發布時間：2023-06-16 16:25:13
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關鍵詞：供應鏈融資 模式 風險
據《2013―2017年中國供應鏈金融市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》數據顯示，目前行業內主要經營供應鏈金融業務的工行、平安、中信、民生幾家銀行2012年貸款規模占銀行貸款規模的28.4%。由中瑞財富和網貸天眼聯合的《2016互聯網+供應鏈金融研究報告》稱，我國供應鏈金融市場規模在2020年將達15萬億左右。供應鏈融資作為近年來新興的企業融資渠道，對緩解中小企業融資難問題起到了積極的作用，促進了中小企業的發展。但同時也存在不容忽視的風險。
一、文獻回顧
近年來，國內外關于供應鏈融資的研究越來越多。Berger（2002）等人根據中小型企業融資的一些框架及設想提出了供應鏈金融的思想。Guillen（2007）認為傳統供應鏈研究大多忽視供應鏈融資方面而多關注于流程管理的問題，提出了一個包含財務和供應鏈運營的優化模型。閆俊宏、許祥泰（2007）認為，供應鏈金融是從供應鏈的角度對中小企業開展綜合授信，并將單個企業的風險管理轉變成供應鏈的風險管理。田正啟（2010）將供應鏈融資分為預付款、動產質押和應收賬款三種模式，并以一個處于供應鏈中游的企業作為對象，分析其通過供應鏈融資解決了融資的難題。申晨（2011）基于中國銀行吉林省分行，詳細分析了其開展的供應鏈融資案例，對供應鏈融資的三種模式進行了實證分析，指出了中國銀行供應鏈融資服務存在的問題及主要風險控制點，并提出了切實可行的建議。夏立明、邊亞男、宗恒恒（2013）構建了基于時間維的供應鏈金融視角下中小企業信用風險評價模型。
綜上所述，國內外學者對供應鏈融資的模式及風險進行了一定的研究。基于此，本文進一步梳理供應鏈融資的模式，分析供應鏈融資存在的風險問題，并提出相關的建議。
二、供應鏈融資的含義
供應鏈融資是銀行通過對信息、資金和物流的有效控制，將供應鏈上的核心企業及其相關的上下游配套企業作為一個整體，總體評估核心企業與上下游企業的資信水平、實力狀況，并提供貸款的一種融資模式。
與傳統融資手段相比較，供應鏈融資在行業宏觀把控、企業信用信息以及平臺數據上都具備優勢。它整合了供應鏈中的資金流、信息流、物流和商流，提高了供應鏈運作的效率。供應鏈融資有助于供應鏈上的企業建立戰略合作伙伴關系，提高企業抗風險的能力。它不僅可以解決中小企業資金短缺的問題，也可以降低金融機構放貸的風險，還可以促使物流企業獲取更多的發展機會，實現多方共贏的局面。
三、中小企業供應鏈融資的模式
供應鏈融資模式本質上是O2O模式的演化，企業的生產經營可以分為三個階段：采購階段、生產階段和銷售階段。依此劃分的三種供應鏈融資模式也是常見的三種融資模式，即：采購階段的應收賬款融資模式、銷售階段的預付賬款融資模式、生產階段的存貨融資模式。
（一）采購階段的應收賬款融資模式
應收賬款融資模式是供應鏈上的中小企業將貨物出售給下游核心企業，作為銷售商的中小企業獲得了債權，將未到期的應收賬款作為質押，出售給銀行等金融機構，銀行等金融機構為其提供貸款，通常是短期貸款，滿足中小企業對資金流的需求。在這種融資模式下，核心企業的還款能力至關重要，在中小企業出現問題時，由核心企業承擔還款的責任。這類模式是國外供應鏈金融的主要融資模式，因為不需要承擔企業的銷售風險。
（二）銷售階段的預付賬款融資模式
預付賬款融資也叫保兌倉融資，是在采購階段發生的融資。企業將其預付賬款作為質押向銀行等金融機構申請貸款，銀行在得到核心企業的回購承諾后，要求中小企I把貨物存放在銀行指定的第三方物流監管機構，并要求轉移提貨權到其手中，同時向中小企業發放貸款。這種模式有效地解決了中小企業短期資金周轉困難的問題。這類模式是國內供應鏈金融的主要融資模式，因為下游融資是為核心企業的銷售渠道融資，促進了其銷售。
（三）生產階段的存貨融資模式
存貨融資又叫融通倉融資，是企業在運營階段的融資。在企業支付現金至賣出存貨的業務流程期間可采用存貨融資方式。企業為了維持生產經營的需要都存儲著一定的存貨，在這種模式下，核心企業為中小企業提供擔保，中小企業將其持有的存貨作為質押物抵押給銀行指定的第三方物流監管機構做監管，從而獲取銀行等金融機構貸款的一種融資模式。如果中小企業發生違約，核心企業將償還損失或回購質押的存貨。
四、中小企業供應鏈融資模式風險分析
（一）道德風險
在供應鏈融資中，核心企業因其規模大、實力雄厚，成為整個供應鏈金融發展和壯大的支柱。另一方面，由于其在供應鏈金融中的特殊地位，決定了核心企業一旦違約，整個供應鏈金融也會受到不可忽視的影響。例如，核心企業如果在交貨、價格、賬期等方面采取有利于自己的行為而忽略中小企業的利益，以實現其短期利益，則會使供應鏈上的中小企業向銀行尋求融資。中小企業如果能從銀行順利獲得融資，其緊張的資金狀況得到緩解后，核心企業就可能會進一步擠占中小企業的資金，如此，會使供應鏈出現不穩定，供應鏈中各方的發展處于非良性的狀態。
（二）物流企業瀆職風險
在供應鏈融資中，由于物流企業是連接金融機構、核心企業、中小企業等多方的紐帶，所以其地位非常重要。物流企業的引入一方面有助于供應鏈融資的風險控制，并且其專業化的服務能幫助金融機構降低監管成本；另一方面，目前市場對物流企業的監管不夠全面，如果物流企業和中小企業合謀欺騙核心企業等，則必然影響供應鏈融資的有序循環，嚴重時將破壞供應鏈融資中各方的合作關系，帶來巨大的損失。
（三）操作風險
在供應鏈融資中，操作風險在諸多環節都有體現。通常銀行需要依據供應鏈中各方的具體情況來設計供應鏈融資服務，用以協調各參與方在物流、資金流、信息流等方面的權利和義務，業務操作過程中一旦存在不規范、不嚴密，就會有風險存在。而供應鏈本身參與主體多，結構也越來越龐大和復雜，發生錯誤的概率也會提高，其風險也隨之加大。
（四）管理風險
目前，供應鏈中的管理機制不成熟，信息流、資金流、單證流、物流無法做到有效合理配置，成員企業還沒有達成戰略合作伙伴關系。管理水平仍然偏低，廣大的中小企業仍然處于供應鏈的邊緣地帶，金融機構對整條供應鏈的控制能力欠佳。
總之，供應鏈融資雖然處于蓬勃發展的階段，但在很多方面仍然存在著風險，這些風險如果控制不當，不但會影響供應鏈融資的健康持續發展，更會給中小企業、銀行、核心企業、物流公司等參與主體帶來利益的損失。
五、供應鏈融資風險的控制建議
為了使供應鏈融資穩定有序發展，有必要建立一系列的風險控制措施，用以控制供應鏈上可能存在的風險，規范供應鏈上各方主體的操作和管理。
（一）建立第三方監督機構
在供應鏈融資市場中，有必要建立健全第三方監管機構，加對供應鏈條上的核心企業、銀行、中小企業和物流公司等各方主體的監督和管理，規范供應鏈融資的秩序，對于發現和投訴的違規行為及時進行相應的懲處，使供應鏈融資中的各方利益得以順利實現。
（二）建立完善的組織機構
核心企業和中小企業需要建立專門的供應鏈融資管理機構和配備專業的工作人員來對供應鏈融資業務進行操作和管理。物流倉儲公司，必須設立相關的部門，將供應鏈融資業務和其他傳統業務相分離，提升自身的專業化程度。銀行必須設立專門的處理機構和處理通道、建立債項標準評級體系來處理供應鏈融資業務，對其進行評價和反饋，實施專業化操作。
（三）建立供應鏈合作企業戰略合作伙伴關系
供應鏈上的成員企業有必要建立標準化的企業信息管理平臺，實現核心企業、銀行、中小企業和物流公司之間信息傳遞的高效性和共享性，進一步形成良好的合作伙伴關系，保持供應鏈上長期穩定的發展關系。
六、結論
目前的供應鏈融資模式主要是采購階段的應收賬款融資模式、銷售階段的預付賬款融資模式、生產階段的存貨融資模式。供應鏈融資業務為中小企業的發展、銀行業務領域的擴張、第三方物流增值服務的開展提供了新的機遇，在發展的同時也存在不少內外部風險，通過建立健全一系列的風險控制制度和措施，可以有效防范和降低風險，促進供應鏈融資的進一步發展。
參考文獻：
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[3]閆俊宏，許祥泰.基于供應鏈金融的中小企業融資模式分析[J].上海金融，2007，（2）.
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[6]夏立明，邊亞男，宗恒恒.基于供應鏈金融的中小企業信用風險評價模型研究[J].商業研究，2013，（10）.
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〔關鍵詞〕供應鏈金融；行業應用潛力；行業集中度；現金循環周期
DOI：10．3969／j．issn．1004－910X．2015．12．001〔中圖分類號〕F832．4〔文獻標識碼〕A
引言
供應鏈金融的概念發端于20世紀80年代，發展于21世紀初期，在2008年世界金融危機中，供應鏈金融有了進一步的發展與應用。國外對供應鏈金融的研究起步較早，Klapper（2004）［1］對供應鏈中的中小型企業進行研究，對他們采用的存貨融資模式進行了分析，并詳細闡述了存貨融資模式的基本運作原理。Fellen等（2009）［2］探討了全球信貸緊縮對供應鏈財務系統資金鏈斷裂的影響，指出隨著外部環境的變化和企業對優化供應鏈財務管理需求的增強，致力于提高整個供應鏈效率的金融服務隨之產生，即供應鏈金融。Hofmann（2005）［3］認為供應鏈金融是指金融機構在向核心企業提供融資和其它金融服務的基礎上，以其為切入點，通過對核心企業這一優秀關聯方的責任捆綁和對物流、信息流、資金流的有效控制，同時向供應鏈中上下游的中小企業提供融資便利的針對整條供應鏈的金融服務。國內有關供應鏈金融的相關研究始于2007年，是從物流金融演變過來的。羅齊和朱道立（2001）［4］首次提出了“融通倉”的概念和基本理論框架及其相應的運作模式。隨后鄒小秡和唐元琦（2004）［5］在“融通倉”概念的基礎上，給出了物流金融的定義，即對物流產業的整個運營過程進行管理，通過應用和開發各種金融產品業務，安排和協調物流領域中資金的流動，使得管理更加有效。閻俊宏和許祥秦（2007）［6］提出：供應鏈金融的本質就是由供應鏈中占主導的核心企業“1”出發，將服務擴展到其配套企業“N”的一種業務模式。盡管國內不少金融機構早就涉足供應鏈金融，供應鏈金融的業務量也穩步增長，但有關供應鏈金融的行業應用潛力及其帶來實際收益方面的定量研究很少，現有對于供應鏈金融的研究大多為定性研究［7－9］。為了探究供應鏈金融在我國各行業的應用潛力，本文將結合國內外研究成果，構建供應鏈金融行業應用潛力度量模型，定量分析供應鏈金融在各行業的應用潛力，為我國銀行和企業發展供應鏈金融業務給出參考建議。
1我國供應鏈金融的行業應用現狀
我國供應鏈金融業務的開展主體是商業銀行，商業銀行站在供應鏈全局的高度，來提供相應的全套融資服務，其核心思想是滿足企業的資金需求的同時也為自身創造盈利。由于我國供應鏈金融業務主要由銀行主導，因此本文從銀行角度分析闡述供應鏈金融的行業應用現狀。從銀行的角度來看，供應鏈是一條信用鏈，鏈上各節點的信用水平不但相差很大，而且相互影響。而供應鏈金融服務就是將核心企業良好的信用級別延伸到整條供應鏈上，對供應鏈整體重新進行信用評估，將外部資金按需合理分配，從而將融資服務延伸到其他節點企業，以維護供應鏈的穩定。國內銀行開展供應鏈金融業務會針對不同的行業特點進行產品設計與開發，重點選擇市場需求穩定、行業容量廣闊、交易金額巨大、交易方式規范、生產經營穩定、集群效應較好、與銀行合作程度較高的資金技術密集型產業，有利于銀行進行縱向深入拓展。銀行等金融機構根據各行業的特點、發展前景以及產業鏈的狀況來估算各行業的信用級別，從而大致歸納應當重點發展供應鏈金融的行業為：（1）在資源方面具備顯著優勢的行業，如石油、煤炭、電力等能源類行業。這些行業中的企業通常擁有相當雄厚的營運資金，且由于其自然資源獨占性優勢使得整個行業的信用水平較高，不確定性風險較小。（2）已經形成規模經營的，資金技術壁壘較高的，外來競爭者不易進入的行業，如鋼鐵、機械制造、汽車、建材等。這些行業有著多年經營基礎、強大的產業鏈，并與較多的上下游供應商和經銷商形成了共存的鏈條關系。總的來說，根據各大銀行開展供應鏈金融的業務情況可以看出，鋼鐵、汽車、能源三大行業是供應鏈金融重點發展行業，并且已初具規模，銀行在這三大行業中的競爭也十分激烈。
2我國供應鏈金融的行業需求現狀
銀行在發展供應鏈金融業務的同時雖然會考慮企業對供應鏈金融的需求，但主要還是從自身利益出發，對于那些有很大融資需求但信用資質不能滿足條件的企業一般選擇視而不見。因此我國的供應鏈金融行業應用現狀并不能完整體現我國供應鏈金融的行業需求現狀。從企業的角度來看，供應鏈金融提供的是一種供應鏈財務管理方案，它通過對企業內部的資金流進行優化來改善各節點的融資狀況，從而避免可能出現的資金缺口對供應鏈造成的影響。因此各行業對供應鏈金融的需求取決于行業中企業的供應鏈狀況和它們的資金改善需求。國外供應鏈金融起步比我國早，發展也更為成熟，已有一些基于企業運營數據的調研結果。美國最大的調研公司Aberdeen集團［10］在其2007年的一份供應鏈金融標準調查報告中指出，能夠通過供應鏈金融應用帶來顯著收益的企業主要集中在零售業、制造業、電子業、食品飲料業以及制藥業。國內供應鏈金融尚處于發展初期，有關調研數據相對較少，但許多企業基于自身的社會經驗，對于供應鏈金融的適用行業也有著自己的看法。文獻［11］對數百家企業的財務總監進行了詢問，受訪的財務總監們普遍認為制造業和汽車、零部件行業最適合采用供應鏈金融，其次商場超市（即零售業）、鋼鐵、化工和石油行業也較合適。此外，他們指出希望金融機構能夠開發出與各行業實際運作流程特點相匹配的供應鏈金融解決方案。綜上，根據國內外的調研結果可知，企業視角下我國對于供應鏈金融需求較大的幾個行業集中在制造業（汽車、食品、飲料、電子產品、制藥）、批發零售業。由于供應鏈金融在我國起步較晚，雖然以上幾個行業中的企業已逐漸認識到供應鏈金融的應用價值，但仍有部分企業并未意識到供應鏈金融可以為其帶來可觀利益。為了讓企業充分了解到自身所在行業的供應鏈金融應用潛力大小，從而積極地參與到供應鏈金融中來，以下將從理論角度定量地分析供應鏈金融的行業應用潛力，為我國企業參與供應鏈金融提供理論依據。
3供應鏈金融行業應用潛力度量模型
目前，銀行和企業對適用于供應鏈金融的行業的分析都是定性的，不能指出各行業的應用潛力的具體值，及其之間的差距。為了更準確地測量各行業供應鏈金融的應用潛力，下面構建供應鏈金融潛力度量模型，定量地分析各行業供應鏈金融的應用潛力。
3．1供應鏈金融行業應用潛力度量指標
由于各行業對供應鏈金融的需求大小主要取決于其供應鏈狀況及其資金改善需求，因此估算供應鏈金融行業應用潛力，首先要根據各行業的特點以及各行業遭受的財務優化和運營成本的壓力進行分析，從而選用合適的指標來反映出這種資金運營壓力。根據實際情況以及已有的研究成果，本文選用行業集中度和行業現金循環周期來體現各行業在資金運營方面的壓力，用于度量供應鏈金融行業應用潛力。3．1．1行業集中度行業集中度又稱行業集中率或市場集中度，是評價公司控制市場效率的有效指標，是決定市場結構、影響市場績效的重要因素。其集中體現了整個行業的市場競爭程度、壟斷程度以及市場結構集中程度，同時也反映了市場份額和利潤率。行業集中度越低，行業內企業規模相對較小，企業間競爭激烈，越接近完全競爭。在利潤微薄而又競爭激烈的行業中，企業對于降低資金運作成本的壓力應該是較高。供應鏈金融業務的出現可以提供融資便利降低融資成本，穩固整個供應鏈條，提高企業的盈利水平。基于以上分析，本文選取行業集中度作為度量供應鏈金融行業應用潛力的一個指標。行業集中度越低，供應鏈金融的行業應用潛力越大。3．1．2行業現金循環周期現金循環周期是企業在經營中從付出現金到收到現金所需的平均時間，反映了營運資金的流動性和需求，并決定了企業資金成本和使用效率。過往的文獻和實踐研究都表明現金循環周期與企業績效和收益呈顯著負相關關系，并且呈現行業差異。2002年，Farris和Hutchison［12］提出了現金周期模型，并對其進行了相關的研究分析。他們認為，縮短現金循環周期是實現企業效益提升的一個關鍵指標。他們給出的現金循環周期計算公式如下：現金循環周期＝應收賬款周轉天數＋存貨周轉天數－應付賬款周轉天數（2）對于各行業來說，各自對于營運資金的管理方法和效率存在著較大的差異，這種差異也從側面說明整個供應鏈在資金流動管理方面有著很大的改進優化空間。而行業現金循環周期被認為是該行業是否需要降低貿易財務成本的最顯著的指標。行業現金循環周期較長，說明該行業對優化資金流有更大的需求。而供應鏈金融的作用就是可以有效地縮短企業的現金循環周期，從而改善企業的財務績效，降低公司的營運資金融資成本。因此行業現金循環周期可以作為度量供應鏈金融行業應用潛力的另一指標。行業現金循環周期越長，供應鏈金融的應用潛力越大。本文所說的行業現金循環周期是指各行業內企業現金循環周期的算術平均值，各企業的現金循環周期可由公式（2）計算得到。
3．2供應鏈金融行業應用潛力度量模型構建
根據上文的分析，供應鏈金融行業應用潛力度量模型可以采用行業集中度和行業現金循環周期作為評價指標。根據模型的計算結果對各行業應用潛力進行排序，從而選出應用潛力較大的行業。設總共研究的樣本行業有n個，行業集中度（CR4）和行業現金循環周期為第一個和第二個指標，Xi表示第i個行業的行業集中度，Yi表示第i個行業的現金循環周期。由于行業集中度CR4（Xi）屬于逆向指標，故先對CR4采用倒數法，令X′i＝1／Xi，將其變為正向指標。根據Hofmann［13］對供應鏈金融市場潛力衡量的相關理論，供應鏈金融服務的核心思想就是對企業的資金流狀況進行優化，而現金循環周期的長短反映了企業資金流的狀況和資金使用效率，因此它與供應鏈金融業務的核心思想一致；另一方面，由于我國行業集中度普遍偏低，除了個別集中度極高的行業外，其余行業之間的差異并不太大。基于以上分析并結合實踐經驗認為，行業現金循環周期指標Vi對于供應鏈金融行業應用潛力的影響大于行業集中度指標Ui的影響，即ω2＞ω1。考慮到實際情況以及計算的簡便性，設定ω1、ω2的值分別為0．3和0．7。
4模型計算及結果分析
由于我國行業眾多，有些行業對供應鏈金融的需求相對較小，因此本節將選取對供應鏈金融需求較大的行業作為對象，然后根據所構建的行業潛力度量模型計算所選擇行業的潛力值并進行分析，最后為銀行和企業發展供應金融業務提供指導建議。
4．1行業選擇及分析
根據《中國統計年鑒2014》的統計數據可知，2013年間，我國GDP為568845．2億元，其中第一產業、第二產業和第三產業分別為56957億元、249684．4億元和262203．8億元。同時，三大產業占我國GDP的平均比重分別為10％、43．9％、46．1％，對我國GDP的平均增長貢獻率分別為4．9％、48．3％、46．8％。可以看到，不管是GDP所占比重還是對GDP的增長貢獻率，第二、三產業都遠大于第一產業，因此這里主要研究第二、三產業的供應鏈金融應用潛力。供應鏈金融行業應用潛力是基于我國當前各行業的經濟現狀來進行估算的，因此本文選取2014年的行業財務數據來計算現金循環周期。通過查詢萬得數據庫提供的2014年樣本行業年度財務報表數據，可得到對我國GDP增長貢獻率排名前十行業的現金循環周期的平均值（見表1）。表1中現金循環周期為負的行業，表明它們的資金流轉速度很快。由于行業現金循環周期與供應鏈金融行業應用潛力有正相關關系，亦即供應鏈金融解決的是資金流轉過慢的問題，故認為現金循環周期為負的行業供應鏈金融應用潛力較小。這些行業包括：金融業，交通運輸、倉儲和郵政業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，在后文的研究中對他們予以排除。同時，由于住宿和餐飲業主要由個體戶組成，違約風險很高，發生壞賬也很難追回，因此暫時不予考慮。考慮到房地產行業的施工周期較長，受外部因素影響較大，故也將其排除。綜合考慮以上因素，本文選取以下四大行業：制造業、批發和零售業、建筑業、采礦業進行供應鏈金融行業應用潛力分析。4．2行業潛力估算行業集中度的計算需要查閱《中國統計年鑒》、《中國大型工業企業年鑒》、《中國工業統計年鑒》、《大中型批發零售和住宿餐飲企業統計年鑒》、《第三產業統計年鑒》、《大企業集團年鑒》、及《中國基本單位統計年鑒》等的相關數據，來獲得我國各行業的總營業務收入以及各行業中總營業務收入排名前四的企業的總營業務收入。由于行業集中度變化隨年度變化并不大，本文的行業應用潛力也是一個估算值，再加上所涉及的部分Dec．2015表1中現金循環周期為負的行業，表明它們的資金流轉速度很快。由于行業現金循環周期與供應鏈金融行業應用潛力有正相關關系，亦即供應鏈金融解決的是資金流轉過慢的問題，故認為現金循環周期為負的行業供應鏈金融應用潛力較小。這些行業包括：金融業，交通運輸、倉儲和郵政業，信息傳輸、軟件和信息技術服務業，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，在后文的研究中對他們予以排除。同時，由于住宿和餐飲業主要由個體戶組成，違約風險很高，發生壞賬也很難追回，因此暫時不予考慮。考慮到房地產行業的施工周期較長，受外部因素影響較大，故也將其排除。綜合考慮以上因素，本文選取以下四大行業：制造業、批發和零售業、建筑業、采礦業進行供應鏈金融行業應用潛力分析。
4．2行業潛力估算
行業集中度的計算需要查閱《中國統計年鑒》、《中國大型工業企業年鑒》、《中國工業統計年鑒》、《大中型批發零售和住宿餐飲企業統計年鑒》、《第三產業統計年鑒》、《大企業集團年鑒》、及《中國基本單位統計年鑒》等的相關數據，來獲得我國各行業的總營業務收入以及各行業中總營業務收入排名前四的企業的總營業務收入。由于行業集中度變化隨年度變化并不大，本文的行業應用潛力也是一個估算值，再加上所涉及的部分年鑒今年未有更新（如《中國大型工業企業年鑒》），因此本文直接采用文獻［13］（2012）中計算出的五大行業的行業集中度CR4（Xi）。將以上數據及表1中列出的各行業現金循環周期（Yi）通過公式（3）～（4）分別標準化為Ui、Vi，隨后根據公式（5）計算出各行業的供應鏈金融應用潛力值Qi（其中ω1＝0．3，ω2＝0．7）。最終計算結果見表2，各行業按照Qi的值從大到小依序排列。此外，從表1可以看到制造業對GDP的增長貢獻率最大（39．5％），因此對其二級分類行業的供應鏈金融應用潛力也進行了估算。制造業下的31個二級分類行業的行業集中度和現金循環周期值分別來自文獻［14］和萬得數據庫中2014年樣本行業年度財務報表。制造業二級分類行業的供應鏈金融行業應用潛力模型的計算結果見表3，其中各符號的含義及排序方式與表2一致。
4．3各行業應用潛力結果對比分析
表2的計算結果表明我國各行業的供應鏈金融應用潛力由大到小的排序為：制造業、建筑業、批發和零售業，以及采礦業。制造業的應用潛力最大有兩方面原因。一方面，由于制造業的行業集中度指數為12．09％，表明整個行業處于激烈的競爭之中，導致行業的平均利潤率偏低；另一方面，制造業的行業平均現金循環周期長達54天，說明該行業的供應鏈中資金流轉速度較慢，營運資本的利用率不高。從制造業二級分類的計算結果可以看到，制造業中供應鏈金融應用潛力最大的三大行業依次為：皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業，酒、飲料和精制茶制造業，印刷和記錄媒介復制業。建筑業的行業狀況與制造業相似，雖然行業集中度（21．45％）高于制造業（12．09％），但現金循環周期偏長（87）使其行業應用潛力計算結果相對較大，因此這個行業也有一定的供應鏈金融行業應用潛力。此外，批發和零售業以及采礦業的計算結果均偏低，主要因為這兩個行業的現金循環周期可以改善的空間較小，因此認為這兩個行業的供應鏈金融應用潛力相對較小。綜上所述，制造業和建筑業的供應鏈金融應用潛力較大，可以通過應用供應鏈金融服務來提升企業競爭力和資金流轉速度。
4．4對銀行和企業的指導建議
從第二節的分析中可以知道銀行比較偏向于與鋼鐵、汽車和能源領域中的企業進行合作，而這三者均屬于制造業，與本文得出的結論基本一致。但值得注意的是，在制造業二級分類中得分很高的皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業，酒、飲料和精制茶制造業等行業并沒有被銀行劃為重點發展的行業。相反，得分較低的石油加工、煉焦和核燃料加工業，汽車制造業，黑色金屬冶煉反而很受銀行重視。究其原因，本文認為是由于銀行主要從自身利益出發，選擇從那些產業鏈條較為完備、已經具有規模效應、行業秩序相對規范、資信良好的行業入手，從而最大限度地規避不確定性風險以期獲得穩定的收益。基于本文的研究成果，我們給銀行的建議是，在維持原有的合作伙伴的基礎上，可以選擇皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業，酒、飲料和精制茶制造業中資信良好的企業來拓展供應鏈金融業務，同時也可以多關注一下建筑業，批發和零售業中存在的機會，擴大自己的業務范圍。從企業的角度來看，制造業（汽車、食品、飲料、電子產品、制藥）、批發和零售業等行業對于供應鏈金融需求較大，這與本文的研究結果基本一致。但是大部分企業都忽視了建筑業在供應鏈金融中的應用潛力，一方面是由于銀行在這方面開展的業務本就不多；另一方面，建筑業雖然現金循環周期長，但是有充足的初始資金作為補充，因此企業對供應鏈金融的需求較小。基于以上分析，我們建議制造業和批發零售業中的企業可以積極地參與到供應鏈金融業務中來，而對于建筑業中的企業來說，如果遇到了資金問題，也不妨考慮利用供應鏈金融來緩解資金壓力。
5結束語
本文從行業應用的角度出發，綜合行業集中度和行業現金循環周期兩個指標，構建了供應鏈金融行業應用潛力度量模型，從而計算出各行業的供應鏈金融行業應用潛力值。研究結果顯示供應鏈金融在我國許多行業都擁有巨大的應用潛力，其中制造業最大，隨后是建筑業、批發和零售業。通過將計算結果與供應鏈金融的實際應用情況進行對比分析，本文建議銀行可以在制造業中的皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業，酒、飲料和精制茶制造業，建筑業，以及批發和零售業中選擇合適的企業拓展供應鏈金融業務。同時，也建議制造業、建筑業以及批發和零售業中的企業可嘗試通過供應金融這一新興融資方式來尋求突破，緩解自身的資金運營壓力。
參考文獻
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[關鍵詞]金融供應鏈； 融資模式； 中小企業；
一、金融供應鏈概述
近年來，我國中小企業發展迅速，但仍受到融資難的困擾。中小企業取得銀行貸款的關鍵點是風險控制。金融供應鏈即是從這一角度出發而設計出的一種融資模式。
金融供應鏈是指由金融機構根據供應鏈的整體信用水平，對各個節點企業提供金融產品和服務。在一個金融供應鏈中，銀行首先評估的是供應鏈中核心企業的財務狀況、行業地位等，對供應鏈中其他企業成員的準入評估不再只關注其財務報表等靜態數據，而是更關注其與核心企業的歷史交易情況。這在一定程度上弱化了銀行對企業本身授信的限制，使更多企業獲得銀行的貸款支持。
金融供應鏈發展迅速，原因在于其對銀行及企業起到了雙贏的效果：一方面為中小企業提供新的融資渠道，緩和了中小企業貸款難的問題，也使供應鏈中核心企業的資金周轉速度加快，提高了資金管理效率。另一方面，拓展了銀行的客戶群體，銀行通過跟整個供應鏈打交道，掌握的信息比較完整及時，信貸風險也大大降低。
目前，金融供應鏈主要有三種融資模式，分別是應收賬款融資模式、保兌倉業務模式、融通倉融資模式。這三種融資模式都集中體現了金融供應鏈的核心理念及特點，為中小企業短期融資提供了便利。但它們在實際運用及操作過程中也存在一定差異，分別適用于不同條件下企業融資活動。處在供應鏈節點上的中小企業，可根據上下游企業之間的交易關系、所處的交易時期及自身特點等實際情況，選擇合適的融資方式并可綜合運用。
二、金融供應鏈在遼寧省應用的現狀
自2009年起，在遼寧省政府的支持下，各大銀行針對遼寧省行業特點，陸續推出了一系列金融供應鏈產品，為遼寧省中小企業的持續發展提供了融資便利。
中國建設銀行遼寧省分行近年推出的金融供應鏈系列產品，具體包括訂單融資、動產融資、應收賬款融資、國內信用證融資以及保兌倉融資等多種產品類型。中國銀行遼寧省分行重點針對遼寧省重大基礎設施、高新技術產業、先進制造業等領域提供金融支持，先后為大連機床集團、東北特殊鋼集團和中遠船務集團等企業設計了供應鏈融資方案，促進了全省重點行業整體產業鏈的健康發展。深證發展銀行作為金融供應鏈這一業務領域的領軍者，在遼寧省的多個企業也進行了實踐探索。其中比較典型的是針對以遼寧萬興達集團為核心企業的整條供應鏈上下游企業的資金注入。該方案以“原材料+產成品”方式進行債權抵押，不需傳統的土地、廠房、機器設備等作抵押，不僅解決了部分企業融資難、擔保難的困境，并且能提升核心企業及整個供應鏈的競爭力。
金融供應鏈作為一種提升企業供應鏈競爭能力的新型金融服務，突破了傳統金融服務的局限，從產業供應鏈全局的角度為中小企業融資提供解決方案，已成為各大銀行金融服務的新熱點。
三、金融供應鏈在遼寧省的應用前景及政策建議
金融供應鏈業務在遼寧省的應用已經取得了一定進展，但跟遼寧省內中小企業的數量相比，應用金融供應鏈進行融資的企業數量還是寥寥無幾，這項融資服務尚有很大的發展空間。
1.建立政府、銀行與物流企業信息共享反饋機制。銀行和中小企業信息不對稱是制約銀行給中小企業貸款的主要因素。金融供應鏈中，物流企業具有掌握質押物及客戶的第一手資料的優勢。可以利用物流企業的這一優勢，由政府出資搭建信息平臺，將中小企業的登記信息、納稅信息，物流企業以及銀行掌握的企業信息整合到一起，建立信息共享通道，使銀行及時了解上下游企業的狀況，最大程度消除銀行與企業之間的信息不對稱。銀行可通過此信息平臺，結合信用評估和風險控制方法，對中小企業進行全方位信用管理，降低銀行信貸風險。同時，政府的介入支持也會增強銀行大力開展金融供應鏈業務的信心。
2.加強銀行與信用評級公司的合作。盡管金融供應鏈能有效規避單個企業的風險，但仍不能消除其中的信貸風險。銀行要建立供應鏈風險防控機制，應時刻關注供應鏈的運作狀況，不僅要分析外部經濟發展趨勢，更要了解供應鏈內部的薄弱環節。僅憑銀行自身去全面評測風險會提高貸款成本，造成資源浪費。商業銀行可以嘗試與專業的信用評級公司合作。信用評級公司作為供應鏈金融體系中的第四方，可以憑自身其廣闊的企業信息資源和專業的評級技術，為金融機構提供更精準的風險信息。
3.大力加強風險防控。除了供應鏈上下游中小企業的風險外，供應鏈本身、核心企業以及第三方物流公司都有各自的風險。對于供應鏈中核心企業的選擇，應建立科學的市場準入標準，要求核心企業對上下游企業有嚴格的準入、退出機制，核心企業與上下游企業之間具有相對穩定的交易歷史并且存在利益共享，使整個供應鏈對核心企業的依存度較高，有利于銀行對供應鏈進行信用捆綁。為了防止供應鏈上單個融資企業的信貸風險對整個供應鏈產生影響，核心企業、第三方物流企業與銀行應該合作加強對融資企業的信用管理。核心企業應提供融資企業真實可靠的信用資料，物流企業應發揮其掌握融資企業質押物第一手資料的優勢，銀行應利用其信用評估和風險控制的方法，共同建立對融資企業的信用風險防范制度，對融資企業進行全方位的信用管理，形成互動的監管和控制機制。
參考文獻：
關鍵詞 線上供應鏈金融 優勢 風險 對策
中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A
0引言
在“互聯網+供應鏈金融”的推動下，2015年我國供應鏈金融市場規模已超10萬億元，預計到2020年可以達到約15億萬元。隨著2016年初，人民銀行在《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》明確提出，“探索開展企業集團財務公司延伸產業鏈金融服務試點” ，供應鏈金融逐漸成為互聯網金融領域一大發展的新態勢。
國內供應鏈金融業務最初源于1999年，深圳發展銀行率先提供此服務，供應鏈金融以供應鏈上下游企業之間交易項下的資金流、物流和信息流為依托，以交易項下的未來現金回籠為還款保障，由商業銀行向企業提供金融支持，滿足企業綜合金融服務需求。簡單來說，就是金融機構通過核心企業將上下游企業聯系在一起，為其提供靈活金融產品的一種融資方式。供應鏈金融是商業銀行站在供應鏈全局的角度，為協調供應鏈資金流、降低供應鏈整體財務成本而提供的系統性金融解決方案。隨著互聯網和金融業的相互滲透日益加深，傳統的供應鏈金融業務也加快了線上化操作的步伐。
1線上供應鏈金融
胡躍飛（2007）根據業務實踐將供應鏈金融定義為：銀行根據特定產品供應鏈上的真實貿易背景和供應鏈主導企業的信用水平，以企業貿易行為所產生的確定未來現金流為直接還款來源，配合銀行的短期金融產品和封閉貸款操作所進行的單筆或額度授信方式的融資業務。供應鏈金融的構成要素主要包含金融機構、融資企業、核心企業和物流企業，在基于第三方B2B的線上供應鏈金融中，還包括第三方電子商務企業等。
經過2008年的金融危機，越來越多的企業意識到供應鏈協同管理的重要性。但傳統的供應鏈管理忽略了資金流這個關鍵因素，深圳發展銀行最早開展線上供應鏈金融業務。此業務通過銀行服務平臺與供應鏈協同電子商務平臺、物流倉儲管理平臺無縫銜接，將企業間交易引發的商流、資金流、物流展現在多方共用的網絡平臺上，實現供應鏈服務和管理的整體電子化，為企業提供無紙化、標準化、便捷高效、低運營成本的金融服務。
“上供應鏈金融”，將物化的資金流轉化為在線數據，無縫嵌入核心企業的電子商務平臺，在線連接供應鏈核心企業、經銷商、供應商、物流公司和銀行，把供應鏈交易所引發的資金流、物流、信息流實時傳輸與展現在共同的數據平臺上并可授權共享。銀行提供電子銀行服務，上下游企業在銀行有多少授信額度、多少庫存、銷量流轉如何等，一切都是實時可見的，且可授權共享。線上系統與核心企業電子商務平臺對接之后，企業即可在線下訂單、簽合約、選擇融資與否、在線出賬、支付結算和還款。同時與物流公司對接，物流監管公司可以通過線上供應鏈金融系統實現全國各處分散監管駐點的統一管理。概括地講，通過線上供應鏈金融的對接嵌入，供應鏈協同電子商務得以完整實現“商流―資金流―物流―信息流”的所有功能在線提供、在線使用，這種將金融功能無縫嵌入供應鏈實體經濟流轉流程的安排，為供應鏈參與各方提供了一個多方協同共贏的平臺。線上供應鏈協同模式如圖1。
圖1 供應鏈協同模型
2線上供應鏈金融分析
2.1線上供應鏈金融優勢分析
（1）提高供應鏈效率、降低了成本。線上供應鏈金融使得融資、贖貨和還款等行為全部通過網銀，線上實現。使得融資審批時間縮短到不到一小時，贖貨（還款）審批時間縮短到幾分鐘，銀行資金的獲取從以工作日計變為以分鐘計，大大提升了供應鏈效率。
（2）信息共享，風險降低。在供應鏈企業間，授信額度、庫存、銷量流轉等數據在網絡平臺上清晰羅列，使得上下游企業能夠更加合理、快速的安排采購、排產、銷售等各項活動；在物流公司中，線上供應鏈金融系統與物流公司對接，使得客戶能在線辦理業務，物流監管公司可通過線上系統實現全國分散監管駐點的統一管理；在銀行中，通過此系統銀行能夠實時監控抵/質押品情況，以及供應鏈運作效率等；以上三方面的信息共享，大大降低銀行的壞賬風險與供應鏈風險。
（3）實現供應鏈線上協同通過電子商務平臺，核心企業將企業內部和外部的商務活動高度融合，包括企業內部“產\供\銷”協同，以及企業與供應商、企業與客戶、企業與物流之間的協調工作。
2.2線上供應鏈金融發展瓶頸分析
（1）產品與業務易被模仿。在行業中，線上供應鏈金融業務在內的銀行融資產品有很強的易模仿性和同質性，基本不存在市場壁壘。所以核心競爭力在于通過創新的差異化產品與服務。
（2）缺乏統一的商品編碼，協作的操作平臺。目前，除了深圳發展銀行自主研發了一套標準商品編碼，國內其他銀行未有完善的相關體系。且線上供應鏈金融服務需要買賣雙方的ERP系統和銀行電子商務平臺的對接。但是，目前國內其他銀行線上融資系統基本上是銀行內部的獨立操作系統，無法與供應鏈上多方實現對接和交互，主要提供線上數據錄入功能，客戶需線下提交紙質審批資料并加蓋公章，審批過程仍在線下進行。
（3）信息的不確定性。由于供應鏈的共享信息都是由各節點企業的內部信息系統提取和集成的。各節點企業可能會隱藏一些敏感信息和涉及商業秘密的信息，或者為提高客戶的購買欲，夸大一部分信息，使信息失真；另一方面由于安全漏洞和病毒、間諜軟件等網絡安全以及信息在處理過程中因使用技術不當、信息轉化標準體系不一致等問題，而帶來信息失真的風險。
（4）銀行內部操作風險增加。線上供應鏈金融的應用全部平臺化信息化，這對銀行員工的素質要求、計算機操作水平的要求大大提高，同時對于參與的中小企業數據處理能力、操水平要求也更加嚴格。但是，目前相關從業人員的業務素質與操作技能有待提高。
3完善線上供應鏈金融的對策建議
（1）加大產品研發與創新，提高銀行從業人員的素質和操作技術水平。只有不斷提高商業銀行從業人員的素質才能滿足線上供應鏈金融業務運作的需求。因此，商業銀行應加強對從業人員的教育和培訓工作，提高從業人員對線上供應鏈金融操作風險的認識和防范意識，切實提高從業人員的操作技術水平。投入研發力度創新產品，增強核心競爭力。
（2）優化風險監測管理系統，加大硬件與軟件支持。建立完善的線上供應鏈金融操作風險監測管理系統是對線上供應鏈金融操作風險實施有效管理的必要手段，即通過對線上供應鏈金融操作風險指標進行搜集整理，建立計量模型，進行定量分析，從而建立起科學有效的風險防范機制。為有效控制風險，商業銀行需引進先進的風險管理技術，加大自主研發的力度，為操作風險管理提供有效的支持。及時做好硬件與軟件的更新、維護工作，采用安全系數較高的信息管理技術手段，防范各種可能因素，維護銀行與客戶的信息安全。
（3）建立風險的防范協同機制。線上供應鏈金融業務的有效運作需要供應鏈各成員的協同合作，銀行與各成員的利益息息相關。因此商業銀行需要發揮自己核心領導作用，主導下建立線上供應鏈金融操作風險的防范協同機制，集合多方的力量共同對線上供應鏈金融操作風險進行管理。核心企業必須樹立良好的信譽，第三方物流企業，需要提高自身的信息化水平，加與商業銀行溝通，減少外部風險事件發生的概率。
4總結
線上供應鏈金融是核心企業、中小企業、物流企業、商業銀行等多方主體參與的復雜系統，“供應鏈協同電子商務平臺+線上供應鏈金融系統”的特性更是增加了系統的整體風險，但是線上供應鏈金融是互聯網發展的必然趨勢。線上平臺建設程度的提升有利于鏈上信息化水平的提高，從而加強信息的共享、提高電子化處理，這些都有效地填補了現存供應鏈金融的不足，將成為我國中小企業融資的又一創新路徑。線上供應鏈金融是商業銀行針對供應鏈交易的業務特點，以中小企業和核心企業的真實交易為前提，以核心企業的綜合實力為信用保證的一套創新融資方案，因此，核心企業的資信狀況和與中小企業的交易關系成為商業銀行控制信用風險的重點。供應鏈上參與的成員企業應該互相合作，建立風險的防范協同機制，共同降低風險。
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關鍵詞:供應鏈金融;金融產品;ABCDTM技術;運營體系
1引言
傳統的金融業務基本都是建立在有具體實物的抵押、相關證券的質押以及良好信用的基礎上，而核心企業中的供應商大部分為中小微企業，缺乏相關的抵質押物，信用貸款也缺乏充足的征信數據，傳統的金融業務很難適應這些中小微企業。為了給中小微企業紓困，政府、金融機構、大型核心企業也在積極探索供應鏈金融業務開展的可行性及實施途徑，隨著A(人工智能)、B(區塊鏈)、C(云計算)、D(大數據)、T(物理網)、M(移動技術)技術的應用，使得對供應鏈業務的確權變得可行，從技術上保障了供應鏈金融業務的發展。文章主要研究基于核心企業的特點，圍繞核心企業開展供應鏈金融產品情況，探索出適合核心企業自身特點的供應鏈金融運營體系，從而為核心企業的供應鏈金融業務發展提供運營保障。
2供應鏈金融產生的背景及現狀
2.1發展背景
供應鏈金融是供應鏈與金融兩個領域交叉產生的創新業務，供應鏈金融理論研究得到了理論界和產業界的關注，各類供應鏈金融業務模式和實踐蓬勃發展。在經濟高度全球化形勢下，供應鏈金融將金融資源和產業資源高度融合，實現產業效益與金融效益的乘數效應。不同類型供應鏈金融業務結合所處產業運行特點和規律，有效地解決了供應鏈上下游企業日常經營活動中融資難、融資貴的問題，改善了核心企業周邊生態圈的營商環境。隨著人工智能、區塊鏈、云計算、大數據、物聯網、移動應用、流程自動化等技術發展，企業供應鏈活動呈現出數智化的趨勢。在數智化供應鏈的不斷創新下，供應鏈金融業務模式也悄然發生變化，成為國家金融發展的重要方向。近年來，中央及各地方政府陸續出臺有關支持供應鏈金融發展的政策，為供應鏈金融業務的發展提出了新的要求，為業務的發展指明了方向。2017年10月國務院辦公廳印發《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》;2018年8月廣東省商務廳、發展改革委、交通運輸廳、農業廳、金融辦聯合制定《廣東省關于積極推進供應鏈創新與應用的實施意見》;2019年7月國務院銀保監會印發《關于推動供應鏈金融服務實體經濟的指導意見》。
2.2發展現狀
供應鏈金融發展經過了貿易融資、物流金融、1+N供應鏈金融、M+1+N供應鏈金融等歷程，近年來借助數字化手段演進得更加多樣。從供應鏈金融的質押物性質及交易場景先后順序來看，目前將供應鏈金融業務的模式分為三大類:面向上游企業融資的應收賬款類、基于物流運輸行業的存貨類、面向下游銷售企業的預付款類，并由此衍生出數十種具體的應用模式。從供應鏈金融業務模式和運營平臺主體又可分為:核心企業模式、電商模式、物流公司模式、第三方平臺模式，不同模式下的業務流程、參與主體、風險管控點等供應鏈金融相關的內容均有不同，體現出供應鏈金融業務的差異化和多樣化特征。核心企業的供應鏈金融運營體系必須要切合企業的業務實際，為企業的供應鏈金融保駕護航。
3供應鏈金融運營體系概述
隨著產業升級和技術創新，供應鏈金融的運營模式不斷發展，為供應鏈金融產品管理提升風控能力，降低業務成本。為提升供應鏈金融服務的全面性和有效性，實現中國南方電網公司(以下簡稱“南網公司”)“對中央負責，為五省服務”的經營宗旨，同時為解決供應商發展所面臨的融資需求，南網公司以南網供應鏈金融統一服務平臺為依托，將業務相關的金融機構與南網供應商融合在一個業務流程內。供應鏈金融的運營體系需要包括運營的保障機制、體制;日常業務運營的流程、操作規范;面對客戶服務的服務體系。
4供應鏈金融運營體系架構
4.1供應鏈金融運營保障
供應鏈金融運營體系綜合了多方面的職能管控，包括組織內部的管理團隊建設、財務會計、技術等相關職能部門的協同和與外部金融機構及供應商的交互協調。通過分析核心企業目前的組織架構和部門崗位職能，并結合供應鏈金融業務的風控管理，為供應鏈金融管理組織架構設計提出合理化建議。供應鏈金融中核心企業主要以信息服務為核心，采用業務流程化、操作標準化、管理信息網絡化的運營模式進行運作。基于供應鏈金融業務管理的要求，為實現供應鏈金融業務的全面管控，需從多個管理維度實現供應鏈金融管理的專業性和高效性。供應鏈金融管理維度主要有法務管理、業務運營、業務管理、供應商服務、平臺運維、財務結算、系統風險控制、業務風險控制、信用風險控制管理等多維度進行分析，為供應鏈金融業務運營確定職責范圍。法律服務團隊通過對融資籌劃、風控合規、交易設計、資產管理等方面開展分析，整合運用各種法律技術，為金融機構及供應鏈企業識別相關風險。風險管理體系的建立需要三大核心要素:數據、建模和系統。供應鏈金融業務運營的實質是通過整合各類供應鏈參與方(包括供應商、物流倉儲公司、保險公司、金融機構等)的相關資源，優化配置，促進供應鏈生態的發展和完善。在此過程中，核心企業采取公開招標的形式，篩選具備優質資源且能夠提供優質產品服務的優秀供應商，使其參與到供應鏈金融中來，實現共贏發展互惠互利。供應鏈金融業務管理的主要環節包括業務申請、服務提供機構審批、業務辦理、業務執行、資金支付、業務結算等，該過程形成了完整的物流、資金流與信息流閉環。核心企業處于業務信息集中處理環節，是供應鏈金融業務管理的核心，核心企業相關信息的傳遞決定了供應鏈金融業務的應用效果。供應鏈金融業務管理，需要構建專業的供應商服務體系。該體系為核心供應商、保險公司、金融機構(如銀行)等多方提供優質服務。主要工作包括建設專業的服務人才隊伍、建立標準化的服務流程、解答供應商在使用供應鏈金融服務過程中遇到的各類問題、接受用戶的投訴與建議等。系統日常運維工作包括以下三個方面:硬件設施運維、平臺系統運維、運營審計。財務結算運營包括核心的供應鏈金融業務收入來源的核算，主要有信息服務費、保險經紀業務返傭等。系統風險控制運營通過對風控體系進行高效管理，規范事前盡職調查工作，提高對授信主體真實信息的掌控，強化對核心供應商的授信準入管理。業務風險控制運營根據供應鏈金融業務特點，重新設計業務流程，合理劃分崗位職責。通過設置專業部門、制訂業務操作指引，建立內控管理制度，健全操作風險管理機制，實現對各流程環節操作風險的有效控制。信用風險控制運營信用風險管理是指通過制定信息政策，對供應商資信調查、付款方式、信用限額、款項回收等環節實行全面監控，以保障應收款項能夠及時回收。包括貸前風控:設立專門機構控制信用風險、確立提供信用額度的原則、制定信用政策、建立專門的信用體系;貸中風控:執行信用政策、管理信用周期、投后貸款跟蹤、持續不斷地監督債務人、監督供應商的信用情況;貸后風控:基于供應鏈金融業務管理需求，核心企業的組織架構如圖1所示。
4.2供應鏈金融日常業務運營
供應鏈金融的日常運營工作主要包括以下七點。歷史數據提供:從核心企業招投系統中提取供應商基礎資料及歷史交易信息，以大數據分析方式，對供應商進行資信評估。交易數據導入:供應商確認辦理供應鏈金融業務時，應在系統中簽署使用相關數據的授權協議。在經過核心企業法務審核后，通過數據接口，推送至金融機構。回款賬戶開立與確認:與核心企業業務系統聯動，由供應鏈金融業務部門確認后，才可以變更。供應鏈金融業務:對供應商進行準入條件審批，通過審核的供應商，方可確認進入核心企業供應鏈金融管理平臺，辦理供應鏈金融業務。數據儲存:對辦理供應鏈金融業務的供應商，通過核心企業供應鏈金融服務平臺，收集并分析系統數據，并對分析結果進行評級，評級報告應經過授權后推送金融機構。供應鏈金融業務辦理、合同簽訂及管理均應采用電子簽章或CA證書確認，合同簽訂流程全程采用系統電子化完成。財務核算:核心企業應著手成立供應鏈金融財務中心，并明確各部門的職責內容及要求，從組織框架上為資本運營管理做準備。績效考核:為確保供應鏈金融業務高效有序運營，應設置并實施質量目標考核辦法。質量目標具體應從以下三個方面考慮:一是設置的范圍與標準管理;二是實施控制管理;三是持續改進控制管理。經營團隊建設:根據供應鏈金融業務運營管理的要求，管理團隊建設模塊的程序設置基本上可以分為:招聘錄用管理程序;學習培訓管理程序;機構與崗位設置管理程序;辭退與辭職管理控制程序;目標設置與績效考核管理程序;職業規劃設計與控制管理程序;公司經營發展目標與文化構造控制管理程序。
4.3客服運營
設置有效的供應鏈金融客戶服務運營管理體系，需要注意以下四個方面。第一，建立和完善客戶信息管理系統，并進行分類管理。客戶信息系統主要由客戶的基本信息、業務對接服務信息組成，其中客戶的基本信息包括客戶的工商注冊、法人基本資料、基本經營情況(如處于經營何種階段、經營類型、規模等)、經營管理者個人基本信息、詳細經營情況(如資產情況、利潤情況、產品結構等)、潛在需求情況等;業務對接服務信息包括業務對接類型、時間、履約情況、客戶滿意度等信息。第二，建立完善客戶潛在需求分析機制。針對會員客戶，由客戶管理部門通過與客戶的交流溝通，定期對客戶的潛在需求進行分析，及時準確把握客戶在經營發展各個時期的服務需求。第三，逐步規范客戶跟蹤回訪制度。該制度主要分為兩部分，其一，履約過程中的回訪，作為供應鏈金融業務風險控制的重要環節，了解客戶經營情況或履約情況;其二，對客戶進行定期回訪，重點是客戶滿意度和客戶的潛在需求，該回訪將貫穿客戶關系維持的全過程。第四，建立完善客戶臺賬管理機制。應按照會員管理、履約情況、客戶潛在需求分析等內容，分別建立總臺賬和各子臺賬。供應鏈金融業務應立足于客戶服務，有效開展各種類型的活動。供應鏈金融業務可以通過組織相應的商務活動，如金融商務論壇、咨詢培訓等，與客戶進行有效溝通，增強客戶對南網的認可程度，保持緊密關系。匯總分析供應鏈金融服務日常運營中的常見問題，整理列示常見問題庫，方便供應商查閱相關信息，同時配置智能客服機器人，根據問題關鍵字返回相應解答。
5結論
核心企業在開展供應鏈金融業務時，一定要從自身掌握的資源、所能確權的內容去考慮，不可盲目貪大、貪快。傳統的核心企業由于缺乏金融領域人才配置、信息系統支撐、運營經驗以及相關風控體系，供應鏈金融業務需要從以上方面加強保障，可以借助外部資源，也可以引入相關的人才、信息系統、風控系統以及運營體系。
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關鍵詞：供應鏈金融；融資租賃；法律問題
融資租賃的概念和實踐最早在第二次世界大戰結束后出現。供應鏈金融的提出則相對較晚，其起源于貿易金融。本文所討論的融資租賃模式是傳統融資租賃與供應鏈金融融合的產物，是供應鏈金融向融資租賃業務的延伸。
一、融資租賃模式的概念和特點
融資租賃是指出租人在租賃期間享有租賃物的所有權，并以不改變所有權人為前提，將租賃物交付于承租人使用的一種特殊租賃方式。出租人提供資金并按照承租人對租賃物或銷售方的特定要求進行購買，承租人則分期向前者支付租賃物的使用費用。
供應鏈金融下的融資租賃模式極具特色，是金融服務實體經濟的體現，符合金融改革的方向。總的來說，融資租賃模式具有以下特點：
第一，融資租賃以服務實體經濟為出發點和落腳點。核心企業往往直接參與供應鏈貿易，上下游企業間存在較為穩定的貿易關系。融資租賃公司充當上述供應鏈貿易的資金提供方，為涉及金額巨大的設備提供融資租賃服務。可以有效避免供應鏈供求關系緊張、維持供應鏈貿易的正常運轉和促進實體經濟的健康發展。
第二，信息相對對稱，有利于降低風險。上下游企業間存在較為穩定的合作關系，有利于共享信息、共同協商融資方案設計、抵押物控制等。融資與貿易的雙重合作，也有利于鞏固上下游企業的長期合作關系。此外，核心企業在行業中實力雄厚、了解行業動態，其在租賃物和抵押物最新信息的獲取上占有優勢。融資租賃業務有核心企業增信有利于降低風險。
二、融資租賃模式的業務流程
融資租賃模式下涉及的貨物均具有數量少、成本高、單筆交易金額巨大的特點，企業在采購這類型貨物時將極大的占用企業運營資金，嚴重影響企業的流動性，進而影響整個供應鏈的持續運轉。以融資租賃模式開展供應鏈金融有利于解決上述問題，為上下游企業的正常運營助力。具體業務流程圖如下圖所示。
該業務流程圖中包含四個主體，上游企業、核心企業、下游企業和融資租賃平臺。以核心企業為中心，業務流程圖可以分為上游融資租賃業務流程圖和下游融資租賃業務流程圖。
（一）上游融資租賃業務流程
圖1中的實線箭頭組成了上游融資租賃業務流程，核心企業在其中扮演下游企業的角色。核心企業在行業中實力雄厚、營運能力強、對供應鏈有較強的控制能力，屬于強勢買方。因此其與上游企業進行貿易時，上游企業往往被要求交貨后一段時間才結算貨款。上游企業也因此不得不墊付部分或全部的資金，由于貨物造價高、涉及資金數額較大，上游企業面臨巨大的資金壓力，這也容易造成供應鏈供求雙方關系緊張。通過融資租賃模式有利于改善這一緊張關系。
首先，融資租賃平臺與核心企業簽訂《融資租賃協議》，約定由融資租賃平臺為其提供融資租賃模式的供應鏈金融服務。融資租賃平臺的資金主要由自有資金、外部資本市場資金以及股東借款組成。其次，融資租賃平臺根據核心企業的特定要求向上游企業購買租賃物并支付貨款，上游企業在收到部分或全部貨款后向核心企業交付租賃物。對上游企業而言，其增加了銷量且能及時回流現金，有利于維持企業的正常運轉。對核心企業而言，降低了其短時間支付巨額貨款的壓力。最后，核心企業利用租賃物營運收入按期向融資租賃平臺支付租金。
（二）下游融資租賃業務流程
圖1中的虛線箭頭組成了下游融資租賃業務流程，核心企業在其中扮演上游企業的角色。其下游企業多為中小型企業，資金實力較弱，對涉及資金數額較大的設備購買力不高。為下游企業提供融資服務，可使核心企業提高銷量，還可使融資租賃平臺收取融資利息、咨詢服務費。下游企業也從中獲利，不僅減輕了一次性付款的壓力，還騰留了較為充足的營運空間。
下游融資租賃業務流程與上文所述差別不大，但其中有兩點值得注意：第一，核心企業本身不能直接提供融資租賃服務，但其可以通過收購、并購或組建融資租賃公司來搭建平臺或與其他融資租賃平臺合作，綜合利用其行業資源、優勢全方位開展供應鏈金融服務；第二，融資租賃平臺與下游企業同時簽訂《融資租賃協議》和《咨詢服務協議》，為下游企業提供全面的供應鏈金融服務。
此外，如果是核心企業控制的融資租賃平臺，還可以通過以下流程開展供應鏈金融服務。首先核心企業通過收購、并購或組建等方式控制一家融資租賃公司，并通過該公司與上下游企業簽訂《融資租賃協議》和《咨詢服務協議》。其次，核心企業以提供擔保的方式為企業融資進行增信，化自身信用為中小企業信用。最后，核心企業憑借深厚的行業背景以及對整個供應鏈較強的控制力，可以有效控制風險并獲得可觀收入。
三、融資租賃模式存在的法律問題及建議
根據債權相對性原則，融資租賃關系是出租人與承租人之間的雙方權利義務關系。與借款關系不同在于，出租人與承租人之間存在真實的租賃物；與租賃合同不同在于，出租人不負擔租賃物的維修與瑕疵擔保義務但承租人可享受出租人的權利，如向租賃物的出賣人主張交付標的物和瑕疵擔保責任。融資租賃模式的交易結構具有特殊性，暗藏法律風險，近年來發生的法律糾紛不在少數。
筆者在中國裁判文書網中進行了案件檢索。在民事案件庫中，輸入關鍵詞“金融租賃公司”并輸入“融資租賃”進行二次檢索后得到近三年的175份裁判文書。下文將結合上述案件存在的爭議焦點，對供應鏈金融下融資租賃涉及的法律問題進行分析并提出具體建議。
（一）租賃物的所有權問題
在融資租賃交易結構的設計里，出租人得以保留租賃物的所有權以擔保自身融資款的收回，但租賃物自出賣人交付之日起即由承租人占有并使用。根據《物權法》可知，我國動產以占有為公示方式。因此，承租人在租賃期間對租賃物的長時間占有和使用，在一般社會公眾看來極易認為承租人即為該租賃物的所有權人。且根據我國《物權法》設置的善意取得制度，如果承租人將其無權處分的租賃物以合理的價格轉讓給依承租人占有租賃物而相信其為所有權人的善意第三人且已完成交付時，善意第三人即可取得租賃物的所有權，出租人不得向該善意第三人主張權利。換言之，在善意取得制度和動產以占有為公示的背景下，出租人以保留租賃物所有權來擔保自身融資款的目的極易落空。
建議：在開展相關業務時可從三個方面來防范此類問題。
第一，在租賃物的顯著位置作標示，以宣示其對該租賃物的所有權。作標示非占有行為，不能改變承租人對該租賃物的占有，但如果能使第三人在與承租人交易時知道或者應當知道該物為租賃物，則該第三人不再適用善意取得制度。
第二，授權承租人將租賃物抵押給自己并在登記機關依法辦理抵押登記手續。《最高人民法院關于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋 》（以下簡稱解釋）第九條從實務解決爭議的角度認可了該種做法，以限制承租人惡意違約對出租人帶來的不利影響。
第三，應在相關融資租賃登記查詢系統進行登記。目前我國已有的融資租賃系統分別是中國人民銀行征信中心的融資租賃登記公示系統和商務部的融資租賃業務登記系統。根據物權法定原則，融資租賃登記不具有物權法上的效應，即登記并不必然產生對抗第三人的作用。但是根據《解釋》第九條第一款第三項規定可知，如果行政法規、行業或地區主管部門規定中明確要求融資租賃應進行登記公示的，那么在出租人已經進行登記的情況下，第三人仍與承租人進行交易的則認為其不構成善意取得。即使在某些地區不存在以上規定，對融資租賃進行登記也有利于日后在法庭上舉證證明第三人不具備主觀善意。
（二）售后回租的效力問題
售后回租是融資租賃的一種特殊方式，但在實務中很常見。2015年，融資租賃企業融資租賃投放額6526億元，其中售后回租方式的融資額占比高達83.9%。在售后回租方式的融資租賃中出賣人和承租人為同一人，即承租人將其自身所屬之物賣給出租人，在出租人獲得該物所有權后再將該物租賃于承租人，以實現承租人融資的目的。雖然《解釋》第二條認可了售后回租方式融資租賃的法律地位，但主要是對出賣人和承租人同一的回應。由于這類方式的特殊性，在實務中應加以警惕法律風險的發生。
建議：在開展售后回租業務時應確保法律關系的真實性和法律手續的齊備。
第一，法律關系的真實性是指須有真實的租賃物存在。實務中常有出租人與承租人簽訂買賣合同和融資租賃合同，然而事實上并沒有物的存在。無真實租賃物存在的“融資租賃合同”很可能因其構成真實的借款關系而按借款合同處理，那么出租人和承租人原先設定的利益將會落空。
第二，法律手續的齊備是指出租人和承租人應分別簽訂買賣合同和融資租賃合同。買賣合同應以買賣租賃物為主要內容。由于出賣人在轉讓租賃物后繼續占有該物，因此該物根據占有改定完成交付，即在合同生效之日起不轉移物的占有僅轉移物的所有權。融資租賃合同應當采用書面形式，并在合同條款中明確融資租賃采用售后回租的方式。確保法律手續的齊備將有利于舉證證明售后回租方式的融資租賃區別于抵押貸款。
四、結語
根據《融資租賃藍皮書：中國融資租賃業發展報告（2015～2016）》顯示，截至2015年底融資租賃行業資產規模累計已達4.4萬億元。融資租賃業務發展迅速，為供應鏈金融的發展提供助力。據美國供應鏈管理專業協會的《全球互聯網供應鏈創新觀察報告》預計，到2020年國內供應鏈金融的市場規模將近15萬億元人民幣。供應鏈金融下的融資租賃模式應不限于融資租賃公司主導開展，供應鏈中的核心企業也可通過收購、并購或組建等方式成立融資租賃公司，利用其長久在供應鏈中積累的行業背景、資源、上下游關系等優勢拓展業務領域。而且從供應鏈的角度看，核心企業主導開展的融資租賃業務能更好的服務中小企業，從而使產業供應鏈可持續發展。但須注意，供應鏈金融下的融資租賃模式是近年來迅速發展的業務模式，暗藏諸多法律問題，因此在實務中應有所防范。
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一、中小企業融資難現狀
（一）中小企業融資難的現狀 近年來，我國中小企業融資難問題受到廣泛關注，特別是2011年四季度以來，中小企業融資難導致的問題日益凸顯，浙江溫州小企業倒閉、老板跑路的消息屢見報端。這不僅讓溫州和浙江其它地區龐大的民間高利貸資金鏈浮出水面，也又一次顯現了我國商業銀行授信與中小企業融資需求之間存在的嚴重矛盾，主要表現商業銀行接受的擔保物以不動產為主，如土地、建筑物和大型設備等；而中小企業可擔保物多數表現為應收賬款和存貨等動產。另外，由于我國暫未對中小企業進行信用評級和其自身財務制度不健全等原因，商業銀行和中小企業之間存在嚴重的信息不對稱，這就造成了商業銀行信貸配給失衡，絕大多數資金流向政府融資平臺和大型企業，中小企業則面臨著巨大的資金缺口。
（二）中小企業融資難的相關理論研究 就中小企業融資問題，國內外學者做了大量的研究，供應鏈金融融資模式作為一種革命性的融資方案成為其中的熱點之一。對于供應鏈金融，學術界并沒有統一的定義，陳祥鋒、朱道立（2005）對“金融物流”在發展背景和理論上作出闡述，這一概念也就是現在的“供應鏈金融”領域。何濤和翟麗（2007）、閆俊宏和許祥泰（2007）等許多學者在他們的研究中設計了供應鏈金融融資模式，在具體操作實務中也提出了建議，對其在我國推廣提供了思路。
一、互聯網供應鏈金融的主要模式
由于大數據、云計算和區塊鏈等技術的發展，以及發起人的企業性質和組織形式不同，互聯網供應鏈金融在實踐中主要有以下三種模式：
（一）電商主導的互聯網供應鏈金融
與商業銀行相比，電商平臺具有先天的互聯網優勢，基于其平臺的交易沉淀了大量客戶行為和交易數據。一方面，電商平臺可以利用其自有資金，借助電子商務信用體系向其平臺的小微企業提供信用貸款，另一方面，電商平臺也可以利用自身的信用作為保證和銀行合作，為平臺企業提供融資保證。比如京東金融的“京保貝”業務為例，供應鏈金融產品，門檻較低，只要與京東有3個月以上的貿易關系就可以申請融資，貸款時無需額外抵押和擔保。京東金融會根據平臺供應商的產品庫存情況、銷售情況和合作期限等指標作出信用評級，從而確定融資額度。
（二）商業銀行主導的互聯網供應鏈金融
如前所述，最早開展供應鏈金融業務的是商業銀行，隨著互聯網金融的發展，商業銀行彌補了其傳統供應鏈融資領域的不足。商業銀行通過對整個供應鏈環節中核心企業及上下游中小企業進行結構性授信，通過控制交易中的現金流，能夠有效降低財務成本，同時也提高了流動性，為整個供應鏈帶來了運行的穩定性，同時也可以通過增值服務增加金融服務收益。隨著競爭的加劇，商業銀行為了抵消對電商平臺的依賴，通過自建電子商務平臺，建立電子商務信用體系，向企業提供融資等金融服務。
（三）物流企業主導的互聯網供應鏈金融模式
物流公司是傳統供應鏈金融模式的重要參與者，其通過倉儲管理系統和運輸管理系統掌握了供應鏈上企業的物流信息，有時還承擔代收代付貨款的功能，因此在互聯網供應鏈金融有著天然的優勢。此外，隨著創新的進一步深化，物流企業開始為融資方提供更綜合的服務，如通關、物流、倉儲和報稅等，同時還承擔著監控質押品和抵押品狀態的責任。大型物流企業可以在此基礎上通過設立金融子公司或者和金融機構合作跨界進入互聯網供應鏈金融行業。由于考慮到貨物的變現能力，物流企業主導的供應鏈金融模式主要集中在IT、電子通信和醫療器械行業。
二、互聯網供應鏈金融發展中存在的主要問題
（一）信息的兼容性問題
互聯網供應鏈金融的參與主體有銀行、互聯網平臺和實體企業，而不同企業使用的管理信息系統不盡相同，不同企業的數據接口往往不一致，兼容困難，特別是企業內部的獨立操作系統，要使相關信息與互聯網平臺和銀行供應鏈金融平臺對接，實現數據的實時交互還存在很大困難，這就降低了整個互聯網供應鏈金融的運作效率。
（二）信息的不對稱問題
互聯網供應鏈金融的共享信息主要來自于各節點企業，通過內部息系統提取或集成的，但是，出于多種原因，參與企業很可能會把涉及商業秘密的信息以及對自己不利的信息進行隱瞞，或是通過偽造數據等方式騙取授信額度，產生道德風險。
（三）信息的統一性問題
目前，我國還沒有統一的大數據平臺，全國的大數據處于分割狀態，除了工商、司法數據較容易從市場獲得外，其他數據并不容易取得。而互聯網金融，特別是供應鏈金融的風險控制卻是基于大數據完成的。單一平臺往往擁有一維和幾維的數據，數據的不完整加大了風險控制的成本和難度，也阻礙了整個行業的創新和發展。
三、結論與建議
（一）健全相關法律法規
目前，互聯網供應鏈金融在我國還處于剛剛起步階段，還有很多問題需要解決，相關的法律政策還待完善，國家相關管理部門應根據互聯網金融市場發展的需要，根據供應鏈金融的特點制定監管條款，完善互?網法律體系，市場準人和退出機制，防范信用缺失、不正當競爭等問題。
（二）加強對信息平臺的投入建設
互聯網金融的發展離不開大數據的支持，因此，信息平臺的建設是互聯網供應鏈金融可持續發展的基礎。因此，一方面要提高互聯網供應鏈金融平臺的數據收集能力、數據處理能力、數據存儲能力以及數據安全防范能力，另一方面要加快信息整合步伐，將處于不同部門的企業信息進行有效整合，提高行業整體運行效率。
