險，而且降低保值成本。
4.經(jīng)營和融資多元化。企業(yè)管理者在編制預(yù)算的時候，一般使用的是外匯市場的遠(yuǎn)期匯率，但往往有些意外的因素出現(xiàn)，導(dǎo)致預(yù)測的遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率出現(xiàn)一定的偏差，而這些意外的變動會使企業(yè)的市場價值發(fā)生變化。因此，要有效的防范這些風(fēng)險，最有效的措施就是樹立全球經(jīng)營化得理念，這樣即使匯率的變動使企業(yè)的某些市場和生產(chǎn)基地受到?jīng)_擊，多元化的經(jīng)營也可以使的外匯經(jīng)營風(fēng)險因相互抵消而趨于中和。因此，企業(yè)的銷售市場應(yīng)該多元化，同時，融資也應(yīng)該多元化。近年來，國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)在國際市場形成的美元、日元、歐元借貸融資較多，形成了大量的外幣債務(wù)。由于外幣升值給外幣債務(wù)帶來了巨大的償債風(fēng)險。例如，日元貸款的匯率風(fēng)險比較突出。在80年代日元的貸款優(yōu)惠，沒有考慮到日后的匯率風(fēng)險。在90年代初還款的時候，日元匯率大幅度上漲，升值近4倍。遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于了貸款的利率?？梢姡赓Q(mào)企業(yè)只有在經(jīng)營和融資多元化的市場下，才能在外匯資金的取得、應(yīng)用及有效管理中發(fā)揮作用。
5.利用合同條款有效防范外匯風(fēng)險。貿(mào)易雙方在簽訂、執(zhí)行合同時，合理選擇計價貨幣，協(xié)商規(guī)避外匯風(fēng)險。對外貿(mào)易中，企業(yè)往往希望選擇本幣計價，從而避免風(fēng)險，方便結(jié)算。然而在貿(mào)易實(shí)物中貨幣的選擇取決于貿(mào)易雙方的地位、意愿和國際慣例。當(dāng)匯率不利于本企業(yè)時，可以通過外匯交易轉(zhuǎn)嫁出去。
6.不斷提高產(chǎn)品的核心競爭力，提高外貿(mào)企業(yè)對外匯風(fēng)險的防御水平。在當(dāng)前的實(shí)際情況來看，我國出口產(chǎn)品依靠的是國內(nèi)勞動力價格低廉，產(chǎn)品以價格低取勝。隨著匯率體制的改革，人民幣升值的趨勢還會逐步增強(qiáng)。中國產(chǎn)品的價格會相應(yīng)的提高，價格優(yōu)勢逐漸縮小。這就要求以出口為主的外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)變觀念，將價格競爭逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)競爭，加速產(chǎn)品的升級換代，提高產(chǎn)品的核心競爭力，實(shí)施品牌化的發(fā)展戰(zhàn)略。只有這樣，才能不會因?yàn)閰R率的變化而擠壓本已經(jīng)狹窄的利潤空間，更不會因?yàn)閰R率的變化而是企業(yè)走向毀滅。
7.加大財務(wù)部門的審核監(jiān)督作用，建立嚴(yán)格高效的內(nèi)部控制制度財務(wù)部門嚴(yán)格審核進(jìn)出口單據(jù)，協(xié)調(diào)客戶和銀行，爭取在匯率對出口有利的時機(jī)及時全額收匯；監(jiān)督保值條款執(zhí)行程度，利用匯率優(yōu)惠政策，做好遠(yuǎn)期付匯的執(zhí)行工作。及時關(guān)注匯率的變化，及時發(fā)現(xiàn)匯率變動拐點(diǎn)，對企業(yè)的進(jìn)出口貿(mào)易影響提出可行性建議。
外匯風(fēng)險是指由于各國貨幣國際匯價的變動而引起的企業(yè)以外幣表示的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用的增加或減少，產(chǎn)生收益或損失，從而影響當(dāng)期利潤和未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險。
在國際工程承包中，我國對外承包企業(yè)一般需要使用大量的自由外匯用于購置施工機(jī)械設(shè)備、永久性設(shè)備、進(jìn)口材料、辦公用品，支付國內(nèi)員工工資、國際差旅費(fèi)、管理費(fèi)用、利潤等。由于對外承包企業(yè)對自由外匯的需求是必不可少的，而最終的資金來源只有工程結(jié)算款，大量外匯兌換業(yè)務(wù)的存在，產(chǎn)生了外匯風(fēng)險。
一、對外承包工程外幣兌換業(yè)務(wù)的主要表現(xiàn)形式
（一）當(dāng)工程結(jié)算款與工程貸款（如進(jìn)口設(shè)備材料貸款等）幣種不同時，必須要將所結(jié)算的工程款兌換成工程貸款幣種還貸。
（二）承包商在工程前期投入的外幣資本金一部分需要兌換成工程所在國貨幣，用以支付在當(dāng)?shù)氐母黜?xiàng)費(fèi)用開支，當(dāng)工程結(jié)束需要收回投資時又必須將工程結(jié)算款兌換成自由貨幣匯回給母公司。
（三）工程結(jié)算款所形成的資產(chǎn)在轉(zhuǎn)化為其它資產(chǎn)、費(fèi)用的過程中往往需要經(jīng)常性的外幣兌換，如用作從國外購置設(shè)備、材料、支付出國人員費(fèi)用等。
（四）工程結(jié)束的利潤應(yīng)兌換成自由外匯匯回國內(nèi)總公司。
（五）除上述之外的其它各種外幣兌換活動。例如上繳總公司的管理費(fèi)、支付其他公司的代墊款、為避免外匯風(fēng)險而進(jìn)行的套期保值及購進(jìn)期貨合約等。
二、與其他外貿(mào)出口企業(yè)相比，我國對外承包企業(yè)的外匯風(fēng)險有自身的一些特點(diǎn)
（一）外匯風(fēng)險大小受合同條件決定。在國際招標(biāo)文件中，一般都允許投標(biāo)人按某一國際通用貨幣選擇一定的外匯比例進(jìn)行投標(biāo)報價。合同中規(guī)定的國際通用貨幣比例越大，外匯風(fēng)險越小。我國對外承包企業(yè)所承建的工程大多數(shù)在非洲、東南亞、南美洲等發(fā)展中國家，這些國家通常物價上漲較快，導(dǎo)致工程成本增加，當(dāng)?shù)貛刨H值較快，易遭受匯兌損失。
（二）我國對外承包企業(yè)的外匯風(fēng)險既有所在國當(dāng)?shù)貛排c自由外匯的兌換，也有自由外匯與人民幣的兌換。
（三）外匯風(fēng)險金額大、時間長、種類多。這是由國際承包工程本身的合同金額大、合同工期長的特點(diǎn)決定的，同時，國際工程合同涉及到了外匯風(fēng)險的各個方面。
（四）外匯風(fēng)險的防范不但要運(yùn)用一般的金融工具，而且與項(xiàng)目的經(jīng)營方式、施工組織與計劃、工程進(jìn)度密切相關(guān)。
三、外匯風(fēng)險種類較多，通?？蓜澐譃榻灰罪L(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和折算風(fēng)險
（一）交易風(fēng)險。交易風(fēng)險是指企業(yè)在以外幣計價的跨國交易中，由于匯率的變動而造成未結(jié)算的外幣交易發(fā)生損益的可能性。就我國對外承包企業(yè)來說，經(jīng)常性的外幣交易主要包括：（1）采購或出售商品時以外幣計價的商業(yè)信用；（2）以外幣計價的借款或貸款；（3）尚未履行的遠(yuǎn)期外匯合約；（4）其它以外幣計價的資產(chǎn)和權(quán)益。（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境由于外匯匯率變動而引起的企業(yè)未來收益變化的風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是一種潛在的風(fēng)險，它直接影響到我國對外承包工程企業(yè)在海外的經(jīng)濟(jì)效益和投資的經(jīng)濟(jì)價值。就國際工程承包來說，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的大小主要依據(jù)合同的支付條件來決定。當(dāng)合同規(guī)定外匯風(fēng)險由業(yè)主承擔(dān)時，則企業(yè)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險僅限于業(yè)主依據(jù)合同規(guī)定不能給予補(bǔ)償?shù)牟糠郑划?dāng)合同規(guī)定存在調(diào)價公式時，除固定費(fèi)用部分要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險外，物價指數(shù)的增長不足當(dāng)?shù)貛刨H值的部分，同樣要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。除此之外，合同中規(guī)定由當(dāng)?shù)貛胖Ц兜牟糠忠惨艿浇?jīng)濟(jì)風(fēng)險的影響。
（三）折算風(fēng)險。折算風(fēng)險是指在企業(yè)的母公司與海外子公司合并財務(wù)報告所引致的不同幣別貨幣的相互折算中，因匯率變動，致使企業(yè)蒙受賬面經(jīng)濟(jì)損失的可能性。折算風(fēng)險是企業(yè)母公司因?qū)Ｍ庾庸镜呢攧?wù)報告做不同幣別貨幣的相互折算的會計處理而承受的匯率風(fēng)險。折算風(fēng)險的承受主體是企業(yè)母公司，風(fēng)險結(jié)果是企業(yè)蒙受賬面折算損失。這意味著，只是以母國貨幣計值，在海外子公司的財務(wù)報告上出現(xiàn)了資產(chǎn)或收益減少，負(fù)債或損失增多，企業(yè)因此在合并的財務(wù)報告上喪失了一定量的以母國貨幣計量的經(jīng)濟(jì)價值，但是，企業(yè)實(shí)際上并未喪失任何實(shí)物價值或以海外子公司當(dāng)?shù)貛庞嬃康慕?jīng)濟(jì)價值。
四、為防范外匯風(fēng)險，對外承包企業(yè)可采取以下主要措施
（一）注意對有關(guān)外匯市場信息的收集、跟蹤，加強(qiáng)對外匯風(fēng)險的分析、評估。
（二）貨幣保值措施。在對外承包合同中訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防止匯率變化的風(fēng)險。
（三）可利用分包經(jīng)營的方式，將以當(dāng)?shù)貛庞媰r的合同盡可能地分包給當(dāng)?shù)胤职蹋詼p少合同本身固有的風(fēng)險。企業(yè)在簽定分包合同時，一般不能用主合同支付幣種以外的硬貨幣作為分包合同的條款，否則將有可能使企業(yè)增加額外的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
（四）選擇有利的計價貨幣。國際金融市場上有軟、硬貨幣之分。硬貨幣是指貨幣匯率比較穩(wěn)定，并且有上浮趨勢的貨幣；軟貨幣是指匯率不穩(wěn)定，且有下浮趨勢的貨幣。企業(yè)應(yīng)爭取付匯用軟貨幣，收匯用硬貨幣。但這種計價方式會受到交易本身?xiàng)l件的限制。實(shí)際上交易雙方均會采用相同的商業(yè)策略，其結(jié)果是，若一方想要避免外匯交易風(fēng)險，則必須以較高的交易成本為代價。
（五）通過預(yù)測計價貨幣匯率的變動趨勢，提前或推遲結(jié)匯時間。一筆應(yīng)收或應(yīng)付賬款的時間結(jié)構(gòu)對外匯風(fēng)險的大小具有直接的影響。時間越長，匯率波動可能性越大，外匯風(fēng)險相對就大，反之越小。企業(yè)可以通過提前或推遲結(jié)匯的方式，選擇適當(dāng)時點(diǎn)兌換外匯，清償債務(wù)。
（六）軟硬貨幣搭配使用。外匯匯率上有些貨幣是此消彼長的關(guān)系，所以要選擇一些貨幣和另一些貨幣搭配使用，尤其是中長期的大型機(jī)械設(shè)備進(jìn)出口宜采用這種方法。軟硬貨幣的搭配一般要在合同中注明計價貨幣、計價時間、軟硬貨幣的匯率等，到時候一旦某種貨幣貶值，則可以按調(diào)整后的匯率支付。
2005年7月21日人民幣匯率體制改革后，我國實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率彈性增強(qiáng)，企業(yè)如何應(yīng)對外匯風(fēng)險成為社會各界普遍關(guān)心的問題。
外匯風(fēng)險是指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動，致使有關(guān)金融主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離、從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度上來看，其中承擔(dān)外匯風(fēng)險的部分只有各種外匯資產(chǎn)和負(fù)債相軋后的余額，這部分承擔(dān)外匯風(fēng)險的外幣資金通常稱為“風(fēng)險頭寸”，具體地講，在外匯買賣中風(fēng)險頭寸表現(xiàn)為外匯持有額中的“多頭”和“空頭”部分，即“超買”和“超賣”部分。在企業(yè)經(jīng)營管理中外匯風(fēng)險表現(xiàn)為外匯風(fēng)險頭寸在幣種、期限長短上的不一致。外匯風(fēng)險是匯率波動造成的未來收益變動的可能性，從企業(yè)的角度上看，外匯風(fēng)險主要對企業(yè)的營運(yùn)資金、收益、成本和經(jīng)營戰(zhàn)略，以及凈現(xiàn)金流、凈利潤和企業(yè)價值發(fā)生影響。
減少外匯風(fēng)險主要有兩種辦法：事前和事后。事前稱為外匯風(fēng)險的防范，主要是通過選擇合適的融資方式和改善企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營來實(shí)現(xiàn)。企業(yè)主要可供選擇的方案有：貿(mào)易融資、國際結(jié)算幣種的選擇、改變產(chǎn)品出口的比重、變動進(jìn)出口產(chǎn)品的價格等。事后稱為外匯風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁，主要是利用外匯市場金融資產(chǎn)的交易來實(shí)現(xiàn)。主要可供選擇的方案有套期保值、掉期保值、改變結(jié)算時間等。
一、外匯風(fēng)險的防范
1.貿(mào)易融資。
貿(mào)易融資是指企業(yè)在貿(mào)易過程中運(yùn)用各種貿(mào)易手段和金融工具增加現(xiàn)金流量的融資方式。在國際貿(mào)易中，規(guī)范的金融工具為企業(yè)融資發(fā)揮了重要作用，合理地運(yùn)用多種不同方式的貿(mào)易融資組合是企業(yè)預(yù)防外匯風(fēng)險的有效工具。目前，各商業(yè)銀行提供的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)主要有開立進(jìn)口信用證、進(jìn)口押匯、提貨擔(dān)保、出口信用證議付/貼現(xiàn)/押匯、保兌信用證、出口托收項(xiàng)下融資、貿(mào)易項(xiàng)下外幣票據(jù)買入、保理及福費(fèi)廷等。據(jù)調(diào)查顯示，貿(mào)易融資是目前企業(yè)采用最多的避險方式。貿(mào)易融資的優(yōu)勢有：一是貿(mào)易融資可以較好地解決外貿(mào)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問題。隨著近年來我國外貿(mào)出口的快速增長，出口企業(yè)競爭日益激烈，收匯期延長，企業(yè)急需解決出口發(fā)貨與收匯期之間的現(xiàn)金流問題。通過出口押匯等短期貿(mào)易融資方式，出口企業(yè)可事先從銀行獲得資金，有效解決資金周轉(zhuǎn)問題。同時，企業(yè)也可以提前鎖定收匯金額，規(guī)避人民幣匯率變動風(fēng)險；二是當(dāng)前貿(mào)易融資成本相對較低，融資成本低于同期的人民幣貸款。目前，我國企業(yè)在貿(mào)易融資方式中，進(jìn)出口押匯使用比重較高(約為80%)，原因主要是出口押匯期限較短(一般在1年以內(nèi))，可以較好地緩解外貿(mào)企業(yè)的流動資金短缺問題。另外，迅速發(fā)展的福費(fèi)廷等期限較長的貿(mào)易融資方式受到越來越多的企業(yè)選擇。以中國銀行為首的各商業(yè)銀行憑借遍布全球的海外機(jī)構(gòu)和行網(wǎng)絡(luò)，以及有效的業(yè)務(wù)營銷策略和風(fēng)險控制手段，為進(jìn)出口企業(yè)提供了多種方便、迅速、有效的貿(mào)易融資服務(wù)。
2.改變貿(mào)易結(jié)算幣種。
貨幣幣種選擇是一種根本性的防范外匯風(fēng)險的措施。一般的基本原則是“收硬付軟”，例如爭取出口合同以硬貨幣計值，進(jìn)口合同以軟貨幣計值，向外借款選擇將來還本付息時趨軟的貨幣，向外投資時選擇將來收取本息時趨硬的貨幣。但是貨幣選擇不是一廂情愿的事，必須結(jié)合貿(mào)易條件、商品價格、市場行情或者結(jié)合對外籌資的不同方式，借、用、還各個環(huán)節(jié)綜合考慮、統(tǒng)籌決策。此外，貨幣軟硬之分也只是在一定時期內(nèi)相對而言，因此還涉及到對匯率趨勢的正確判斷，同時也要考慮利率的趨勢，把兩者結(jié)合起來對于固定利率與浮動利率的選擇，主要也是看利率的水平與趨勢。就借入方而言，在借入貨幣利率趨升時，以借入固定利率為宜；若借入貨幣利率趨降時，則以選用浮動利率為好。
當(dāng)前，中國實(shí)施浮動匯率制度后，為防范人民幣升值，出口企業(yè)應(yīng)該及時結(jié)算現(xiàn)有的外匯，尤其是美元外匯，企業(yè)的即期交易合同該履行的馬上履行，同時進(jìn)口合同應(yīng)盡可能多地簽訂企業(yè)遠(yuǎn)期合同，簽不下的就爭取鎖定遠(yuǎn)期交易匯率。
另外，面對人民幣升值的壓力，企業(yè)還可采用提高出口產(chǎn)品價格的方式防范外匯風(fēng)險，但這種方式取決于企業(yè)的出口議價能力的提高。當(dāng)前，我國企業(yè)采用這種方式防范人民幣升值壓力的能力還有限，提高企業(yè)出口議價能力依賴于企業(yè)產(chǎn)品的核心競爭力和產(chǎn)品質(zhì)量，因此在人民幣升值的背景下，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的核心競爭力，真正通過以質(zhì)取勝而不是靠低價格競爭來擴(kuò)大出口就成為出口企業(yè)防范外匯風(fēng)險的一個戰(zhàn)略性選擇。企業(yè)防范人民幣升值還可采取“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”的方式，增加內(nèi)銷比重等措施。
二、外匯風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁
外匯風(fēng)險的轉(zhuǎn)嫁實(shí)際上就是采用一定的金融工具所進(jìn)行的保值和規(guī)避風(fēng)險的金融工具交易。主要的選擇方式有：
（一）套期保值或稱套頭交易
套期保值系指在已經(jīng)發(fā)生的一筆即期或遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上，為防止匯率變動所造成的損失而再做一筆方向相反的交易。如原來的一筆受損，則后做的交易就會得益，藉此彌補(bǔ)。反之，如匯率出現(xiàn)相反的變化，則前者得益，后者受損，兩者可以抵消。故套期保值也可稱為“對沖”交易。根據(jù)這個原理轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的具體方式主要有：
1.遠(yuǎn)期外匯保值。在進(jìn)口或出易成交后，如果預(yù)期將要支付或收入的貨幣匯率有趨升或趨跌的可能，即可在進(jìn)出易的基礎(chǔ)上，做一筆買入或賣出該貨幣的遠(yuǎn)期交易，以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。國際間短期投資和借貸的交易中，為避免將要支付或收入的貨幣匯率的風(fēng)險，也可以做遠(yuǎn)期外匯買賣，需要指出和注意的是，這種方式的實(shí)際作用是在預(yù)先確定的交易成本或收益的基礎(chǔ)上。因?yàn)閷?shí)際匯率的走勢完全可能向相反的方向發(fā)展，如不做遠(yuǎn)期反而有利。當(dāng)然，也可能出現(xiàn)更大的損失。因此，在確定成本和收益后進(jìn)行遠(yuǎn)期保值仍不失為轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的一個方式。
摘要我國外匯市場經(jīng)歷了不同的階段，對商業(yè)銀行的外匯經(jīng)營管理活動產(chǎn)生了巨大的，同時，商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險也更加日?；惋@性化。
關(guān)鍵詞外匯市場風(fēng)險規(guī)避
從建國到現(xiàn)在，隨著外匯體制改革的逐步深化，我國外匯市場經(jīng)歷了不同的發(fā)展階段，對商業(yè)銀行的外匯經(jīng)營管理活動產(chǎn)生了巨大的影響。
新成立到1978年改革開放前，我國沒有自由交易的公開外匯市場。我國實(shí)行改革開放之后到1994年，是外匯調(diào)劑市場與官方外匯市場并存的階段。此階段實(shí)行外匯調(diào)劑制度，允許外匯留成單位按照國家規(guī)定的價格將外匯轉(zhuǎn)讓給需要用匯的單位來調(diào)劑余缺，商業(yè)銀行依然游離在外匯市場之外，不參與外匯市場交易活動。1994年我國進(jìn)行外匯體制改革，建立了銀行間外匯市場，從此商業(yè)銀行以市場參與者的身份進(jìn)入外匯市場。商業(yè)銀行為辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)后，在銀行間外匯市場進(jìn)行外匯頭寸余缺調(diào)劑。此時商業(yè)銀行完全是被迫進(jìn)場交易，其行為從屬于政府在經(jīng)常項(xiàng)目開放情況下穩(wěn)定匯率的目標(biāo)，具有政策性業(yè)務(wù)的意義，匯率變動的風(fēng)險完全由我國中央銀行承擔(dān)。
隨著我國對外的發(fā)展，外匯儲備迅速增長，結(jié)售匯體制也逐步從強(qiáng)制結(jié)售匯向意愿結(jié)售匯轉(zhuǎn)變，外匯市場逐步活躍，商業(yè)銀行與企業(yè)的匯率風(fēng)險隨之暴露。針對這種狀況，2003年外匯市場進(jìn)行了一系列的改革：推出遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、延長外匯市場交易時間、允許銀行進(jìn)行雙向交易、增加歐元交易品種。伴隨著外匯市場的發(fā)展，商業(yè)銀行逐步擺脫作為政府實(shí)行經(jīng)濟(jì)政策工具的角色，從自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要出發(fā)，積極主動地參與外匯市場交易，以便規(guī)避風(fēng)險、獲取收益。
隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長，人民幣利率市場化與自由兌換進(jìn)程的加快，2005年，我國外匯管理部門對外匯交易市場和匯率形成機(jī)制又進(jìn)行了一系列改革：5月，外匯市場做市商制度啟動；7月，匯率形成機(jī)制調(diào)整，人民幣對美元升值2%；8月，遠(yuǎn)期結(jié)售匯范圍擴(kuò)大，允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)......?？梢灶A(yù)見，隨著我國向靈活匯率制度轉(zhuǎn)變，外匯交易市場的深度和廣度必將進(jìn)一步擴(kuò)大，逐步與國際市場融合，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營也勢必與外匯市場的越來越緊密。特別是匯率形成機(jī)制改革對我國商業(yè)銀行的經(jīng)營管理影響深遠(yuǎn)。人民幣匯率形成機(jī)制調(diào)整后，匯率的波動幅度比過去增大，變動頻率比過去加快。同以往相比，我國商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險更加日常化和顯性化。
一是商業(yè)銀行的資金賬戶和交易賬戶面臨的外匯風(fēng)險同時加大。在商業(yè)銀行的資本構(gòu)成中，美元等外幣資本通常占有一定比例，在匯率調(diào)整后，其總資本隨著人民幣升值而縮水。商業(yè)銀行資金賬戶中的外匯資產(chǎn)和負(fù)債，也會隨著匯率的升值或貶值而發(fā)生變動，進(jìn)而影響損益。在新的匯率形成機(jī)制下，商業(yè)銀行因?yàn)榻灰啄康亩钟械囊酝鈳庞媰r、結(jié)算的金融工具折成人民幣的數(shù)值，也會隨著人民幣對主要外幣匯率的波動而發(fā)生變動。由于長期在固定匯率制度下經(jīng)營，我國商業(yè)銀行過去往往忽視銀行賬戶的外匯風(fēng)險敞口，在匯率形成機(jī)制改革后，盡快調(diào)險管理理念和方式以便防范匯率波動帶來的損失。
二是商業(yè)銀行的客戶面臨的外匯風(fēng)險加大，增大了商業(yè)銀行受損的可能性。匯率形成機(jī)制改革不僅會直接影響商業(yè)銀行賬戶和交易賬戶的資金頭寸，還會通過影響其客戶的外匯財務(wù)狀況，間接地影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。匯率波動的頻度和幅度提高后，從事國際貿(mào)易的客戶經(jīng)營賬戶的外匯風(fēng)險增加，其財務(wù)狀況將隨著匯率波動而盈虧不定，從而影響客戶的償債能力，進(jìn)而使商業(yè)銀行貸款的風(fēng)險加大。例如，某客戶向大連市某商業(yè)銀行舉借人民幣貸款1.3億元，期限為6～12個月不等。該企業(yè)為兩頭在外的食品加工企業(yè)，原材料采購和銷售回款均以美元計價結(jié)算，只能用出口收匯獲得的美元結(jié)匯后得到的人民幣來歸還貸款。該客戶的利潤率為4%～5%，若人民幣升值超過4%，將對其收益造成重大影響，降低其償還銀行貸款的能力，從而使銀行貸款風(fēng)險上升，影響銀行正常的經(jīng)營和收益。
三是商業(yè)銀行的外匯理財業(yè)務(wù)風(fēng)險加大。隨著對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動的日益頻繁，意愿結(jié)售匯的逐步實(shí)現(xiàn)和匯率形成機(jī)制調(diào)整后，從事國際貿(mào)易、有外匯收支的客戶外匯資產(chǎn)與負(fù)債的匯率風(fēng)險逐漸擴(kuò)大，需要利用銀行外匯理財產(chǎn)品對所持外幣資產(chǎn)及負(fù)債進(jìn)行保值和增值，促使商業(yè)銀行外匯交易的種類、數(shù)量和規(guī)模上升。相應(yīng)地外匯管理部門也出臺了一系列舉措：從2005年8月2日開始，擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的范圍并放開對交易期限的限制；允許銀行進(jìn)行自主報價；開辦不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。為了滿足客戶的需求，商業(yè)銀行積極研發(fā)外匯理財產(chǎn)品，這在促進(jìn)我國商業(yè)銀行外匯衍生產(chǎn)品交易發(fā)展的同時，也同時增加了外匯風(fēng)險。雖說外匯衍生產(chǎn)品的創(chuàng)立本意是為外匯風(fēng)險規(guī)避者提供一種資產(chǎn)避險和保值的手段，但其獨(dú)特的虛擬性和杠桿性，又使其成為一種理想的投、融資工具和投機(jī)工具。而且外匯衍生產(chǎn)品交易一般不列入交易者的資產(chǎn)負(fù)債表，潛在盈虧不會影響財務(wù)指標(biāo)，避免了對資信狀況的影響，所以，交易者不增加資產(chǎn)總額便可以增加收益。隨著我國企業(yè)制度改革的深化，商業(yè)銀行和其他工商企業(yè)的經(jīng)營自將進(jìn)一步加強(qiáng)，其趨利性將日益強(qiáng)烈。在向客戶提供遠(yuǎn)期、掉期等外匯衍生產(chǎn)品時，能否準(zhǔn)確進(jìn)行產(chǎn)品定價，能否有效轉(zhuǎn)移、對沖和管理風(fēng)險，直接決定著商業(yè)銀行的競爭能力、盈利能力，乃至生存能力。
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因此，外匯體制特別是匯率制度的改革，對商業(yè)銀行提出了更高的外匯風(fēng)險管理要求。商業(yè)銀行面對存在的外匯風(fēng)險，應(yīng)依據(jù)《中華人民共和國人民銀行法》及相關(guān)的、法規(guī)，冷靜深入各種外匯風(fēng)險的形成原因，并借鑒國際上商業(yè)銀行的外匯管理經(jīng)驗(yàn)，采取正確的政策辦法，有針對性地進(jìn)行防范、控制和化解。
首先，商業(yè)銀行應(yīng)增強(qiáng)外匯風(fēng)險管理的意識。除了作為我國外匯專業(yè)銀行的中行以外，其他商業(yè)銀行開辦國際業(yè)務(wù)的時間最長不過20年左右，而且由于人民幣長期以來盯住美元，中央銀行吸收了全部匯率波動的風(fēng)險，商業(yè)銀行只是在上存在著外匯風(fēng)險管理的需求，在現(xiàn)實(shí)中一直把信用風(fēng)險管理作為風(fēng)險管理工作的重中之重。同時，我國商業(yè)銀行絕大部分還為國家或政府所有或控制，尚不明晰的產(chǎn)權(quán)制度為一些高層管理人員內(nèi)部控制提供了機(jī)會，在利益和業(yè)績的驅(qū)動下，不顧風(fēng)險、超越制度從事外匯產(chǎn)品交易。因此，應(yīng)從產(chǎn)權(quán)制度、監(jiān)管制度和激勵約束機(jī)制入手，強(qiáng)化商業(yè)銀行高級管理人員和外匯從業(yè)人員的崗位責(zé)任意識和外匯風(fēng)險意識。
其次，商業(yè)銀行應(yīng)提高外匯從業(yè)人員的素質(zhì)。應(yīng)加強(qiáng)對外匯業(yè)務(wù)交易人員和外匯風(fēng)險管理人員的培養(yǎng)和培訓(xùn)，提高其業(yè)務(wù)技能，增強(qiáng)商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險預(yù)測、防范和監(jiān)管能力。
第三，商業(yè)銀行要盡快完善外匯風(fēng)險管理體系。有效的外匯風(fēng)險管理體系應(yīng)該是縱向遍布每一項(xiàng)業(yè)務(wù)、橫向每一級管理層的有機(jī)結(jié)合的網(wǎng)狀系統(tǒng)。健全的外匯風(fēng)險管理組織體系既是實(shí)現(xiàn)全方位、全過程外匯風(fēng)險管理的組織保障，也是完備的外匯風(fēng)險管理制度和的外匯風(fēng)險管理流程的基礎(chǔ)載體。
[關(guān)鍵詞] 交易風(fēng)險外部技術(shù)內(nèi)部技術(shù)
外匯交易交易風(fēng)險是指企業(yè)以外幣進(jìn)行的各種交易中，由于匯率變動使結(jié)算時和交易時即簽訂合同時折算的貨幣的數(shù)額增加或減少的風(fēng)險。對于交易風(fēng)險的防范技術(shù)，一般可以劃分為外部技術(shù)和內(nèi)部技術(shù)。
一、防范外匯交易風(fēng)險的外部技術(shù)
1.遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易是指企業(yè)或證券交易商與銀行達(dá)成協(xié)議，在未來某一日期按照遠(yuǎn)期匯率辦理外匯收付業(yè)務(wù)的交易行為。它是當(dāng)今國內(nèi)外回避匯率風(fēng)險普遍的做法之一。
遠(yuǎn)期外匯交易交易方式具有以下優(yōu)點(diǎn)：一是防范風(fēng)險所花的成本低。企業(yè)不需要繳納保證金，而只需支付手續(xù)費(fèi)和風(fēng)險保證費(fèi)；二是靈活性較強(qiáng)。我國的銀行已開辦這項(xiàng)業(yè)務(wù)，外貿(mào)企業(yè)可根據(jù)自身的實(shí)際情況加以利用。如外貿(mào)企業(yè)在與外商簽訂進(jìn)出口合同后，一般要對未來的外匯匯率走勢作判斷。如果我方為進(jìn)口方，為防止到期支付外匯時匯率上漲而造成損失，便可與外商簽訂合同后，立即與銀行簽訂買進(jìn)外匯的合同，從而將匯率固定下來；如果我方屬賣方，為防止到期收匯時匯率下跌而造成的損失，則要與銀行簽訂合同，將此外匯按幾個月的遠(yuǎn)期匯率賣給銀行。從上述的交易過程不難看出，遠(yuǎn)期外匯交易的實(shí)質(zhì)是企業(yè)將匯率波動的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行。所以銀行除向企業(yè)收取手續(xù)費(fèi)外，還要向企業(yè)收取風(fēng)險保險費(fèi)，即防范風(fēng)險的成本。
運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易來防范匯率的風(fēng)險已被國內(nèi)外眾多企業(yè)證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點(diǎn)。采用這種交易方式，要求企業(yè)在簽訂外匯買賣合同時，必須確定企業(yè)未來收付的外匯金額，收付期限和交割日等。單對外貿(mào)企業(yè)來說，外匯收付期限和交割日一般很難確定，為了避免遠(yuǎn)期外匯交易的這一弊端，外貿(mào)企業(yè)可利用由遠(yuǎn)期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風(fēng)險。
2.外匯期貨交易。外匯期貨交易是指協(xié)約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數(shù)量外幣的交易。
由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動不利于進(jìn)口企業(yè)的情況下，可以使進(jìn)口企業(yè)少損失一些外匯，擔(dān)當(dāng)匯率變動有利于進(jìn)口企業(yè)時，它又要使進(jìn)口企業(yè)的外匯盈余少一些，這就是外匯期貨套期保值的特點(diǎn)。
外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易相比，具有三個優(yōu)點(diǎn)：第一，投資者范圍擴(kuò)大。在外匯期貨市場上,只要按規(guī)定繳納了保證金，任何投資者均可通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行外匯期貨交易。但是在遠(yuǎn)期外匯交易中，投資者的范圍則比較小，一般是與銀行有良好業(yè)務(wù)關(guān)系的大企業(yè)和信譽(yù)良好的證券交易商才有資格。第二，市場流動性大，市場效率比較高。在外匯期貨市場上有大量的套期保值者和投機(jī)者存在，所以外匯期貨市場上的流動性比較大。第三，外匯期貨契約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，交易的貨幣也僅限于少數(shù)幣種,所以外匯起獲合約比較容易轉(zhuǎn)手和結(jié)算。
3.外匯期權(quán)交易。外匯期權(quán)交易除具備上面所提到的一般特點(diǎn)外，還具有其獨(dú)特的優(yōu)越性，主要表現(xiàn)在:(1)外匯期權(quán)交易可固定保值成本，使其僅限于期權(quán)費(fèi);(2)外匯期權(quán)交易可對未來發(fā)生與否的不確定的外匯交易進(jìn)行風(fēng)險管理，因?yàn)槠跈?quán)交易獲得的是一種權(quán)利而不是義務(wù)，外匯期權(quán)的執(zhí)行與否，必須視約定價格的計價貨幣是升值還是貶值而定。
二、防范外匯交易風(fēng)險的內(nèi)部技術(shù)
1.資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整法。以外幣表示的資產(chǎn)負(fù)債容易受到匯率波動的影響。幣值的變化可能會造成利潤下降或折算成本幣后債務(wù)增加。資產(chǎn)和債務(wù)管理是將這些賬戶進(jìn)行重新安排或者轉(zhuǎn)換成最有可能維持自身價值甚至增值的貨幣。這一方法的核心是：盡量持有硬貨幣資產(chǎn)或軟貨幣債務(wù)。硬貨幣的價值相對于本幣或另一種基礎(chǔ)貨幣而言趨于不變或上升，而軟貨幣則趨于下降。作為正常業(yè)務(wù)的一部分，實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整策略有利于企業(yè)對交易風(fēng)險進(jìn)行自然防范。
2.選擇有利的計價貨幣。外匯風(fēng)險的大小與外幣幣種有著密切的聯(lián)系，交易中收付貨幣幣種的不同，所承受的外匯風(fēng)險會有所不同。在外匯收支中，原則上應(yīng)爭取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付匯。
3.在合同中訂立貨幣保值條款。在交易談判時，經(jīng)過雙方協(xié)商，在合同中訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防止匯率多變的風(fēng)險。貨幣保值條款的種類很多,目前，合同中采用的一般是硬貨幣保值條款。訂立這種保值條款時,需注意三點(diǎn):首先,要明確規(guī)定貨款到期應(yīng)支付的貨幣;其次,選定另一種硬貨幣保值;最后，在合同中標(biāo)明結(jié)算貨幣與保值貨幣在簽訂合同時的即期匯率。收付貨款時，如果結(jié)算貨幣貶值超過合同規(guī)定幅度，則按結(jié)算貨幣與保值貨幣的新匯率將貨款加以調(diào)整，使其仍等于合同中原折算的保值貨幣金額。
4.適當(dāng)調(diào)整商品的價值。在進(jìn)出口貿(mào)易中，一般應(yīng)堅持出口收硬幣,進(jìn)口付軟幣的原則，但有時由于某些原因使出口不得不用軟貨幣成交,進(jìn)口不得不用硬貨幣成交，這樣就存在外匯風(fēng)險。為了防范風(fēng)險,可以采取調(diào)整價格法，主要有加價保值法和壓價保值法。
5.通過風(fēng)險分?jǐn)偡婪督灰罪L(fēng)險。風(fēng)險分?jǐn)傊附灰纂p方按簽訂的協(xié)議分?jǐn)傄騾R率變化造成的風(fēng)險。其主要過程是：確定產(chǎn)品的基價和基本匯率，確定調(diào)整基本匯率的方法和時間，確定以基本匯率為基數(shù)的匯率變化幅度，確定交易雙方分?jǐn)倕R率變化風(fēng)險的比率，根據(jù)情況協(xié)商調(diào)整產(chǎn)品的基價。
6.靈活掌握收付時間以防范外匯交易風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況靈活掌握收付時間。作為出口商，當(dāng)計價貨幣呈上升趨勢時，由于收款日期越向后推就越能收到匯率收益，故企業(yè)應(yīng)在合同規(guī)定的履約期限內(nèi)盡可能推遲出運(yùn)貨物，或向外方提供信用，以延長出口匯票期限。當(dāng)然，這要在雙方協(xié)商同意的基礎(chǔ)上才能進(jìn)行。由于使用這種方法，企業(yè)所受利益，便是外方的損失，故不易為外方所接受。但企業(yè)應(yīng)對此有所了解，一方面在有條件時可藉此避免收匯風(fēng)險;另一方面則可以防止外方向我方企業(yè)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。
參考文獻(xiàn)：
